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Blog Enrique Roca - Erre

Comentarios bursátiles, socioeconómicos e ideas sobre autonomía financiera

Etiqueta "Crisis": 7 resultados

Ninots cremats i ninots indultats

NINOTS CREMATS Y NINOTS INDULTATS (1 PARTE)

Ahora que se acerca las fallas con su fuego purificador, solicito su colaboración para quemar a aquellos ninots reales que por su hacer o pasividad merecen desaparecer de nuestra vida económica y social.

Candidatos hay muchos, demasiados, así que no se hace difícil elegir algunos, aunque puestos a seleccionar he aquí los que según mi modesta opinión merece estar los primeros lugares:

a)      El señor Josep Oliu (consejero delegado del Banco Sabadell) y otros altos directivos por aquello de que se ha rescatado el ahorro de los depositantes. Cuando lo comento con mi madre y mis hijos (ambos afectados por EREs), me dicen que ellos no dieron préstamos a amiguetes sin garantías, más bien, que el coste del rescate bancario es a tocateja y que las comisiones por tener el dinero en la libreta sube un 20% anual (igual que los salarios).   Leer más

¿Y si la crisis de los mercados emergentes se traslada al mercado de deuda?

Los mercados emergentes han sufrido "turbulencias" y "fuga" de capitales durante las últimas semanas, pero lo que no sabemos, es que pasaría si ese "miedo", incertidumbre, "caos", falta de confianza..., se apodera del mercado de deuda, y cuáles serían sus consecuencias para Europa y más concretamente para España.

Mercado Deuda 2014

Los que está sucediendo con el riesgo que parece que ahora llevan asociados los países emergentes y antes no lo tenía, es una reclasificación, que se basa en:

  • El riesgo de que el PIB de China no crezca según las expectativas y no alcance el 7,5%.
  • El "repliegue" de la expansión monetaria (QE), es decir, el "helicóptero que tiraba dinero desde el cielo" de Ben Bernanke está reduciendo su "plan de vuelo" y su sucesora, Janet Yellen, está reduciendo la política monetaria.
  • El superávit comercial que está registrando Europa.
  • La depreciación de yen japonés.
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Cobertura de acciones

Ahora mismo está difícil ganar dinero "tranquilamente" en el mercado de acciones. El mercado sigue subiendo y las valoraciones están haciendo su trabajo, pero el S&P tiene un PER de 25.
Históricamente cuando el PER ha alcanzado niveles de 25 ha venido acompañado de malos resultados a largo plazo, por ejemplo, a finales de 1928 o a principios de 1966, periodos en los cuales el PER se encontraba en niveles similares al actual y todos ya sabemos lo que vino después, aunque sí que es cierto que después cayó la bolsa americana.
 
dow jones
 
 

Entonces… ¿Vendemos para poder dormir a gusto?

Si recordamos qué pasó a finales de 1995 y a finales de 2005, cuando el PER superó los niveles de 25, los inversores obtuvieron grandes beneficios.
¿Y si mantenemos las acciones en cartera y las cubrimos con opciones? Demasiado bonito para ser verdad. Las coberturas suelen ser caras.
Las opciones con vencimiento cercano y que estén cerca de encontrarse in the money pueden provocar la ruina. Un estudio realizado por Lake Hill Capital Management en los últimos cinco años fijan el coste de cobertura con opciones at the money a un mes de vencimiento (haciendo el roll over mes a mes) de una cartera formada por acciones del índice Standar and Poors con un valor de 100 millones de dólares en 75 millones de dólares.
Las opciones con un vencimiento a más largo plazo y out of the money ofrecen una cobertura más barata. Pero cuando una crisis “golpea” hace falta mucha disciplina para coger los beneficios vendiendoando las puts que se han usado en la cobertura y que se han apreciado. Cuando el mercado cae, por ejemplo, un 10 por cien los inversores suelen esperar otra caída y… ¿Quién vende puts con un vencimiento a largo plazo? Warrent Buffet, por ejemplo, cuando el mercado le va en contra, se sale de este e invierte las primas de las puts recomprando. 
 

¿La solución es comprar Blue Chips que sean capaces de mantener su valor?

Es una buena idea, pero hay que elegir las empresas con mucho cuidado. Solo 15 empresas de la lista de empresas estadounidenses que tienen una capitalización superior a 10 billones de dólares a finales de 2007 cayeron menos de un 10% en el crash que vino a continuación según S&P IQ Capital. Ésta lista incluye algunas empresas que son obvias como Walmart o McDonald’s.   Leer más

Los CDS en el dominó financiero

Ricardo SantosPor Ricardo Santos
Analista financiero
Portfolio Manager en N+1 SYZ

Como todos sabemos, en el dominó el juego acaba cuando un jugador se ha librado de todas sus fichas o cuando nadie más puede colocarlas, en cuyo caso gana el jugador que tenga menor puntuación acumulada con la suma de sus fichas. Del mismo modo, puede decirse que dentro de la partida del dominó financiero, los credit default swaps (CDS) han jugado un papel importante a la hora de descargar de riesgo a los distintos operadores de mercado, mientras continúan con su partida en busca de la rentabilidad. 

Muchos sitúan el origen de estos instrumentos como el resultado de una convención de JP Morgan en Boca Ratón en 1994 cuyo objetivo era estudiar cómo anular la exposición crediticia que tenía la entidad a Exxon, que en esos momentos afrontaba la posibilidad de una multa millonaria por el vertido del Exxon Valdez en Alaska. Finalmente la entidad consiguió vender este riesgo de crédito al Banco Europeo de Reconstrucción y Desarrollo reduciendo de esta manera el capital necesario que habría requerido la normativa entonces vigente de Basilea I.    Leer más

Asset allocation 2010

Lo primero que debemos preguntarnos es en qué parte del ciclo nos encontramos. Ésta es la asignación de activos que hace Martin Pring, el experto que mejor ha analizado la correlación entre asset allocation y ciclo económico.

 

Resumiendo:

En la primera fase hay que sobreponderar el cash o liquidez y la deuda del estado.

En la segunda debemos incrementar en las acciones sensibles a tipos de interés, minimizando el cash ya que tanto los bonos como las acciones se comportan muy bien.

En la fase tres, mantenemos la inversión de la fase dos y podemos empezar a comprar materias primas o acciones relacionadas con dicho sector.

En la cuarta los bonos estatales deben reducirse y mantener los bonos de empresas comprados en la fase 2. La cartera de acciones debe rotar hacia cíclicas y betas altas, ya que sus ganancias crecen exponencialmente (industrias básicas, tecnología y minas) y reducir financieras y utilities.   Leer más

Será un clavel, será una rosa, será un banco, será una caja

La fusión fría que llaman a la operación entre Caja Astur y CCM deja incógnitas sin resolver en relación al futuro papel de la Corporación y a la actividad financiera strictu sensu en ese banco dormido. Libera propiedad de Caja Astur y que parece ser que ahora será propiedad de CCM en un 25% y de cuyos beneficios se nutrirá la obra social de CCM.

Caja Astur con predominio socialista absorbe a CCM mayor que ella y también gobernada hasta su intervención por un Consejo Adminsitración presidido por el Sr .Hernandez Moltó consejero de varias entidades y cuya labor aún no ha sido "totalmente valorada" por la justicia.

El primer interrogante que se plantea es qué legislación es competente tanto desde el plano financiero (Bancos, Cajas) como el laboral (Convenio de Cajas, de Bancos).

Por cierto, los tenedores de las preferentes de CCM hicieron un negocio redondo, así que anímense que si la peor entidad financiera paga el 100% por sus preferentes, las otras se amortizarán al...   Leer más

Crisis = Temor + oportunidad

Los chinos para definir la palabra crisis la utilizan en el sentido de temor más oportunidad. A medio plazo nadie duda que el mercado después de hacer un suelo, seguramente después del verano y formar una sopera, suba. Pero mientras el dolar se deprecie, el yen, el franco, el oro y el petróleo suban, parece que no hay nada que hacer, salvo examinar empresas como FCC, Ferrovial, Mapfre, Popular e Inditex para intentar ver como resisten los avatares del mercado.

Tenga paciencia, promedie a la baja con margenes del 10% en las compras, compre negocios sólidos que conozca, espere a que el MACD semanal y mensual dé señal de compra o espere al cruce de medias móviles de 15 y 34 días o semanas. Son tácticas consistentes que suelen funcionar cuando las aguas vuelven a su cauce, es decir cuando el crédito y el interbancario se recuperen y no haya más sustos bancarios.   Leer más

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Autor del blog

  • Enrique Roca

    EX-Director de Carteras de Fondos de Inversion. Ha obtenido numerosos premios nacionales e internacionales, destacado en Citywire y Financial Times como uno de los mejores gestores europeos. Imparte masters especializados en destacadas escuelas de Negocio. Sus inversiones financieras más significativas se concentran en azValor, Bestinver y en el fondo Presea Talento Selección. Los puntos de vista expresados en los artículos no deben considerarse como una recomendación, asesoramiento o previsión.

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