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Blog Análisis y gestión del riesgo

Análisis del riesgo basado en las dos grandes Teorías bursátiles: Fundamental y Técnico

Etiqueta "Inversión a largo plazo": 19 resultados

Scrip dividend

Para que una cosa sea verdadera ha de haber una correspondencia entre la realidad y la cosa en sí. La publicidad suele utilizar algún argumento verosímil pero no ser veraz. Puede ser que lo verosímil no contenga alguna falsedad, pero es probable que solo tenga la apariencia de verdadero.

Sobre la primera medida que habría de tomarse para ordenar el Estado, Confucio respondió: “Lo primero que hace falta es la rectificación de los nombres. Si los nombres no son correctos, las palabras no se ajustarán a lo que representan, y si las palabras no se ajustan a lo que representan, las tareas no se llevarán a cabo…, y el pueblo no sabrá cómo obrar”

Sócrates afirmaba que "El hombre es capaz de conocer la verdad, de superar la opinión, elevándose al conocimiento de los conceptos, de lo universal" y su discípulo Platón  culminó la idea de la búsqueda de la verdad a través de la definición cuando explicaba que el conocimiento tiene como objeto encontrar una definición concreta al saber de todas las cosas.   Leer más

Algunas reflexiones para el año 2012

Empieza un nuevo año con un aluvión de recomendaciones y de posibilidades de lo que ocurrirá en este año. Cualquiera que lea las que se pronunciaron en años anteriores, puede comprobar su escaso valor predictivo en la mayoría de ellas. Hay varios motivos para que estas previsiones acaben siendo erróneas, y es que están hechas con lo que se conoce como “espejo retrovisor,”  que consiste en que las decisiones las tenemos que tomar para el futuro y nos hemos de basar en el pasado y la proyección de las previsiones, de esta forma parece fácil pero si realmente hay algo difícil es combinar las cuentas de resultados actuales y analizar el pasado de forma objetiva; la Biblia nos dice que la mujer de Lot fue castigada y convertida en estatua de sal por mirar atrás; el castigo no era por el hecho físico de mirar atrás sino por considerar que se trataba de nostalgia del pasado. Otro motivo es el consenso, los gestores de carteras no tienen grandes premios por hacerlo un año muy bien, pero sí se pueden encontrar con represalias por tener resultados por debajo de la media; por eso prefieren seguir la advertencia de Baltasar Gracián “antes loco con todos que cuerdo a solas.   Leer más

Análisis fundamental para no financieros

Ser analista fundamental es una profesión laboriosa por lo que es muy difícil que profanos en la materia lleguen a conseguir veredictos adecuados sobre empresas para poder invertir, pero la Bolsa está al alcance de muchos ahorradores y no está de más tener algunas nociones para poder hacer algún seguimiento de las empresas con criterios financieros. Por lo que se podría empezar es  por simplificar algunos conceptos que en ningún modo quiere decir que la bolsa sea fácil y se haga un reduccionismo hasta convertirlo en los diez consejos para hacerse rico como hacen los almibarados libros de autoayuda. Hablar de conceptos como Ebitda, Ebit, ROE, ROA o EOAF son difíciles de calcular y en el caso de que los den calcalculados (hace falta ver la fiabilidad de la fuente) son difíciles de interpretar y las explicaciones que se dan de ellos sueles ser muy simplistas. Voy a ceñirme a unos datos que puedan ayudar a tener una idea de algunas situaciones de empresas  y sobretodo que puedan evitar algún disgusto cuando alguna empresa tiene dificultades. Evidentemente no se puede reflejar  en un post los mejores caminos del Análisis Fundamental sino facilitar algunos atajos que por su facilidad de acceso puedan estar al alcance de personas ajenas  a la gestión empresarial ya que conocer el análisis fundamental es tarea de años. Este post no pretende hacer una recopilación de técnicas de Análisis Fundamental sino más bien exponer algunos detalles muy prácticos y recordatorios de algunos casos que he ido exponiendo a la vez que ocurrían en realidad.   Leer más

Resultados ING

No es nada fácil hacer un análisis fundamental de ING debido a la importante caída, aportación de capital y venta de activos y no es un valor que siga de forma exhaustiva doy mi opinión y lo considero solo orientativo. En el año 2007 según varios posts que puse en aquella época expresé mi opinión negativa sobre este valor y también manifesté que las cosas estaban cambiando en un post de mayo del año pasado a pesar de que los medios hablaban  de resultados decepcionantes.

Los datos actuales son:

- Capitalización actual sobre 28.000 millones de euros.

- Beneficios 2416  primer semestre

- Beneficios estimados para el año 2010 según la evolución del año actual 4500 millones.

Para hacer un análisis exhaustivo tenemos varias incógnitas

A. estamos en un punto de inflexión por lo que las extrapolaciones de datos pueden tener grandes oscilaciones.   Leer más

Predicciones Bursatiles

La evolución de la bolsa tiene correlación con la economía en una visión de muy largo plazo pero en el corto y medio plazo se producen grandes divergencias con el ciclo económico, esto ocurre bajo la perspectiva de seguimiento de los índices bursátiles en cuanto a las empresas en particular las divergencia son mayores, incluso se pueden encontrar correlaciones negativas entre las empresas y los índices bursátiles.

El estudio de la evolución de las empresas se hace mediante el conocimiento del análisis fundamental, pero el conocimiento es limitado y solo podemos tener una parte del conocimiento total. Queremos tener las ideas claras sobre lo que está pasando y el futuro pero la información que nos llega solo son datos desordenados que son aleatorios, incompletos y no representativos y de ellos salen creencias erróneas tanto entre profesionales como aficionados, También somos victimas de ilusiones perceptivas y algunas creencias son porque parecen razonables con la información de que se dispone. Mas complicado aun es prever la evolución futura de las cotizaciones ya que el ser humano dispone de poca capacidad para la adivinación. La capacidad de acierto en predicciones es muy limitada y los posibles éxitos hay que atribuirlos a una mezcla de profesionalidad y buena suerte; en bolsa lo único predecible es la crisis, siempre llega.   Leer más

El PER. Algo más que una fórmula

El PER -número de veces que el beneficio está contenido en el precio-, es el indicador del Análisis Fundamental más generalizado y aceptado, sobre todo cuando se pretende saber si una empresa está cara o barata en Bolsa. La ventaja es su objetividad, pero no se puede aislar de otros muchos factores, como son el ciclo en el que está inmersa la empresa, la tendencia de crecimiento de sus beneficios, las ventajas competitivas de las que goza la compañía, o  el sentimiento del mercado hacia la empresa o el sector.

PER. Relación entre precio y beneficio por acción. Es mejor que sea bajo, pero eso no significa que la empresa tenga más recorrido al alza en Bolsa. La comparación debe hacerse por sectores para que se lo mas homogénea posible.

El PER puede ser útil, pero no es una regla de oro. No es definitivo a la hora de tomar decisiones y no es una herramienta exclusiva ni excluyente, no es demasiado válido a corto plazo, mientras que lo es más para un horizonte más largo.   Leer más

Análisis de Tubacex

Tubacex es un grupo fundado en 1963, dedicado a la fabricación de tubos sin soldadura, exporta a mas de 60 paises y es el segundo productor del mercado a nivel mundial. Tiene una importante línea de producción de su producto Oil Country Tubular Good (OCTG) que ya está operativa; se trata de un tubo especifico para la perforación y exploración para la obtención de crudo del petróleo; el encarecimiento del crudo y el agotamiento de los pozos existentes ha incrementado la necesidad de perforar en lugares más complicados y se haga más necesario su producto OCTG. Esta línea dará resultados durante el año 2010.

Principales accionistas

  • Bagoeta S.L. 18,1 %
  • Caja Navarra 5 %
  • Atalaya Inversiones 5 %
  • Cartera Industrial Rea 5 %
  • Free Float 53 %

 

Tubacex cerró el ejercicio de 2009 con unas pérdidas de 25,8 millones de euros y fue uno de los peores de su historia. La crisis mundial le ha llevado a tener un descenso de las ventas del 44,7 % reduciéndose hasta 371 millones de euros. Durante el primer semestre del año 2009 la cartera de pedidos pasó estar entre uno y dos meses cuando el año 2008 era de 7 a 8 meses; actualmente parece que la cartera de pedidos está entre 3 y cuatro meses. Es muy probable que con la reducción de costes y los nuevos productos unido a los acuerdos con Vallourec veamos un punto de inflexión en la cuenta de resultados desde principios del 2010 y volver a los beneficios. El 89 % de su producción se vende en el exterior por lo que a medida que se vayan notando síntomas de mejora en la economía a nivel global, la empresa debería de aumentar sus ventas y con la reestructuración de costes volver a los beneficios.   Leer más

Análisis de Inditex

Inditex ha tenido una subida espectacular desde el mes de marzo del año 2009, fecha en que se recuperaron los mercados y desde entonces casi ha doblado su precio con una rentabilidad del 30 % superior a la del Ibex 35. Lo que nos lleva a la siguiente pregunta ¿está cara Inditex? La pregunta es lógica teniendo en cuenta la revalorización y por ello en algunos foros se habla de la burbuja Inditex. Personalmente creo que hay muchos valores más baratos pero realmente no la encuentro cara por fundamentales, aunque debido a su buen comportamiento relativo a su índice de referencia y a la existencia de valores más rezagados es muy probable que decida venderlas a corto plazo. Este análisis de la empresa pretende también demostrar la importancia del análisis fundamental y técnico en la selección de valores y poner a este valor como ejemplo de que no se puede tener un valor en cartera para siempre. Ante un problema de ventas que Inditex supo gestionar y este éxito se ha reflejado en la cotización; si la empresa no hubiera seguido esta estrategia su valor sería muy inferior del que tiene actualmente.

Inditex ha publicado unos resultados de 1.314 millones de euros (5 % más que el año 2008) un BPA de 2.11 frente a 2,02 en el ejercicio anterior. Los resultados son muy buenos en mi post anterior expuse que mi previsión era de un BPA ligeramente inferior a los 2 euros. La empresa ha anunciado un incremento del dividendo del 14 % y no es nada alto teniendo en cuenta que tiene una posición de caja de 2.400 millones que es el 8 % de su capitalización bursátil, por lo la empresa tiene una gran capacidad de crecimiento del dividendo. La empresa puede permitirse un incremento anual del dividendo del 14 % como el del año actual, lo que justificaría su cotización actual. En un post de enero de 2009 en plena crisis bursátil le daba un valor superior a los 40 euros, con la subida a 2,11 y la visibilidad de beneficios de los próximos ejercicios puede considerarse adecuado el precio actual.

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Análisis de Almirall

Laboratorios Almirall es una empresa encuadrada en el sector salud que tiene unas características muy interesantes en la época actual.

Fortalezas

Almirall es un empresa estable de la que se puede esperar un crecimiento del Ebitda y ventas en relación con el tipo de empresa que es, gran capacidad de generar caja y poca deuda según ratios comentados en otro post.

La empresa mantiene una excelente política de tesoreríaen la que desde hace años mantiene un gran diferencial entre los cobros y pagos, el año 2009 ha tenido un periodo de cobro de 48 días y un periodo de pago de 75 días  en línea con los años anteriores y muy probable con los años venideros. Esto le permite disponer de liquidez para hacer inversiones.

El 8 de febrero del año actual comunicó que la Comisión Europea ha autorizado la comercialización de silodosina producto para el tratamiento de próstata; con la venta de este producto Almirall pretende reforzar su negocio base en los próximos años y su comercialización empezará a finales del 2010. Este producto podría contribuir al aumento de ventas en algunos meses de este año.   Leer más

La importancia del análisis dinámico

Frecuentemente vemos análisis fundamentales de empresas basándose en los datos de la sociedad en un momento determinado; aunque pueden hacerse en cualquier fecha normalmente se hace a 31 de diciembre que es cuando la mayoría de empresas cierran su año natural.

En ese momento es como la visión de una fotografía, sabemos que había movimiento antes y después de hacerla pero solo vemos un momento determinado; esto tiene una gran ventaja y es que su observación permite ver muchos detalles que no pueden verse en estado de movimiento; en la foto de un grupo de personas hay muchos detalles que serian imperceptibles con la velocidad en el momento real; la foto es una gran fuente de información del momento estático; en su dinámica es distinto, ese grupo de personas puede que no sea tan compacto como parecía, unas personas han estado solo para estar en foto, otras han llegado en ese momento y otros esperan la foto para irse; la bonita foto en un día soleado es posible que hubiese sido muy distinta el día anterior que teníamos lluvia.   Leer más

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