Hola Fernando: los dos argumentos que plantes a favor de los dividendos son muy buenos y hay que tenerlos muy en cuenta. Los dos tienen sus limitaciones que también se han de tener en cuenta.
El primero sobre los 1.500 euros es perfecto, solo que con la rentabilidad por dividendo actual solo sirve a carteras hasta 25.000 o 30.000 euros. Estas carteras no son representativas de la bolsa; para este tipo de inversor lo mejor es empresas con dividendo, además lo normal es que no tengan datos muy concretos de las empresas por lo que es mejor que acuda a los valores de gran capitalización y que hay más información.
El segundo argumento también es valido, es mas fácil que valores de gran capitalización que han de tener un accionariado muy importante y diluido repartan dividendo por que es lo políticamente correcto, mucho mas en España que no tenemos una gran tradición bursátil. Pero aquí también tenemos un tópico y es que se compara las buenas empresas que dan dividendos con las malas que no lo dan. Sobre este tema he repetido muchas veces que lo importante no es el dividendo sino la gestión. El ejemplo de Terra no es adecuado para compararlo con las buenas que dan dividendo; era una pequeña empresa que compró Telefónica que le sirvió para crear su propia burbuja, pero no era una empresa sólida. Astroc, era igual una empresa creada en un sector en burbuja; las comparaciones han de ser muy homogéneas para que tengan validez. He visto algo de Enron en el que dejó de pagar dividendos en el tercer trimestre del 2001 y que la quiebra fue el ultimo trimestre del 2002, de ser así es una empresa que pagaba dividendos, cuando tenia, entre cosas un vencimiento de 9.000 millones el año siguiente. Las empresa que yo he mencionado que no reparten dividendos y tienen una gran posición de tesorería están entre las de mas capitalización de EEUU, no hablo de Jazztel.
Para mi muy significativo fue la capacidad del fondo de inversión propietario de acciones de Microsoft cuando ante el reparto de dividendos dijo: que era posible una desaceleración; y lo acertó de lleno, si Bill Gates no encuentra grandes oportunidades devuelve el dinero al accionista
Si fueses el dueño total de Telefónica y tuvieses 7700 millones al año de beneficios y no tuvieras que responder ante nadie que harías? ¿Repartir dividendo o reducir la deuda y en cuatro años tener autonomía financiera?
Sabes que desde hace tiempo hablo de Inditex y a veces he puesto la previsión del BPA y me equivocado en pocas décimas; eso quiere decir que los resultados son tan predecibles como una empresa que reparte mas dividendo; en cambio los analistas la recomiendan ahora y lo hacen porque uno de sus criterios es la rentabilidad por dividendo, el PER y la inversa del PER muchos conceptos importantes pero solo si son usados correctamente en caso contario son un lastre. Inditex supera en 32 % la rentabilidad del Ibex en los últimos doce meses.
Ya sé que lo que digo no es lo políticamente correcto, pero como decía Anais Nin “no vemos lo que es, vemos lo que somos” y mientras antepongamos la idea de que el dividendo es algo seguro a que lo primordial es la gestión de la empresa no se puede ver claro.
