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Blog Enrique Roca - Erre

Comentarios bursátiles, socioeconómicos e ideas sobre autonomía financiera

Etiqueta "Tipos de interés": 30 resultados

Se acabaron las subidas de tipos

Se acabaron las subidas de tipos.

Uno de los dos factores que afecta la bolsa, la subida de tipos la podemos dar por finalizada por dos motivos.:La debacle bursátil y su efecto en la riqueza que se extenderá como mancha de aceite a toda la economía y los precios del petróleo que ayudarán a la inflación. 

Ahora solo nos queda para valorar las bolsas, si entramos en una recesión o es una mera desaceleración y su efecto en beneficios, valoraciones y proyecciones futuras... Nadie lo sabe.

Como nadie lo sabe guárdense unos cuantos cartuchos. Lo que tenemos claro y ya es ,es que estamos en un mercado bajista que tendrá sus fuertes rebotes que son para............VENDER. 

No nos extrañaría un rebote desde estos niveles,dado que empiezan las intervenciones de papá Estado con su deuda impagable y famosos economistas justifican caías bursátiles explicándonos como siempre el pasado. Esta mañana he escuchado por la radio a un catedrático que no debe haber invertido en bolsa en su vida.   Leer más

Vídeo Semanal: Triangulando que es gerundio

Visión de los mercados

Triangulando que es gerundio

¡Buena semana a todos!

Si uno observa la figura técnica del S&P500 vemos que está formando, tanto a corto como en un gráfico a largo plazo, un triángulo

Un triángulo simétrico en el que normalmente hay que esperar a la ruptura. Nosotros esperamos que se produzca en las próximas semanas y determinará hacia donde se decanta el mercado. Es una figura técnica bastante fiable, normalmente de continuación de tendencia, pero lo más importante es por que lado cierra el triángulo. Bajo podrán ustedes ver la figura. 

Análisis técnico Erre vídeo semanal

Y mientras tanto, ¿qué les podemos decir de los mercados? Les podemos decir que los mercados están bien enrangados. En el Eurostoxx zona 3.330 - 3.470, en el Ibex zona 9.500 - 10.200, y por lo tanto, mientras no se rompa esta zona de rangos lo que hay que hacer es comprar bajo y vender arriba

Por último, ¿qué es lo que hay que vigilar desde un punto de vista fundamental? Pues desde un punto de vista fundamental hay que dos cosas: en primer lugar los tipos de interés a largo plazo en Estados Unidos, nosotros pensamos que cualquier ruptura por encima del 3,25% será peligroso para las bolsas, y también el aplanamiento de la curva. Hay quien dice que en el 2020 en función del aplanamiento de la curva norteamericana (diferencia entre 2 y 10 años) podremos asistir a una cierta recesión. Como los mercados anticipan quizá el 2019 sea el punto culminante de este ciclo alcista

De todas formas, yo pienso que las bolsas están realmente caras, por la sencilla razón de que la rentabilidad a 2 años de la deuda americana es superior a la rentabilidad por dividendo. Ya saben ustedes que en la bolsa, y hablo de índices, a largo plazo la mitad de la rentabilidad viene por el dividendo. 

Y en Europa tenemos la suerte de que los tipos de interés aún no han empezado a subir, que tenemos unos tipos de interés negativos hasta los 4-5 años, y por lo tanto la rentabilidad por dividendo de la bolsa es bastante superior al de la deuda pública. Y no acercamos al mes de abril y mayo, y ya saben ustedes lo que dicen:

"Marzo ventoso y abril lluvioso, traen a mayo florido y hermoso."

Y esto, ¿qué significa en bolsa? Pues que los dividendos entre el 4-5% son muy apetecibles. En un año  cobran ustedes dos dividendos, por lo tanto aquellas empresas que tienen un pay-out, relativamente bajo, no tienen un dividendos excesivo y sobre todo no tienen deuda, pueden ser una buena oportunidad para invertir con cierta seguridad y con menos volatilidad. 

Y esperemos la ruptura del triángulo, el nos marcará el camino y veremos por donde podemos actuar

¡Hasta la semana que viene! 

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Global Investment Return Yearbook 2016

Como todos los años los profesores Dimson y Marsh nos ofrecen una compendio sobre la historia de los mercados financieros desde 1900.Libro de lectura obligada para los que nos dedicamos a los mercados y que puede descargarse libremente de internet.

He aqui un breve resumen de un libro cuyas estadisiticas son imprescindibles para intentar acotar el futuro. Esta vez trata sobre los tipos de interés ,los ciclos y la rentabilidad de los mercados. He aqui un breve resumen.

La historia nos permite ver que ha sucedido en las tres grandes crisis de 1890,1930, y 2008-2009, llegando a la conclusión que en los próximos años la rentabilidad anual de los bonos en términos reales será de cero y las acciones alrededor del 5%. Ojo con la implicación de los planes de pensiones y fondos en los próximos años donde el envejecimiento de la población se hace latente,   Leer más

Vídeo semanal: Wait and see, bajo volumen de negociación en diciembre

Enrique-Roca

Diciembre es un mes con poco volumen de negociación y los mercados nos están pidiendo que esperemos para ver qué va a pasar. Están en una clave bajista que parece que durará hasta final de año. El Ibex35, ha perdido el soporte de los 10.000, lo que nos está llevando a ver niveles de 9.700. Tenemos soportes en 9.650 una vez roto éste, el siguiente estaría en 9.200 puntos. En el EuroStoxx tendríamos el soporte en 3.177 puntos y un nivel de referencia importante serían los últimos mínimos que se situarían en los 2.987. En ese nivel no se esperaría una caída de al rededor del 9%, pero como digo, de momento vamos a esperar.
 

Ibex 35
 

Para esta semana no hay mucha referencia macroeconómica. Se espera que mantengan los tipos de interés estables tanto en Suiza como en Reino Unido, los cuales son un -0,75% y 0,5% respectivamente. También veremos datos de ventas minoristas en Estados Unidos.   Leer más

Subida de tipos USA Activos donde invertir

Uno que es perro viejo, sabe que cuando suben los tipos se inicia un ciclo de tensionamiento y que rara vez suben en una ocasión y además se adelantan a lo que piensa el mercado.

Las  bolsa suelen sufrir y de promedio bajan entre un 5-10% pero  al cabo de seis meses superan máximos porque la gente asocia subida de tipos con crecimiento y las cíclicas suben no así las proxi-bonos (utilites) . Sin embargo puede que en esta ocasión no sea así pues los benefiicos empresariales ,tipos de interes, costes laborales, precio de la energía han ayudado muchísmo a la subida de la bolsa, así como los sucesivos QE. La participación de los salarios en el PNB está en minimos.

¿Se acaba el ciclo bursátil positivo? ¿Incrementamos liquidez? ¿Compramos commodities? ¿Compramos bonos flotantes? ¿Harán los países emergentes QE y empezamos a comprar?   Leer más

Estratégicos 2015 - Empieza el baile del 10%. I parte

ESTRATÉGICOS 2015. EMPIEZA EL BAILE MÁGICO DEL 10%

Los asesores financieros leemos con avidez cada año los pronósticos para el próximo. Nada más lógico y documentado que hacer previsiones con lo “mayoritariamente correcto” y ortodoxo.

Pero visto los resultados, juramos y perjuramos no hacer caso de los mismos y el comportamiento de este año no ha sido una excepción. Pocos, muy pocos apostaban por los bonos gubernamentales y este ha sido un activo con poca volatilidad y rendimiento excepcional.

Dado que hay que justificar las decisiones previstas (lo imprevisto por su nombre no se contempla) vamos a ver lo que opinan los diferentes casas de valores y he aquí un resumen que iremos completando conforme obtengamos información.

SOCIÉTÉ GÉNÉRAL. El año de Europa

 

MACRO   Leer más

Vídeo semanal: Bestinver, oportunidad de compra barata

Enrique-Roca

 

El sistema financiero español ha sido sacudido por el terremoto del abandono por parte de Francisco García Paramés de la gestora Bestinver. De la misma manera, Iván Martín otro gestor value, parece ser que quiere abandonar Santander AM para formar su propia gestora.

¿La gestión es tan buen negocio como para que todos quieran crear su gestora propia? ¿La gestión en España solo depende del gestor?

 

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¿Nuevas medidas del BCE? Nos acercamos a los "Draghinomics"

El BCE sigue desojando la margarita para impulsar el crecimiento y la inflación en la eurozona, pero la QE europea parece inevitable. La próxima reunión del BCE se antoja fundamental para conocer la hoja de ruta de los "Draghinomics". Mario Draghi tiene que sacar su capa de superhéroe y explicarnos la estrategia que el BCE ha diseñado para que Europa salga de la crisis.

¿Nuevas medidas del BCE? Nos acercamos a los "Draghinomics"

¿Cuáles fueron las últimas medidas adoptadas por el BCE?

En la última reunión del Banco Central Europeo, se anunciaron una serie de medidas de emergencia dentro de la "estrategia europea anticrisis", con el fin de impulsar el crecimiento y la inflación en la eurozona.

  • Bajada de los tipos de interés al 0,15%
  • Facilidad de depósitos a tasas negativas: -0,1%
  • Programa de inyección de liquidez a largo plazo (TLTRO) por valor de 400.000 millones de euros
  • "Barra libre" de financiación bancaria a tres meses hasta el 2016
  • Programa de compra de titulizaciones respaldadas por activos (ABS)
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¿Bonos al 1%? No, gracias

¿BONOS AL 1%? NO, gracias. VOLVER LA VISTA ATRAS ES CONVENIENTE.

En septiembre del 2010 escribí el siguiente articulo sobre la situación de los bonos al 2% y su comparación con la bolsa y del que extraigo un resumen.

                                                             ¿Bonos al 2%? No, gracias

¿Es interesante comprar deuda a estos niveles con el objetivo de mantenerla hasta el vencimiento más allá de la mera especulación?

La caída reciente de los tipos nominales de los bonos creo que está determinada:

- Por las expectativas de menor inflación, (ligada al crecimiento)

- Reducción de los tipos reales, (determinado por el balance entre el ahorro y la inversión)   Leer más

Qué rentabilidad esperar en la bolsa en los próximos años

En un reciente estudio de Morgan Stanley, Martin Leibowitz y Anthony Bova, analizan el impacto que tiene el PER a la hora de invertir, así como la influencia de los tipos de interés reales.
PER ratio
 
Con niveles de PER en la bolsa americana alrededor de 16 y tipos de interés reales entre el 1% y el 2%, ¿qué rentabilidad podemos esperar?
 
Hasta ahora, unos elevados tipos de interés nominales llevaban aparejados niveles muy bajos de PER. Sin embargo, lo que interesa son los tipos de interés reales y su influencia en la valoración de los mercados.
 
El elemento principal a la hora de invertir es el PER, pero la consideración de los tipos de interés reales ofrece otra perspectiva a la hora de analizar el mercado.
 

Evolución de los tipos de interés reales y su impacto en el PER

La bolsa alcanza niveles más altos (expande los múltiplos) cuando los tipos de interés reales se encuentran entre el 2% y el 4%. A niveles inferiores al 1%, la bolsa cotiza a niveles de PER más bajos debido a la poca capacidad de crecimiento de la economía, y cuando los tipos de interés reales se sitúan por encima del 5% exige un PER menor debido a la existencia de inflación descontrolada.
 
Si ahora relacionamos el PER al que cotiza la bolsa con su rentabilidad futura esperada a 10 años, podemos afirmar que para un PER del 10, la rentabilidad futura esperada es del 15% aproximadamente. En el caso de que el PER de las acciones compradas sea el 20, la rentabilidad esperada ronda el 7%.
 
Analizamos la relación existente entre la rentabilidad futura esperada a 10 años y los tipos de interés reales. Observamos que se obtienen mayores rentabilidades futuras cuando el tipo de interés real se sitúa en niveles inferiores al 1% o superiores al 4%. Sin embargo, para niveles entre estos dos valores, la rentabilidad esperada para los próximos 10 años disminuye considerablemente.
 

Componentes de la rentabilidad de los Fondos Propios

En este caso, si se relaciona el nivel del PER de la bolsa con la rentabilidad futura esperada a 10 años, se observa que indiferentemente del valor al que se encuentre el PER en el momento de la compra, el mayor impacto sobre la rentabilidad viene dado por el crecimiento de los beneficios y la rentabilidad por dividendo. 
 
Por el contrario, el impacto sobre la rentabilidad futura de la variación del PER depende del nivel al que compremos; el PER medio se sitúa en valores cercanos a 16, por lo que si se decide comprar con valores de PER inferiores, el impacto de éste en la rentabilidad a 10 años es positivo ya que se espera que tienda a elevarse hasta el valor medio.
 
La situación inversa se da cuando se compra con un PER superior al PER medio, en estos casos el impacto sobre la rentabilidad total a 10 años es negativa, ya que, de nuevo tenderá a ajustarse hacia el valor medio.
 
Analizando la relación entre los tipos de interés en el momento de la compra con la rentabilidad esperada a 10 años, vemos como las mejores perspectivas se dan en los escenarios en los que los tipos de interés se sitúan por debajo del 1% o por encima del 4%, como ya hemos comentado con anterioridad.
 

Relación entre el PER, los tipos de interés reales y la rentabilidad futura

Si analizamos el impacto tanto del nivel de PER en el momento de la compra, como de los tipos de interés reales, en la rentabilidad esperada a 10 años, observamos que independientemente del PER al que se decide entrar en el mercado, la mayor rentabilidad se obtiene en los casos en los que el tipo de interés real es superior al 4%.
Per
 
Haciendo el análisis inverso, la rentabilidad a 10 años es mayor cuanto menor es el PER en el momento de la compraPor tanto, combinando ambos análisis, la opción que genera una mayor rentabilidad a 10 años es aquella en la que el PER se encuentra en valores inferiores a 13 y, además los tipos de interés reales son superiores al 4%.
 

El PER y los tipos de interés reales: conclusiones

El elemento clave a tener en cuenta a la hora de invertir es, indudablemente, el PER. Aunque no hay que dejar de lado la influencia de los tipos de interés reales.
 
Inicialmente, parece que bajos niveles de PER iniciales conllevan la obtención de elevadas rentabilidades a largo plazo (10 años), y viceversa. Pero cuando se introducen en la ecuación los tipos de interés reales el análisis varía, ya que la rentabilidad disminuye a la vez que aumenta el PER, pero también conforme disminuyen los tipos de interés.
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Marcela Barberan. Los derivados son instrumentos financieros donde se dividen entre forwards, futuros, opciones y swaps. Si te gusta el mundo de las inversiones, a continuación te mostramos el listado de los tipos de derivados que ofrece Bancolombia, las características y su operatividad.

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theveritas. Ustedes amables lectores saben que este blog tiene un hilo conductor muy claro, ciertamente a veces nos salimos de él y trato aquí noticias del momento, o bien trato de dar ideas de inversión que creo son de rabiosa actualidad. Pero hoy volvemos a la esencia, a la línea argumental del blog.

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Tipos de derivados en Bancolombia

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Autor del blog

  • Enrique Roca

    EX-Director de Carteras de Fondos de Inversion. Ha obtenido numerosos premios nacionales e internacionales, destacado en Citywire y Financial Times como uno de los mejores gestores europeos. Imparte masters especializados en destacadas escuelas de Negocio. Sus inversiones financieras más significativas se concentran en azValor, Bestinver y en el fondo Presea Talento Selección. Los puntos de vista expresados en los artículos no deben considerarse como una recomendación, asesoramiento o previsión.

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