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Caf, de este tren no me bajo

Hace ahora casi un año, escribí el post “Caf, una locomotora para nuestra cartera.” Claramente ví que el negocio de la empresa “era un tren que no podía dejar escapar”. Y así ha sido, Caf ha sido el valor que más ha tirado de la rentabilidad de mi cartera, revalorizándose desde aquellas fechas un 110%. (cotizaba por aquel entonces a 205 €). ¡¡ Cuanto ha llovido desde entonces!!, nunca mejor dicho.

El año 2.009 ha sido un año muy positivo para Caf, en el que su facturación se ha situado en los 1.258 Mn € lo que supone un incremento del 25 % respecto del año anterior. Su beneficio por acción se ha incrementado un 17’5%. Y su cartera de pedidos sigue aumentado. A los actuales precios (413 €) la empresa cotiza con un PER 11,38 (09) y seguramente por debajo de un PER 10 si tomamos una previsión de beneficios para 2.010.

El futuro del negocio y la solidez de su balance no hacen más que ratificarme en mi opinión sobre las buenas perspectivas para la empresa. A pesar de que el comportamiento de la acción ha reducido considerablemente el gap que existía entre el valor del negocio y su cotización en los mercados financieros a nuestra locomotora aun le queda energía suficiente para tirar un poco más de nuestra cartera.

Vamos, ¡¡ que de este tren yo no me bajo.!!

Próxima parada 500 €.

30
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  1. en respuesta a Mid.night
    -
    Top 100
    #20
    04/03/10 15:15

    Creo que ahora es el momento de comprar bancos, cuando nadie los quiere, estos siempre van a existir, eso si con poco riesgo y para ello lo mejor es entar en IXG.
    Saludos.
    Jose Ramon

  2. en respuesta a Auyere
    -
    #19
    04/03/10 12:08

    Un trío, qué cachondo...

    Bueno, preferí entrar así porque 1) puede ser malinterpretado como que estoy intentando enmendar la plana, y no es así, y 2) a nadie le gusta que le critiquen sus cosas. Por si era malinterpretado, empecé disculpándome.

    Cuanto más leo más claro veo que Kapandji tiene claro el porqué de sus inversiones y por qué está en esas dos. Perdonadme una vez más, pero la generalidad no es esa. La mayoría de la gente entra en TEF, SAN y BBVA inconscientemente, "porque son grandes y nunca pierden", sin saber más allá de ellas. Quizá pequé de pensar que este caso podía ser así. Mea culpa, es evidente que no.

    Dicho esto, con la cultura inversionista que se le atisba a Kapandji, pienso aún más reforzadamente que sería perfectamente capaz de encontrar otras empresas mejores, con el mismo o parecido RPD, si ese es el principal requisito. Los bancos me dan mucho miedo, casi tanto como grima. No insistiré más en ello para no ser pesado. :-) Desde luego, si uno sabe el porqué de sus inversiones, nadie tiene nada que decir al respecto. Mi cartera también es criticable, y eso que llevo meses lavándole la cara...

    Para seguir tocando la breva, ahora a Juan Vicente, no estoy de acuerdo con la tasa de descuento que usas (XD, haciendo amigos...). El dinero es igual venga de donde venga, pero la tasa de descuento estáasociada al riesgo de la empresa y ese no es el mismo. Además, para terminar de meterte el dedo en el ojo, 10% me parece poco en la gran mayoría de los casos... Hace poco teníamos una discusión muy interesante a este respecto en un hilo del portal de Andrés (inversionvalue.com). Claro, que tú pones esa magnitud en el márgen, pero el márgen es subjetivo, el riesgo se puede aproximar bastante (aunque no valorar exactamente)...

    Espero los posts de tus nuevas adquisiciones. Que te traigan buenos y abultados rendimientos... ;-)

    Saludos a ambos.

  3. en respuesta a Auyere
    -
    #18
    04/03/10 01:07

    Ok, gracias por responder y por aquí seguiremos.
    sí he pensado en salir de españa pero si ya lleva tiempo analizar sólo un poquito por encima los número de las empresas que hablan en español, las demás...ufff....
    los pocos movimientos que haga en mi cartera (para bien o para mal), ya te los contaré.
    y los que tu hagas,....., si presentas unos números convincentes como en las anteriores entradas, posiblemente sean copiados ;-).
    un saludo a los dos.

  4. en respuesta a Kapandji
    -
    #17
    04/03/10 00:54

    Hola Mid y Kapandji.

    Mid encantado de que intervengas en lo que te venga en gana :-) Tus buenos consejos siempre son bien recibidos.

    En cuanto al tema bancos los has pillado a un precio estupendo y como inversión a largo plazo entrando a esos niveles rentabilidad asegurada, pero ...., a mi personalmente no me gustan los bancos y no tengo ninguno en cartera ¿porque? endeudamiento; uno de los principios sobre los que baso mi cartera es comprar empresas con endeudamiento 0 o un nivel bajo. Si compro bancos me paso al lado opuesto comprando un negocio basado en el endeudamiento. Cuestión de principios de inversión.

    Como a vosotros dos me gustan también los dividendos (pues a largo plazo son una parte muy importante del pastel proviniente de la bolsa) y si no tenemos los recursos de Lynch es muy buena solución buscar empresas con dividendos crecientes. Ahora bien, siempre valorar que entramos en un buen negocio y siempre mirar el balance y combinar con algún ratio de rentabilidad sobre el capital. Entiendo que ya lo haces, pero siempre hay que ir con cuidado de entrar solo mirando el dividendo, ya que como dice Mid, podemos entrar en algún valor de baja calidad.

    En cuanto a la tasa de descuento solo utilizo una, 10%, sea el tipo de empresa que sea, grande, pequeña, cíclica; para mi vale lo mismo el dinero que me viene de Tef, que el dinero que me viene de Caf. Ahora bien, a cada cual lo suyo y a cada tipo de empresa un margen de seguridad diferente, si bien, he de decirte que ya empiezo a fijarme más en ratios que en el resultado del descuento, ratios como cash flow yield, roce, etc

    ¿Quizá no te interesaría buscar algún valor no relacionado con España? ya sé que has elegido buenas empresas con parte de su negocio en mercados internacionales, pero en conjunto buena parte del negocio de tu "holding" está en España. Yo diversificaría.

    Bueno, un placer haber hecho un trío, y os espero en próximos post, que me falta colger las últimas adquisiciones. Aunque con retraso, tengo que poner que en Enero compré United Health y Gymboree (esta ya sube un 10%) y en Marzo he entrado en Schindler.

    S2

  5. en respuesta a Alvaro69
    -
    #16
    04/03/10 00:21

    Alvaro69, hace ya muchos años que deje de ver Jazztel como posible inversión. Solo ver su balance ya me ponía los pelos de punta, la destrucción de valor para el accionista ha sido brutal durante mucho tiempo. Escuche que empezaban a mejorar sus números, pero seguró que está muy lejos de tener las características que busco en una buena inversión.

    S2.

  6. #15
    03/03/10 22:55

    No te preocupes mid.night que los foros son para dar opiniones y en ningún caso me las voy a tomar a mal.
    en cuanto a lo que dices sobre san y bbva yo estaba buscando valores que me dieran beneficios de manera recurrente.A los precios comprados, san me da una rentabilidad del 10% y bbva como los bajó menos , pero si hubiera mantenido el dividendo hubiera estado cerca del 12%. Actualmente los dividendos me dan unos 1700/1800 euros. Por la filosofía de esta inversión necesitaba un broker que no me cobrara custodia ni cobro de dividendos y fuí al broker de ing. Así respondo a tu pregunta de por qué no compro etf´s, porque ing no los trabaja.
    En cuanto a la cojera de la cartera lo admito, hay cosas que pulir y estrategias secundarias a empezar a elaborar, pero bueno.... tiempo al tiempo.
    En cuanto a salir del san y bbva, del bbva saldría si volviera a llegar a 13 euros, pues se acerca al precio objetivo y no cumple los criterios de dividendo, aunque sigue estando infravalorado. Del san no lo tengo tan claro salir..... Incluso si llegara a salir de ambos no se si la estrategía sería dejar las plusvalías generadas en forma de acciones y rescatar el dinero que he invertido y dedicarlo a otra inversión.....
    Pienso en renta fija que puede dar un 9% y si la quieren recomprar ahora está al 49.75%...., y según graham hay que tener de ambas +/- 70/30%.
    En cuanto a la manera de escoger precios además de la que ya expliqué con el excel hago un pequeño cálculo explicado por lynch sobre el crecimiento....
    De todas formas controlo el porcentaje de cada sector que llevo en la cartera y lo dicho me faltan unas buenas industriales pero a buen precio.
    un saludo

  7. #14
    03/03/10 18:26

    Por cierto, hoy CAF ha conseguido un contrato en Hungría para 18 tranvías...

  8. en respuesta a Kapandji
    -
    #13
    03/03/10 17:59

    Buenas, Kapandji. Permíteme que me inmiscuya en la conversación que mantienes con Juan Vicente. Te intento responder a la pregunta de la cartera que planteas bajo mi punto de vista, si me lo permitís ambos...

    Acepto, porque lo he visto en otras carnes y funciona, que se cree una cartera basada principalmente en dividendos. Yo mismo soy un fan de los divis. En épocas bajistas, te ayudan a pasar el mal trago de ver como tu inversión se volatiliza poco a poco, y a esperar a épocas mejores. Entiendo también que algunas empresas, especialmente las de crecimiento, no los repartan.

    Creo firmemente en el "hágaselo usted mismo, aunque se confunda". Y alabo las iniciativa de cualquier persona por hacerse su cartera a su medida, en vez de consultar al director de sucursal. Me da la impresión, no obstante, que tu cartera cojea un poco. Discúlpame si me equivoco o me meto donde no me llaman, pues no soy nadie para dar lecciones. Lo digo simplemente por dos cuestiones: 1) los valores que comentas tienes comprados son los blue chips. ¿Para eso no hubiera sido mejor meter el mismo dinero en un ETF del IBEX? 2) El tema de los bancos.

    Eso no quiere decir que sea mala cartera, ojo. Veo muy difíil que BSCH, MAP ó BBVA quiebren, pero tampoco parece buen momento para estar en bancos. Personalmente pienso que, hoy, valen cero. Lo de MAP, estando en un sector con problemas, puede ser bastante diferente.

    Respetando la base de tu táctica de inversión, es decir, los divis, las compras de IBE, MAP y TEF a esos precios es buena, y como empresas, cojonuda. Y la de BSCH y BBVA, excelentes a esos precios. Mi duda es para éstas dos últimas en cuanto a su valor intrínesco y calidad de la inversión. Sea dicho con todo el respeto y suban lo que suban, no parecen buenas inversiones a largo plazo. Como compra especulativa, a esos precios, es perfecta, eso sí.

    Si lo que buscas es una buena RPD, tienes valores como REP, BME ó ACS, en sectores repudiados como estas dos últimas por ejemplo, que te dan tanto RPD como los bancos y tienen mucho más potencial y seguridad, y en el peor de los casos siempre será más fácil entender por qué suben o bajan mirando sus cuentas. Como inversor value que asumo eres, lo sabes ya: nada más difícil que leer las cuentas de un banco. Teniendo unas plusvalías como las que tienes en ellas, yo me iría deshaciendo de ambas y comprando otra cosa. Ojo, siempre intentándolo ver desde un punto de vista value. Nadie como tú sabe tus necesidades, conste.

    Y dicho todo esto, no me hagas ni caso, sino lo que tu conocimiento y tu conciencia te dicten...

    Resumiendo, la cartera me parece estupenda viendo los precios de compra, y la mitad de ella muy buena respecto de la calidad. La filosofía de reinvertir dividendos, perfecta. Del método de elección de valores y de cómo hallar el precio de compra, cada maestrillo, ya sabes...

    Saludos.

  9. en respuesta a Kapandji
    -
    #12
    03/03/10 12:49

    Hola Kapandji, esta noche te comento ... ok?

    Saludos

  10. en respuesta a Auyere
    -
    Nuevo
    #11
    03/03/10 12:12

    Mchas Gracias, como veis Jazztel a LP? A que nivel sería recomendable entrar ?

  11. en respuesta a Alvaro69
    -
    #10
    03/03/10 11:02

    Hola Alvaro69, encantado de tenerte en este blog, pero no voy a poder ayudarte, pues entiendo que estas buscando una operación especulativa, y este blog esta dedicado a la inversión en valor; buscamos buenas empresas y a largo plazo.

    Estoy seguro que para el tipo de operación que buscas podrás encontrar en otros blogs de rankia un mejor asesoramiento.

    S2.

  12. Nuevo
    #9
    03/03/10 10:28

    Donde podría meter 1.000€ a tres meses altamente especulativo ?

  13. #8
    03/03/10 00:15

    Gracias por la respuesta. Ultimamente he leido tus post. Mi cartera esta formada por santanderes compradas a un precio medio de 6.45, bbva compradas a una media de 6.47, iberdrola a una media de 5.52,telefonica a 18.81 y mapfre a 2.73. En conjunto me dan una rentabilidad por dividendo del 7.13% (en función de los precios de compra). La idea es ir reinvirtiéndolos hasta la jubilación. Estoy metido en los sectores financiero, asegurador, energético, telecomunicaciones y para que la cartera fuera entera me quedarían industriales (por eso deinicio del ciclo), materias primas y consumo mas adelante.
    De las industriales small/medium caps que mayor crecimiento han tenido estan caf y duro pero las dos estan por encima del precio de compra. Yo lo calculo dando un precio para una rentabilidad exigida del 8% y otro para una del 16% por lo del riesgo, y hallo la media.
    como inversor value que te parece la cartera, filosofía, y forma de hallar los precios???
    pd: algunas de mis compras las he hecho sólo por la cantidad de dividendo y sucrecimiento esperado.
    un saludo

  14. en respuesta a Kapandji
    -
    #7
    03/03/10 00:01

    Hola Kapandji, ¿inversión ilimitada?, siempre y cuando no se produzca sobrevaloración es un negocio en el me gustaría estar, pues Caf está generando con sus contratos unos negocios recurrentes. Ahora bien, si precio y valor convergen y encuentro nuevas inversiones con mayores posibilidades de ganancia (¿quizá una nueva caf? ¡¡ojalá!!) venderé.

    Una referencia tengo clara, el per máximo alcanzado, en los últimos años, ha sido 15 veces los beneficios del año. Si podemos esperar, a bote pronto, 40€ de beneficio por acción (2010), el precio al que vendería sería 600€. Quizá por la zona de 550 € empezaría a "mirar por la ventana del vagón", "por si me gusta el paisaje". Pero bueno, es adelantar mucho, iremos viendo si siguen cayendo nuevos contratos.

    Creo que a estos precios todavía tiene "cierto" margen de seguridad, ni que decir, que el gap se ha reducido mucho. Para una blue chip, p.e. Telf, sería un margen suficiente bajo mi punto de vista, para una empresa más pequeña depende ya del inversor. Cuanto más pequeña más margen exijo, pero eso creo que ya forma parte de cada inversor.

    Espero haberte ayudado.

    Por cierto he hablado de Duro en algunos de mis comentarios, la deje de lado para centrar en CAf hace más de un año y ya no la he vuelto a mirar.

    S2

  15. en respuesta a Kcire369
    -
    #6
    02/03/10 23:46

    Hola Kcire369, me alegro de tener compañeros en este viaje, ya que no se trata de un cercanías, sino un viaje de largo recorrido, ya sea en tiempo, ya sea en rentabilidad :-)

    El chiste se lo escuche a Buffet, es un cachondo el tio.

    S2

  16. #5
    02/03/10 21:33

    Estoy buscando valores industriales para mi cartera, no entré en caf por entrar en otros valores big caps en los que también he ganado. Entre industriales como duro feguera o caf, entrarías en caf a pesar de estos precios????. Haciendo un estudio me da que está ligeramente sobrevalorada y me dice de entrar a 300 y de duro feguera en 6.56.
    como value entrarías a estos precios, en una inversión de plazo posiblemente ilimitada????

  17. #4
    Kcire369
    02/03/10 14:06

    Pues si ,ha este tren le keda mucho por recorrer,ya me hubiera gustado pillarlas a 205€,pero bueno estoy dentro y yo tampoco me bajo jeje, por cierto buen chiste s2

  18. en respuesta a Auyere
    -
    #3
    02/03/10 11:55

    Jeje... No, no es eso. Soy la única empresa que mantiene plantilla en estos convulsos tiempos. Es que los astros se alinean contra mí: poco tiempo, menos ganas y esta maldita manía de hacer timing al comprar que cuesta más dejar que de fumar, que ya es...

    Bueno, de timing, y que con cantidades modestas cada euro (o dólar) cuenta, pillar medio euro más abajo puede ser la diferencia, incluso a largo plazo. Al precio de compra, siempre le añado las comisiones de compra y de venta, de tal forma que las rentabilidades que calculo son siempre netas, porque el precio de compra está inflado. Eso me hace, un poco inconscientemente, esperar que baje "un poquito más" una vez que una acción me entra en punto de compra, para pillarla un pelín más abajo. Pero reconozco que las más de las veces se me escapan, y las menos me sale bien...

    En fin, cosas a pulir que tiene uno...

    Salud.

  19. en respuesta a Mid.night
    -
    #2
    01/03/10 23:24

    Hola Mid, sí, te comprendo, la crisis ha provocado que yo también tenga que prescindir de gran parte de mi equipo de analistas, ja, ja...

    Espero que nos nos pase como a ese banquero de Wall Street que llega a casa y le dice a la mujer:

    "Cariño, este año no habrá bonus, así que si aprendieras a cocinar podríamos ahorrarnos el sueldo del cocinero"
    Y le contestó la mujer:
    "Vaya, y si tú aprendieras a hacer el amor, podríamos prescindir del sueldo del jardinero"

    Saludos.

  20. #1
    01/03/10 14:41

    Y parece que yo me subí a tiempo, aunque algo tarde, como siempre... ;-)

    Bueno, si llega a esos 500, ya habré sacado una buena rentabilidad. La verdad, no he mirado aún los resultados. Se me acumulan las cosas. Por ejemplo, mirarme los números de Stryker y ponerte lo que vea en el anterior post...

    Un saludo.

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