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Contrarian Investing

Buy when there is blood in the streets

Etiqueta "bolsa": 224 resultados

Análisis Técnico, Análisis Fundamental, Sentimiento y la Especulación Lógica.

Contrarian Investing

Vivimos tiempos inciertos. Las bolsas han caído, especialmente las europeas. La gente sabe que cuando los índices caen, es una oportunidad. Pero también que, a veces, las caídas se prolongan. O dicho de otro modo, que continuan su tendencia de las últimas semanas.

Y donde hay dos posibilidades surge la duda. Los inversores y trader,s para deshacerse de la duda, eligen algún método con el que abordar los mercados bursátiles. Los hay que se decantan por el Análisis Técnico, otros por el Análisis Fundamental y los menos por el Sentimiento.

Cada una de estas categorías, en realidad enmascaran una cantidad enorme de estilos y técnicas. Por ejemplo, en el Análisis Técnico hay traders que usan medias, otros buscan giros, otros se basan en el volumen, otros en las ondas de Elliot y por supuesto muchos aplican la Teoría de Dow. Así hasta el infinito. Y también se distinguen por el periódo en que operan: daytraders, positions traders, etc. En realidad hay tantos análisis técnicos como personas hay. Dicho esto, realmente se puede dividir los traders técnicos en los traders de momentum o aquéllos que esperan que la tendencia continúe y los traders contratendenciales. Los traders de momentum son la amplísima mayoría y su mantra es que el dinero se hace siguiendo las tendencias y buscar suelos y techos es un juego perdedor. Los traders contratendenciales dicen que los mercados, especialmente los de acciones, apenas presentan tendencias y que hay muchos giros de los que aprovecharse.    Leer más

Cuando nace la tendencia primaria alcista las mejores acciones son las repudiadas.

Todo el mundo habla de las Matildes, las santanderes y otras blue chips con las que uno se pueda ir a la cama seguro y con la consciencia de ser una buena oveja de un bonito rebaño de ovejas. 

"Para ser un inmaculado miembro de un rebaño de ovejas, uno ha de ser, ante todo, una oveja"

(Einstein)

Pero lo cierto es que los datos nos muestran que las acciones más rentables son aquéllas con las que a priori dormiríamos mal o nos sentiríamos como unos parias poseyéndolas. Al menos esto es así en determinadas circunstancias.

Es lo que nos dice un estudio de Hussman Funds. Las acciones que son eliminadas del S&P 500 obtienen muchísimo mejor resultados que las que las que son añadidas. Una acción es sacada de un índice porque se he vuelto poco líquida, porque tiene poco free float, o más generalmente porque apesta. Y Standard & Poors no quiere apestosos en su casa. Por suerte, la decisión de S&P de sacar una acción de su querido índice, es como recibir un certificado garantizado de cuales son las peores acciones. Las acciones que nadie quiere.     Leer más

Operation Twist

 

¿La Operación Twist es buena?

 

Mi respuesta es: No sirve para nada y por eso mismo es más que buena. Sin entrar en consideraciones políticas, se puede decir, que lo que de verdad está cansado el mercado, es de la acción de las autoridades. Y, por tanto, hacer algo que no sirve para nada es bastante positivo. Esta misma operación se hizo en los años 60s y los estudios indican que su impacto real fue cercano a 0.

 

Algunos analistas, de forma presta, se han apresurado a decir que la venta de bonos de corto plazo y compra de bonos de largo plazo, hará que los tipos a corto aumenten, a largo desciendan y que la curva se aplane. Y el mundo del pensamiento lineal es maravilloso...si no fuera por que no funciona en el mundo real.

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Punto Bisagra S&P 500

Al final los mercados han vendido la noticia que habían comprado con el rumor. La bolsa vuelve a pegar un zarpazo a la baja, pero realmente sin cambiar la situación técnica en los últimos 40 días.

(S&P 500 contado gráfico horario)

Los 1120 son lo que yo llamo un punto bisagra. Separan con claridad dos situaciones de mercado muy distintas. Una, la lateralidad con posibilidad de construir un suelo y dos, reventar ese soporte e irse a buscar quien sabe que nivel. En cualquier caso, si surgiera otro giro al alza (una vela heiken ashi alcista en 4 horas) sería bastante aprovechable, tal como lo fue el último que surgió el día 13. 

El cobre, y el dólar están cayendo y subiendo con fuerza respectivamente. No son buenas señales para la bolsa. Al final la entrada en el AUD.USD ni siquiera se activó al no haberse "dibujado" la vela heiken ashi alcista necesaria para confirmar la compra. A pesar de que soy alcista de largo plazo en el dólar no esperaba que metiera este reventón hoy.   Leer más

A herradura azul le gusta el dólar australiano

La coherencia en los mercados financieros no es necesariamente una cualidad. De hecho, creo que es un defecto. ¿Se puede ser alcista en el dólar a la vez que en la bolsa? En mi opinión sí. Aunque muchos dirán que es incoherente por que el dólar se suele mover al alza cuando los activos de riesgo (bolsa) caen.

Pero es que observando el comportamiento del SP500 y del dólar en los últimos años, nos indica que nada prohíbe al dólar subir mientras lo hace la bolsa. Incluso las correlaciones más persistententes no lo son todo el tiempo ni en todo lugar. 

 

Dicho esto y a pesar de que más o menos hace 3 semanas hablé de que el dólar podía hacer un rally importante (y así ocurrió) ahora quiero hablar de comprar la divisa australiana y vender dólares americanos.

¡Hey! ¿Cómo se come eso? ¿alcista bolsa, alcista dólar, alcista aud.usd?    Leer más

Especulación, Capitalismo y Corporativismo.

Es imposible que la eliminación de los derivados hagan disminuir la volatilidad, cuando el objetivo primero de los derivados es, precisamente, disminuir la volatilidad.

La volatilidad es la variabilidad de los precios. En un mercado iliquido la volatilidad es por necesidad más fuerte que en un mercado líquido. ¿Por qué? Porque no es lo mismo tener un bid a 100 y un offer a 110 que un bid a 100 y un offer a 100,5. Por eso los algoritmos de alta frecuencia son tan buenos para el mercado. Se define liquidez como la capacidad para comprar o vender lo más cerca posible del último precio negociado. 

A mayor liquidez más eficiente es un mercado. Ahora bien ¿Quién aporta liquidez? Los especuladores. 

¿Qué es un especulador? En un sentido amplio es cualquiera que no transmite, evita o distribuye el riesgo en el cambio de precio y por contra lo asume. Es decir, un agricultor de trigo es un especulador, por que especula que los precios el día de la venta serán ventajosos para él . En el sentido estricto, es aquél agente de mercado que da contrapartida a los productores que quieren cubrirse del riesgo de variación en los precios. 

Por ejemplo. Un agricultor de trigo espera cosechar 100 toneladas y ha asegurado su cosecha contra imprevistos que arruinen su cosecha (seguro corriente). En este estadio, el agricultor es un especulador, ya que está asumiendo el riesgo del cambio de precios. Si de repente las cosecha es excelente para todo el mundo, el precio de hundirá. Si hay mal tiempo en otra parte del país, el precio de su trigo no dañado subirá como la espuma.

La realidad es que el agricultor típico prefiere más certezas que incertidumbres. Prefiere saber cuanto va a cobrar y que si las cosas salen mal pueda seguir vendiendo su trigo. ¿Entonces qué hace?

Se va al mercado de futuros y vende X contratos de trigo del mes que le venga bien. En este instante tiene dos posiciones de igual tamaño (una física y otra en derivados) pero de riesgo opuesto que hace que su riesgo sea cercano a 0 (puede haber un cambio en la base (seguro, transporte, intereses, almacenamiento).

En ese momento el agricultor respira tranquilo por que tiene su cosecha asegurada. Si un huracán la revienta, cobra del seguro, si cae el precio del trigo su posición es casi neutra. Y, por tanto, tiene la certeza de lo que va a cobrar y puede planificar su negocio con mayor facilidad y tranquilidad por que conoce sus flujos de caja. Es decir, puede dedicarse al core business que es plantar y cosechar. 

Ahora bien, como habrás visto, el tipo ha vendido a alguien ¿a quién? al especulador por supuesto.

Si un especulador el agricultor no puede cubrirse. Si no puede cubrirse corre el riesgo de cambios de precio. Si corre el riesgo de cambios de precio y el margen se vuelve negativo, un año malo puede tirar abajo su negocio y tener que abandonar sus tierras. Y de esta manera es más fácil irse a la quiebra. Desde luego un derivado no evita la quiebra, pero hace que las oscilaciones propias de una actividad se suavicen y puedan ser planificadas de otra manera.

Sin especuladores, generalmente la materias primas cotizarían a precios desorbitados. Y la volatilidad sería desproporcionada. La muestra es que hay mercados de commodities que no tienen mercados de futuros y ¿cuál es la realidad? que la volatilidad es en todos esos mercados mayor. Esto es empírico. 

Ahora bien. ¿Qué gana el especulador? En primer lugar. hay que diferenciar al especulador del jugador. El especulador es un experto en su campo y atiende a los factores y a las condiciones subyacentes de un mercado. Actúa en base a hechos. El jugador simplemente apuesta y por definición pierde.

Ahora supongamos que el agricultor vende un futuro a 110 cuando el precio al contado era 100. Si el especulador compra a 110 pueden ocurrir dos cosas. Que el precio del futuro suba o baje. 

Si baja, el especulador obtiene una pérdida y el agricultor no pierde por está cubierto. En esta situación el agricultor se da un golpe en el pecho y el especulador se entristece.

Si sube el futuro, el especulador obtiene una ganancia y el agricultor no pierde por que está cubierto (fíjate que el agricultor no pierde ni subiendo ni bajando). Por tanto, los dos han salido ganando. Pero es por estas situaciones en las que los especuladores ganan, que estos son criticados ferozmente, sin hablarse de las veces que pierden. Todo este conjunto de hechos es lo que no se dice cuando se habla de los especuladores.

Los especuladores cumplen una importantísima función social:

Aseguran precios, aportan liquidez, hacen los mercados más eficientes. Dan contrapartida cuando nadie quiere. Asumen riesgos que nadie desea. 

Todo lo demás es demagogia.

Dicho esto, por supuesto que hay situaciones de mercado a denunciar. Por ejemplo. No es lo mismo especular en commodities en mercados de derivados mediante productos que tienen fecha de extinción que "invertir" en commodities a largo plazo. Son dos cosas muy distinta y eso es lo que hacen los fondos. Ellos dice, "esto es otro tipo de activo y hay que diversificar"; e invierten a largo plazo...muy largo plazo. De tal manera que, en realidad, no aportan liquidez, sino que la drenan. Solo juegan a un lado...el alcista. Un especulador, por definición, va a los dos lados ya que es tan reactivo al lado largo como corto si las condiciones subyacentes de ese mercado lo exigen. Pero un fondo de inversión en materias primas, solo está posicionado al lado alcista y únicamente "mete" presión al lado alcista. Dicho esto, esos fondos son los que te dan en el banco cuando te preguntas aquéllo de: "¿dónde puedo meter mi dinero?".

Y ¿quienes invierten en esos fondos?: pues todos los ciudadanos que insultan a los especuladores días tras día.

De tal manera, como suele ser regla general en el universo de vivimos, se cumple de nuevo la regla de la paradoja: la subida de las materias primas en parte es culpa de los ciudadanos bienpensantes que a todas horas critican a los especuladores. 

Esos ciudadanos son jugadores, porque invierten sin conocimiento de causa.

Otro elemento a destacar. Los mercados OTC. Desde luego hay algunos productos cuanto menos curiosos.. y como toda actividad humana puede desviarse de su cometido esencial. Por ello, lo mejor es que los mercados que tienen un gran impacto en la vida de las personas sean centralizados y todo se vea con luces y taquígrafos. Esto no es un ataque a la libertad de mercado, es un ejercicio de transparencia. 

La crisis de hoy en día solo tiene un culpable. Se llama la intervención de los Estados / instituciones varias.

A diferencia de lo que han dicho por ahí, el capitalismo nunca fue fundado, no es un pensamiento económico de los últimos doscientos años. El capitalismo, el mercado y el mecanismo de precios, existen desde que existe el hombre. Es un elemento natural o como diría un jurista en su campo "iusnatural". Es parte de la esencia humana. Es natural, eficaz y lógico. Nadie creó el capitalismo a diferencia de todos esos experimentos como el comunismo y otras chorradas varias que han matado a millones de personas de hambre.   Leer más

La muerte del dólar II. América mola.

La pasada semana hablábamos de la "muerte del dólar" o como el dólar puede estar resurgiendo de sus cenizas cuando todo el mundo dice que está muerto. Es más, dicen cosas tan peregrinas como que una moneda que no está respaldada por un metal (que en realidad casi no vale para nada) está destinada al fracaso. El oro es basura. No sirve prácticamente para nada. Es solo un material más que unos homínidos en un planeta lejano del universo han convenido en considerarlo valioso. Sin duda, se han dejado obnubilar por el brillo del metal cual chita por un plátano. Pero el oro no da de comer. ¿Qué vale más? ¿Un grano de trigo o un grano de oro? 

 

Cómase una barra de oro a ver que tal

Dicho esto, el dólar es una moneda valiosa. Para empezar el la moneda de la Libertad. Gracias al dólar y a los Estados Unidos de América vivimos en la llamada Pax Americana. Un periodo de prosperidad, progreso y extrema libertad. Cuando sobre la "avanzada" Europa se cernía el fantasma de los totalitarismos de izquiera y derecha, en EEUU reinventaban el mundo.    Leer más

La muerte del dólar

No hace falta traer ninguna portada o ninguna muestra del sentimiento sobre el dólar. Nadie quiere dólares. Se dice que EEUU al haber pasado de ser una nación acreedora a una nación deudora, el fin del imperio está cerca y que los chinos son los próximos amos del mundo (a pesar de que son 0 creativos y lo copian todo). Se dice que los QEs han sido como cuando los emperadores romanos protituian los denarios, un evento que fue antesala,según los historiadores, de la decadencia de Roma (aunque no se recuerda lo suficiente que Roma estuvo decayendo varios siglos y que pudo haber muchos mercados bull para el denario contra la divisa barbara).

Se dice que la subida del oro es debido a la falta de fe en la economía americana y en el billete verde (aunque la mejor explicación del oro son los tipos reales negativos).   Leer más

De cuando los indicadores económicos fallan

Un indicador económico es como un indicador técnico. Es falible. No son la panacea y ningún indicador per se es la solución. Igual que no hay un MACD o un RSI que te vaya a salvar de los problemas. En última instancia es tu cerebro el que tiene que decidir, eligiendo a que hacer caso y a que no. La realidad nunca se presenta pura y cristalina o evidente. Al revés. Para reconocer la realidad hace falta talento. La realidad es opaca, turbia y rocosa. Todo menos clara.  Y por eso llamamos visionarios -y los admiramos- a aquéllos que ven con claridad el presente y el futuro que viene. Por que no es fácil. 

Y en esta continua opacidad que es el presente no encontramos un juego fantástico que es la madre de todas las confusiones: la bolsa. 

Hay indicadores técnicos que dicen vender, otros comprar. Hay indicadores económicos que sugieren comprar y otros vender. La vida es una lucha constante. Una pelea a muerte. Solo uno puede sobrevivir porque los recursos son limitados y solo los mejores pasaran sus genes.    Leer más

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