José Maria, totalmente de acuerdo contigo que la prespectiva del Ebitda es a la baja y parece complicado de sostener, cómo indicas cualquier caída de ventas te va casi directo a Ebitda.
Los futuros write off del Fondo de Comercio me preocupan relativamente poco ya que no es una salida de cash, es un cash que ya salió y sólo será un apunte contable, obviamente tiene recorrido para que hayan más depreciaciones. Es más igual hasta crean escudo fiscal.
El problema de la valoración es que en el caso de esta empresa el apalancamiento financiero se come el valor del equity, es decir si valoras el equity en 650 o 750 millones ( rango de diferencia en una valoración perfectamente razonable) la acción puede pasar de valer 0 o 2,5 dólares, es un poco lo mismo que les pasa a las inmobiliarias españolas, con el alto apalancamiento que tienen una desviación del 10% en el valor del equity puede suponer una desviación enorme del precio de la acción.
Cómo indicas saber cuanto valen realmente las cabeceras editoriales de la empresa es para mi a día de hoy totalmente imposible.
Dicho esto, lo mejor que le podría pasar a esta empresa, incluso para un minoritario que entre hoy a los precios actuales es caer en concurso de acreedores y reestructurar la deuda, que es como puede acabar la empresa dentro de un año si le sigue cayendo el Ebitda.
Creo que el error de bulto de USB es no recoger en su análisis la posible sensibilidad de la variación del precio de la acción, debería haber dicho: Señores esta empresa vale desde 0 dólares la acción hasta 2,5 dólares la acción y es muy probable que no pueda afrontar el pago de su deuda. Estoy de acuerdo contigo que soltar un precio objetivo de 2,5 dólares sin más es de traca.
Dicho esto, da la sensación aquí una empresa de capital riesgo de turnarounds, comprando el equity a 22 millones podría hacer maravillas, aunque requiere un análisis fino de los activos que nosotros no podemos hacer.
Un lujo intercambiar opiniones contigo
