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Blog La bolsa al día
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La banca española da poca alegría a sus accionistas en la primera parte del año

La temporada de resultados semestrales llega a su fin y uno de los focos de atención como siempre se centra en las empresas del sector bancario español. Luego de la tormenta del caso Popular, con los tipos de interés en la Eurozona en mínimos y los anuncios de impuestos al sector no es de extrañar que la cotización de dichas entidades se encuentre en tendencia bajista. 

 

En este artículo daremos un acercamiento a como se han comportado la banca cotizada española, estableciendo una comparativa de las principales magnitudes de dichas compañías y como ha sido su evolución respecto a igual período del año pasado. 

 

Magnitudes Financieras Bancos Españoles 1S2018

 

Margen Intereses

Margen Bruto

Resultado Consolidado

Ratio Solvencia (CET1 fully loaded)

  2018 2017 2018 2017 2018 2017 2018 2017
BBVA 8.643,00 8.803,00 12.074,00 12.718,00 2.649,00 2.306,00 10,80% 11,10%

BANCO SABADELL

1.810,10 1.936,90 2.631,00 3.043,4 120,60 368,10 11,00% 12,1%
BANCO SANTANDER 16.931,00 17.008,00 24.162,00 24.078,00 3.752,00 3.616,00 10,80% 9,58%
BANKIA 1.047,00 995,00 1.841,00 1.648,00 515,00 514,00 12,70% 12,66%
BANKINTER 542,90 508,00 977,30 900,60 261,20 241,00 11,55% 11,31%
CAIXABANK 2.432,00 2.349,00 4.654,00 4.280,00 1.298,00 839,00 11,40% 11,60%
LIBERBANK 221,00 202,00 363,00 353,00 84,00 67,00 13,40% 12,40%
UNICAJA BANCO 303,00 291,00 492,00 559,00 104,00 75,00 13,50% 11,80%

Fuente: Informes Semestrales CNMV

 

Entidad/Mag. Financiera

ROA

1S2018

ROA

1S2017

ROE

1S2018

ROE

1S2017

Tasa 

Cobertura

1S2018

Tasa 

Cobertura

1S2017

Tasa Morosidad

1S2018

Tasa Morosidad

1S2017

BBVA 0,95% 0,82% 11,70% 9,70% 71,00% 71,00% 4,40% 4,80%

BANCO DE

SABADELL

0,09% 0,38% 1,45% 6,34% 57,00% 47,10% 4,71% 5,49%
BANCO SANTANDER 0,65% 0,64% 8,24% 7,97% 68,60% 67,70% 3,92% 5,37%
BANKIA 0,50% 0,60% 8,30% 8,60% 55,00% 50,80% 8,10% 8,90%
BANKINTER - - 13,00% 12,20% 51,00% 48,00% 3,25% 3,74%
CAIXABANK 0,60% 0,4% 8,60% 5,4% 56,00% 55,00% 5,30% 5,80%

LIBERBANK

- - - - 52,00% 40% 6,80% 11,30%
UNICAJA BANCO 0,40% 0,30% 5,50% 4,90% 54,90% 50,00% 7,60% 8,90%

 

 

Visión general del sector

 

La banca española ha encontrado tenido un semestre positivo en líneas generales, destacándose las siguientes partidas:

  • Mejora del margen de intereses en todas las entidades excepto Santander y Banco Sabadell
  • Disminución de la tasa de morosidad de todas las entidades 
  • Venta de grandes carteras de activos inmobiliarios y mejora de la tasa de cobertura de activos dudosos. 
  • Fuerte desempeño de los ingresos derivados de gestión de activos. 

Entre los puntos a remarcar por el lado negativo podemos mencionar los siguientes:

  • Dificultades en la absorción de Banco Santander y Popular que han lastrado las cuentas del primero y que aún no presenta visos de mejora
  • Tensiones en Banco Sabadell derivadas de la mini-crisis italiana y la alta exposición de dicho banco a la deuda del país transalpino. 
  • Anuncios del estudio de un nuevo impuesto a la banca
  • Crisis monetaria en las economías emergentes, sobre todo fuerte depreciación del peso argentino, lira turca y real brasileño.

 

Rentabilidad bursátil del sector bancario 

 

En la siguiente tabla podemos observar la rentabilidad obtenida si a principios de este año hubiésemos comprado una cartera equiponderada del sector bancario español. La cartera se elabora suponiendo una inversión de 1000 euros en cada valor, teniendo en cuenta el cobro de dividendos y la comisión que ofrece para operar en España Clicktrade

 

Cartera Banca Española 1S 2018

  1/1/18 31/7/18 Dividendos Comisiones Capital Inicial Capital Final Rentabilidad
Banco Santander 5,52 4,81 0.24€ 8€ 1000 906,05 -10,3%
BBVA 7,13 6,28 0,15€ 8€ 1000 892,2 -12,08%
Bankia 4,00 3,37 0,11€ 8€ 1000 862 -16%
Banco Sabadell 1,66 1,42 0,05€ 8€ 1000 877,84 -13,92%
Caixabank 3,93 3,96 0,08€ 8€ 1000 1018,16 +0,07%
Bankinter 7,9 8,26 0,09€ 8€ 1000 1052,1 +4,35%
Liberbank 0,44 0,50 - 8€ 1000 1128 +12%
Unicaja 1,31 1,44 0,02 8€ 1000 1105,98 +9%
Total         8000 7842,78 -2%

 

Como podemos ver el resultado de la cartera es de un -2% y eso teniendo en cuenta que tenemos un intermediario como Clicktrade que solo nos cobra por la compra-venta y no por mantenimiento de cuenta, dividendos o administración y custodia.

 

Evolución bursátil 

 

La cotización de la mayoría de las compañías ha evolucionado a la baja, excepto Liberbank que entre rumores de operación corporativa y la disminución de activos tóxicos ha recuperado terreno después de las grandes caídas el año pasado en el valor. 

 

 

a) Banco Santander

banco santander

 

b) BBVA: no me he equivocado con la imagen. Banco Santander y BBVA tienen prácticamente la misma gráfica por la que las hace activos muy interesantes para estrategias de carry trade

 

bbva

 

c) Caixabank

caixabank

 

 

d) Banco Sabadell

 

Banco Sabadell

 

e) Bankinter

 

bankinter

 

f) Liberbank

 

liberbank

 

g) Unicaja

unicaja banco

 

h) Bankia

 

bankia

 

 

* Todas las imágenes han sido extraídas de la cuenta demo de Clicktrade

 

¿Cuando llegará el momento de la banca española?

 

Sin duda la retirada de estímulos y un paulatino aumento de los tipos de interés en la Eurozona, favorecería la actividad de este sector pero estos hasta verano de 2019 no se vislumbran cambios en la política monetaria del BCE.

Los impuestos al sector, tensiones políticas y la aparición de nuevos competidores digitales tampoco sirven de aliciente a un sector que debe reinventarse su negocio tradicional para resultar siendo competitivo en pleno siglo XXI.

El cierre de oficinas, los cambios de canales de comunicación, la apuesta por la digitalización y las nuevas tecnologías son las apuestas del sector para competir; la gran pregunta que se cierne y más cotizando a estos múltiplos es si estamos ante una oportunidad o trampas de valor.

 

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