Hola Oscar, también lo pensé no te creas.
Vamos a ponernos burros y decir que sus participaciones valen la mitad. Le añadimos el descuento del 50% por holding y nos da un valor de €4.406 millones.
Le sumamos el cash y nos da €3.600 + €4.406 = €8.006 millones.
Ahora la parte complicada, que es poner un valor a ACS construcción. Utilizando mi estimación de BºNeto sin extraordinarios de la construcción, son €850 millones.
Para que el precio de cierre de ayer sea el precio justo de la compañía, tendríamos que poner un PER 8,51 a la actividad constructora.
Lo que habría que determinar es si:
1) ¿Es razonable un descuento del 50% por Holding? Yo creo que sí.
2) ¿Es razonable valorar sus inversiones en Hoch, UNF, IBE y ABE a la mitad de su precio de mercado? Creo que es excesivo.
3) ¿Es razonable un PER 8,51 xa la actividad constructora de ACS? Me parece muy bajo.
Entonces por los puntos 2 y 3, digo que ACS está muy infravalorada. Lo que se me escapa es el por qué.
