Bueno, no he dicho que la compra de bonos al tesoro sea la única causa, indiqué además las otras operaciones de liquidez, como bien has indicado, con la compra de MBS (mortgage-backed securities), pero hay que recordar que han empezado en Enero de este año. También indicar que los MBS están garantizados por las agencias hipotecarias de EEUU (Fannie Mae, Freeddie Mac, Ginnie Mac). Además las MBS pagan buenos intereses 4-6% y amortizan.
Que existan activos basura no significa que todo sea basura y que la Fed tenga que tragar con ello. La Fed no es tonta y no se dedica a especular, los MBS que están comprando, sólo a las agencias hipotecarias de EEUU y no a cualquiera, deben de tener cierta calidad, además de no comprar derivados y cosas raras de estos. Hace poco comenzaron ha aceptar MBS como colaterales en su programa TALF (facilidad de credito), pero estos han de ser calificados por los menos con dos AAA de diferentes agencias de calificación reconocidas.
Además, muchas de estas operaciones de compra/venta se hacen en el denominado mercado Dollar roll, que son parecidos a los repos, y básicamente consisten en un compromiso de recompra del activo por parte del vendedor pero a un precio inferior debido a amortizaciones, es decir, la venta está garantizada.
De todas maneras el credito del balance de la Fed es mas o menos el mismo desde que comenzaron las compras de MBS. En dic2008 era de 2.245K Mill$ y ahora está en 2.119K Mill$. De estos datos se deduce que la base monetaria no ha variado mucho por la compra de estos MBS (han quitado de otro lado). Fue en Sep-Oct08 cuando la Fed empezó a aumentar la cantidades prestadas con los mecanismos clásicos, siempre con colaterales (no hay compras de MBS aún, comenzarón a principios de este año 2009), con el objetivo de alcanzar la tasa de interés deseada, aumentando el credito de la FED de 800K Mill$ a 1.300K Mill$ en oct08 y en dic08 se alcanzo la cifra de 2.200K Mill$ que se ha mantenido hasta ahora entre dicha cantidad y 1.900K Mill$.
Actualmente la Fed tiene en torno a un total de 902K Mill$ entre valores del Tesoro (769KM$) y Agencias Federales(133KM$), y 692.365 mill$ en MBS. El resto son prestamos, corto-medio plazo colaterizados.
En resumen, que la compra de MBS no a influido en el aumento de la MBS, el aumento se realizó mucho antes con los mecanismos clásicos de prestamos (corto-medio plazo). También es verdad que se han reducido los prestamos en pro de los MBS, de ahí que se haya mantenido el credito total de la Fed.
A partir del 2010 veremos como empieza a bajar el crédito emitido por la Fed.
Saludos.
