Muy buenas Jose Mª,
Oftopic: alguien me sabría decir que es mejor, si compro acciones de Shell, las acciones ordinarias de la serie A o las de la serie B. Muchas gracia de antemano.
Mira que paso de la automoción... Me parece un sector malo, con poca caja y pocos dividendos y encima cíclico, y claro nunca le he dedicado tiempo (siempre acabo comprando lo mismo ya que soy un apasionado del PER bajo y el yield: alto: bancos, petroleras y alguna empresa más que me han seducido como FCC).
Lo más débil que veo de tu análisis es no echar un vistazo al sector, aunque el análisis sea puramente financiero, lo segundo como es lógico no mirar más allá de los números.
En automoción tenemos la ventaja que todo se lo manejan entre 6 países (Alemania, Japón, Francia, USA, Italia y India tenemos como optativos a China y Corea) y poco más de 10 empresas.
Yo propongo la siguiente clasificación:
- Coches exclusivos: aquí solo tenemos a Porche
- Coches de lujo: aquí tenemos a Daimler y BMW y tienen una participación importante VW (gracias a Audi) y Toyota (gracias a Lexus)
- Coches normales: sólo consideraría a Franceses (PSA y Renault), Alemanes VW y Japoneses (Toyota y Honda principalmente). Pasaría de Italianos (Fiat) y USA (GM y Ford), veo a los tres gigantes de capa caída.
- Coches económicos: este sector no lo controlo nada. Aquí apostaría obviamente por Tata o por los chinos, aunque los grandes actores tradicionales intentarán meter baza (ver por ejemplo Logan de Renault o coches pequeños Japoneses)
¿Qué puede deparar el futuro a 5 años vista?
Pues yo sólo creo que hay una apuesta segura: Porche. La competencia es más débil sólo la gama altísima de Mercedes, BMW y Audi y los Italianos. Pero el que tiene más de 100.000 euros para comprarse un coche siempre le tirará un Porche. El principal riesgo que le veo es que dependen demasiado del Cayeen. Hay mucho comprador de Cayeen que no es el comprador de Porche de toda la vida y me preocupa que sea una ‘moda pasajera’. También tiene el riesgo de que hay una legislación restrictiva hacia coches de gran consumo pero creo que ese riesgo es bajo y desde luego el efecto del precio del petróleo es muy bajo.
Respecto al sector de lujo: OK BMW puede ser la mejor opción (desde luego parece mucho más barata que Daimler fwd PER 9, y infinitamente más barata que VW y Toyota).
Respecto al sector normal: por una parte me atrae el altísimo dividendo en el que se está metiendo Renault fwd PER 6 y yield 6,5%. Pero aquí nos enfrentamos a un posible cambio tecnológico, por que a este cliente si que le pica el precio del petróleo. A poquito que suba el petróleo los híbridos se irán imponiendo incluso en modelos pequeños. El problema es que las marcas Japonesas es que aunque sean las más competitivas no están tan baratas. En el caso de Toyota que es el mejor fabricante del mundo (de eso no hay duda) además tenemos el problema de que es el nº 1, luego es casi más fácil perder cuota de mercado que ganarla.
Si el precio del petróleo se dispara y el precio de la energía eléctrica se mantiene entonces entrará en escena otras tecnologías como hidrógeno o eléctricos, pero veo muy improbable que veamos eso en 5 años.
Se me acabó el tiempo para hablar del segmento de coches económicos. Si tengo tiempo analizaré con más calma las marcas que veo más interesantes a priori: Porche, BMW, Renault, Toyota y Honda. De momento me quedo fuera...
Un abrazo,
Rafa Mtz
