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La bolsa al día

Seguimiento diario de los principales índices bursátiles, materias primas y acciones.

Etiqueta "Política monetaria": 9 resultados

Con la subida de tipos en USA... ¿Qué pasará en bolsa y bonos?

El crecimiento de Estados Unidos está fortaleciéndose y todo apunta a que en este 2017 se van a ver más subidas del tipo de interés. ¿Qué consecuencias tendrá sobre el dolar y las acciones? El pasado 14 de diciembre de 2016 sabíamos que Janet Yellen confirmaba la subida de tipos de interés hasta el rango de 0,5-0,75% y después de la última reunión del FOMC realizada este miércoles se confirma una nueva subida que dejará los tipos de interés entre el 0,75% y el 1%.

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¿La FED seguirá subiendo tipos durante 2017?

Los tipos de interés se sitúan entre el 0,75% y el 1%

La Fed anuncia la posible llegada de nuevas subidas de interés a lo largo de 2017.

En la última reunión de este miércoles el Comité ejecutivo (FOMC) de la Reserva Federal ha decidido una subida en 0,25 puntos básicos la tasa de interés de referencia que se sitúa entre el 0,75% y el 1% que sigue siendo un nivel bastante bajo desde el punto de vista histórico y que supone la primera subida de tipos desde que Donald Trump llegó al poder, además tal y como ha informado Janet Yallen aún se esperan dos subidas más para este 2017.   Leer más

El punto de no retorno donde los robots entrarán en nuestras vidas ¿Invertimos en ellos?

Bill Gross, uno de los principales gestores de fondos del mundo criticaba hace unos años duramente las políticas que se tomaron en EEUU hasta tal punto que vendió todos los bonos de estado de los que disponía.
También nos explica el riesgo al que estamos enfrentados si no se toman medidas ante el dominio de los robots en muchas industrias.
 

¿Le preocupa a Bill Gross el "choque" de generaciones?

Recientemente concedió una entrevista en la que comentó que lo que más le ha llamado la atención en los últimos años fue la gran diferencia entre su generación (él nació en 1944) y la nueva generación (a partir de los años 80), que según él está más conectada a la red que nunca.
 
Gross manifiesta que esta brecha de edad, no es más que eso, fechas de nacimiento; todo lo demás sigue siendo igual, contribuyendo al trabajo y amando a las familias correspondientes entre otras características que distinguen a los seres humanos.
 
Gross divide las generaciones en tres grupos bien definidos:
  • El primero de ellos son los “baby boomers”, nacidos en las décadas de los años 40 y 50 justo al acabar la 2ª Guerra Mundial.
  • Luego está la Generación X, nacidos entre los años 60 y principios de los años 80. Se caracteriza por hacer de puente entre dos generaciones bien distintas.
  • La tercera y última son los “Millennials”, que somos los jóvenes entre 20 y 30 años de los que habla Gross al principio del artículo.

Problemas en el mundo: Sistema financiero de EEUU, Venezuela, España y el Bréxit

Posteriormente se plantean los mayores problemas a los que se enfrenta el mundo actualmente, desde el sistema financiero en EEUU hasta la depresión en Venezuela, pasando por España que no tiene gobierno desde hace meses sin olvidarnos del Brexit.
 
Según él se está enfocando mal el futuro que tenemos por delante; está bien tener en cuenta el envejecimiento de la población mientras que la deuda se sigue acumulando. Sin embargo, por otra parte tenemos el desarrollo exponencial de las nuevas tecnologías y la robotización que en un futuro no muy lejano podrán cumplir perfectamente con tareas que hoy en día hacen humanos.
 
                                                                       drone-amazon
 

El cambio del mapa del empleo ¿Qué impacto tiene la robotización?

Ambos reconocen que la situación económica en la que está basado el sistema financiero gira en torno al trabajo. Es cierto que si se sigue invirtiendo en robots tecnológicos, llegará el día en el que se va a desestabilizar el mapa del empleo, por lo tanto, se tiene que plantear cambiar las políticas.
 
Persistiendo en la misma idea de la robotización en los próximos años, Gross manifiesta que quizás los 4 años de universidad de los ciudadanos ya no son tan válidos para crear riqueza en el país. Él plantea una idea revolucionaria llamada “Universal Basic Income”, traducido sería, Renta Básica Universal. 
 
Creada la necesidad, ahora se debería encontrar la solución. La que se plantea suena fácil y la más lógica de todas, subir los impuestos. O incluso, imprimir más billetes. 
 
Los presidentes de los bancos centrales no estarían muy de acuerdo con la propuesta. El autor plantea que el conflicto está en la falta de comunicación entre políticos y banqueros que toman decisiones.
 
A lo largo de toda la noticia Gross parece no estar muy de acuerdo con Trump, siempre que tiene la oportunidad deja alguna opinión negativa al respecto, que sea en desacuerdo con la bajada de impuestos que propone el candidato a la presidencia, o incluso la construcción del muro con México.
 
Para concluir se manifiesta que estamos en un punto de no retorno, en el que vivimos tiempos en el que los tipos de interés son negativos y donde varios países han estado cerca de la bancarrota. Por lo tanto, la solución la tienen los bancos centrales que se tienen que poner manos a la obra. Por una parte mediante el denominado Quantitave Easing, es decir, expansión cuantitativa. Se consigue incrementado la oferta de dinero mediante la compra de bonos para estimular la economía. Macroeconomía pura y dura.
 

Soluciones

El consejo del autor, empezar a tomar medidas cuanto antes si no queremos que el mundo robotizado nos quite el trabajo; además de tomar medidas macroeconómicas para reactivar el sistema.
 

La robótica en el mundo

Una de las mayores empresas dedicadas a la robótica es iRobot. Es una empresa americana que se fundó en el año 1990 por tres ingenieros del MIT.
 
                     iRobot IRBT
 
Se dedica a todo tipo de aparatos robóticos, desde aspiradoras del hogar hasta robots que se utilizan en el ejército americano.
iRobot cotiza en el NASDAQ desde el año 2005 donde su acción cuesta alrededor de 17$.
 
Sus ventas fueron de casi $500 millones el año pasado, con un beneficio neto de $30 millones. Cabe destacar que es una empresa que recibe financiación del ejército americano para desarrollar robots especiales.
 
Otra de las mayores empresas mundiales que se dedican al sector robótico, es la compañia DJI de origen chino. Se fundó en el 2006 y se dedica principalmente a fabricar y desarrollar drones de fotografía aérea.
En estos últimos años ha logrado posicionarse como líder en su sector.
 

El futuro

Ante tal situación nos viene a la mente una pregunta,  ¿ha llegado el momento de invertir en robótica?
Con todo lo mencionado anteriormente la respuesta es positiva. 
 
Richard Lightbound, consejero delegado de Robo Global dijo : "Los niños de hoy nunca llegarán a conducir". Al escuchar esto se me ocurren dos ideas. La primera es que es una exageración; es decir, en 15 años es muy difícil que se desarrolle tan rápido el sector robótico para que se cumpla su previsión. La seguna opción es que sea totalmente cierto, Google ya está bastante avanzado en el sector de los automóviles sin conductor y que en pocos años se van a comercializar éstos modelos.
 
De la misma forma que el boom del sector tecnológico en la década de los 2000 tuvo un crecimiento enorme, lo mismo puede pasar ahora con el sector robótico. Mi opinión personal es que se podría empezar a invertir en empresas fiables, que tengan una trayectoria en el sector y que sea evidente que van a seguir creciendo.
 
A corto plazo puede que no sea rentable, pero a largo plazo todo indica de que será uno de los mercados mas rentables y fiables.
Actualmente el sector robótico tiene unas ventas de 63000 millones de Dólares, los expertos dicen que ésta cantidad se va a duplicar en apenas 10 años. Que cada uno saque sus propias conclusiones.
 
¿Cuanto tardará en comercializarse el coche de conducción autónoma?
¿Conocéis más empresas del sector? 
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Los rentistas, los ignorantes analistas y los mercados. Alex Fusté

Aún me pregunto como es posible que haya tipos en este mercado que pretenden interpretar los movimientos de los índices y dar una explicación a los mismos. Miren, entre algoritmos, indexación, trackers, estructurados, VaRs, carry trade, intervención masiva de los bancos centrales, tipos negativos, etc. la noción de mercado como foro de formación de precios es menos fiable que una lancha acercándose a tu yate en las costas de Somalia.
 
De hecho, no entiendo como aún puede llamársele mercado. ¿Entienden mi disgusto con todo este despliegue de artificios? ¡En los últimos 15 meses, el S&P ha pasado de sobreventa a sobrecompra (medido por el índice RSI 35) en 3 ocasiones! Algo que nunca había pasado en tan breve espacio de tiempo. Es como si dominase la percepción de que hay in “big buyer” y cuando éste señaliza que se toma un respiro todo tiembla, pues en todos los subyacentes las posiciones están ahora de un sólo lado en cada tendencia. No hay fuerzas de equilibrio a ambos lados. Es todo blanco o negro, y claro, los shocks se suceden con más frecuencia.

 

¿Qué hacer entonces? ¿Callar y verlas pasar?

Una propuesta ciertamente sugestiva en estos tiempos, créanme. Pero eso sería desatenderles a ustedes. Hay quién así lo desea. Un trader me envió una nota interesante el otro día. Decía algo así como “Cuando un analista se equivoca lo llaman revisión. Cuando un tader se equivoca lo llaman pérdida” (supongo que era su forma -poco soslayada- de decirme que está harto de escuchar a advenedizos infames soltando constantes batiburrillos de banalidades. No se lo reprocho). Le diría que tampoco sirven a nuestros clientes los pensamientos breves y reduccionistas de los traders. pues en verdad persiguen cosas distintas; como tampoco puede desatenderse al personal. Así que no sé qué es peor. Pero no importa. No me encontrará en esa batalla. Lo verdaderamente importante es entender que hoy no hay mercado. Alguien se puede preguntar ¿De que me sirve saber eso? Cuanto menos, eso debiera ayudar a no fiarse de los ralis, o por ejemplo, a llevar mejor los shocks.
 
Per sé, eso ya es bastante.
 
Si me lo permiten (y con permiso de los traders) me gustaría ahondar en una cuestión mas estructural (en la que ninguno de ellos nadará) y que creo les resultará de utilidad en sus decisiones. 
 

Los rentistas, los ignorantes analistas y los mercados.

 
De sobras saben que la doctrina imperante hoy (proclamada en laliturgia contemporánea de los bancos centrales) es la de ejecutar la eutanasia a los rentistas que tienen preferencia por la liquidez para invertirla en activos de generación de réditos. La idea es simple:
 
Forcemos al rentista a una menor preferencia por la liquidez. De ahí las políticas de tipos cero (o negativo).
 
Mis queridos y entusiastas responsables de estas políticas neokeynesianas(déjenme decir que Keynes era bastante más inteligente),incurren en dos errores aquí, y que en mi humilde opinión, tendrán un impacto negativo en el futuro (Sí. también sobre los mercados):
 
1. El primer error es que nuestros banqueros centrales aún utilizan la definición de “rentista” usada hace 80 años (en la era de Lord Keynes). Efectivamente, Keynes definió al rentista como aquel individuo que acumula liquidez para generar rentas, y esa preferencia por la liquidez reducía la velocidad del dinero. En esa época, su planteamiento podría tener sentido, pues la liquidez del mundo estaba en manos de esos ahorradores rentistas. Hoy, los auténticos rentistas poseedores de la mayor parte de la liquidez del sistema son los señores Apple, Microsoft o Google; cada uno con trillions de dólares en cash aparcados en sus balances. Y digo yo, ¿No debería ser a ellos a quienes deberían aplicarse las políticas Keynesianas de eutanasia a sus rentas? (créanme, los pequeños ahorradores y retirados no poseen trillions de dólares en liquidez). Me enseñó mi preciado mentor que, en estos casos, la solución pasaría por aprobar una ley que estipule la obligación de estas empresas de distribuir todo ese cash inmovilizado (caso contrario, valdría también fiscalizar al 100% todos los beneficios retenidos en cash). Estoy convencido (como él) de que si todos esos trillions de cash se distribuyesen (en vez de permanecer inmovilizados en sus respectivos balances), sería tremendamente efectivo en provocar una aumento en la velocidad del dinero. Mucho más que practicar la eutanasia a todo el mundo. Me explicaba una anécdota. Esto es como cuando Churchill, asistiendo en 1945 al desfile de las interminables columnas de la armada roja soviética en Berlín, en conmemoración por la victoria de los aliados, se inclinó levemente para susúrrale algo al oído a sus asistente. Se dice que le susurró: “Me parece que hemos matado al cerdo equivocado”. Pues esto es lo mismo. Nuestras autoridades se equivocan de rentista. Un error igual de grave.
 
2. El segundo error es que la eutanasia al ahorrador-rentista (vía tipos cero o negativos) no sólo NO conseguirá reducir su preferencia por la liquidez, si no que la aumentará, y eso hundirá aún mas la velocidad del dinero, la economía, … y quizás… los mercados. Miren. 
 
Existe una “ley” no escrita según la cual los ahorradores invierten sus ahorros en activos de riesgo a razón de una simple expresión numérica:
 
(100 – su edad). De forma que si nuestro ahorrador tiene 70 años, invertirá (grosso modo) 100-70 = 30 por ciento de sus ahorros en activos de cierto riesgo, mientras que el resto (70%) la mantendrá en liquidez -o activos de renta- (lo que yo llamo la parte conservadora de su cartera). Pues bien, imagínense que son ustedes esta persona y su banquero les llama para decirles que los rendimientos en la parte conservadora de su cartera serán a partir de ahora mucho menores.
 
 ¿Qué harán ustedes? Les diré lo que probablemente haré yo cuando tenga 70 años (y dos nietos que por entonces rondarán los 10-12 años).
 
Incrementaré la porción de mis ahorros en activos líquidos (de rentas) para recuperar el nivel nominal de renta que he perdido con la “eutanasia” aplicada a mi cartera. Y lo último que haré es aumentar mi exposición de riesgo en un mercado en el que no hay mecanismo de formación de precios ¿Qué creen que pasará entonces con la velocidad del dinero, una vez he aumentado mi preferencia por la liquidez?
 
Exactamente lo que hoy está pasando, para sorpresa de nuestras autoridades.
 
En fin. Perdonen las digresiones de este ignorante analista, y tengan en cuenta lo que les decía al principio. Hoy no hay mercado. Eso debiera ayudarles.

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Resumen del Webinar: ¿Cómo invertir según la política monetaria de Mario Draghi?

El pasado 22 de diciembre tuvo lugar el webinar ¿Cómo invertir según la política monetaria de Mario Draghi? en el que Robert Casajuana, licenciado en Economía por la Universidad de Barcelona y Director Académico de ISEFI, explicó y analizó en qué consiste la actual política monetaria del Banco Central Europeo. Explicó con detalle las medidas no convencionales de Mario Draghi: La compra de bonos soberanos, municipales y regionales. 
 

Efecto de la política monetaria del Banco Central Europeo

La entrada de la QE en el Reino Unido y en los Estados Unidos ha ayudado a continuar con este rally alcista en precios de los bonos soberanos y esperamos que debería suceder también en el caso de Europa.
bonos soberanos

¿Aún no creen que los datos USA justifican una alza en tipos? Alex Fusté

“Si todos los individuos están de acuerdo en algo, puedo afirmar que hay alguien que piensa por todos” (S.Freud).
 
Pues el amigo Sigmund no dudaría en afirmar que hay hoy un agente que define y domina el pensar general, y aunque sea el pensar del consenso, éste no tiene porque ser el correcto.
 
Veamos. Todos parecen aceptar que la decisión de la Fed de retrasar la subida de tipos de interés responde a su preocupación sobre que efectos pudieran darse en los mercados financieros globales, y más concretamente en los mercados emergentes. Dado que los datos en la economía USA justifican sobradamente el inicio de la normalización, la gente da por buena la argumentación de la Sra. Yellen de que el problema está en la debilidad de los mercados.
 
 

¿Aún no creen que los datos USA justifican una alza en tipos?

 
¿Cómo? ¿Aún no creen que los datos USA justifican una alza en tipos? Miren, ya no hablo de un mercado laboral estrecho sino también de que la deuda privada ha estado creciendo a un ritmo mucho menor que el precio de los mercados, lo que nos deja con un incremento neto de la riqueza de las familias. ¿No justifica eso una alza en tipos? Por supuesto. Todo esto favorece que el consenso del mercado piense que el problema, realmente, debe estar en otro sitio. Entonces ¿Porqué no aceptar la tesis de un mercado vulnerable?
 
Uno de los fundamentos del rally del S&P tras el fin del QE ha sido la impresionante rentabilidad de las empresas norte-americanas, atribuida esencialmente a unos márgenes históricamente altos. Unos márgenes que han crecido hasta el doble dígito gracias a unos costes laborales que han ido reduciéndose (amparados por procesos de cost cutting), y unos costes de funding de las empresas que han ido gradualmente reduciéndose gracias a las políticas ZIRP (zero interest rate policies). Pero, ¿Y si les dijera que el ciclo de beneficios empresariales en USA puede estar ya en una fase muy madura del ciclo? Un eufemismo para decir que éstos pueden haber hecho ya un pico, y que deberían empezar a moderarse. ¿Un razonamiento sin fundamento? De ahora en adelante, probablemente sólo veamos una tasa de paro compatible con una tasa aceleradora de inflación salarial (malo para los márgenes), al mismo tiempo que una normalización de los tipos, encareciendo el coste del capital, deteriore el margen financiero. Dos elementos que, sin duda alguna, deteriorarán las rentabilidades de las empresas del S&P.
 
“Cuando todos estamos de acuerdo, siento que estoy equivocado” (dijo Oscar Wilde).
 
Pues dejen que piense mal, y que considere la posibilidad de que ese agente (la Fed) que define y domina el pensar general, nos haya hecho creer que el problema general está en unos mercados financieros globales vulnerables, cuando quizá, los temores de ese agente tengan que ver con un sector empresarial USA en una fase del ciclo muy madura.
 
Es por ello que pienso que, quizás, las oportunidades estén en los otros mercados.
 
Cordiales saludos
 
Alex FUSTE MOZO
Chief Economist
ANDBANK
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Alex Fusté: ¿Puede una sóla persona hundir los precios del Bund?

Comentario por Alex Fusté (CFA), Chief Economist en AndBank:
Alex Fusté
 
Decía Nicolas Maquiavelo, en las postrimerías del S XV, cuando asesoraba a príncipes y señores turbados por mantener, cuando no agrandar, sus riquezas, dominios e influencia, que debían evitar todo aquello que los hicieran odiosos o despreciados (especialmente lo segundo); pues estas cualidades fomentarán, con certeza, los manejos privados dirigidos a despojarles de sus bienes.

¿Qué pasa si un Banco Central se queda sin reserva de Divisas? - Rusia

Actualizo este post explicando las consecuencias de que un país se quede sin reserva de divisas, lo actualizo porque ahora mismo Rusia podría sufrir una pérdida de reserva de divisas internacionales importante puesto que con la libre flotación de su Divisa (el Rublo) y la desconfianza de los inversores sobre la situación del país, la fuga de capitales podría perjudicar seriamente estas reservas.
 

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Como vemos en el gráfico a continuación, Rusia es uno de los países que más reserva de divisas extranjeras tiene (contabilizado en USD), de hecho es el 5º por reserva de divisas internacionales. 
 
La depreciación del Rublo se produce porque inversores extranjeros deshacen sus inversiones en Rusia para comprar activos más seguros y en una moneda más estable, como pueda ser el Euro, el Dólar... A su vez, los inversores rusos para evitar la pérdida de poder adquisitivo querrán comprar moneda extranjera para evitar la depreciación del rublo, convirtiendo sus ahorros en dólares por ejemplo.

Agregado monetario y bolsa, no es oro todo lo que reluce en Europa

Actualizo este post que publiqué el pasado 5 de septiembre porque con los nuevos anuncios de estímulo monetario del BCE el comportamiento de la bolsa sigue siendo negativo tal y como ha pasado desde el 5 de septiembre, que de hecho salvo el día 19 del mismo mes  no se ha vuelto a ver al Ibex cotizar por esos niveles (incluso teniendo en cuenta dividendos). El texto no lo modifico, tan sólo añado esta imagen en la que se ve perfectamente como la bolsa cae a la vez que el agregado monetario aumenta:

Agregado Monetario vs Ibex

 

Leer más

¿Llegarán los estímulos del BCE a la economía real? Vicente Pallardó nos lo explica

Ante el nuevo anuncio del BCE en cuanto a la política monetaria que afectará a los mercados en los próximos meses, he estimado oportuno contar con la colaboración de Vicente Pallardó, quien amablemente ha respondido a las preguntas que le realicé al respecto. Primero me interesé por la Curva de Tipos de interés, dada su importancia para leer la situación del mercado, y después por la efectividad sobre la economía real (Crecimiento económico) que puedan tener las medidas de política monetaria del BCE.

 

Vicente Pallardó

Vicente Pallardó: Analista de Coyuntura Económica, Investigador Senior del Instituto de Economía Internacional, Profesor Titular de la Universidad de Valencia y Director del Máster en Internacionalización Económica. 

En abril, Vicente Pallardó nos concedió una entrevista. Podríamos empezar a crear empleo neto este mismo año. Entrevista a Vicente Pallardó en la que nos habla de la situación macroeconómica.    Leer más

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