Saludos de nuevo,
me "alegro de que te hayas alegrado" por la disección MBA-CFA.
Esa es sólo el principio de la diferencia entre tú-Miller y Bestinver-Graham.
De hecho, y aunque lo publiciten poco, Bestinver basa su éxito en :
1-Analizar maravillosamente las empresas aplicándoles descuentos por todas partes, estimar un precio objetivo creciente del 6% aprox anual y comprar pers baratos.
2-Estos Pers bajos se encuentran básicamente en empresas industriales y/o servicios bastante maduras ya. Un ejemplo, una caída puntual de márgenes puede lelvar a una empresa a per 8 y ellos comprarla, o a per 20, y ellos también comprarla, pues su normalziado en base a los márgenes puede ser 6.
3-Ahí aplican un precio de compra y una estimación de expansión de múltiplos, muy importante este punto, hasta las 14 veces aprox de Per.
4-Venden cuando alcanzan estos múltiplos.
En pocas palabras, sectores maduros, olvidados puntualmente, per bajo, expansión a las 14 veces de Per, y fuera.Casi nunca acompañan a las empresas en el crecimiento de éstas (Excepto CAF y alguna más).
Es por todo ello que, resumiendo, compran un T.I.R. futura de empresas fantásticas (Quizás el inverso del EV/EBITDA?, con descuento de crecimiento del 6. Y es por todo ello que le sacarán siempre puntos al mercado.
Tú compras empresas y mantienes y mantienes. Tus resultados de gestión siempre serán brillantes, pero muy pegados a los del mercado, pues te expones mucho a él.
Recuerda que Bestinver tiene una altísima tasa de rotación, y tú no la tendrás nunca.
Cada maestrillo tiene su librillo.
Un saludo.
