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Valoración de Mapfre: crecen las primas, bajan los beneficios

Mapfre es un grupo empresarial español independiente que desarrolla actividades aseguradoras, reaseguradoras, financieras, inmobiliarias y de servicios en España y otros 44 países. Dichas actividades se desarrollan a través de 258 sociedades, que se agrupan en divisiones y unidades operativas con amplia autonomía de gestión, bajo la coordinación y supervisión de los altos Órganos directivos del Grupo.

 

Mapfre map

 

La misión de Mapfre es trabajar para avanzar constantemente en el servicio y desarrollar la mejor relación con nuestros clientes, distribuidores, proveedores, accionistas y la sociedad.
 
La visión de Mapfre es ser la aseguradora global de confianza.
Los valores de Mapfre son  la Solvencia, Integridad, Vocación de Servicio, Innovación para el Liderazgo, Equipo Comprometido.
 

Consejo de administración de Mapfre

El control de Mapfre está constituido principalmente por

  • Presidente: DON ANTONIO HUERTAS MEJÍAS 
  • Vicepresidente.: DON ESTEBAN TEJERA MONTALVO 
  • Vicepresidente.: DON FRANCISCO VALLEJO VALLEJO 
  • Vicepresidente.: DON ANTONIO NÚÑEZ TOVAR 
  • Vicepresidente.: DON IGNACIO BAEZA GÓMEZ 
Consejeros
  • DON RAFAEL BECA BORREGO 
  • DOÑA ADRIANA CASADEMONT I RUHÍ 
  • DON RAFAEL CASAS GUTIÉRREZ 
  • DON GEORG DASCHNER 
  • DON RAFAEL FONTOIRA SURIS 

Áreas de negocio de Mapfre

Mapfre está presente en más de 40 países en los 5 continentes, con 2986 oficinas.
 
Tras la breve introducción de la compañía, procedo a realizar la valoración que creo es la más adecuada, tanto de la compañía en sí como las estrategias que está llevando a cabo. Comprando la evolución de los resultados con los presentados en el actual año.
La compañía ha publicado sus resultados empresariales correspondientes al ejercicio de 2015:
                                            
La empresa obtuvo un beneficio neto de 709 millones de euros, lo que implica una caída del 16,1% respecto al año anterior, debido a aspectos como la caída del  negocio de No Vida, el impacto de las tormentas en USA (aumento siniestralidad), mayor tasa impositiva en algunos países y el aumento de provisiones.
 
Los ingresos han crecido un 4,1% (26.700 millones de euros) mientras que las primas aumentan un 2,3%.
 
El patrimonio neto desciende un 9,3% y se sitúa en 10.408 millones de euros, principalmente por la caída de la cartera de inversiones financieras y la depreciación de las principales divisas frente al euro.
 
El ratio combinado se situó al finalizar el año 2015 en el 98,6%, lo que supone un aumento de 2,8 puntos porcentuales. De ese aumento, 1,3 de los puntos porcentuales son consecuencia de los siniestros extraordinarios producidos por las tormentas de nieve en Estados Unidos.
 
Ingresos mapfre

 

ROE

La rentabilidad financiera de la empresa (ROE) continua mejorando, en este caso hasta alcanzar un 15,5% (subiendo un 2,8 puntos porcentuales).
 

Dividendos

La aseguradora pagará un dividendo total con cargo los resultados del pasado año de 13 céntimos por acción, elevando el pay-out al 56,5%.
 
Por áreas geográficas, sus resultados fueron los siguientes:
  • Iberia: resultado bruto cayó un 20,5%. 
  • Brasil: resultado bruto subió un 9,4%.
  • Norte América: pérdidas de 55 millones con respecto al beneficio de 95 de 2014.
  • EMEA (Europa, Oriente Medio y África): bajó un 86% y se sitúa en 11 millones.
  • Asia Pacífico: pérdidas por 6,3 millones frente al beneficio de 6,5 de 2014.

Evolución de los resultados por trimestres

Resultados mapfre

 

Vemos como en el 1T de 2015 ha aumentado mucho el ratio combinado, pasando de 95,7 en el 4T 2014 a 98,8 en el 1T 2015 y 99,4 en el 2T 2015. Vienen principalmente por una siniestralidad excepcional en Norteamérica que ha afectado al ratio total de Mapfre. En el 3T de 2015 vemos que ya va mejorando y es de esperar que continúe mejorando.
 
Los resultados en cada trimestre han sido los indicados en el cuadro y si tenemos en cuenta que hay un “compromiso” del presidente para aumentar el beneficio en un porcentaje similar al del año 2014 respecto al 2013, tendría que obtener en el 4T 2015 un Beneficio Neto de 308 M€ o lo que es lo mismo 0,10€/Acc de BPA en un solo trimestre, pero hay que remontarse años atrás para ver resultados trimestrales de 0,10€/Acc, lo cual, en principio da la sensación de que es difícil que mantenga su palabra. En el 3T dio 0,09€/Acc, visto así parece fácil de conseguir, pero este dato incluye 0,05€/Acc de extraordinarios por la venta de los seguros de vida de Catalunya Caixa.
 

Mapfre tiene otras armas para obtener resultados

 
Mapfre tiene otras armas para obtener resultados. En 3T 2014 vendió Renta fija y obtuvo 173,8M€ en beneficios por estas ventas, en cambio en 3T 2015 ha utilizado menos el arma de la venta de renta fija y ha obtenido 101,7M€. No obstante la bolsa de beneficios que tenía en 2014, se ha reducido, por ventas y vencimientos en 693,7M€ y eso, aunque todavía queda mucho margen, va limitando el recurso de la venta de renta fija para aumentar los beneficios y habrá que depender más del aumento de las primas combinado con bajos ratios de siniestralidad que harán que aumente el volumen de inversiones, para hacer crecer el beneficio y por supuesto, la parte fundamental del aumento de beneficios tiene que venir de mejorar la gestión de las inversiones. 
 
 

Evolución de las primas

 
seguros mapfre
 
Aquí vemos el crecimiento de primas emitidas a fecha 3T 2015 respecto al 3T 2014 y el ratio combinado actual de cada zona. Mapfre durante estos últimos años mantenía el ratio combinado entre el 95-96%, aunque si nos remontamos a 2007-2008 vemos ratios del 93%. Ahora lo tiene en el 98%.
 
Las primas emitidas son las totales que emite Mapfre, de ellas un porcentaje (para diluir riesgos) las cede a otras aseguradoras; de forma que, por una parte comparten el riesgo y disminuye el riesgo que asume Mapfre, por otra parte Mapfre cobra menos por las primas que emitió. El importe neto que cobra o tiene derecho a cobrar son las primas imputadas y son éstas las que se consideran en la Cuenta de Explotación. Si la diferencia entre ambos tipos de primas aumenta significa que reasegura más a otras aseguradoras y si disminuye que lo hace menos y asume más riesgos, especialmente en determinadas primas que cubren riesgos mayores. El crecimiento de ambas en este último año señala cierta tendencia a asumir más riesgos y el problema que tengo pendiente de comprobar es si anteriormente, dado que los siniestros que la están penalizando ahora fueron contratados antes, la relación era mayor o menor a la actual.
 
Cuando analizamos una empresa, los ratios son importantes, pero no debemos olvidar que solo son métricas que utilizamos para medir la realidad y que en ningún caso son la propia realidad. Si un ratio dice que la empresa es buena, puede serlo o puede no serlo, hay que conocer lo que significa el ratio y situarlo en el contexto y dentro del conjunto de la información que tengamos de la empresa. Si miramos los ratios como simples números, de forma fría y sin entrar en su significado, o utilizamos alguna web paridora de ratios para analizar alguna empresa mirando solo números, corremos el riesgo de interpretar la realidad de forma que nuestra percepción no tenga nada que ver con ella.
 
 

amenazas y oportunidades mapfre

 

A mi parecer:
Mapfre está creciendo en volumen de primas, pero la siniestralidad aumenta y eso es un proceso que puede considerarse lógico, ahora hay que ir depurando al mismo tiempo que se sigue creciendo e intentar no perder dinero en los seguros, pero aumentando las primas; otro tema distinto es la siniestralidad excepcional o extraordinaria, que ocurre cuando ocurre y este año nos ha tocado la china. En Mapfre, lo fundamental son las inversiones y son lo único que puede hacer crecer sus resultados. Los seguros tienen la función de proporcionar más dinero para invertir y procurar no perder dinero.
Este año la parte de seguros pierde más que en 3T de 2014. La parte de inversiones gana menos que en 3T de 2014; parte de la diferencia es porque ha vendido menos renta fija y ha obtenido menos liquidez, la diferencia restante debe proceder en su mayor parte de la disminución de la rentabilidad de las inversiones.
 
Es en los seguros donde Mapfre tiene el problema, pero los beneficios no pueden venir de otro sitio que no sean las inversiones. En general, la información suele ser escasa y no dan detalle de las inversiones, lo que sí dan es información sobre los fondos totales que gestiona Mapfre, los propios más los ajenos que están fuera de su Balance y ascienden a 72.220M€. 
Deberían ser capaces de sacarle una buena rentabilidad gestionando esa enorme cantidad de dinero.
 
 
Ésta valoración está hecha por estudiantes de a Universidad de Valencia con el objetivo de participar en el concurso para estudiantes de la Facultad de economía de dicha universidad. El motivo del concurso se debe a la participación de Rankia en el Foro de Empleo de la Facultad de Ecnomía de la Universidad de Valencia, en la cual se impartió un curso de valoración de empresas y se abrió el plazo para participar en el concurso. Esta valoración no supone recomendación alguna.
 

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  1. #1

    carlos2011

    El presidente de Mapfre, Antonio Huertas, ha anunciado que la entidad destinará 447 millones de euros a retribuir a sus accionistas con cargo a las cuentas de 2017. Representa un 63,7% del beneficio, el pay out más alto de su historia.

    En su discurso ante la junta de accionistas de la entidad, Huertas también se ha referido al plan estratégico trienal 2016-2018, que se está cumpliendo a buen ritmo, especialmente en el ámbito de la percepción de los clientes, el incremento de cuota de mercado y la digitalización, en la que ya han ejecutado más de 200 proyectos.

    Huertas aprovechó para reiterar el compromiso de Mapfre con sus accionistas y también con sus clientes en todo el mundo, especialmente en los países que sufrieron en 2017 graves catástrofes naturales como terremotos y huracanes, que han requerido indemnizaciones superiores a los 1.000 millones de euros.

    También ha adelantado el nuevo modelo de innovación, Mapfre Open Innovation, con el que quieren hacerse fuertes ante la entrada de nuevos actores en el negocio asegurador y mejorar la eficiencia, y que incluirá, entre otras novedades, una aceleradora de "startups" y un vehículo de inversión.

    Estos instrumentos, ha explicado, servirán para buscar soluciones "disruptivas" a las necesidades que surjan en el mercado, sobre todo en autos, hogar y salud, y se pondrán en marcha a través de una plataforma controlada por un comité de transformación e innovación que dependerá del comité ejecutivo de Mapfre y que presidirá el propio Huertas.http://www.expansion.com/empresas/banca/2018/03/09/5aa281c1ca4741ab418b4615.html

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