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Caixabank: resultados del 3T y comparación financiera de los últimos años.

Caixabank: resultados del 3T y comparación financiera de los últimos años.

Los últimos acontecimientos ocurridos en Cataluña han hecho que muchas empresas se trasladen a otras ciudades por el miedo de la inestabilidad política y la posible declaración unilateral de independencia de Cataluña, lo que conllevaría su salida de la Unión Europea. Estos hechos han afectado enormemente a algunos bancos como es el caso de Caixabank, que en el último mes ha bajado más de un 10% su cotización en bolsa, concretamente de los 4,32 Euros del 15 de septiembre de 2017 a los 3,88 Euros del 26 de Octubre de 2017

 

 

Sin embargo, al margen de lo que está ocurriendo en Cataluña, cabe preguntarnos ¿Cómo es la situación financiera de Caixabank? Para intentar ayudaros con esta pregunta, haremos un repaso de los resultados presentados del 3T de 2017, y luego haremos una comparativa financiera mediante ratios con sus principales competidores en España, en este caso, Banco Santander y BBVA.

 

Resultados 3T 2017

En el informe trimestral presentan que el incremento de la cuota de clientes es bastante superior al de la competencia como también el crecimiento orgánico. Además Caixabank afianza su vanguardia a la digitalización mediante, por ejemplo, la introducción del Apple Pay.

 

El resultado neto atribuido al grupo durante este período es de 649 Millones (103 millones se atribuye a BPI) frente a los 332 millones del mismo período del año pasado. Lo que supone un incremento de un 95%. 

Parte de la mejora de los resultados se debe a la mejora de los ingresos por intereses como por las comisiones y los seguros. La mejora de los ingresos, posiblemente, se deba al incremento de créditos al consumo y a las empresas, que ha supuesto un incremento de un 15% y un 28%, respectivamente, acumulados en los primeros 9 meses de 2017 y comparados con el mismo período del 2016. Datos que son entendibles si tenemos en cuenta el aumento de la venta de inmuebles, que ha registrado un aumento de más de un 40% con respecto al 3T de 2016, situándose en los 380 millones frente a los 269 millones del año pasado. 

Las dotaciones por insolvencia como las provisiones han disminuido, y los márgenes por venta de inmuebles ha bajado sustancialmente. Caixabank atribuye dichos resultados a una mejora de la tasa de morosidad. Los saldos dudosos bajaron de 15,2 millones del mismo período del año pasado a 13,9 millones de este año (Sin contar con BPI).

 

Situación financiera de Caixabank en los 4 años y comparación 

La comparativa de análisis financiero se estructurará en dos etapas, primero estudiaremos las cuentas de Caixabank por separado y haremos un análisis sobre cómo ha evolucionado en los últimos cuatro años. Luego compararemos la situación financiera de Caixabank con BBVA y Banco Santander mediante ratios. 

 

Análisis de las cuentas de Caixabank 

Balance de situación anuales 

 

En el Balance de situación destacar lo siguiente: 

  • La cuenta de activos ha permanecido más o menos estable a lo largo de los de cuatro años, sin embargo, cabe mencionar el considerable aumento de los fondos en efectivo y la bajada de las existencias. El aumento de efectivo, posiblemente, se explique significativamente por el incremento de los resultados a lo largo de estos 4 años. Las existencias que tiene Caixabank son edificaciones que se pretenden vender, en este sentido, ha disminuído en estos años. Este último hecho puede deberse a un deterioro de valor de las existencias, a una mayor venta, a una menor compra o a una combinación de estos hechos. 
  • Los pasivos financieros también han permanecido estables, con un ligero incremento. En este apartado destacar el aumento de depósito en los bancos centrales, posiblemente debido a la barata financiación, hecho que puede haber influido positivamente a la necesidad de financiación mediante emisión de deuda, que como vemos, ha disminuido. 
  • Sobre el patrimonio neto, destacar el aumento desmesurado de los resultados del ejercicio, detalle que entraremos a hablar más adelante. 

 

Cuenta de Pérdidas y Ganancias 

 

En la cuenta de Pérdidas y ganancias podemos decir lo siguiente: 

  • Los ingresos por intereses (ingreso principal) han disminuido significativamente en los últimos 4 años, desde el año 2013 al 2016 ha disminuido más de un 27%. Sin embargo, también es cierto que los costes por intereses también han disminuido, posiblemente, debido a las políticas no convencionales del BCE, causando una mejora del margen por intereses. 
  • Por otro lado, es curioso de que haya bajado los ingresos por intereses y haya mejorado el resultado de la explotación. Esto es posible que se deba a la cuenta de Deterioro de valor de la cuenta de préstamos a cobrar (que no lo hemos desglosado en nuestra gráfica, pero en las cuentas anuales consolidadas se puede observar dicho dato), causado por la prohibición de las cláusulas suelo en las hipotecas. Lo que ha hecho que el descuento de futuros ingresos sea mucho menor en los años anteriores a 2016. 
  • Los resultados del ejercicio parecen, a priori, haber tenido una evolución positiva, pero antes de llegar a ninguna conclusión seguiremos el análisis con el estado de flujos de caja. 

 

Estado de flujos de caja 

Lo que es interesante destacar en el estado de flujos es el considerable aumento de Entrada de Caja por Explotación del año 2015 al año 2016. Pasando de los 2500 millones a más de 14000 millones, lo cual ha causado que aumente significativamente el total de flujos. 

 

 

Comparativa con ratios

La comparativa con ratios los separaremos entre ratios de Solvencia (capacidad para satisfacer obligaciones futuras) y de Rentabilidad

 

Solvencia 

De la gráfica anterior destacar que preocupa un poco el aumento de la ratio Pasivo/Patrimonio por encima de BBVA, mientras que en el caso de Santander ha ido disminuyendo. En este sentido, la ratio Pasivo/Patrimonio de Caixabank ha aumentado más de un 4% desde el año 2013. 

Por otro lado, la ratio Pasivo/Activo ha seguido el mismo camino, comparado con BBVA y Santander ha tenido una peor evolución, aunque se mantiene en valores estables. 

 

Rentabilidad 

 

 

En los ratios de rentabilidad hemos analizado el ROA y el ROE, y podemos destacar los siguiente hechos:

El aumento del ROA en Caixabank ha sido muy superior al de la competencia, multiplicándose por casi 3,5 durante los últimos 4 años. Ha sido así debido al aumento de los Resultados mientras mantenían estables los activos. La cifra es tan buena, que es dudable que el crecimiento se mantenga en niveles parecidos en los próximos años, cuando la competencia ha tenido una evolución mucho más disimulada. 

La misma conclusión anterior se lo podemos aplicar al análisis del ROE, que ha evolucionado por muy por encima de sus principales competidores. En el caso del ROE lo hemos desglosado en 3 ratios diferentes (análisis DuPont) por lo que se puede ver el componente que ha causado dicho aumento del ROE. Si nos fijamos en la ratio de Resultados/Ingresos, podemos llevar a la conclusión de que ha sido el principal causante de la evolución del ROE de Caixabank, en este sentido también debido a la buena evolución de los resultados. 

 

Conclusiones 

Después de un resumido análisis del desempeño de Caixabank durante el 3T de 2017 y los últimos 4 años, podemos decir que ha tenido una evolución muy positiva, si solo nos atendiéramos a los datos. Los resultados del 3T han sido positivos, probablemente, debidos al bajo coste del crédito y al aumento de los créditos concedidos, mientras que la compraventa de inmuebles sigue aumentando. 

El desempeño de Caixabank también es positivo en el análisis de comparabilidad si nos atendemos a los ratios de rentabilidad. Sin embargo, parecería atrevido decir que dicho desempeño se mantenga en el tiempo debido a una razón principial, está muy alejado de la competencia, y cuesta creer que Caixabank siga obtenga rentabilidades tan superiores a las de Santander o BBVA durante muchos años más. 

Por otro lado, sobre la bajada de la cotización por el asunto de Cataluña, tened en cuenta que más del 20% de todas las oficinas de Caixabank está en Cataluña, por lo que está muy expuesto y es comprensible la bajada. Sin embargo, Caixabank fue uno de los principales beneficiarios de la fuga de depósito que hubo en el Banco Popular, de los 15.000 millones que salieron del Popular entre Marzo y Junio de 2017 (fuente AEB), casi el 60% (unos 9.000 millones) fue destinado a Caixabank. Se trata de un dinero que puede haber ayudado a Caixabank en la supuesta fuga de dinero que puede haber sufrido por la situación catalana. 

Por último, esperamos que los datos que hemos expuesto (todos extraídos de las cuentas anuales consolidadas de dichas empresas) en nuestro análisis os aporten  para vuestro análisis y tengáis una visión más clara sobre los estados financieros de Caixabank. 

 

 

 

 

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