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Blog Análisis y gestión del riesgo

Análisis del riesgo basado en las dos grandes Teorías bursátiles: Fundamental y Técnico

Inditex

Perfil de la empresa:
El grupo nació hace unos 30 años y se dedica al diseño, fabricación y distribución textil. Su excelente modelo de negocio esta basado en la innovación, flexibilidad y la logística y ha conseguido ser uno de los mayores grupos del mundo en su sector. Su producto es una acertada respuesta a la demanda del mercado que junto a la ubicación de sus tiendas dice mucho de su gestión comercial. Utiliza varias marcas y esta presente en 68 países con 3.691 tiendas.
La empresa mantiene, sus planes de futuro, con la apertura de nuevas tiendas, entre 560 y 640 tiendas durante 2008, por encima de la cifra del año pasado; tiene previsto lanzar una nueva marca Uterqüe, una nueva cadena de complementos para mujer (marroquinería, calzado, bolsos, bisutería, etc) empezando por España, Portugal y Grecia.   Leer más

Venta de inmuebles de Banco de Santander

Hasta 2007 el sector financiero era considerado seguro, incluso se recomendaba su inversión como sector refugio. La crisis de las hipotecas subprime se encargaron de demostrar lo contrario y actualmente a pesar de la subida de las cotizaciones en los últimos días aun no es popular la idea de tener una buena consideración sobre este sector.

Tal es el grado de desconfianza que cualquier operación que hagan estas empresas son miradas con lupa y se busca que hay de malo en ellas. Sobretodo las relaciones con la captación de dinero para aumentar sus fondos propios ya que se sospecha que hay entidades descapitalizadas y puede haber ampliaciones de capital que diluyan el beneficio por acción. Además extirpar el sentimiento negativo de mercado sobre el sector financiero es muy difícil ya que el concepto de crédito es muy subjetivo y su análisis no solo requiere grandes conocimientos sino también medios que no están al alcance de todos.   Leer más

Euro-Dólar

En el actual escenario de turbulencias financieras iniciadas con la crisis de las hipotecas subprime, se ha puesto en evidencia la debilidad de la economía de Estados Unidos y como consecuencia directa de este deterioro esta la caída del dólar. El dólar lleva varios años que muestra una gran debilidad con respecto al euro y la tendencia se mantiene vigente; durante un plazo tan largo de tiempo no es de extrañar que inversores hayan ido tomando posiciones en dólares suponiendo que el final estaba cercano; pero como en todas las tendencias no sabemos cuando llegara el final ni conviene intentar adivinarlo. Una de las grandes máximas bursátiles nos dice “no cojas nunca un cuchillo cuando caiga”.

La tendencia es una importante herramienta del análisis técnico y los mercados financieros nos dicen con machacona insistencia que es una de sus leyes y que el que vaya contra ella pagara las consecuencias.   Leer más

El retorno del Keynesianismo

En 1973 estalló una de las grandes crisis bursátiles, se la denominó “crisis del petróleo”. Todas las crisis tienen un origen similar, pero además suele haber característica especial y se las bautiza con esa característica. En esa época la OPEP había decidido endurecer las exportaciones de petróleo a consecuencia de la guerra de Israel con Egipto y Siria. Como en todas las crisis, se hace una reflexión y se busca que es lo que se ha hecho mal y lo que hay que cambiar.

En 1976, de lleno en la crisis, Milton Friedman recibe el Premio Nóbel de Economía. Quedaba lejos el año 1971 cuando Nixon dijo “ahora todos somos keynesianos”. Las ideas de Keynes habían revolucionado el mundo y se había convertido en el economista mas influyente del siglo XX, pero la fuerte crisis de 1973 provoco un revisionismo. A partir de aquí se impuso el monetarismo y solo faltó que el economista Arthur Laffer, en una comida con Ronald Reagan plasmase sobre una servilleta del restaurante la curva Laffer y su teoría en la que Reagan confió y la llevó a la práctica.   Leer más

Valor y Precio

Hay debates que se mantienen abiertos siempre y “Valor y Precio” es uno de ellos.

Se le atribuye a Warren Buffett la siguiente frase: "Precio es lo que pagas y valor es lo que recibes".

En El retrato de Dorian Gray, excelente obra de Oscar Wilde, Lord Henry, uno de los impresionantes personajes, dice: "en los tiempos que corren todo el mundo sabe el precio de todo y el valor de nada".

Antonio Machado, nos dejo una frase interesante: "Todo necio confunde valor con precio".
Un pragmático nos diría simplemente que el precio es la expresión objetiva del valor y que el valor es una posibilidad mientras que el precio es una realidad.

El valor razonable

Después de ver un concepto tan subjetivo como es valor y precio, las normas internacionales de contabilidad no ayudan mucho a entenderlo y han incluido durante el año 2007 el concepto de “valor razonable”.   Leer más

Abertis

Una de mis frases favoritas de bolsa es: “No poner corona a ningún valor” ya que ningún valor es el rey, aunque a veces nos guste haberlo encontrado. El estratega de las finanzas ha de analizar el producto fríamente, pero personalmente con este valor he de hacer un esfuerzo para no caer en la tentación de considerarlo perenne en la cartera, sobretodo en épocas como la actual, aunque suelo tenerla en cartera. En la gran subida de bolsa desde 2003, Abertis ha subido en línea con el mercado, pero en la crisis del año 2.000 hasta el 2003 fue uno de los pocos valores que subieron por lo que desde los máximos de bolsa en el año 2.000 hasta ahora ocupa un lugar privilegiado en el ranking de rentabilidad. En esta crisis mientras la bolsa cayó más del 50 %, Abertis subió sobre el 50 %.

Durante el mes de marzo la puse en el foro como un valor defensivo ante la crisis que se avecinaba y mi cambio de actitud como inversor ante el previsible deterioro económico, aunque esto no quiere decir que Abertis no estará afectada por la crisis, simplemente que la puede sortear mejor que la mayoría del mercado.   Leer más

Dividendos

Es la parte de los beneficios obtenidos que se reparte entre los socios de la empresa. Se calcula con la relación entre la cantidad repartida y la cotización de la acción. El concepto es sencillo pero se complica cuando analizamos los factores que intervienen en la política de dividendos.

Existen muchos estudios sobre las empresa más rentables y es fácil encontrar en los primeros lugares a empresas que suelen retribuir bien al accionista por la vía de los dividendos, por ello es uno de los parámetros en los que se suele fijar mas el inversor.
La política de reparto de dividendos es muy importante, pero no hay que dejarse llevar por las apariencias, lo realmente importante son los beneficios de la empresa y su relación con el riesgo para conseguirlos.

El objetivo principal de la dirección de una empresa consiste en maximizar los beneficios creando el máximo valor para el accionista. Una vez obtenidos, la dirección de la empresa debe analizar como debe retribuir al accionista; las posibilidades son amplias, desde no pagar dividendos, repartir todo el beneficio como dividendo o cualquier porcentaje intermedio. Todas las opciones pueden ser validas pero siempre dependerá del perfil de la empresa, del perfil de los accionistas y de los planes de crecimiento establecidos por el equipo gestor.   Leer más

El coste de oportunidad

¿Qué es el coste de oportunidad?

En finanzas, el coste de oportunidad es el valor que podríamos haber obtenido sin riesgo a nuestros recursos. Se trata de un beneficio seguro que rechazamos ante la posibilidad de un beneficio más elevado. Al hacer cualquier inversión debemos de considerar que la rentabilidad real es la tasa obtenida menos el coste de oportunidad. La aplicación del coste de oportunidad y los criterios utilizados para su obtención hace que ocupe un lugar privilegiado en la teoría económica ante una previa toma de decisiones de inversión ya que tanto el coste de oportunidad como la rentabilidad de la inversión prevista son dos variables que oscilarán en función del entorno económico.

El activo sin riesgo

Una vez tenemos el concepto hay que buscar el activo sin riesgo que nos sirva de base y aunque aparentemente es fácil, los técnicos no llegan a ponerse de acuerdo. Podríamos considerar que hay dos activos sin riesgo que podríamos utilizar como referencia: las letras del tesoro y las obligaciones del tesoro a largo plazo.   Leer más

Sobre análisis fundamental y análisis técnico

No he oído el debate del jueves sobre análisis fundamental y análisis técnico, aunque pienso hacerlo en cuanto pueda.

Hace poco mas de un año que escribo en Rankia y un mes en el blog en el que empecé poniendo mi perfil inversor como seguidor de análisis fundamental y de análisis técnico y en la explicación de utilizar los dos análisis decía que no quiero prescindir de ningún sistema que aporte valor analítico. Estas son las dos grandes corrientes del pensamiento en bolsa y no debemos juzgar a ningún sistema por el juicio previo del analista que lo ha realizado. Se puede estar a favor de la electricidad y no de la silla eléctrica. Lamentablemente, desde que apareció la profesión de tertuliano parece ser que todo debe ser reducido a lo meramente opinable.

La primera vez que participé en esta polémica fue en el foro de Invertia y en vista de que no se veía la luz, durante seis meses puse en el foro todos los movimientos que hacia en bolsa exponiendo los argumentos fundamentales y técnicos que me llevaban a tomar las decisiones. Los resultados de algunos mas polémicos los comentare más adelante, ya que hubo aciertos y errores. Estamos poco capacitados para predecir el futuro por lo que considero que lo importante son los argumentos esgrimidos que son la base para elevar el porcentaje de los aciertos en un futuro.   Leer más

National Bank of Greece

Durante el mes de Junio de 2007 ya había noticias de las hipotecas subprime, pero aún no habíamos visto el impacto que representaría sobre la bolsa. En esas fechas las cotizaciones andaban en la zona alta y yo rastreaba en cuentas de resultados bancarios, principalmente entre bancos que operasen en Europa del Este y no tuviesen riesgo de divisa y, entre los tres bancos que tenía seleccionados elegí un favorito, NBG y puse el siguiente mensaje en el foro:
“Tengo varios bancos europeos en análisis y hoy voy a exponer datos sobre Nacional Bank of Greece, aunque no lo tengo terminado pero es un banco que sigo hace un tiempo y lo considero una autentica joya. Lo he detectado buscando bancos europeos que inviertan en Europa del Este.

Es el principal banco griego con una capitalización de cerca de 20.000 millones de euros algo superior a banco Popular. En Grecia tiene el 30 % de los depósitos, el 24 % de los créditos hipotecarios y el 29 % de los fondos.   Leer más

Autor del blog

  • Coe51z

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