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ETFs - PM

ETFs y panorama mundial

Etiqueta "Derivados": 5 resultados

La Primera Bolsa del Mundo

 

Hace muchos pero muchos años, cuando las Bolsas como las conocemos hoy no existían ni en la imaginación más fructífera, comenzó a negociarse en Amsterdam la acción de una tal empresa cuya abreviación era VOC. Es cierto, aún no había Bolsas y Mercados como los conocemos hoy en día, pero los tejes y manejes, los especuladores, los apostadores, los inversores por dividendos, los de Largo Plazo, los rumores, los Forwards, las Opciones, el pánico y la euforia, todo eso Sí que existía hace más de 400 años.

 

Negociar Forwards y Opciones no era nada nuevo en el siglo XVII, los comerciantes de materias primas llevaban haciendo este tipo de operaciones desde hace tiempo. Tampoco la negociación de acciones era algo nuevo en aquella época ya que para cada nueva expedición por mar o por tierra los comerciantes casi siempre juntaban el capital de varios inversores con el fin de solventar los gastos de la nueva empresa. Los genoveses y venecianos llevaban muchos años haciendo esto ya que era una alternativa más flexible y menos onerosa que los préstamos bancarios. Por lo general estas expediciones tenían un tiempo promedio de vida de 3 a 6 años y al término de este plazo el capital era devuelto a los accionistas junto con las ganancias o pérdidas. Mientras tanto, los accionistas a quienes les surgía una necesidad económica dentro de ese plazo podían y era común que le vendieran su acción a alguien más y así sucesivamente.   Leer más

Buffett: haz lo que él hace y no necesariamente lo que la Leyenda dice

Muchos somos los que vemos a Buffett como Maestro a pesar de nunca haberlo conocido en persona, y es que como dice Bill Ackman: “You can still learn a lot from people without ever meeting them.”[1] Sus cartas, sus Q&A con universitarios y sus casos de estudio son realmente una fuente invaluable de sabiduría. El problema, como todo en esta vida, está cuando idealizamos a alguien atribuyéndole cualidades superhumanas más allá de lo posible. Buffett podrá ser un genio de las inversiones y un el mejor Inversor-empresario-activista del mundo, pero al igual que el resto de nosotros, él también es humano y tiene ego, defectos, errores, deficiencias y varios sesgos; aunque muy probablemente sepa distinguirlos y dominarlos mejor que el resto.

Just because Warren thought something 20 years ago doesn’t mean it’s a law of nature., Charlie Munger (2013 Annual Meeting)   Leer más

Los ETFs y su Volumen

Lo primero que hay que saber es que aunque los ETF se negocian como acciones, su estructura no es igual. Aunque ambos representan la propiedad de cierto porcentaje de la empresa, la forma en la que un ETF crea y redime (“ destruye” ) sus acciones ( que realmente se llaman unidades ) no es igual a la forma en la que una empresa diluye o recompra sus acciones. Por lo tanto fijarse en el Volumen de un ETF y tratar de analizarlo como comúnmente se analiza el volumen de las acciones puede resultar engañoso.

 

En los ETPs el mercado secundario se refiere al mercado donde compramos las unidades del ETP, es decir, lo que hacemo los inversores todos los días. El mercado primario es donde el market-maker compra las acciones individuales correspondientes al índice que el ETP sigue. Cuando existen órdenes muy grandes de inversores institucionales como Bridgewater, el market-maker autorizado por el sponsor puede venderle a Bridgewater las unidades necesarias sin necesidad de que Bridgewater compre en el mercado secundario. De esta forma se saltan el mercado secundario y hacen la operación directamente en el mercado primario, lo cual es más eficiente por costes para Bridgewater y el market-maker. Esta operación-ejemplo, pudo haberse dado sin el mas mínimo cambio en el volumen del ETF que los retail vemos en la mayoría de las plataformas. Como podéis ver el volumen de un ETP pude ser engañoso.   Leer más

ETFs Apalancados: Ventajas y Desventajas

 

 
Los ETFs Apalancados son realmente ETNs y su estructura es 100% sintética, es decir, están compuestos de derivados en su totalidad. Básicamente existen dos tipos: Longs y Shorts(inversos), pero cada uno tiene distintos niveles de apalancamiento o factor (x), -1x, +/-2x, +/-3x.
 
Este tipo de ETPs ha aumentado considerablemente en los últimos años, no sólo en numero sino también en AUM (Assets Under Management). Quienes mas Cuota de Mercado poseen son los Apalancados con factor 2x y los Inversos 2x.
 
 
Como casi cualquier instrumento financiero, Los ETNs Apalancados también pueden utilizarse y promocionarse de forma inadecuada, pero esto no significa que no sean de mucha utilidad para quienes los conocen y usan apropiadamente. 
 
Ha habido mucha confusión respecto a este tipo de ETPs, pero la verdad es que nos ETNs Apalancados no son ningún engaño, cumplen estrictamente con lo escrito en sus prospectos de inversión, otra cosa muy distinta son sus riesgos inherentes.
 
El problema en general ha sido la mala interpretación de algunos lectores o inclusive la mala redacción por parte de los emisores. De hecho algunos de ellos han hecho esfuerzos por educar a los inversores respecto a los ETFs Apalancados, detallando sus riesgos y para qué tipo de inversionista son mas adecuados:
 
Los prospectos de los ETFs Apalancados sugieren que el inversor además de entender los riesgos asociados al apalancamiento, también entienda las consecuencias de operar buscando resultados diarios y la necesidad de monitorear diariamente la operación.
 
Los ETFs Apalancados están diseñados para traders activos y sofisticados, no para inversores pasivos y/o principiantes. Son instrumentos con objetivos diarios y mayores riesgos, sus fact-sheets así lo afirman. 
 
Si queréis apalancaros pero aún tenéis dudas y miedos sobre los ETNs Apalancados, lo mas recomendable sería utilizar la cuenta de margen.  Por ejemplo, únicamente depositar el 50% requerido al comprar un ETF de réplica física como el SPY o DIA, ésto equivaldría a un apalancamiento 2x, sin la necesidad de comprar un ETN ni estar expuesto a las Desventajas que mencionaré a continuación.
 
Para los dispuestos a utilizar ETNs Apalancados durante periodos de tenencia superiores a un día es recomendable operar con aquellos que rebalancean poco o casi nada porque así las posibles pérdidas ocasionadas por el interés compuesto serán menores.
 
 
 
 

Ventajas

Buscando Estacionalidades en Forex: EURUSD y GBPUSD

 

Inspirado en la tabla del Blog de Pablom sobre las variaciones mensuales del Ibex35 año tras año, he decidido aplicar el mismo principio y buscar la existencia de estacionalidades en Euro y la Libra contra el dólar americano. Así mismo, utilizaré el post para exponer grosso modo cómo voy construyendo mis sistemas, paso a paso, desde lo mas simple a lo mas complicado.
 
Primero es necesario tener una idea, la cual no necesariamente tiene que ser maravillosa o única. Para este post mi idea surgió al ver la tabla de Pablom y asociarla con Forex y sus estacionalidades en los días festivos. Una vez teniendo la idea debemos buscar los datos históricos para conocer el comportamiento y poder comenzar a establecer los lineamientos de la operativa y los parámetros óptimos que descarten el ruido.
 
Aunque hacer una tabla es mas tardado que simplemente graficar y buscar tendencias, muchas veces los patrones no son tan evidentes en las gráficas como se puede ver en la siguiente:
 
Después de analizar una muestra de 10 años, los resultados han sido los esperados. Sí existen ciertos patrones que se repiten casi todos los años y también existen las excepciones como usualmente sucede en estos casos. El problema no ha sido hacer el laborioso data-mining, sino establecer las condiciones y rangos adecuados para que la estacionalidad sea lo mas certera posible.
 
Para el caso del Euro obtuve 3 meses en los cuales se pueden realizar operaciones estacionales. Para la Libra fueron 5 y en ningún mes coincidió con el Euro, lo cual es bastante curioso porque ambas divisas guardan una estrecha correlación. Tal vez esta divergencia estacional pudiera ser analizada a mas profundidad y sacar provecho de ella haciendo Stat Arb con este par de divisas.
 
 
Las condiciones iniciales que utilicé para dar por válido un patrón estacional fueron las siguientes:
 
  1. Que la suma total, año tras año, del mes de la muestra sea favorable ya sea para ir Corto o Largo. Si el resultado es negativo indicaría que la posición a tomar es Corta, en el caso contrario iría Largo.
  2. Que el porcentaje de aciertos total (rojos=ir corto;azules=ir largo) fuese mayor al 55%.
  3. Que la suma total, año tras año, sea mayor al 5%.
 
Las siguientes tablas muestran cuales fueron los meses que pasaron el primer filtro:
 
Con ésto reduje en dos tercios los patrones a analizar, y después de hacer una revisión mas a detalle de cada uno, decidí desechar todos aquellos con rendimientos totales menores a |10%|, porque comprobé que las ganancias no se podían optimizar en estos casos. Para este segundo filtro analicé si hubiese sido mejor cerrar la operación en algún momento del mes en donde el precio hubiera tocado máximos o mínimos y así maximizar las ganancias o minimizar las pérdidas de los meses donde el patrón estacional falla. ¿Cómo hice esto? Con simples medias móviles parecidas a las del post sobre Stat Arb. La diferencia es que utilicé varias MMs compuestas de distintos parámetros como el precio de apertura y cierre, apertura con Low/High, promedio de DrawDowns, ganancia/pérdida promedio, varianza de P&L, promedio de máximos y mínimos, etc.
 
Al final de todo este enredo, las únicas estacionalidades supervivientes fueron la de Enero para  el EURUSD, y las de abril y agosto para GBPUSD. Muchos dirán que hubiese sido mas fácil y rápido descartar desde un principio todos los meses con Totales menores a |10%|. La respuesta es: tal vez sí, pero pudo haber sido el caso en que dicho porcentaje no coincidiera con todas mis MMs y entonces hubiese descartado patrones muy viables y capaces de mejorar los resultados. A veces el camino simple y mas corto, puede hacednos perder de vista detalles importantes, y en las inversiones esos pequeños detalles cuentan mucho y cuestan dinero.
 
Hasta aquí he llegado con este posible futuro sistema. Entre las cosas sencillas que faltarían sería calcular la volatilidad y DD del conjunto de estacionalidades y no de manera aislada como hice con las MMs. Incluso podríamos combinar otros indicadores como el EVZ o hacer backtesting aplicando position-sizing y Money Management para ver en qué momentos conviene al riesgo de nuestra cartera aumentar la apuesta y en cuáles mantenerla o reducirla.
 
También sería apropiado analizar el establecimiento de stop-loss y/o take profit, ya que como mencioné, es posible maximizar/minimizar las ganancias/pérdidas estableciendo ciertos rangos.
 
Ya he mencionado en otros posts que los sistemas de trading se pueden ir mejorando y optimizando al sumar métodos mas complicados (Bayes, Markov, Montecarlo, etc), pero creo que con los simples pasos adicionales que he mencionado en los dos párrafos anteriores (y que son tarea para el lector), el sistema quedaría bastante bien y rentable. 
 
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Autor del blog

  • Gaspar

    La economía esta para servir a las personas y no las personas para servir a la economía.

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