La semana pasada, y hoy inclusive, se están presentando buenas ocasiones para invertir en la papelera Iberpapel, gracias a que alguien tiene interés en vender sus acciones y a la poca liquidez que hay en el mercado. Seguramente hace mejor operación el que compra que el que vende.
Iberpapel fundamentalmente fabrica papel para impresión, sobres, e impresos, pero también lo fabrica para bolsas de papel y embalaje de alimentos y cada vez está invirtiendo más en sus instalaciones para poder fabricar papeles con mayor valor añadido. Sus fuentes principales de ingresos son: la actividad forestal y venta de madera que representa el 6,2% de las ventas totales, la venta de papel que representa el 70,8% y la venta de la energía eléctrica que representa el 23%.
Sigue manteniendo unos rátios fundamentales buenos, un endeudamiento nulo, una solvencia del 77,7% del Patrimonio Neto y una liquidez de 2,16 veces. Aunque los deudores comerciales han empeorado pasando de representar 2 meses a 2,5 meses del primer trimestre del año pasado a este, las mejoras, tanto en existencias como en el pago a sus acreedores consiguen minimizar las mayores necesidades de capital circulante, y por lo tanto, continúa consiguiendo un flujo de efectivo de las actividades de explotación suficiente para financiar tanto las inversiones para mantener y mejorar el negocio, como para retribuir a sus accionistas y ampliar su tesorería sin la necesidad de recurrir a las entidades financieras. Su valor teórico contable continúa creciendo y seguramente terminará el año por encima de los 19 euros.
Las ventas respecto al mismo periodo de 2012 se han reducido un 0,39%, y las disminuciones tanto en términos de EBITDA como de beneficio antes de impuestos son todavía mayores, pero comparado con el cuarto trimestre de 2012, este primer trimestre está resultando mucho mejor, de forma que si el año evoluciona igual que este primer trimestre, seguramente, sin tener en cuenta extraordinarios, acabe el año con unos resultados similares, o ligeramente inferiores a 2012. Con un beneficio neto de alrededor de 1,03 euros por acción y un cash flow de 2,13 euros, de los que quedarán libres para el accionista 1,37 euros. A la cotización actual de 14 euros, esto representa una relación EV/flujo de caja libre de 8,63 veces, que continúa siendo baja, por lo que parece que hace mejor operación el que compra que el que vende.
Lógicamente esto no es una recomendación de compra, solo es una interpretación personal basada en la información que la empresa facilita a la C.N.M.V. Y nada impide que se pueda comprar más barata.
Saludos.
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