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ETFs - PM

ETFs y panorama mundial

Etiqueta "fondos de inversion": 163 resultados

Invertir en Franquicias a través de Fondos

 

Una de las formas mas seguras de invertir, aunque no exenta de riesgos, son las franquicias. Siendo modelos de negocio probados y exitosos por varios años, estas inversiones pueden reducir considerablemente nuestra exposición a la Bolsa, además de brindar ingresos mensuales, a veces desde el inicio de operaciones, a veces después de algunos meses.
 
Siempre he creído que las franquicias son una alternativa inteligente para diversificar nuestro patrimonio, pero muchas veces la inversión inicial mas el fondeo para sobrevivir los primeros meses es cuantioso y por eso he pensado que los siguientes fondos pueden ser una opción atractiva para algunos lectores, claro sin descartar las desventajas inherentes de los fondos y que nuestra exposición a la volatilidad de los Mercados No se reduciría de ninguna manera como lo haría con una Franquicia de verdad.
 
Quiero confesar que tal vez el título no sea 100% correcto ya que estos fondos aunque son conocidos como Franchise Funds no necesariamente están compuestos de compañías que sólo ofrecen franquicias para inversionistas como sería McDonalds, KFC o 7Eleven, sino de empresas que los consumidores asocian rápida y fácilmente con un producto o servicio y que están muy arraigados en su psique, lo cual les coloca en el top de las preferencias al comprar.
 
La web TheStreet hizo hace pocos años una búsqueda de fondos en cuyo prospecto de inversión aparecía la palabra Franchise (franquicia). El resultado arrojó 21 nombres y sólo uno de ellos fue de un fondo que se dedica específicamente a invertir en compañías que venden franquicias, RYRTX.
 
Después de analizar los resultados dados por TheStreet, yo he escogido mis favoritos* dentro de esos 21, basándome en 3 factores:
 
 
 

Holdings

Podemos ver claramente que sus mayores concentraciones están dentro del sector de Consumo Básico y Discrecional, contando con algunas de las marcas mas valiosas y reconocidas a nivel mundial como P&G, AAPL, GE, etc. En la tabla anterior también podemos ver el Sharpe Ratio, la beta y otras medidas de riesgo. Rápidamente se aprecia que MSFAX tiene las mejores características en conjunto y tiene dentro de su portafolio compañías extranjeras, como British American Tobacco o Nestle, lo cual diversifica mas el riesgo y le hace mas resistente.
 
 
 

Desempeño

 
El gráfico anterior es uno de mis favoritos, ya que como bien señala Nogales en su blog: Lo importante es asociar una rentabilidad y un riesgo a cada una de las estrategias. Nuevamente MSFAX tiene el mejor ratio risk/reward, pero veamos cuál fue el desempeño de los dividendos.
 
 
 

Dividendos

 
Muy interesante y sustanciales las ganancias por dividendos que se obtienen en este tipo de fondos. MSFAX tiene un promedio simple de 8% anual sobre dividendos. Un caso curioso es el de DODGX cuyo rendimiento en precio fue de -11,55%, pero tuvo dividendos por 19,79% y gracias a ellos está en positivo, una clara muestra de porqué los dividendos son una parte necesaria e inteligente a tomar en cuenta al invertir.
 
 
 
Pero como este blog va de ETFs, he tratado de buscar mediante el Comparador de TDAmeritrade** los ETF con mayor similitud a los fondos anteriores, en específico de RYRTX y MSFAX.
 
  • IYC - iShares Dow Jones US Consumer Services Sector Index Fund
  • XLY - Consumer Discretionary Select Sector SPDR Fund
  • VCR - Vanguard Consumer Discretionary ETF
  • RXI - iShares S&P Global Consumer Discretionary Index Fund
  • ACWI - iShares MSCI ACWI Index Fund
  • VT - Vanguard Total World Stock Index ETF
  • IOO - iShares S&P Global 100 Index Fund
  • TOK - iShares MSCI Kokusai Index Fund
 
 
Las ventajas y desventajas de estos ETFs son muy diversas y dado que pertenecen a distintas ramas y clasificaciones sería muy tardado enumerar las de cada uno. Sin embargo rápidamente puedo ver que unas de sus ventajas/desventajas en común son altas concentraciones en sectores de consumo básico y discrecional, además de que tienen betas altas entre 0,9 y 1,20.
 
 
 
 
 
 
 
*Ésto no quiere decir que sean los mejores, simplemente fueron los que coincidieron con mi criterio de selección.
**Esta herramienta es muy útil porque permite buscar similitudes entre muchos ETFs y Fondos,  y no sólo los mencionados en este post.
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Por fin ETF Permanente para Admiradores del Fondo Permanente de Browne

 

Para muchos rankianos y españoles la  Cartera Permanente de Harry Browne ya es conocida gracias al blog de Antonio Rico. Para quienes no la conozcáis aún, recomiendo la lectura de dos excelentes post: La cartera permanente de Enrique Roca y Harry Browne y la Cartera Permanente de Antonio Rico. De hecho recomiendo la lectura de los post a todos los interesados.
 
En resumen y de manera simplista, la estrategia de una Cartera Permanente diversifica los activos del portafolio de manera que los movimientos de uno contrarresten a los del otro a través del tiempo para dar un desempeño balanceado en casi cualquier tipo de situación o ciclo económico.
 

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Stat-Arb: Una Estrategia de Bajo Riesgo y Ganadora por Excelencia

 

Hace unos días en el foro Bolsa una rankiana me preguntaba qué era una estrategia Stat-Arb. Le respondí someramente, pero me ha inspirado para hacer este post y explicar un poco de manera sencilla sus ventajas y desventajas, así como los pasos mas simples a seguir. Además, recordando la promesa del último post que hice en el 2011 sobre brindar estrategias gratuitas, también mostraré uno de mis primeros sistemas ganadores que utiliza Stat Arb, el cual sigo utilizando hasta hoy, claro con varias mejoras para optimizar los resultados, las cuales me reservaré, pero aún así el sistema es bastante bueno y muy rentable.
 
El Stat Arb no es mas que sacar provecho de las ineficiencias o anormalidades que existen en las relaciones estadísticas, ya sean históricas o no, de dos o mas instrumentos entre sí. Existen muchas maneras de modelar y analizar dichas relaciones desde las mas sencillas como una simple correlación y sus diferenciales, hasta cointegración de series de tiempo y el modelo GARCH.
 
Este tipo de estrategia comenzó a utilizarse durante el boom de los quants en Wall Street en los 80s. Unos de sus precursores fue David Shaw quien trabajaba para Morgan Stanley, pero al no ser reconocido por sus esfuerzos decidió abandonarlos y crear su propio Hedge Fund. De hecho fue en él en quien me inspiré al hacer mis primeras incursiones en el mercado. Ya he comentado por algún foro que mi primera experiencia haciendo Stat Arb fue bastante dolorosa. Comencé creyéndome todo un quant. Con apenas un par de cursos de Matemáticas y Estadística en los primeros semestres de la Universidad, ya me creía capaz de desarrollar super-modelos. Era muy ingenuo y lo sigo siendo.  Pensando que el sistema era infalible confíe demasiado en él, además de que la estupidez me ganó y mientras mas perdía mas apostaba, error clásico de todo novato. Ojo!!! aprendan de mis errores y no confíen 100% en ningún sistema o estrategia. Lo mejor es combinar varias.
 
 
 
Es siguiente sistema es bastante simple y uno lo pude complicar mas a medida que quiera ir maximizando las ganancia y minimizando las pérdidas o añadiendo mas instrumentos. Una cuestión sobre la que he estado trabajando es añadir otro tipo de distribución que no sea la normal para que los flash-crashes no sean tan dañinos, claro, cuando se está dentro del mercado.
 
 
La gráfica anterior muestra al miniDow versus el miniSP500 durante el periodo del 2008 al 2011. Las barras cafés representan el porcentaje de cambio entre el Dow y el SP500 día a día. La línea verde es una Media Móvil que muestra el promedio mensual de las barras cafés (%ΔSpreads) mas dos veces la Desviación Estándar mensual. Ésto quiere decir que cuando el diferencial diario entre el Dow y el SP es mayor a la media mensual de diferenciales +  dos veces la Desviación Estándar, existirá una divergencia o anormalidad y por lo tanto es momento para entrar corto en miniDow y largo en miniSP500 o en su defecto los contratos normales pero guardando el ratio** respectivo a su valor en dólares.
 
La estadística histórica de 10 años*** que he hecho previa a la utilización de esta estrategia muestra que el diferencial entre ambos indices va aumentando año con año, pero aún así la correlación sigue siendo alta. La cointegración de sus series señala que pueden pasar hasta Máximo 6 meses y en promedio menos de uno (50 días de hecho) para que sus valores regresen a su media, por todo lo anterior es que utilizo el promedio mensual en la Media Móvil (verde) tanto de los diferenciales como de la STD.
 
Los estudios de probabilidad para el mismo periodo dan como resultado de acierto poco menos del 70% cuando utilizamos la actual Media Móvil, un stop loss de $3.000 y un plazo de duración de la operación no mayor a 15 días. En mi caso que sólo he operado desde el 2008 los aciertos han sido de poco mas del 60% pero ésto puede ser debido a que la muestra es muy pequeña. También es necesario recalcar que sin el uso de stop-loss o máximo periodo de tenencia, las operaciones pueden llegar a tener DrawDowns significativos de hasta el 50% o mas dependiendo del apalancamiento y el ratio long-short.
 
It might be the case that our strategy is successful in the long run, but that a few short run failures will ruin our overall excess return possibilities., Daniel Herlemont
 
La siguiente tabla muestra las operaciones con comisiones descontadas del 2008 al 2011 con un contrato de miniDow y un contrato de miniSP500, cada uno requiriendo un margen inicial de $5.000 aprox. Solo quiero recalcar que ésta al igual que las demás estrategias que he compartido (I, II, III) NO son en ningún momento una recomendación para que actúen ciegamente, ya que toda inversión conlleva  riesgos, y es necesario que cada quien los comprenda perfectamente antes de tomar cualquier decisión. NO deben confiar 100% en dichos sistemas y lo mejor sería que vosotros hicieseis sus propios backtesting. Esto es simplemete un material de apoyo.
 
 

Pasos simples:

 
  • Escoger dos instrumentos.  
  • Encontrar su correlación, Spreads (diferenciales), Desviaciones Estándar, Media Móvil, etc., todo histórico.
  • Sacar beta, de preferencia que sea menor a 0,3
  • Analizar comportamiento en puntos y situaciones extremas.
  • Sacar el ratio long-short de los instrumentos, es decir, cuantos contratos de X son el equivalente a un contrato de Y. Este ratio o hedge puede ser dinámico o estático.
  • Probar varios escenarios y combinaciones de medidas estadísticas y ratios.
  • Analizar comportamiento en anuncios empresariales y de autoridades.
  • Decidir qué instrumento esta sobrevalorado y cual subvaluado para saber cuál vender y cuál comprar.
  • Establecer Stop y periodo máximo de tenencia.
 
 
 
 
 
 
Las siguientes son algunas de las Ventajas y Desventajas en general del Stat Arb.
 
 

Ventajas

  • Al estar largos y cortos al mismo tiempo disminuimos considerablemente nuestra exposición a los movimientos bruscos del Mercado.
  • Se pueden tener rendimientos muy aparte al desempeño del Mercado.
  • A pesar de que durante el 2007 y 2008 muchas correlaciones se rompieron y las covarianzas saltaron por los cielos, las estrategias market-neutral como el stat arb apenas llegaron a una beta de 0,69 en promedio después de estar alrededor de 0,3, un salto grande pero normal si lo comparamos con los aumentos del resto de las estrategias.
  • El Stat Arb tiende a hacer dinero de manera constante mientras las condiciones del mercado son normales.
  • Utilizada correctamente, esta estrategia no necesita operar intradía ni todos los días, las oportunidades aparecen espaciadas, disminuyendo así la exposición y tiempo dentro del mercado. Además no es recomendable competir en el intradía con stat arb contra las black boxes y HFT de los Hedge Funds.
  • El Stat Arb funciona mejor con indices o ETFs ya que la diversificación de sus canastas disminuye un poco el riesgo en caso crash.
  • Soportan y sobrellevan los periodos de lateralidad y direccionales (bullish y bearish) mejor que otras estrategias.
  • Los riesgos por industria o sectoriales están mas que minimizados.
 
 
 
 

Desventajas

  • Las relaciones estadísticas entre dos o mas instrumentos NO son leyes, por lo tanto en cualquier momento las correlaciones y volatilidades pueden cambiar sin previo aviso. Recordemos que son medidas basadas en el pasado y aunque la probabilidad puede jugar a nuestro favor, debemos saber de que existe la posibilidad de caer dentro de la probabilidad que no queremos.
  • Estudios y experiencias recientes han demostrado que este tipo de estrategias no son invulnerables a factores exógenos, es decir, cisnes negros.
  • Este tipo de estrategias sufrió mucho, y mas las operaciones intradía durante agosto del 2007*, ya que las correlaciones se rompieron en cuestión de segundos.
  • LTCM fue un ejemplo claro de como las correlaciones rotas y el exceso de apalancamiento llevan al desastre, obviando su negligencia en la administración de riesgos.
  • Los anuncios inesperados de beneficios o M&A (fusiones y adquisiciones) pueden disparar las covarianzas o inclusive romper toda relación. No se recomienda operar en estas fechas con acciones individuales.
  • El apalancamiento es necesario, ya sea con futuros, opciones, forex o CFDs, porque las ineficiencias y variaciones son a veces tan pequeñas que sin él no se podría obtener ni siquiera lo necesario para pagar las comisiones. Por lo tanto el position-sizing y administración del riesgo es forzoso, i.e., STOP-LOSS 

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Oportunidades para Navidad y la Cuesta de Enero: ETFs SmallCap

 

En línea con el fabuloso blog de Kcire Small is More sobre SmallCaps, este post trata de identificar un patrón estacional histórico que no sólo tiene presencia en las Bolsas de USA sino en la de varios países alrededor del mundo. El porqué de esta pauta estacional en las SmallCaps puede ser atribuido a muchas causas y aunque a ciencia cierta aún no lo tenemos claro, yo me inclino a pensar que es en parte porque a principios de año con la cuesta de enero, las empresas que mas se benefician son aquellas que aprovechan los mercados locales constreñidos para vender sus productos mas baratos que los de las multinacionales LargeCap, o dicho de otra manera, es mas fácil empujar un coche pequeño con la batería muerta que un Caterpillar 797B
 
Recordemos que los patrones estacionales no son exactos por lo tanto su comienzo y final podrían variar por varios días o semanas, es por eso que debemos compaginar los eventos del momento con los patrones históricos para “adivinar” el timing, además de estar conscientes de que siempre existirá la posibilidad que el patrón falle.
 
Yo conocí esta pauta estacional gracias a mi mentor y aunque ella apuesta a SmallCaps individualmente, yo he preferido reducir el risk/reward y ahorrarme tiempo desde que comencé en Bolsa y escogí un ETF para hacer estas operaciones: IJR - iShares S&P Small Cap 600 Index Fund
 
 
La gráfica anterior muestra el desempeño que ha tenido esta estacionalidad utilizando IJR desde su creación, suponiendo una compra a mitad de diciembre del año n y vendiendo a mitad de enero del año n+1. Podemos ver que aunque hubieron algunos años con resultados negativos, el total a la fecha es positivo y nada despreciable, de hecho apesar de su peor caída de 2007 a 2008 donde perdió el 6% de su precio, la estrategia iba ganando un 9%. La clave para cualquier estrategia estacional histórica es la paciencia y la constancia. Por ejemplo, cuando yo comencé a realizarla me tocaron 2 años seguidos de pérdidas y aún así el precio del ETF esta hoy poco mas del 4% arriba, lo cual es bastante bueno si lo comparamos con el SP500 para el mismo periodo contínuo y vemos que está en números rojos.
 
En toda estrategia los DrawDowns son obvios, pero en las estrategias basadas en patrones estacionales los DD nos pueden pillar por sorpresa, es por eso que no debemos confiar 100% y siempre tener un Plan B o Stop-loss. Una forma para maximizar/minimizar el P&L es la utilización de opciones, pero esta ya dependerá de la pericia de cada uno.
 
 

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