La bolsa no se mueve por ondas con el mínimo asomo de regularidad. Si no os lo creeis sacad un espectro de Fourier. Las fluctuaciones en precios no son gausianas (ni de coña), ni siquiera gausianas con rms variable. Leed el libro de Mandelbrot, probablemente uno de los mejores matemáticos vivos y entendereis porqué en 1998 cayó el LCTM, un hedge fund con dos premios Nobel de Economía en plantilla. Los precios de la bolsa son un proceso estocástico, que como mucho tiene permanencia o "memoria" en el sentido de Hurst, con fluctuaciones distribuidas según Lorentz, y cuyo comportamiento no hay hijo madre que sea capaz de predecir, ni a corto ni a medio ni a largo. Ni aunque tengas toda la información del mundo. Creo que a estas alturas de siglo, después de Heisenberg y las mariposas de Lorentz, no vamos a volver a enfoques Laplacianos para explicar el mercado.
Lo único que sabemos (aunque realmente no entendemos porqué desde el punto de vista teórico, es algo puramente fenomenológico) es que el precio de las empresas a largo plazo converge hacia su valor intrínseco, que es una cantidad un tanto nebulosa, que puede calcularse a través de DCF, valores relativos de sus múltiplos principales o sencillamente por el valor de los activos de la empresa. Por tanto si compramos empresas a una fracción de su valor intrínseco, e independientemente de lo que haga el mercado a corto plazo, a largo ganamos dinero. Si además nos movemos en la zona de bajos PER, P/CF y P/B podemos añadirle otro ~2% a la performance (tampoco entendemos muy bien porqué; pero es algo empírico).
A Pedro Luis:
Yo creo que lo que pretenden los de Bestinver es precisamente librarse de las ataduras que supone un fondo de gestión normal. En el nuevo HF pueden meter hasta un 20% de sus fondos en una sola empresa, pueden pedir prestado a margen (que me imagino que al interés institucional que les cobrarán a ellos puede ser rentable). Yo creo que es razonable lo que hacen. Pero tras darle bastantes vueltas no me gusta la estructura de comisiones, aunque es incluso mejor que la de la mayor parte de los HF. De momento me quedo en Bestinfond.
(Aupa athletic. Me parece que este año, las alegrías que tengamos nos las van a dar las neskas...y encima las pobres juegan gratis...)
