Comentario de cierre 07/02/2013

Comentario de cierre 07/02/2013

El Tesoro hoy se ha vuelto a enfrentar a los mercados en un momento donde la tensión política se ha visto ensalzada por lo últimos supuestos casos de corrupción. Pese a todo, el incremento de rentabilidades pagadas no ha sido excesivo teniendo en cuenta que se ha colocado una cantidad por encima del límite previsto. Llama la atención que el mayor aumento de rentabilidades se haya producido en los bonos con vencimiento a 2 años ya que este tipo de deuda se encuentra bajo el paraguas del BCE en caso de que España tuviera que pedir un rescate. Sin embargo, hay que tener en cuenta que hace apenas un mes se hizo una emisión de este tipo con la prima de riesgo en torno a los 340 pb y con rentabilidades que se vieron muy reducidas con lo que un aumento del 14% tiene que entenderse sabiendo que la referencia se ha cogido en un momento de mínima tensión.

En general el miedo que había a que los inversores le dieran la espalda a España se ha disipado al tiempo que se relajan las tensiones políticas en nuestro país. Todo apunta a que los mercados reaccionaron exageradamente a las informaciones de corrupción en España y poco a poco van volviendo a la normalidad. Hoy, de hecho, vemos en el Ibex un comportamiento mucho más similar al del resto de plazas europeas que el que hemos visto en días anteriores.

El plato fuerte ha venido con las reuniones del Banco de Inglaterra y del BCE. La institución británica ha mantenido los tipos de interés y el programa de compra de activos. Por su parte el BCE también ha mantenido tipos en el 0,75% causando una inicial reacción negativa en los mercados pese a estar totalmente descontado. En la última reunión del BCE, Draghi en su discurso dejó claro que las posibilidades de una bajada de tipos eran mínimas y hoy esto ha quedado más que patente en la votación dado que ninguno de los miembros del BCE ha votado a favor de esta posibilidad.

En la rueda de prensa se han tocado dos temas importantes: la devolución de los préstamos LTRO y la fortaleza del Euro. Respecto al primero de los temas Draghi ha valorado positivamente estas devoluciones apuntando que son un síntoma de mayor confianza. Ha descartado así que estas devoluciones hayan podido ser algo precipitadas si tenemos en cuenta la posibilidad de volver a ver tensiones en cuyo caso sería importante que los bancos tuvieran un colchón de liquidez para evitar los problemas que hemos visto en el pasado. En cuando a la moneda única se ha podido entender de su discurso que el BCE no está especialmente contento con estos niveles en los que se encuentra cotizando ya que podría lastrar la recuperación de la Zona Euro.

Quizá si, como apuntan sus previsiones, la inflación baja hasta el 2% la institución se plantee una bajada de tipos para depreciar ligeramente la moneda y facilitar así la recuperación de la Zona Euro. Esta ha podido ser la lectura que han hecho los mercados ya que, de hecho, el Euro tenido un movimiento fuertemente bajista en el momento en que empezaba el discurso de Draghi cayendo hasta el nivel de 1,3384 desde 1,3560. Pese a que porcentualmente estamos hablando de una caída de, tan solo, el 1,7% hay que tener en cuenta que este tipo de movimientos en las divisas no suelen darse tan a menudo dado que son muchas menos las variables que afectan a este mercado.

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