Fisher es una referencia básica para los inversores...pero yo pensaba que de estilo "growth":)
Creo que estimar el valor intrínseco de una compañía y comprarla cuando su precio está por debajo del mismo no es propietario del estilo "value", sino que lo siguen todos los inversores que utilizan análisis fundamental para sus compras. El "value investing" nace con Benjamin Graham que utilizaba "screens" tremendamente restrictivas y basadas en ratios como el P/B, etc. Por supuesto que Warren Buffett utiliza un sistema menos encorsetado que el de Graham, entre otras cosas porque los P/B ratios son ahora mucho más altos que en los años 30, pero si uno mira los PER de BRK o de los fondos de los grandes gurus del value investing, sus PER promedio siguen siendo muy bajos, normalmente bastante por debajo de 15. Eso no quiere decir que a priori no se puedan comprar empresas con un PER de 20, por supuesto, hay que hacer lo que funcione...pero resulta que muchos años de análisis estadístico de los mercados, llevados a cabo por Dreman, E. Fama y otros muestran que comprar acciones con PERs en el 20% inferior del mercado recompensa a los inversores a largo plazo con un 2% extra anual en promedio. Ese es un viento a favor que es difícil de despreciar...
En mi experiencia, una estrategia que busque compañías con un fuerte descuento con respecto a su valor intrínseco, según las reglas estándar del análisis fundamental, aplicando todas las precauciones y detalles de un buen inversor value, pero que además limite las adquisiciones al universo de empresas con PER bajos es más rentable que una que no impone una limitación en el PER de las mismas.
Pero como digo, este es un efecto estadístico y bastante sutil, una compañía individual puede tener un PER de 25 y ser el pelotazo del siglo.
The Omega Man
