Hola, a mí me parece más clarificador analizar la operación de comprar una convertible y vender a corto una acción, para convertir la operación en una de bonos. Para una venta en corto de 100€ el resultado es que pagas 20€ al inicio, recibes cada año 120x0.075 = 9€ (suponiendo tipos al 4.75) pero pagas el dividendo de 4.22€ (suponiendo que no aumente, si lo hace te joden vivo). Sale una TIR del 6.2%, lo cual a priori no parecería malo.
El problema es, por un lado, que (esto no estoy seguro de si lo pueden hacer alegremente) si suben los dividendos es un timo de cojones para el bonista. Podrían dar un pedazo de dividendo el día antes del la conversión timando a los bonistas, que recibirían una acción devaluada.
Por otro lado, la TIR es muy sensible a cambios en el tipo de interés. Una subida de 0.5% de los tipos da una TIR del 9.7%, mientras que una bajada igual la deja en el 2.5%.
De modo que un 6.2% para una inversión a 5 años con claros riesgos y pésima liquidez... para eso prefiero la renta variable.
