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Etiqueta "Mario Draghi": 10 resultados

Resumen del Webinar: ¿Cómo invertir según la política monetaria de Mario Draghi?

El pasado 22 de diciembre tuvo lugar el webinar ¿Cómo invertir según la política monetaria de Mario Draghi? en el que Robert Casajuana, licenciado en Economía por la Universidad de Barcelona y Director Académico de ISEFI, explicó y analizó en qué consiste la actual política monetaria del Banco Central Europeo. Explicó con detalle las medidas no convencionales de Mario Draghi: La compra de bonos soberanos, municipales y regionales. 
 

Efecto de la política monetaria del Banco Central Europeo

La entrada de la QE en el Reino Unido y en los Estados Unidos ha ayudado a continuar con este rally alcista en precios de los bonos soberanos y esperamos que debería suceder también en el caso de Europa.
bonos soberanos

Verbal incontinentia. Draghi y la opinión de Alex Fusté

Los bancos centrales no deberían provocar sobresaltos nunca, y menos en estos tiempos convulsos. Al contrario, lo enrarecido de la atmosfera económico precisa de transparencia, claridad y hasta luminosidad si se me permite la expresión. Cualidades, todas, que deben ser brindadas por quien es la máxima autoridad monetaria; léase, el Banco Central. 
 
Pues bien, tras la resaca de la “fiesta” que nuestro querido Mario nos brindó ayer, y con la renovada perspectiva tras unas cuantas horas de sueño, creo no errar al decir que lo de ayer fue un claro ejemplo de lo que NO debe hacer nunca un banquero central. ¿Creen que exagero? 
 
 
Miren. El tamaño de los principales mercados cash puede oscilar alrededor de los 300 billones de dólares (aprox). Pues bien, Draghi (sin ayuda de nadie) provocó el desvanecimiento de cerca de US$9 billones de “riqueza” financiera ayer. Para los incrédulos que no comparten esta tesis, pues defienden que dicha riqueza era en realidad falsa, les diría que mejor me lo ponen aún, pues no fue sino la incontinencia verbal de Draghi (con una agresividad inusitada en sus sugerencias de acciones monetarias amplias) la que provocó un aumento artificial de la riqueza financiera equivalente a US$9 billones. Convendrán conmigo en que tanto una cosa, como la otra (lo dejo a su elección) no son sino una fatalidad, un desastre, un infortunio, una calamidad o, cuanto menos, una adversidad, pues mas allá de la pérdida material (o la ganancia artificial), queda la sensación de inconsistencia. ¡Lo que nos faltaba! 
 
Lo de ayer fue un claro ejemplo de lo que NO debe hacer nunca un banquero central
Pero dejemos ya de lamentarnos por lo de ayer, pues en verdad no es del todo malo escuchar que tendremos menos QE. Verán, como economista ortodoxo, me alegré mucho cuando en USA y en UK decidieron abandonar las políticas de QE. ¿Por qué? Simplemente,  porque creo que el QE es nocivo para todos y, en el límite, nos lleva al abismo (algo que no me hace ninguna gracia).
 
Verán. Hace mucho tiempo, en la universidad, estudiábamos temas como los tipos de interés. Nos preguntábamos ¿por qué cuando pides un préstamo tienes que pagar un interés? o ¿por qué cuando prestas, exiges cobrar un interés? Erróneamente la gente responde que es para compensar por el riesgo de quiebra. Es falso. Eso explica la diferencia entre un tipo de interés más alto y uno mas bajo, pues incluso en un préstamo con riesgo cero (colateralizado o garantizado) hay que pagar un tipo de interés. La pregunta, pues, sigue en el aire, y la respuesta es, para compensar por la incertidumbre futura, pues coincidirán conmigo al aceptar que el futuro es más incierto que el presente. De esta manera,cuanto mayor sea el tipo de interés (para un riesgo y tiempo dados) mayor incentivo tendré yo a prestar.

 

Mi préstamo es inversión de quien toma el dinero

 
Mi préstamo es inversión de quien toma el dinero, y con el préstamo estoy desplazando en el tiempo mi decisión de consumir (de hoy a mañana). Ahora bien, si los tipos de interés son cero, no tengo ningún incentivo a prestar, y lo que hago es adelantar mi decisión de consumo a hoy. Esa es la lógica Keynesiana, cuyos proponentes defienden tipos cero para acelerar hoy el consumo. Nuestro querido presidente del BCE ha llevado los tipos incluso por debajo de la barrera del 0%, situando el tipo “depo” -0.30%, y hay ya 7 países cuyos bonos a dos años pagan una TIR (rentabilidad) negativa. Es por eso que el inversor no prestará y trasladará al presente su consumo. Pregúntense entonces ¿Dónde quedar la inversión? Visto desde el otro lado, estos gobiernos ganaran dinero por endeudarse. (Atiendan a lo que les acabo de decir. El súmmum del despropósito). 
 
¿Como es posible que un banco central de corte político presumiblemente Keynesiano, imponga un impuesto al pobre depositante y enriquezca al rico?
Por otro lado, este “secuestro de la rentabilidad” (tipos negativos) tiene una serie de efectos directos. Por un lado, todos los depositantes verán reducida su renta. Piensen en un depositante típico, con unos 30 o 60 mil euros en depósito; un recorte del 1% le supone un menoscabo de 300-600 euros. ¡Un impuesto en toda regla! En cambio, el rico que mantiene grandes posiciones financieras, verá aumentado el valor de sus posiciones con el programa de compra de activos (QE), pues dicho programa compra los mismos activos del inversor. Y yo me pregunto, ¿como es posible que un banco central de corte político presumiblemente Keynesiano, imponga un impuesto al pobre depositante y enriquezca al rico? 
 

¿Qué implica unos tipos de interés negativos?

 
Por último. Ahí va otra pregunta que quiero lanzarles. ¿Qué implica unos tipos de interés negativos? Pues siguiendo nuestra lógica, si los tipos de interés positivos están para compensar por la incertidumbre del futuro, unos intereses negativos me están diciendo que el futuro es más cierto que el presente, lo que no deja de ser una memez de dimensiones esféricas. Eso es lo que yo llamo una ocurrencia política, al tiempo que una idiotez económica. Y como soy de los que piensan que de los principios sanos salen cosas sanas, debo pensar que de las memeces solo pueden venir la ruina y la miseria. A la pregunta que muchos me hace de si el QE es bueno, debo responder rotundamente que NO. 
 
Cordiales saludos

Alex Fusté Chief Economist en Andbank   Leer más

Las Ventas en la deuda nada tienen que ver con una mejora en la expectativa económica: Alex Fusté

Llevo un par de días leyendo que el “sell-off” en los bonos se debe a un repentino aumento en la expectativa de inflación, que a su vez se debe a una mejor perspectiva económica.
Seguro que lo dijo un analista. No lo comparto. No puedo. ¿Por qué?
 
1.       Les dije en una nota previa que los precios se fijan al margen (los fija un comprador o un vendedor marginal). Esto es el resultado de unos bancos centrales intentando “controlar” los precios de los activos (acumulando gran parte del papel), lo que nos dejaba en un mercado con muy poca profundidad.
 
2.       En segundo lugar, en su esfuerzo por suprimir la volatilidad (y en cierta manera conseguirlo, si no vean el CBOE volatility index), los banqueros centrales han provocado que los modelos VaR de las entidades financieras hayan aumentado los niveles de apalancamiento de sus clientes (y los propios del banco) hasta niveles “razonables”. El problema es que en ausencia de profundidad, el nivel real de volatilidad nada tiene que ver con la asumida por el modelo, y entonces… plafff. Vienen los controles de riesgos y las ventas (matemática elemental)
 
Por lo tanto, estos movimientos de ventas en la deuda nada tienen que ver con una mejora en la expectativa económica, ni en la proyección de inflación, si no mas bien con ajustes automáticos de control de riesgo (motivados tras un fuerte movimiento de mercado por falta de profundidad).

Alex Fusté: ¿Puede una sóla persona hundir los precios del Bund?

Comentario por Alex Fusté (CFA), Chief Economist en AndBank:
Alex Fusté
 
Decía Nicolas Maquiavelo, en las postrimerías del S XV, cuando asesoraba a príncipes y señores turbados por mantener, cuando no agrandar, sus riquezas, dominios e influencia, que debían evitar todo aquello que los hicieran odiosos o despreciados (especialmente lo segundo); pues estas cualidades fomentarán, con certeza, los manejos privados dirigidos a despojarles de sus bienes.

El tan esperado acuerdo entre Grecia y la Eurozona: ¡Por fin llega!

Veinticuatro días después de la victoria de Syriza en las elecciones griegas bajo un gran apoyo al candidato Alexis Tsipras por parte del pueblo heleno, podemos decir que ya existe acuerdo con Europa. Para algunos era de esperar ya que en caso de no existir acuerdo ambas partes se verían perjudicadas, en mayor medida Grecia, pero para otros, no era de esperar que Grecia accediera al ultimátum del Eurogrupo. Ultimatúm que en caso de no ser aceptado hubiese llevado una retirada de la respiración asistida a la liquidez de los bancos griegos.

Y es que a diez días de la caducidad del actual programa de rescate, Grecia se dispone a dar su brazo a torcer para ampliar durante seis meses el actual programa, ampliación que bien nos recuerda a la protagonizada por Chipre hace unos escasos dos años. Ambos contaban con características muy similares: países con dificultades que requieren de ayuda financiera sin demasiadas condiciones y con unos prestamistas que, cuanto menos, exigen garantías de que su dinero es empleado de una manera correcta y para unos fines propuestos, un BCE al borde del desbordamiento de su paciencia y unas negociaciones que no hacen más que alargarse propiciando un posible corralito para evitar la fuga de dinero masivamente.   Leer más

Empresas que se benefician de la debilidad del Euro

La divergencia entre políticas monetarias en Estados Unidos y Europa están viéndose reflejadas en los mercados financieros. Uno de los motivos más evidente es la depreciación del Euro frente al dólar, o también visto a través del Dolar Index, la apreciación del Dólar. Actualizo este post en el que se ha seguido cumpliendo el escenario de depreciación del Euro. También debemos tener en cuenta cómo preparar las inversiones de 2015, sectores y empresas a tener en cuenta.

Otro motivo, es que la bolsa de Estados Unidos ha recibido muy positivamente los estímulos monetarios, mientras que en Europa no parece haber la misma euforia. Mientras que en Estados Unidos han terminado la tercera ronda de relajación cuantitativa, expansión monetaria o como queramos llamarlo (QE para la mayoría) tanto el Dow Jones como el S&P 500 han marcado nuevos máximos históricos justo en la sesión de ayer.    Leer más

Qué tener en cuenta en bolsa en 2015

Como hemos podido observar estos primeros días de 2015 las bolsas no se han comportado como en un principio esperábamos, pero no se alarmen de momento, según los expertos las previsiones para el año 2015 son muy optimistas, con un foco de actividad centrado principalmente en la renta variable. Todos los años nos encontramos con situaciones impredecibles que trastocan el mercado y este año no iba a ser menos.
frentes zona euro 2015

Draghi vuelve a bajar tipos: 0,05 facilidad crédito y -0,20 facilidad depósito

Como comentábamos ayer,«Se espera una bajada de tipos de interés» y el BCE ha reducido los tipos de interés al 0,05% (facilidad de crédito) y al -0,2% la facilidad de depósito. 

Además de la bajada de tipos Mario Draghi ha anunciado un plan de estímulos para comprar valores respaldados por activos (ABS). En octubre de 2014 empezará este nuevo plan de estímulos. Estos préstamos irán condicionados para que lleguen a la economía real. 

BCE baja tipos

Las bolsas responden al alza, subiendo el 1%. El Ibex ha alcanzado los 11.000 puntos. El Eurodólar cae hasta niveles de 1,30 (-0,89%). 

Revisión de datos macroeconómicos

Mario Draghi ha añadido que la economía de la Eurozona crecerá previsiblemente en 2014 alrededor del 0,9%, menos de los previsto en junio. En 2015 espera que crezca un 1,6% vs un 1,7% previsto y en 2016 un 1,9% vs un 1,8% previsto.    Leer más

¿Qué hacemos con la bolsa?

La bolsa se encuentra entre la espada y la pared ante la situación macro en Europa frente a la posible actuación del BCE en cuanto a política monetaria. Un incremento de los estímulos, o un programa de relajación cuantitativa por parte del BCE tendría la capacidad de impulsar las bolsas. Pero por otra parte encontramos a debilidad de la situación macroeconómica europea, que si se complica, podría hacer caer a las bolsas. Según recomiendan algunos analistas, quienes confíen en la fortaleza de la recuperación económica, es un buen momento para entrar en bolsa, con el apoyo de las medidas del BCE. 

BCE Mario Draghi

Por otra parte algunas casas de anáisis se muestran optimistas respecto al mercado bursátil, pues aseguran que es complicado ver correcciones severas en bolsa teniendo los tipos de interés en mínimos. Es más, una posible subida de tipos de interés en Estados Unidos, podría provocar a su vez subidas en las bolsas. Esto se debe a que no hay evidencia histórica de que subidas de tipos hagan caer la bolsa en escenarios de recuperación económica.   Leer más

¿Por qué son importantes las medidas que ha adoptado el BCE hoy?

Hoy ha hablado Mario Draghi, en una de las reuniones más esperadas por los inversores y agentes económicos. Dentro de las medidas de  política monetaria que puede adoptar, se ha decantado por reducir los tipos de interés del 0,25% al 0,15% incluso dejando la facilidad marginal de depósito en tasas negativas, lo que penalizará los excedentes que tengan los Bancos depositados en el Banco Central Europeo.

Principales medidas de Mario Draghi

Las expectativas sobre la política monetaria de Draghi son bastante altas, así que no es de extrañar el aument ode la incertidumbre a corto plazo en los mercados. 

BCE

  • Tipo de interés oficial baja al 0,15% desde el 0,25%
  • Facilidad marginal de crédito: 0,40%
  • Facilidad de depósito negativa: -0,10%
  • Los préstamos condicionados (LTRO-Targeted) con vencimiento a 4 años y una dotación de 400.000 millones.
  • Banca podrá pedir un 7% de la cartera crediticia sin tener en cuenta hipotecas.

Revisión de estimaciones del BCE

Según las estimaciones del BCE, que ha revisado a la baja hasta el 1% en 2014, 1,7% en 2015 y 1,8% en 2016. Esta rebaja de las estimaciones propiciará que actúe con mayor intensidad en las medidas de política monetaria.   Leer más

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