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ETFs y panorama mundial

Etiqueta "Inflación": 11 resultados

La Importancia de la Diversificación

Recientemente me recomendaron la lectura de un post de invesgrama sobre inversión a largo plazo. Tengo que ser honesto y decir que no conocía el blog, pero el artículo es bueno, lo recomiendo y tiene razón cuando dice que hay que analizar los retornos en términos reales, ie, una vez descontada la inflación.

 

El autor plantea dos problemas principalmente: (i) ver únicamente los retornos promedio del largo plazo y olvidarnos de las oscilaciones de extremo a extremo que ocurren dentro de ese rango (algo que he mencionado varias veces); (ii)ver los retornos en términos nominales y no en términos reales. A esto último yo añadiría que también habría que verlos en términos netos (descontando comisiones, costes friccionales e impuestos) y no sólo en términos brutos.

 

Coincido perfectamente en esos dos puntos, pero tal y como escribí en un post reciente donde explicaba cómo mejorar nuestras perspectivas, también es necesario preguntarnos: ¿qué es lo que no se está tomando en cuenta? ¿Qué es lo que debería de estar ahí, pero ahora no está?   Leer más

Operación teórica para Hiperinflación y real para Inflación

 

No os asustéis. Ya he repetido muchas veces  desde hace años que ese cuento de la hiperinflación era eso, un simple cuento para lucrar con nuestros sesgos cognitivos y de quienes no entendían/conocían conceptos como la diferencia entre Oferta Monetaria y Base Monetaria.

 

Pero no hay que sentirse mal. Todos somos terribles (incluido yo) haciendo comparaciones y símiles. Creo que la razón principal de este defecto es porque tendemos a fijarnos en las semejanzas generales ―que son más fáciles de ver, recordar y buscar― y dejamos fuera el sinnúmero de diferencias y matices que usualmente son los detalles que hacen la enorme diferencia.

 

En fin. La cuestión es que a finales del año pasado estaba en casa de un amigo y en su biblioteca tenía el libro “The Invisible Hands: Top Hedge Fund Traders on Bubbles, Crashes, and Real Money”. Lo comencé a hojear porque me lo habían recomendado y me encontré con una sugerencia interesante para aprovechar escenarios de hiperinflación.   Leer más

Puedo Vivir de mis Rentas?

Esta pregunta la he visto muchas veces en el Foro y de hecho me la han preguntado muchas veces personas que tienen miedo de vivir más tiempo que su Capital. Como la Bolsa va de probabilidades y no de certezas entonces la respuesta siempre comenzará con Depende.

 

Y de qué depende? Pues de muchas cosas: la edad, el capital inicial a invertir, la diversificación de ese capital, la tasa esperada, la inflación, los retiros, el estilo de vida, si uno es prudente o imprudente con su gasto y ahorro, nuestros sesgos psicológicos, nuestras reacciones frente a la volatilidad, cómo percibimos el riesgo y la incertidumbre; pero también de la suerte y el azar.

 

Antes de escribir el siguiente post que prometí la pasada semana, creo que éste puede servir como mi-temps para reflexionar mas todo este tema de invertir a Largo Plazo, B&H, retiro y ahorro.   Leer más

3 Lecciones de la Gran Depresión: Inflación, Tecnología y Moat

Utilizando la oportunidad de la máquina del tiempo que los libros dan, quiero compartir tres casos de acciones que cotizaban en los 30s y que traen un poco de luz hoy acerca de algunos temas actuales y del comportamiento de las masas durante eventos nuevos (al menos para nuestra pésima memoria) que sacan a flote a nuestro peor enemigo: Nosotros mismos

Los ejemplos son del libro “The Battle for Investment Survival” de GM Loeb. Aunque el libro tiene valiosos pasajes que aplican 100% hoy, la mayor parte del texto son cosas repetidas y ya conocidas por cualquier inversor que lleve un par de años en este mundillo y haya leído lo más básico[1]. Creo que lo más interesante son de hecho los ejemplos que vienen en la última sección, que es de dónde yo he basado este post.

El libro en sí es sobre especulación y cómo conservar el poder adquisitivo de nuestro capital o en el mejor de los casos aumentarlo durante varios escenarios utilizando la especulación[2]. Los consejos muy generales/obvios (comprar barato vender caro, cortar pérdidas dejar ganancias correr) y a veces hasta ambiguos, pero al menos sí aconseja (aunque casi a la mitad del libro)  que lo mejor para el ciudadano de a pie, que ni tiene tiempo ni ganas de entrar en este mundo, es meter el dinero en un fondo indexado de bajo costo o algo similar.   Leer más

¿Dónde Invertir en un Ambiente de Tasas Bajas? Represión Financiera

 

Cuando las Tasas de Interés están artificialmente bajas porque los Bancos Centrales o Gobiernos están manipulándola a través de política monetaria o económica, se le conoce como una forma de Represión Financiera y eso es lo que estamos viviendo hoy en día, que no es otra cosa que una forma sutil de los Gobiernos para reestructurar sus deudas también conocido como Licuar la deuda, dejando que la inflación suba por arriba de las tasas de interés. Entre mas alta la inflación el efecto es mas grande, pero al mismo tiempo esto representa un impuesto indirecto a los ahorradores.

 

La Represión Financiera puede ocurrir principalmente de tres formas:

  1. Cuando los Gobiernos implementan políticas específicas para obtener fondos que bajo otras circunstancias irían a otra lado. Esto lo logran al convertir a los bancos locales y fondos de pensiones en prestamistas cautivos.
  2. Cuando establecen límites a las tasas de interés implícita o explícitamente.
  3. Cuando regulan y gravan los flujos transfronterizos de capital.

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Buscando Candidatos para Invertir en Argentina, Chile, Colombia, México y Perú

 

He escrito este post para dar el Enhorabuena a las nuevas web por países de Rankia (Argentina, Chile, Colombia, México y Perú) y también dar un abrazo a nuestros hermanos latinoamericanos. La verdad es que la mayoría de la información en Rankia está dirigida a Europa o US (con algunas excepciones) y por eso en este post trataré de aportar un grano de arena al análisis para Invertir en estos países, se viva o no en ellos. Aunque tengo un par de años estudiando e invirtiendo en LatAm, quiero aclarar que no soy ningún experto en esta región y por mas que tenga algunos compañeros de trabajo nativos de allí, sus opiniones son sólo una entre muchas, por eso es mejor ir a los datos y analizarlos detalladamente para matizar algunas opiniones subjetivas y si es posible hacer una visita al entorno para conocer de primera mano el contexto y no teorizar desde cientos de millas sobre una realidad que jamás se ha visto y sólo se conoce por leyendas urbanas o noticias tendenciosas. Hasta el abuelo Buffett visitó Korea del Sur e Israel, aunque años después de hacer sus inversiones.   Leer más

¿Es realmente el Oro la mejor Cobertura contra la Inflación?

 

Aunque es muy probable que las tasas sigan bajas durante todo el 2013 y parte del 2014, no lastima a nadie comenzar nuestro análisis con anticipación y cuidado. Personalmente no creo que vaya a existir hiperinflación como algunos economistas amateur y alarmistas profesionales dicen, sin acritud hacia ellos. Me refiero a hiperinflación en el sentido mas aceptado académicamente gracias a los trabajos de Philip Cagan (1956): cuando la tasa de inflación mensual excede el 50%. Lo que sí creo es que la FED no podrá adivinar el instante en que la velocidad del dinero aumente y dispare la inflación. La experiencia histórica tiende a señalar que la FED actuará de forma correctiva tardía y bastante brusca, el ejemplo mas claro y reciente fue en el 2004 cuando los bonos de larga maduración se "desplomaron".
 
[Si no queréis leer todo el rollo ve directamente a las posible alternativas al Oro]
 
Los QEs han sido un shock exógeno tan grande que es muy claro que no podrán ser absorbidos y contrarrestados utilizando los mecanismos de ajuste usuales. Por eso no digo que no vaya a haber inflación, de hecho es 95% probable que haya inflación y 75% probable que los niveles sean entre el 15% y 30%. Yo he hecho mi propia estimación utilizando un modelo DSGE simple, pero añadiendo un poco de Prospect Theory a las preferencias. De acuerdo a mis cálculos[1] (ceteris paribus jeje) y siendo moderadamente pesimista la inflación promedio anualizada pudiera ser de 26.22% durante los primeros 5 trimestres y comenzaría a estabilizarse después del 9th trimestre, pudiendo tardar al menos mas de 4 años en regresar a los niveles de 3%-5% promedio anual. De hecho aún agregando 4 desviaciones estándar no llego al 50% mensual necesario para llamarlo hiperinflación.
Monetary inflation invariably makes itself felt first in capital markets, most conspicuously as a stock market boom. Prices of national product remain temporarily steady while stock prices rise and interest rates fall. This happened at the commencement of the German inflationary boom of 1920, and it happened again at the commencement of the American inflationary boom from 1962 to 1966. Indeed, every monetary expansion in the United States since World War II was followed by a stock market rise, every cessation of monetary expansion by a stock market fall. Conversely, every stock market rise was preceded and accompanied by money inflation. Bull markets rest on nothing but inflation. The market fall following tight money merely brings the market back to its real-value level., Jens Parsson (1974)
 
No sólo mi estimación moderadamente pesimista indica que habrá inflación (que no hiperinflación) sino que el sentido común[2] y la realidad dice claramente que USA no podrá crecer a un ritmo necesario para disminuir su deuda considerablemente, por lo tanto queda el camino sutil de monetizarla. Sumado esto, es muy claro que los políticos americanos no quieren el doloroso e impopular desapalancamiento por deflación, todo indica que están optando por el desapalancamiento por inflación. El gobierno no habla de ello pero todas sus acciones apuntan hacia ese camino. Sin embargo hay que saber que existen algunos obstáculos para llevar a cabo este desapalancamiento por inflación de la mejor forma, no es simplemente que la FED siga haciendo QEs y listo porque entonces podríamos tener serios y prolongados problemas de inflación y la reducción de la deuda sería marginal. (i)Primero necesita subir la Maduración Promedio de los Treasuries que están en el Mercado lo mas cercano a los 84 meses mínimo y en Septiembre era de 65 meses. (ii)Es necesario que se resuelva el problema del déficit con resultados largo plazo. 
Inflation is not the increase in the CPI or the increase in the prices of various assets, those are only sympthoms. Inflation is the creation of too much money and too much credit., Jean-Marie Eveillard
 
Debo aclarar que el resultado anterior es sólo para US. Para el caso de Europa y con los pasos actuales de sus gobiernos, no creo y es muy poco probable que vaya a existir inflación de dos dígitos en el mediano plazo. No sólo por su bajo crecimiento económico, capacidad productiva subutilizada, débil demanda y alto desempleo que duraran varios años, sino porque en conjunto no poseen tanta deuda americana y mucho menos de larga maduración.
 
A quienes sí afectará la posible alta inflación de US es a China, Japón y a muchos otros emergentes que tienen sus reservas en dólares. 
 
 
Pero me dejo de rollos de los que puedo hablar en otro post mas adelante y mejor trato de responder la pregunta del título. El problema principal del oro es que en el corto y mediano plazo es totalmente especulativo y en el largo plazo, su rendimiento es irregular y no siempre ha tenido mejor desempeño que las acciones y de hecho no siempre ha ayudado a mantener el poder adquisitivo. La siguiente tabla muestra el rendimiento del S&P500 y del oro (desde que cotiza libremente) durante los periodos de mayor inflación en US. Y la gráfica[3] a su lado muestra el comportamiento de ambos desde 1800 hasta 1976, para tener una referencia histórica.
 
Así entonces vemos que el Oro realmente no es una buena cobertura contra la inflación, es mas bien una cobertura contra el miedo y la catástrofe mundial que tanto adoran los conspiranoicos. Tal y como dije en el 2010, el oro seguirá siendo el rey mientras siga habiendo miedo por Europa, el Fiscal Cliff, China y su hard landing, el fin del mundo el 21 de diciembre, etc. 
 
 
Para saber qué alternativas existen al Oro primero debemos conocer en qué situación estamos. La siguiente imagen da los rendimientos para un periodo de 40 años que han tenido distintos activos dependiendo del ambiente. Nosotros estamos en la zona inferior izquierda, es decir, inflación baja y con expectativas en unos años a que suba. Las acciones perecerían ser la mejor opción por arriba de las commodities. Aunque la muestra es desde los años 70s donde hubieron tasas de inflación altas, debemos tomar en cuenta que este ejemplo esta sesgado y representa sólo escenarios pasados que no lidiaron con las medidas expansivas de hoy, aún así puede servirnos de referencia.
 
 
El problema ahora que ya sabemos en que situación estamos es que muchas veces la inflación es mas alta a los retornos de la Bolsa visto en términos reales, lo podéis ver en la tabla azul. Esto sigue golpeando a nuestro poder adquisitivo. Lo mas cercano a una cobertura contra la inflación son los bonos ligados a la inflación ya sea en dólares o en euros, pero definitivamente no son las mejores opciones, no sólo porque ahora mismo están dando intereses negativos y están desperdiciando buenos rallies, sino porque al final necesitaríamos estar completamente invertidos en ellos para que nuestro poder adquisitivo se mantuviera. Además existe una diferencia entre la inflación general, que es a la que están ligados este tipo de bonos, y la inflación que mas pega al consumo de la clase media, que es la inflación en energía y alimentos. Si invirtieramos en bonos ligados a la inflación, mantendríamos el poder adquisitivos de nuestros ahorros, pero nuestro gasto diario para consumo se vería rezagado y no sé mantendría a la par. Esto afecta de manera mas pronunciada a quienes viven de pensiones o ingresos ligados a sus inversiones.
  • IBCI - iShares Barclays Capital Euro Inflation Linked Bond (€)
  • MTI - Lyxor ETF EuroMTS Inflation Linked (€)
  • IGIL - iShares Barclays Global Inflation-Linked Bond (€)
  • GTIP  - iShares Glob Inflation-Linked Bond Fund ($)
  • ITIP - iShares Intnl Inflation-Linked Bond Fund ($)
  • TIP - iShares Barclays TIPS Bond ($)
  • STPZ - PIMCO 1-5 Year U.S. TIPS Index ETF ($)
  • TIPZ - PIMCO Broad U.S. TIPS Index ETF ($)
  • CPI - IQ CPI Inflation Hedged ETF ($)
  • WIP - SPDR DB International Government Inflation-Protected Bond ETF ($)
  • ILB - Global Advantage Inflation-Linked Bond Strategy Fund ($)
 
Muchos os inclinaríais entonces por las commodities o incluso defenderías al Oro, pero la verdad es que entre las acciones existen alternativas que sí podrían tener rendimientos no sólo iguales a los de la inflación general, sino superiores, inclusive a los de la inflación en energía y alimentos que muchas veces es mayor y se siente mas. Pero antes de entrar en detalle quiero expresar dos desventajas que me hacen pensar mucho sobre invertir cantidades mayores al 5% de mi cartera en el Oro, que siendo honesto hoy yo no tengo ni un duro en Oro, sí acaso tengo algunas monedas que me regalo mi tía pero eso porque fueron un regalo y nada mas.
 
  • (i) Mientras el precio del Oro oscila dependiendo el sentimiento de las masas y las expectativas de inflación (o mas bien de caos), no está aportando valor a nuestra cartera, ni siquiera una cobertura exacta como lo harían los Bonos ligados a inflación y con mucha menos volatilidad. Tampoco aportará valor cuando la inflación comience a repuntar, simplemente subirá su precio y nos hará sentir mejor pero nuestra cartera no estará ganando nada, simplemente tendremos una protección parcial. Y cuando la FED comience a subir las tasas y la inflación se vaya controlando, el oro caerá (sino es que su burbuja explotó tiempo antes) y al final solo nos deja un bonito recuerdo de que su precio subió con las expectativas y subió otro tanto cuando la inflación comenzó, pero también tendremos el recuerdo de que su precio bajó cuando las tasas comenzaron a subir y al final nuestra cartera no ganó valor, mis ahorros no se capitalizaron y es mas hasta podré tener un buen hueco en mi cartera si no tuve el timing correcto tanto a la hora de comprar como a la hora de vender, lo cual me lleva a la segunda desventaja. En pocas palabras, al final existe la posibilidad de que las ganancias que al principio tuvo el Oro no las pueda ver realizadas porque se desplomó, como lo ha hecho antes, cuando la inflación y la incertidumbre se controló. Puedo ganar: Sí, pero también puedo perder y no generé valor en mi cartera.
  • (ii) Es necesario un timing muy bueno para subirse al tren del Oro. Como no es un activo con flujos de caja o beneficios, no tiene valor intrínseco y por lo tanto su precio es relativo al sentimiento del Mercado. Además no sabemos con certeza cuando aparecerá la inflación ni a que velocidad exacta lo hará y por lo tanto no sabemos qué efectos puedan tener estas esperas inciertas en los precios del Oro. Además tampoco podemos anticiparnos con el timing correcto a las acciones de la FED ni sabemos qué tanto vayan a afectar a su precio. Si no entramos con un buen timing en el Oro corremos el riesgo de que la caída sea mas severa. Si no salimos con un buen timing corremos el riesgo de que las ganancias desaparezcan y nuestra supuesta cobertura no sirva de nada cuando su precio caiga y todo lo demás esté subiendo. Si alguien tiene una bola de cristal y sabe en qué momento exacto cambiar de un activo a otro, entonces no tendrá ningún problema, pero para el resto de nosotros la probabilidad de tener un mal timing es muy probable. No podemos andar cazando al Mercado.
 
Cuidado, no quiero dar a entender que el Oro va a desplomarse, puede ser que no lo haga, ni que las Acciones no puedan desplomarse, puede ser que sí, who knows? Pero existe una probabilidad al menos del 50% de que sí lo haga y aunque las Acciones también tienen esa probabilidad, la diferencia es que las Acciones tienen valor, tienen activos, tienen flujos de caja, tienen dividendos, en pocas palabras, tienen algo que respalda la inversión y que si se escogen bien y con un safety net, igualaran su valor intrínseco en algún momento. El Oro no tiene safety net ni probabilidades de igualar su valor intrínseco porque no existe.
 
No estoy diciendo que vendáis vuestro Oro o que compréis Acciones, porque eso es vuestra decisión. Yo sólo estoy expresando algunos puntos que me resultan preocupantes sobre el Oro y algunas posibles alternativas a él. Recordad que mis post son únicamente un material de apoyo y que cada quien debe hacer su propio análisis y due dilligence, pero sobre todo ser escéptico, encontrar matices y contrastar. Cuál es la mejor cobertura contra la inflación, bueno pues decidir vosotros dependiendo de su aversión al riesgo y horizonte de inversión, pero al menos espero este post dé otra perspectiva y sea un granito de arena en su investigación.
To predicate investment in gold on other than the historical record is to rely on an implicit prophecy of continued decline or stagnation in the private sector., Anthony F. Herbst
 
 

ALTERNATIVAS

Ahora sí vienen las alternativas, sólo espero no os haya aburrido aún. Si necesito un instrumento que siga los movimientos de la inflación, entonces necesito algo que tenga una alta correlación con ella. Pero también necesito que por cada 1% que gane la inflación, el instrumento al menos gane lo mismo, entonces necesito que tenga una beta[4] cercana a 1, y ¿por qué cercana y no igual? Porque si estamos hablando de acciones o en este caso de ETFs, los dividendos pueden contrarrestar una beta menor pero cercana a 1. Si no tengo estómago de acero o al menos quiero dormir tranquilo por las noches necesito que sea un instrumento con menor volatilidad que el Oro y que la inflación. Quiero que pague dividendos y que contenga a sectores defensivos para el miedo, deflación y crecimiento lento, pero que también tenga cíclicos para la recuperación y expansión. Y como extra me gustaría que me sirviera para aprovechar las tendencias de crecimiento global en el Largo Plazo. 
 
En resumen: que se mueva similar a la inflación, que mantenga mi poder adquisitivo, que no dé bandazos y que al final de deje valor en mi cartera, no sólo como dividendos sino también por su valor intrínseco, safety net y por tendencias futuras de crecimiento. Parece una fantasía y puede ser que lo sea, yo simplemente he escogido algunos activos que llevo viendo desde hace tiempo para ver si cumplen, sino con todas las características al menos con varias.
 
 
 
La tabla anterior muestra las correlaciones entre varios instrumentos. CPI en el indice de inflación de US, CPI F&B es la inflación de alimentos y bebidas, DJIA es el DowJones, GOLD es el Oro, y los demás son ETFs de réplica física con la excepción de UBM (que sigue a los metales industriales) y GSCI (que sigue al indice de commodities) que son sintéticos.
 
Podemos ver que existen ETFs que tienen mejor correlación con el CPI y CPIF&B que el Oro, inclusive el DowJones. Los Señalados en verde tienen las correlaciones mas altas. Ahora vamos a ver quiénes de los verdes tienen una beta cercana a 1 y las marco también con verde. Pum!!! uno de mis favoritos, XLP, ha sido eliminado; de los cinco ETFs con alta correlación solo cuatro pasan el filtro de la beta y los cuatro tienen volatilidades menores al Oro y al CPI y CPIF&B. Pasamos a los Dividendos y con base a ellos escogería a IYR o KXI o XLB; el primero es Ladrillo de US, el segundo es Global Consumer Staples y el tercero Materiales de US.
 
Ya he hablado de las Ventajas y Desventajas de los ETF de Consumo. En cuanto a las ventajas y desventajas de XLB y IYR puede decir rápidamente que son cíclicas. El primero depende mucho de la recuperación en el demanda China y también de la Industria de US; el segundo básicamente depende del despegue del RealEstate americano, que aunque ha dado signos de vida aún falta camino por andar. No obstante los dividendos son atractivos y tanto la beta como la correlación son cercanas a uno, lo malo es que con inflaciones de dos dígitos y crecimiento lento es muy posible que apenas salgamos even.
 
Yo personalmente investigaría mas sobre KXI, me gusta, no sólo por ser defensiva y de consumo básico sino porque su exposición es internacional con empresas como Nestle, P&G y Philip Morris, que sin duda tienen Moat. Además tiene algunas empresas europeas que están subvaluadas por la situación general. Faltaría hacer un análisis mas detallado para evaluar sus fundamentales y ver si está a buen precio respecto a su valor intrínseco. Respecto a las futuras tendencias globales, las compañías dentro de este ETF sin duda alguna están en una posición ventajosa para aprovechar el crecimiento de la clase media y la demanda doméstica  en Asia y LatAm. Son marcas líderes en esas regiones y se han sabido adaptar a los gustos locales. 
 
Hay otros dos ETFs que aunque no cumplieron con todos los filtros creo que vale la pena revisarlos mas de cerca: PBJ y MOO[5], sobre todo porque son empresas que pueden subir sus precios al mismo tiempo que sus costos suben, pueden ir a la par con la inflación, algo que sin duda alguna le gusta al abuelo Buffett. Me interesan también porque está demostrado empíricamente que los efectos inflacionarios sobre alimentos y bebidas tienden a ser mas duraderos y rígidos, esto significa que cuando la inflación general haya sido controlada o bajada, los alimentos y bebidas seguirán estando caros comparativamente y las compañías ganaran un poco mas de dinero. Lo que habría que revisar es los niveles de apalancamiento de los holdings, no queremos que altas tasas de interés disminuyan la ventaja comparativa de estas compañías.
 
MOO no tiene una correlación alta con ninguna inflación y esto me podría ayudar a que cuando el Oro y la inflación comiencen a caer, porque no los debería seguir a la par, pero tiene la ventaja de tener una beta similar a la del Oro con volatilidad mas baja. Además su exposición esta mas diversificada que KXI, no sólo por países sino por sectores, MOO tiene 46.9 en cíclicos y 37.9 en defensivo. Y al igual que KXI sus empresas están muy bien posicionadas para aprovechar el crecimiento en emergentes, pero con negocios firmes en los desarrollados.
 
Otra alternativa para mantener el paso a la inflación, y estoy hablando en voz alta, podría ser comprar LEAPs aprovechando el apalancamiento barato de las opciones y/o hacer Covered Calls e ir recolectando los premiums. Falta mas investigación, pero hay bastante tiempo.
 
 
 
 

ANEXO Enero 31, 2013

Por petición del rankiano Valentín he agregado a las tablas 4 ETFs energéticos. Creo que estos ETFs abren mas las alternativas y mejoran bastante la perspectiva. Acerca de PXI, no tiene mucha correlación ni con la Headline Inflation ni con la Inflación de alimentos y bebidas, y su beta es negativa, pero lo interesante de PXI es que tiene un alpha contra el CPI de 0.01, pequeña pero la mas alta de todos los ETFs de la tabla; además tiene un alpha de 5 años contra el Mercado de 7.94. 
 
 
 
 
 
 
 
NOTAS:
[1]Hay que recordar que todo esto son estimaciones, simplemente para dar idea de un posible escenario entre muchos, ajustado a mis supuestos.
[2]Aunque recordemos que a veces el sentido común y la intuición pueden jugarnos malas pasadas. 
[3]El índice no es precisamente el S&P500, pero sirve de referencia. 
[4]Si un instrumento no tiene beta cercana a 1 o una correlación alta no necesariamente asegura que vaya a tener un mal desempeño, pero si sí cumple con la beta y la correlación al menos sabemos  qué podría pasar.
[5] Para ser honesto sincero quiero decir que yo tengo en cartera a MOO desde hace tiempo.
 
 
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7 ETFs que me gustaría que Existieran

 

El Universo de los ETFs cada vez es mas amplio y diverso, uno puede encontrar casi de todo, desde smallcaps de países específicos hasta los que siguen patrones estacionales.  Aunque la variedad es inmensa todavía existen algunos huecos que podrían ser llenados y que definitivamente aportarían una ventaja a nuestras carteras, independientemente del horizonte de inversión.
 
Las perspectivas y necesidades de cada inversionista varían demasiado y tal vez lo que para mi sea una necesidad para alguien mas sea una nimiedad. Esto me ha sucedido con algunos ETFs que yo pensaba que era una genial idea y que tendrían mucha demanda pero que al final tuvieron que ser cancelados por falta de clientes por decirlo de alguna manera. 
 
Los siguientes ETFs podrán parecer una estupidez para algunos, pero trataré de explicar las razones por las que creo podrían aportar mucho a una inversión/especulación.
 
 
 

ETFs de Petroleo Físico:

Así como existen los ETFs de Oro físico que quitan el costo de los rollover y permiten un mejor y mas fiel seguimiento del commodity, un ETF de Oil tendría la misma ventaja y estaríamos eliminando el riesgo de contraparte que tienen los ETFs sintéticos que utilizan futuros y swaps. Podríamos apostar en el petróleo sin necesidad de margen ni apalancamiento como es el caso de los futuros y así limitar el riesgo. No habría necesidad de preocuparnos por el Contango y la volatilidad sería mas llevadera que con los contratos de futuro.
 
Imagino que el costo y la logística de almacenamiento pueden ser un freno para que este ETF vea la luz, además de que podría afectar el equilibrio del precio si alguien comenzara a almacenar demasiado petróleo, ya que a diferencia del oro, esta materia prima Sí es utilizada en el día a día.
 
 
 

ETFs de Bienes Perecederos:

Como siempre había dependido de mis padres y mi tía, nunca había pagado la cuenta del Carrefour, pero ahora que vivo solo he comprobado que los precios, en especial los de la fruta, tienen una volatilidad enorme de semana a semana y no sólo dentro del mismo establecimiento sino entre varios supermercados. Definitivamente un ETF que tuviera exposición a perecederos como son las frutas y verduras sería un  excelente indicador no solo de la inflación real sino del estado de la economía y en particular el consumo básico. Como instrumento para especular y hacer arbitrajes contra empresas alimenticias e inflación sería excelente. Es obvio que su estructura tendría que ser sintética, pero podríamos sacar mucho provecho de las estacionalidades y el clima sin tener que limitarnos a los contratos de futuros de granos o sumo de naranja en el mejor de los casos. Claro, al igual que el posible ETF de petróleo, éste también podría generar desequilibrios en los precios y amplificar los pánicos y euforias del Mercado.
 
 
 

ETFs de Fondos Soberanos de Inversión (SWF):

Los SWF son los Fondos de Inversión que varios gobiernos de algunos países tienen para invertir sus flujos excedentes del petroleo, superávit de balanza comercial, etc.  Estos fondos invierten en todo tipo de activos alrededor del mundo, desde acciones, inmuebles, tierra de siembra, hasta proyectos espaciales. Sus activos totales suman trillones de euros y los mas grandes son el de China y Los Emiratos. El Fondo de Noruega es uno de los que han tenido mejor desempeño histórico. La ventaja de tener un ETF que este indexado a estos Fondos es que los SWF tienen acceso a inversiones y proyectos que son inaccesibles hasta para los Hedge Funds y que casualmente dan, la mayoría de las veces, los mejores rendimientos a Largo Plazo. Además de que su tamaño e influencia “diplomática” les brindan una ventaja que pocos pueden tener.
 
El problema aquí es que la transparencia de sus operaciones sigue siendo un misterio y aunque ya se han hecho acuerdos para mejorar esta situación, algunos países Árabes y Asiáticos son renuentes a mostrar sus balances, a veces argumentando que son cuestiones de seguridad nacional.
 
 
 
 

ETF Put-Write:

Para muchos puede ser conocida la estrategia Covered Call (BuyWrite), que explicada de manera simple no es mas que vender Calls de una acción que ya tengamos en cartera y la ganancia se obtiene cuando el Call expira y nosotros recolectamos la prima, es como recibir mensualmente una paga dando como garantía la posesión de las acciones. Los ETFs BuyWrite ya existen, pero su contraparte que serían los ETFs PutWrite aún no existen y en mi opinión no sólo serían de gran utilidad para estrategias que impliquen ir corto, sino como una alternativa de compra para el mediano plazo acumulando las primas, claro aceptando que el riesgo sería mayor que con un Coverd Call. La siguiente gráfica muestra el desempeño del SP500 contra el PUT (PutWrite Index) y el BXM (BuyWrite Index).
 
 
 
 

Video Juegos:

Sin duda alguna este es un sector que esta tomando importancia dentro de los desarrolladores y dentro de la economía. Los ingresos generados por videojuegos han crecido 400% desde 1995 hasta los 20 mil millones de dólares. Aunque existen algunos ETFs que tienen exposición a compañías como Activision y Electronic Arts, no existe ninguno que tenga una concentración específica en los desarrollados de juegos y consolas exclusivamente. Los videojuegos ya no son sólo para chavales, de hecho el 53% de los clientes asiduos están entre 18 y 49 años y el 40% de este mercado esta representado por mujeres. Personalmente creo que este nicho tendrá un fabuloso crecimiento cuando hayamos pasado el actual bache económico, porque además su comportameinto en los últimos años no ha sido nada despreciable.
 
Recordemos que con videojuegos no sólo nos referimos a juegos de ordenador o consolas sino también a los juegos de los móviles que apenas están despegando y un ETF de este sector podría ser la clave para tener una exposición diversificada y con menos riesgo que eligiendo un chicharro individual.
 
    
 
 
 

Diamantes:

Haciendo a un lado las mafias y la ilusión de valor que dan los diamantes, un ETF que estuviera indexado a estas piedras “preciosas” estaría dando rendimientos crecientes constantes en el Mediano y tal vez Largo Plazo. Además una vez dentro de las fauces del Mercado, sería muy posible que los diamantes encontraran su valor real y como todo lo que sube en esta vida tiene que caer en algún momento, la caída del precio inflado de los diamantes traería exquisitas oportunidades para entrar cortos y claro pondría en orden a toda la industria y con los pies en la tierra. 
 
 
¿Por qué indexado a las piedras y no a las mineras? Por dos Razones. (a) Dado que el control esta en un monopolio, el precio del diamante siempre será fijado por arriba de su valor intrínseco real, mientras que el valor de las compañías que componen en monopolio no podría ser fijado de igual manera, porque el mercado impide este tipo de acciones unilaterales en los valores. (b) La historia nos ha enseñado que los monopolios cuando son enfrentados a las fuerzas del Mercado siempre acaban destruyéndose y aunque esto implique la creación de oligopolios, los precios de los bienes se acercan mas al equilibrio.
 
 
 

Asia Central:

Tenemos exposición a todas las regiones del Mundo menos a Asia Central, donde casualmente se encuentran algunos de los recursos energéticos y mineros mas importantes, y donde China y Rusia no han perdido oportunidad. Para los siguientes 20 a 30 años se proyecta un enorme crecimiento y aumento de riqueza para esta zona, mayor que la del del BRIC
 
Todos hablan del 8% de crecimiento del PIB de China, pero pocos conocen que Turkmenistán, Uzbekistán y Kazakstán han tenido cifras similares, entre el 9% y el 7%, podrían convertirse fácilmente en los Nuevos Árabes. No digo nuevos BRICs porque su sociedad es mas parecida a aquellas de la península arábiga que a las democracias de Brasil e India o a los sistemas autoritarios-mixtos de China y Rusia.
 
Desde el año pasado he estado buscando información sobre esta región para continuar la serie sobre ¿Dónde invertir para la siguiente Década? (I  , II  , III), pero lo que me ha detenido ha sido que no hay instrumentos disponibles para los pequeños inversores con exposición a esta zona. Apenas en Julio de este año salió la noticia de que Global X (el mismo proveedor del ETF de Litio) sacará posiblemente para el 2012 un ETF con exposición a Asia Central, pero hasta entonces sólo queda esperar.
 
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Divagando un poco y como Bonus me gustarían dos ETFs mas: uno sobre películas de estreno y otro indexado al aumento de riqueza de los políticos+lobbies.
 
En el caso de las películas siempre me ha perecido obvio cuales serán grandes éxitos de taquilla, independientemente de los logros de los actores o el guión/dirección. Y también es obvio cuales ganaran dinero constantemente en el Mediano Plazo cuando se distribuyan las licencias para la TV o los remakes. Un ETF con exposición a Disney o Warner, incluiría demasiados rubros y el impacto de las películas quedaría reducido, la cuestión sería indexar las películas de manera individual o inclusive regional.
 
Un ETF indexado a las ganancias de lobbies y aumento de riqueza de los políticos sin duda alguna sería la inversión mas segura del mundo, tal vez tendría mas activo administrados que el SPY, porque aquí solo es un Win-Win. Los Lobbies cobran una cuota fija independientemente de si el trato se cierra, es decir, dividendo seguro; aparte cobran una cuota variable que depende de si cierran el trato o no, esto lo podríamos llamar volatilidad, pero el dividendo ya esta en el bolsillo. Con el aumento en la riqueza de los políticos sería como invertir en una burbuja que nunca explota. Al menos así también nosotros podríamos beneficiarnos de lo que ellos roban y mejor aún sabríamos con exactitud cuánto se están robando.
 
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¿Dónde Invertir en la siguiente Década? Singapur, Malasia, Indonesia

 

Siguiendo con la serie de posts dedicados a descubrir las próximas estrellas que reemplazarán a los BRICs, en esta ocasión expondré a tres tigres asiáticos que por sus características y cercanía con China, India, Australia, Corea del Sur y Japón, pueden tener grandes crecimientos y sobre todo si logran concretar una unión comercial. Me refiero a la ampliación y mejoramiento de tratos y relaciones comerciales, medidas impositivas preferenciales y menos restricciones en las fronteras y aduanas. Para quienes os preocupáis de que China tome el lugar de USA en el futuro, debéis de pensar que no sólo podría ser China sino todo Asia, ya que cuentan con la mayor población mundial y la tendencia sigue a la alza..
 
Los países que he escogido en esta ocasión son: Singapur, Malasia e Indonesia. Han tenido preferencia sobre otros (Corea del Sur, Taiwán, Australia y Nueva Zelanda) porque los indicadores económicos que he utilizado para mi análisis han tenido y tendrán mejor desempeño en la próxima década, pero sobre todo por la Demanda Doméstica. Este factor será clave para el crecimiento y expansión de las economías en los siguientes años, esto como resultado de la feroz competencia en los costos de producción y exportaciones, la guerra de divisas, la contracción de la demanda de los países desarrollados y la creciente población en los emergentes. El modelo de crecimiento basado en exportaciones ha tenido severas fallas que han sido evidentes con la actual crisis, al mismo tiempo, los países cuyo consumo interno ha sido robusto pudieron sortear la crisis mucho mejor. Aunque existe un debate entre ambos modelos, yo me he inclinado más por el que apoya la Demanda Doméstica porque con la población creciente de dichas naciones, ésta sólo se fortalecerá, además de que  el futuro no dependerá tanto de variables exógenas.  
 
 
 
 
  • Sus niveles de corrupción son muy bajos, similares a los encontrados en Suecia, Finlandia o Dinamarca, es decir, se encuentra entre los mejores.
  • La efectividad del gobierno es superior al 85%, muy cerca de Francia o Alemania.
  • El ambiente es propicio para los negocios, hasta podría decirse que sus sistemas y estructuras están diseñadas para este único propósito.
  • Los precios, contratos y trámites burocráticos son transparentes y estables.
  • Se rigen por un modelo mixto, que combina economía de planificación con libre mercado.  
  • Las ventas minoristas crecerán casi el 16% entre el 2011 y 2014 y el gasto de los habitantes en consumo de bienes y servicios aumentará en 23% para el mismo periodo. Ambas predicciones indican un crecimiento sostenido en la demanda doméstica, que es uno de los indicadores a seguir mientras China domine el mundo de las exportaciones.
  • El crecimiento pronosticado del PIB para los siguientes 5 años es de 4.2% anual promedio según BMI.

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Hugobc. Todos hemos escuchado “Tasa de interés”, incluso en algunos provoca escalofríos este término, a la hora de pedir prestamos o créditos. Pero existe una tasa en la cual se basan los bancos comerciales, la cual podríamos decir que es la madre de todas las demás tasas de interés de los bancos, la TIIE.

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Autor del blog

  • Gaspar

    La economía esta para servir a las personas y no las personas para servir a la economía.

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