Buenas Rebuzner. Cuanto tiempo!!! desde lo de Japón ¿no?, la verdad es que voy de cabeza con el tiempo pero en fin...
Como casi siempre, estoy de acuerdo contigo a medias... Cada vez estás en plan más fundamentalista :). No das la menor oportunidad a nada que no sea value de libro puro y duro. En fin, supongo que es tu forma de ver las cosas.
Tan sólo decirte que creo que el mercado es una realidad y aunque efectivamente es caprichoso, eso no es suficiente para olvidarnos de él. El problema es que el mercado abre todos los días y en el se juntan agentes con distintos objetivos.
Durante una época hice cuenta propia para una entidad ¿crees que mis decisiones estaban basadas en algo remotamente parecido a las perspectivas de negocio de la empresa que estaba negociando?. Obviamente no. Como sabes, de la misma manera funciona el control de riesgos, cuando llegas a los límites de riesgo tienes que reducirlos y "pulir" lo que corresponda al precio en que esté ya hagas propia o lleves un fondo de inversión.
A lo que voy es que en mercado nos juntamos operadores con propósitos diferentes, tanto en el plano temporal como en objetivos de rentabilidad, y eso es lo que determina el ruido en las cotizaciones (ruido que los inversores de largo plazo pueden aprovechar).
Entiendo perfectamente que el inversor value puro apenas siga el mercado (algo así cómo ocurre en el mercado inmobiliario -imaginas que existiera una cotización diaria del metro cuadrado, nos volveríamos todos locos-). Desde el punto de vista profesional creo que es muy difícil desarrollar una carrera con ese concepto (quizás dedicándose a PE si que se pueda hacer), ya que el profesional que gestiona -con la filosofía que sea-tiene un único gran riesgo: quedarse sin patrimonio para gestionar. Un participe o un cliente tiene un límite de paciencia, un límite que en ocasiones es muy escaso. Hace tiempo leí una carta que envió Paramés (Bestinver) a sus clientes hace algunos años cuando el mercado iba por un lado y él por el otro. ¿Crees que esa carta la mandó porque sí?
El partícipe de un fondo o el cliente de banca privada no sabe que es value, ni conoce a Graham ni sabe que es un PER. Desgraciadamente, para un cliente o para un partícipe en la mayoría de las ocasiones lo único que vale es la rentabilidad que obtienes respecto al mercado (esto es extensible también a algunos jefes...)
En fin no me enrollo más. Que sepas que aunque no participe demasiado, me encanta leerte.
Saludos.
