WMT me tiene fascinado desde hace tiempo. O pasa algo no muy evidente, o el mercado está tardando demasiado en reconocer el valor intrínseco del negocio. En 2001 cotizó entre 41,50 y 58,75. En el año en curso cotiza entre 48,31 y 57,90 (todos lo valores en $ USD y procedentes de Morningstar). No ha habido splits en el periodo. Básicamente está en el mismo rango de precios. Lógico si los resultados globales y la evolución hubiera sido más bien plana.
Pero no es así. En el periodo comentado, la cifra de negocio aumentó un 8,2% anual compuesto. Más relevante, los beneficios por acción aumentaron un 11,6% anual, y el dividendo por acción un 17,6%. Los datos parecen decirnos una cosa: Hace diez años WMT se valoraba como un negocio que no iba a crecer. Pero lo más llamativo es que diez años después y con los crecimientos comentados, el mercado sigue diciendo que WMT no crecerá nada en el futuro, pese a que la realidad más cercana no se alinea con esa visión tan pesimista. Muy curioso.
Para aquellos que piensen que el crecimiento de las ventas se ha hecho a costa del margen , los datos son sorprendentes: el margen operativo actual es 50 puntos básicos superior al de 2001, y el ROI 510!! puntos básicos superior. El valor contable de la acción casi se ha triplicado en la década, mientras que el de mercado se ha mantenido más o menos plano.
En resumen, que con esto no quiro decir ni mucho menos que WMT sea una gran inversión para los próximos 10 años, pero que resulta cuanto menos llamativa la discrepancia existente entre los fundamentales del negocio y el pesimismo con que Mr. Market le ha venido poniendo precio de una manera bastante prolongada en el tiempo.
Full disclosure: Sin posiciones en WMT ni intención de abrirlas en los próximos 10 días.
