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ETFs y panorama mundial

Etiqueta "Beneficios": 12 resultados

Los Tres portafolios

Debemos de encontrar los “sacrificios” con los que podemos vivir a gusto Hoy, pero sin arrepentirnos de los beneficios que obtendremos Mañana.

 

La frase anterior la escribí hace poco en uno de los mejores hilos de Rankia[1] y al releerla me di cuenta que podía exprimirla un poquitico más y hacer un post al respecto. Pero antes de comenzar quiero aclarar que esta idea al igual que la mayoría de ideas que tengo y que escribo, no son 100% mías ni las he deducido por mí mismo; son más bien destilaciones, clonaciones y síntesis que he ido haciendo de varios autores, bloggers y rankianos. Gracias!!!

 

 

En esta vida todo tiene un precio o sacrificio. Al escoger algo estamos renunciando o entregando algo a cambio, ya sea implícita o explícitamente. Esto va más allá de transacciones puramente monetarias y casi siempre tiene que ver con cosas que damos por sentado o pensamos que tenemos mucho de ellas. Por ejemplo nuestro tiempo, nuestra salud, nuestra familia, nuestros ingresos o estabilidad actual, etc.   Leer más

No dejes que...

Inicia el Verano con el Solsticio y para celebrarlo comienzo con un post ligero sin argumento central. Son más bien recordatorios dispersos que frecuentemente me hago a mí mismo para no tropezar tres veces con la misma piedra porque siendo honesto, tropezar dos veces con la misma piedra es bastante común al menos para mí. Podrá ser la misma piedra pero cuando me la pintan de diferente color a veces me pierdo.

 

  • No dejes que las noticias y el ruido diario te quiten ni el sueño ni la energía ni el tiempo para hacer cosas mejores, más valiosas y productivas como leer un buen libro, pensar y reflexionar o pasar tiempo con lo seres queridos.
  • No dejes que las preocupaciones y los miedos de otros influyan en tus inversiones y decisiones en general. Ellos no tienen ni el mismo portafolio, ni el mismo objetivo, ni el mismo horizonte ni la misma estrategia o filosofía que tú. Ellos no te pedirán disculpas ni rendirán cuentas ni te ayudarán cuando lo que dijeron que iba a pasar no pase.
  • No dejes que otros tomen las decisiones sobre tus inversiones. Escucha, compara, sopesa. Al final la decisión y responsabilidad siempre es tuya.
  • No dejes nunca de cuestionar y preguntar. Ya no estamos en el cole donde a la mayoría de los chavales les da vergüenza o miedo levantar la mano para preguntar. Siendo adultos, el no preguntar puede tener efectos mucho más graves y duraderos.
  • Nunca dejes que la desidia o la procastinación se apoderen de ti. En 10 años te arrepentirás de no haberlo hecho o haber comenzado tarde. En 10 años te preguntarás ¿por qué no hice todas las cosas que quería hacer? ¿Por qué desperdicie tanto tiempo viendo culebrones, chismorreando sobre cosas intrascendentes y leyendo tonterías (como ésta tal vez)?
  • No dejes pasar un error o una crisis sin antes exprimirlo para aprender algo.
  • No dejes que tus errores u omisiones se conviertan en una bola de nieve. Haz como dijo el abuelo Buffett: “Get it right; get it fast; get it out; and get it over.”
  • No dejes que tus sesgos, prejuicios, inseguridades o bagaje personal te impidan aceptar cuando te has equivocado o cuando eres ignorante en algún tema.
  • No dejes de cometer errores, si lo haces significa que has dejado intentar y mejorar. No dejes de fallar ni de experimentar. Como dijo Ray Bradbury: "Life is trying things to see if they work.”
  • No dejes de sentirte ignorante porque el peligro viene cuando piensas que ya lo sabes/entiendes todo y lo tienes todo resuelto.
  • No dejes de ser humilde sobre todo cuando estás fuera de tu círculo de competencia. Ser humilde tempera el ego, nos ayuda a escuchar con mayor atención y nos hace más vigilantes y cautelosos cuando somos más propensos a pecar de exceso de confianza.
  • No dejes que la envidia te coma. Tal y como dijo el beato Munger: “Envy is a really stupid sin because it's the only one you could never possibly have any fun at.”
  • No dejes de aprender de los demás y todavía más importante, no dejes de aprender de los errores de los demás porque te ahorrará tiempo, dinero y muchos dolores de cabeza.
  • No dejes que una idea, tesis o perspectiva domine tu vida y radicalice tu forma de pensar y actuar. Los antagonistas, extremistas, dogmáticos y radicales están bien para amenizar una película, un culebrón o un reality show, pero en la vida diaria ya no necesitamos más de esos. No dejes que una tribu o corriente de pensamiento se apodere de ti.
  • No dejes que tu visión del mundo o afiliación política/religiosa distorsione la realidad. Es decir, una cosa es “cómo te gustaría que fuera” o “cómo debería ser el mundo” y otra muy diferente lo que en realidad es.
  • No dejes de leer y hablar con personas que no coincidan contigo y desafíen tus ideas, principios y hasta tu moral porque las ideas, los principios y la moral son construcciones “imaginarias” que dependen de la idiosincrasia, cultura y edad.
  • No dejes que tus emociones dominen las decisiones que deben ser racionales. Ni tampoco dejes que la razón domine las decisiones que deberían ser emocionales. No dejes que tu parte racional intervenga en decisiones donde las emociones y subjetividad son importantes.
  • No dejes que tus prejuicios o tus primeras impresiones de otras personas dicten tu forma de actuar.
  • No dejes de creer ni de dar segundas y terceras oportunidades.
  • No dejes que la impaciencia, ansiedad o desesperación se apoderen de ti. Cuando se pueda, siempre consulta con la almohada cualquier decisión.
  • No dejes que la falta de disciplina arruine tus objetivos. A veces tiene más valor la constancia y la persistencia que la inteligencia. O como dijo Steve Martin: “Thankfully, persistence is a great substitute for talent.”
  • No dejes de aprender algo nuevo todos los días, hasta de las personas que menos imaginarías poder hacerlo. Ni dejes de compartir tu conocimiento con los demás, no sólo porque nuestra comprensión mejora sino porque los demás te corregirán en cosas que has pasado por alto.
  • No dejes de ser curioso, inquisitivo, observador, reflexivo, soñador, trabajador, diligente y hasta fantasioso.
  • No dejes de admirar ni de sentirte sorprendido y asombrado todos los días por las pequeñas maravillas que damos por sentado.
  • No dejes que un fracaso te derribe para siempre. Los fracasos son un camino hacia el aprendizaje. La forma en la que enfrentamos y lidiamos con los fracasos es la que determinará nuestro éxito en el futuro.
  • No dejes de ahorrar ni de invertir. Recuerda que lo importante es: “time in the market and not timing the market.”
  • No dejes que la complacencia y la pereza mental se apodere de ti. Las narrativas y la intuición son más cómodas y rápidas pero son sólo el primer nivel de pensamiento. Haz un esfuerzo y trata de aplicar el segundo nivel de pensamiento para entender y analizar los datos.
  • No dejes que los límites los pongan otros. De hecho tú mismo trata de romper tus propios límites. O como dijo el Gobernator: “Break the rules, not the law.”
  • No dejes de pensar que todo lleva un riesgo, todo tiene un precio o tradeoff. Piensa en términos de coste/beneficio y no olvides el costo de oportunidad. No olvides que todo tiene matices y diferentes ángulos. Todo tiene pros y cons.
  • No dejes que el peor escenario o el mejor escenario definan tu vida y planes. Piensa en términos de Distribución de probabilidades.
  • No dejes que la volatilidad y la incertidumbre te acojonen. Lo importante es entender los riesgos, tener margen de seguridad y actuar de forma racional.
  • No dejes de repasar a los Clásicos ni de descubrir a nuevos.
  • No dejes de ampliar tu círculo de competencia ni de aprender cosas nuevas hasta el punto que te sientas medio retardado.
  • No dejes de cuestionarte ni de ser escéptico de ti mismo y poner a prueba y desafiar tus mejores ideas. No dejes que tu opinión sea la única que escuches ni que tu solución sea la única que apruebes.
  • No dejes que los demás te cuenten un libro, mejor léelo.
  • No dejes que otros te cuenten una experiencia, vívela.
  • No dejes de buscar conexiones entre ideas y situaciones. No dejes de relacionar conceptos de diferentes disciplinas.
  • No dejes de devolver a la sociedad algo de lo mucho que ella te ha dado a ti.
  • No dejes de pensar que la mayoría no tuvo las ventajas y privilegios con los que tú creciste. Ya lo dijo Fitzgerald  en su libro del Great Gatsby: “Whenever you feel like criticizing any one, just remember that all the people in this world haven’t had the advantages that you’ve had.” Todos tenemos diferentes backgrounds, experiencias y contextos por lo tanto cada quien opinará dependiendo de ellos y su circunstancia personal.
  • No dejes de practicar la disonancia cognitiva y ni el Value Pluralism del que hablaba Isaiah Berlin. La diversidad de pensamiento siempre es buena y el enfrentamiento constante de ideas y argumentos opuestos enriquece.
  • No dejes de aprender Historia pero no caigas en el historicismo del que hablaba Popper.
  • No dejes que tu memoria guarde todo, más vale la tinta más débil que la mejor memoria. Siempre es bueno llevar y mantener un registro. Siempre es útil tener checklists.
  • No dejes de practicar deliberadamente y crear nuevos y mejores hábitos.
  • No dejes de agradecer ni de pedir disculpas.
  • No dejes que las cosas que están fuera de tu control dirijan tu hacer y pensar.
  • No dejes de leer libros viejos, revistas viejas y periódicos viejos. Son como una máquina del tiempo y nos ayudan a evitar el sesgo de retrospectiva y nostalgia.
  • No dejes de preguntar: “And then what”;  “What if”;  5Whys.
  • No dejes que el resultado te deslumbre. Fíjate más en el proceso.
  • No dejes de pensar en 2do o 3er o 4to orden.
  • No te dejes llevar por explicaciones que dependen de una sola variable o que son maniqueas o que encasillan el futuro en dos únicas vertientes o que ofrecen sólo dos alternativas.
  • No te dejes engañar, correlación no implica causalidad. Además de que a veces existen más variables que no conocemos ni entendemos y que están afectando el resultado.
  • No dejes de pensar en causas suficientes y causas necesarias.
  • No dejes de usar los modelos mentales constantemente.
  • No dejes de hacer cosas que te gustan, nutren y hacen crecer simplemente porque no recibes aplausos ni reconocimiento de los demás. Lo que tú crees que te mereces y lo que realmente te mereces son dos cosas muy diferentes, y esto último será muy diferente a lo que la vida te dará.
  • No dejes de hacer algo que te da miedo todos los días. Supera tus miedos.

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Empresas Valuadas para el Escenario Perfecto

If you can buy an asset when there is no optimism in its price, it is usually a good thing., Howard Marks (15nov13)

 

Este finde hice maratón viendo la serie Silicon Valley y casi al final del primer episodio de la segunda temporada escuche un dialogo que explicaba muy bien el peligro de las valoraciones hechas para escenarios perfectos. El problema no sólo es que se confunde Precio con Valor y que muchas veces los analistas se dedican a Fijar Precios (pricing) en lugar de Valuar, sino que a veces olvidamos que nuestras Valuaciones no son igual al Valor intrínseco de una compañía. El siguiente es un extracto de dicho dialogo (énfasis mía):

 

Friend: - Don't take this deal.

Richard:- What?

Friend: You are worth half that at best.

Richard: Oh. Wow. Thanks for the compliment.   Leer más

Peligrosa señal bajista en el Mercado Americano

A thing long expected takes the form of the unexpected when at last it comes., Mark Twain

 

Bien dicen que quien busca encuentra, y después de hacer un poco de data-mining con los beneficios del SP500 he encontrado un patrón que no he leído en ninguna otra parte y me alegra un poco porque es de las pocas señales bajistas que he encontrado por mí mismo en mi búsqueda por temperar mis ánimos alcistas y practicar la disonancia cognitiva que el market timing me genera.

 

Pero siendo honesto he trabajado de atrás para adelante, es decir, primero he buscado qué ha pasado con las EPS y el SP500 durante las crisis de 2001 y 2007 y una vez obtenido ese patrón o “perfect match” entonces he hecho un backtest para ver si existen otras coincidencias.

 

El problema de lo anterior es que al hacer data-mining estamos aplicando el método científico al revés: cogemos una conclusión y buscamos evidencia que la soporte y llamamos a esa evidencia hipótesis. Lo bueno es que podemos probar esta hipótesis fuera de la muestra y un evento perfecto para hacerlo podría ser el actual, pero obviamente tendremos que esperar a ver cómo se desenvuelven las cosas.   Leer más

¿Cómo reacciona el SP500 cuando sus beneficios caen?

I don't know where I'm going from here, but I promise it won't be boring., David Bowie (RIP)

 

Es cierto que los Beneficios empresariales son parte importante de los Mercados, pero hay que recordar que los retornos totales se componen del retorno especulativo + el retorno del capital. Este último está compuesto precisamente por los beneficios y los dividendos.

 

Debido a que el retorno especulativo depende de las expectativas de los inversores entonces es posible que exista una divergencia temporal entre los beneficios y los retornos del SP500 en el corto o mediano plazo (1 a 5 años).

 

A mayores plazos temporales la fuerza de gravedad de los fundamentales casi siempre se impone, pero mientras ese plazo mayor se cumple la divergencia puede desaparecer debido a que los beneficios mejoraron en relación con unas expectativas muy bajas o porque simplemente el SP500 cayó para reflejar la realidad de los fundamentales. Recordad que en los mercados no importa si algo es malo o bueno per se, lo que más importa es si la situación está mejorando o empeorando en relación con las expectativas.     Leer más

Invertir en Sectores Subvaluados

 

Muchos ya conocéis el ratio CAPE de Shiller, el cual es un PER pero promediando los últimos 10 años de Beneficios y ajustado a la inflación. Este ratio, aunque no es una herramienta de Market Timing, nos permite hacer estimaciones sobre qué tan subvaluado o sobrevalorado está un activo en relación con su promedio histórico y cuál podría ser el rango futuro de retornos en el Largo Plazo dependiendo de su comportamiento en el Pasado. Esto no quiere decir que los valores del CAPE sean verdades absolutas, siempre existe la posibilidad de que el activo en cuestión continúe sobrevalorado/subvaluado por mucho tiempo más.

 

En mi post sobre ETFs de países, regiones y sectores he intentado mostrar periódicamente el PBV y PER de los ETFs con la intención de ver qué mercados deberíamos evitar o dónde podrían existir oportunidades, ya sea a través de ETFs/Fondos o bucear para encontrar empresas individuales. El ETF GVAL del que escribí hace tiempo ha pulido esta idea[1] y la ha desarrollado mejor utilizando el CAPE pero enfocándose únicamente en países.   Leer más

El problema de Valuar ETFs con el CAPE Shiller

Lo que el CAPE ( Cyclically Adjusted Price-Earnings ) hace es dividir el precio actual entre el promedio de 10 años de los beneficios ajustados por inflación. El CAPE se puede aplicar para índices, ETFs y acciones, y sirve para suavizar la volatilidad que los beneficios tienen en el corto plazo al fijarnos en las tendencias de largo y mediano plazo. La validez del CAPE de Shiller, al igual que muchos de los modelos financieros y económicos, depende de supuestos y en este caso son la existencia de: Reversión a la media y de Ciclos Económicos, de Negocios y Bursátiles.

 

El CAPE es una excelente herramienta para hacer valuaciones relativas en el tiempo, ie, qué tan subvaluado/sobrevalorado está el activo en relación con su pasado; pero hay que saber que no sirve para hacer market timing ni para hacer valuaciones absolutas. No sirve para hacer market timing porque el activo puede permanecer subvaluado/sobrevalorado mucho más tiempo del que nosotros podremos aguantar la posición; es muy difícil saber cuánto tiempo más permanecerá así. Además al no ser una herramienta de valuación absoluta[1] entonces no sabemos si el activo está subvaluado/sobrevalorado bajo las circunstancias y contexto de Hoy, sólo sabemos si está subvaluado/sobrevalorado con relación a su pasado, pero no con relación a su presente o futuro.   Leer más

Cuidado con los Backtests. ¿Cómo saber si una estrategia es un timo?

 

 

Con la proliferación de ETFs (que no siempre es buena) para todo tipo de modas y necesidades, los inversores debemos ser cuidadosos con estrategias que prometan retornos fabulosos. Esto no sólo aplica para ETFs, sino también para Fondos o estrategias de trading. En Wall Street hay un dicho: when the ducks quack feed them. Si la gente demanda más productos “innovadores” y diversidad, Wall Street se los dará sin importar la calidad, seguridad, coste o veracidad de los beneficios.

 

Como entusiasta e inversor de ETFs, he invertido en varios y he analizado muchos más. No he escrito posts de la mayoría de los ETFs que he estudiado porque no lo merecían (aunque creo que he escrito algunos que tampoco lo merecían) y no es porque sepa con anticipación el desempeño que tendrán, sino porque después de leer su prospecto y la estructura de su índice, no logro entender muy bien las causas que podrían brindar el exceso de retorno o simplemente veo que el backtest tiene sesgos importantes. En este post trataré de escribir algunos de los puntos que merecen atención del inversor a la hora de analizar cualquier ETF o Fondo y los supuestos retornos que el backtest de la estrategia muestra. Tal vez no sea capaz de prevenir un timo, pero espero sirva como complemento.   Leer más

Global Value: Cómo Detectar Burbujas, Evitar Crashes y Ganar en Bolsa

Historically, investors have been rewarded for taking the risk of buying countries with extremely low valuations., Mebane Faber[1]

 

Si el quid de la cuestión al Invertir es Comprar Barato y Vender Caro (o alguna combinación), entonces es lógico asumir que entre más Barato compremos, mejores probabilidades que nuestra Ganancia sea mayor. También es lógico asumir que entre más Caro compremos, menores serán nuestras probabilidades de obtener buenos resultados.

 

Lo anterior es sin importar la filosofía o estrategia que utilicemos (growth, value, momentum, etc), pero en este post escribiré acerca del enfoque Value aplicado Globalmente que Mebane Faber explica de forma concisa en su genial libro: Global Value: How to Spot Bubbles, Avoid Market Crashes, and Earn Big Returns in the Stock Market.   Leer más

Más allá del Margen de Seguridad

 

La Bolsa y los Mercados siempre están llenos de incertidumbre, pero existen momentos en que hay más/menos y por lo tanto mayores/menores probabilidades de perder dinero. Por eso yo al igual que muchos otros autores e inversionistas, yo he decidido ampliar un poco el concepto de Margen de Seguridad que Graham nos legó, para que se ajuste a mis necesidades, estrategia de inversión, pero sobre todo a las circunstancias. Debo confesar que también he cogido algunos conceptos de varios grandes inversionistas como Buffett, Dorsey (hay un hilo  interesante de Sabiopelotas),   Damodaran y hasta de algunos quants como Asness. Yo no he inventado la rueda, simplemente he unido varías teorías y las he moldeado a mi forma de invertir.

Más que Margen de Seguridad, yo defino a ese colchón adaptable que me ayuda a minimizar riesgos y errores como Safety Net (Red de Seguridad), tomando prestado el término de la red que utilizan los trapecistas. Lo defino así porque no sólo necesito un rango entre el precio de mercado, el valor intrínseco y el precio con un margen de seguridad que minimice el downside, sino que también necesito un red que mantenga viva la inversión mientras mantiene altas las probabilidades de rebote, tal y como la red de seguridad de los trapecistas evita que caigan al suelo con una amortiguación suave al principio, pero terminando con un rebote.   Leer más

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  • Gaspar

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