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Telefonica recibe un toque de atención

Hoy la agencia de calificación Stardard & Poor´s ha rebajado el rating de Telefonica desde A- a BBB+ y los motivos que pone para justificar esta rebaja son las dudas sobre el mercado español y la agresiva política de pagos de dividendos que le impide reducir su endeudamiento. Se veía venir, y es de esperar que la dirección de la empresa se plantee dar un giro a esta política sin sentido que prima el corto plazo sobre la estabilidad a largo plazo.

Según la información del primer semestre parece que la empresa terminará el año con un EBITDA operativo sin extraordinarios superior a los 21.000 millones de euros, lo que si no recuerdo mal está dentro de las previsiones, pero en el caso de la deuda neta parece que no se va a cumplir la previsión y superará los 56.000 millones, y tampoco se va a cumplir el objetivo de un flujo de caja operativo de 16.000 millones, que seguramente se quedará en algo más de 14.000 millones, así que si quiere dar muestras de confianza a los mercados tiene que ponerse las pilas con la deuda por que si no lo hace los gastos financieros le van a subir como consecuencia de la reducción del rating. No se presta el dinero con las mismas condiciones de rentabilidad a una empresa A- que a una BBB+

El año pasado lo acabó con un beneficio por acción sin extraordinarios de 1,58 euros y este año seguramente estará alrededor de los 1,41 euros debido al gasto extraordinario por el ajuste en la valoración de Telecom Italia, sin el ajuste estaría sobre 1,48 euros, y este beneficio no justifica el precio tan bajo al que está cotizando actualmente. Debería cotizar sin problemas por encima de los 15 euros.

Es una cuestión de desconfianza que se alimenta ella sola y Telefonica tiene que cortarla mejorando los fundamentales de la empresa.

Lógicamente esto no es una recomendación de compra, simplemente es una interpretación personal de la información que la empresa comunica a la C.N.M.V. y nada impide que se pueda comprar más barata.

Saludos.

Nota: Para ver el indice de las empresas publicadas pinche aqui

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  1. en respuesta a Bloster
    -
    #15
    16/08/11 17:09

    Perdona pero creo que no te has mirado bien lo que he escrito. No he puesto los tikers de fondos sino de las otras dos grandes empresas de telefonía europeas.
    Su política de dividendos es exactamente la misma que la de TEF, solo tienes que poner los tikers DTE y FTE y mirar el pay-out %.

  2. en respuesta a Ice man
    -
    #14
    15/08/11 21:37

    en el sector de los fondos de inversion uno de los motivos por los que la mayoria de fondos no son mas rentables es por el efecto manada, todos se copian "por si las moscas", eso hace que si ganan, tu no te quedas atras y si pierden tu no eres el unico.

    yo no descartaria eso en las estrategias de todos los actores del sector de la telefonia.

    un saludo.

  3. en respuesta a Bloster
    -
    #13
    15/08/11 20:12

    Pues las telefónicas alemana y francesa hacen lo mismo: DT.TELEKOM AG NA DE0005557508 - DTE y FRANCE TELECOM FR0000133308 - FTE

    Por algo será.

  4. #12
    13/08/11 18:43

    una empresa tiene como objetivo ganar dinero, dinero que se reparte entre los socios de la empresa. en funcion de las circunstancias puede ser mas beneficioso que la empresa invierta en nombre de los socios o que les retribuya y que los propios socios inviertan por si mismos.

    creo que telefonica cometio el error de querer hacer las dos cosas a la vez, invertir de forma agresiva y repartir dividendos enormes, logicamente eso no es/era sostenible en el tiempo porque a lo que te lleva es al endeudamiento primero y a la ruina despues, lo logico es que el dividendo se mantenga pero en unas cifras mas sostenibles y al mismo tiempo se genere valor via adquisiciones con sentido.

    un saludo.

  5. en respuesta a Akenny
    -
    #11
    12/08/11 22:29

    Es lo que estaban planteando; tampoco es 100% seguro el tema de que entreguen 1,75€ en metálico para el ejercicio que viene pues se plantean tal vez mantener ese 1,60€ y complementar hasta 1,75€ o posteriores subidas amortizando autocartera con la compra de título; es decir lo que ha hecho varias veces ACS. No estaría mal; pues eso haría combinar un buen dividendo con revalorización del valor.

    Saludos!!!

  6. #10
    Akenny
    12/08/11 20:53

    Que yo recuerde, Telefónica ya ha anunciado una congelación de los dividendos a partir de 2012, ¿no?

  7. #9
    Juanff
    12/08/11 18:35

    A día de hoy hacerse caso de las recomendaciones de una agencia de calificación es como hacer un brindis al sol.

    La política de dividendo puede cambiar de pago en efectivo a pago con ampliación de capital liberada y compatible con la reducción de deuda tranquilamente.

    A cualquiera le parecería una situación totalmente surrealista viendo a Telefónica no siendo capaz de hacer frente al pago de sus deudas con unos flujos de caja tan grandes.

  8. en respuesta a Bdl333
    -
    #8
    12/08/11 18:02

    Ahora ya coincidimos, puede amortizar deuda o bien irse de compras en las rebajas como está haciendo Buffet en estos momentos.

  9. en respuesta a Ice man
    -
    #7
    12/08/11 17:52

    El beneficio no distribuido a los accionistas pasa a reservas. Lógicamente con él puede amortizar deuda.

    Saludos.

  10. en respuesta a Bdl333
    -
    #6
    12/08/11 17:29

    Como soy un poco cazurro me cuesta algo entender tu argumentación, así que me pongo unos ejemplos prácticos y a la vez reales.

    Tengo una SLU, como en una sociedad limitada unipersonal todo es autocartera, en este caso de mi propia persona en si misma. ¿Significa eso que si gano 100.000 al año no me los puedo quedar, los he de tirar por el retrete o algo así?

    Como también tengo una SL con otro socio al 50% que gana 100.000 al año. ¿Si le compro su parte a mi socio y me quedo todas las acciones la empresa automáticamente pasa solo a ganar 50.000?

    Corp. Fin. Alba tiene una gran autocartera y más de un 20% de beneficios al año (PER 4.81) ¿Ganan un 20% al año porque son tontos de capirote?

    ¡Un poco de por favor, hombre! Que no paga los dividendos porque se los queda y no le veo diferencia alguna.

  11. en respuesta a Ice man
    -
    #5
    12/08/11 17:12

    Hola Ice man:

    La autocartera no rinde nada, la empresa no se paga dividendo a ella misma.

    Lo que si va a pasar es que en las próximas emisiones de deuda le exigirán más rentabilidad.

    Saludos.

  12. #4
    12/08/11 17:04

    Emisión de deuda de TEF este febrero:
    La emisión se divide en dos tramos, el primero por 1.250 millones de dólares (916,7 millones de euros), a un tipo de interés del 3,992 % y con vencimiento el 16 de febrero de 2016.
    El segundo tramo es por un importe de 1.500 millones de dólares (unos 1.100 millones de euros) a un tipo de interés del 5,462 %, con vencimiento el 16 de febrero de 2021.
    A estos precios ¿Porqué aumentar las reservas propias? ¡Si la autocartera ya les rinde el 10%!

  13. en respuesta a Bdl333
    -
    Top 100
    #3
    12/08/11 11:18

    Tus razonamientos pueden estar de acorde con los mios, más pienso que un accionista no creo que deba de recibir las sobras aunque sea temporalmente, aunque sea tan complejo como lo expresas.
    Y ya que has mencionado temporalmente: Bélgica, Francia, Italia y España prohiben las ventas en corto al descubierto durante 15 días, que podrán programarse, ya te puedes imaginar de los motivos se comenta de supuestas apuestas en bolsa hacia la baja del sector financiero. ¿Habrá algún sector más?
    Un saludo

  14. en respuesta a Franz
    -
    #2
    12/08/11 08:36

    Buenos días Franz:

    LA cuenta es sencilla y compleja a la vez, el accionista debe recibir el dinero que le sobra a la empresa después de cubrir todas las necesidades para el correcto desarrollo de su actividad. Si constantemente está enfrascada en inversiones que aumentan la deuda y empeoran sus datos fundamentales es señal de que le sobra poco, aunque sea temporalmente.

    Saludos.

  15. Top 100
    #1
    11/08/11 23:36

    Telefónica va a seguir con alguna deuda más porque sigue con adquisiciones, esta vez con la compra de Acens. La Comisión Nacional de la Competencia (CNC) autorizó ayer la operación de adquisición de la empresa de servicios de alojamientos web (hosting), y supongo que no será la última compra de este año.
    Estos beneficios extraordinarios que dices ten por seguro que no los pongo en duda, siempre hay que hacer un gran esfuerzo para proyectarlos ¿Pero no crees que el inversor o accionista, debería de tener un poquitín de mas beneficios en sus dividendos?.
    Un saludo

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