Ferna2, no veo a las refineras americanas como una buena inversión este año 2008. Hay que evitar entrar a toda costa mientras el precio del crudo siga así de fuerte.
Si el petróleo sigue estando por encima de $100 o incluso llega a subir a $130, las refineras lo van a pasar realmente mal a menos que los márgenes se expandan. El gran problema con el refino en EEUU es el exceso de oferta (si, exceso de oferta; los inventarios de la gasolina están marcando máximos de los últimos 15 años). La gran oferta de Etanol la cual ha interrumpido su demanda debido a la necesidad de gasolina, además de una caida de la demanda general (por primera vez en años).
La oferta del etanol ha crecido demasiado rapido para que el mercado lo absorva, y los precios (y su rentabilidad) están en deterioro. Los productores de etanol, son como las refinerias de crudo. Sus costes básicos (como por ejemplo el maiz) han crecido de manera dramática mientras los márgenes (la diferencia entre el coste de producción y los precios de venta) han decrecido de forma alarmante. Esto son malas noticias para cualquier productor (y me refiero a ambos: gasolina y etanol) y son buenas noticias para los consumidores porque los precios de fuel en EEUU no han crecido tan rápido como el precio del crudo y el maiz. Esto significa que los productores estan obteniendo menos márgenes y en muchos casos ni un céntimo. Las refineras han estado disminuyendo su producción hasta el 85% de su capacidad cuando lo normal es estar al 90% y encima los inventarios continuan creciendo.
Normalmente la demanda más débil para el sector refinero es entre el 4T y el 1T, cuando las refineras aprovechan cerrar algunas de sus refineras para ser reparadas y ser actualizadas. La semana pasada salieron varias noticias en que Valero (VLO) planeaba cerrar el 30% de sus refinerias o lo que es lo mismo, 6 refineras de las 18 que tiene para reorganizar su capital en áreas marítimas (principalmente en Asia). Adunto noticia
http://www.reuters.com/article/rbssEnergyNews/idUSN1161215420080311
Chevron no planea construir nuevas refinerias en EEUU y recientemente ha decido cancelar varias expansiones en algunas de sus refinerias debido a la baja rentabilidad. Simplemente nos les gusta la previsión de refino en EEUU. Además, si las nuevas regulaciones californianas surgen efecto se dice que seria mejor cerrar sus refinerias en Los Angeles porque el coste no es soportable por no tener sentido alguno. Y eso que California tiene de lejos la mejor rentabilidad en el país con unos márgenes significativos. No compraremos refineras en EEUU a menos que el crudo baje significativamente.
Los productores de etanol están en un grave problema y varias de ellas pueden ir a la bancarrota si el Gobierno americano no para el alto subsidio (cerca de $0,50/galón). Los productores de etanol compran a precios desorbitados el maiz y lo convierten a etanol, luego los precios de mercado se desploman. Los márgenes son cada vez más malos. Y muchos de ellos tienen contratos fijados al maiz pero cuando los transforman sus costes se disparan de manera desorbitada. Los márgenes son terribles y no mejoraran a menos que el crudo caiga bruscamente.
El gran problema es el crecimiento de la industria del etanol en EEUU; hay una superabundancia de etanol y desde que está subvencionado la superabundancia permanecerá por varios años. Mientras el etanol sube este año un 11% aprox, el maiz lleva subiendo un 30%. La contración del margen neto es del 20%. O sea, nada bueno para los productores de etanol.
Los beneficios de las empresas refineras caeran en el 2008 de manera significante. Los fundamentales han cambiado significativamente desde que el boom del etanol empezó.
Eres el tipo mas listo de todo RANKIA con diferencia. Los demás no vale la pena leerlos. Son unos auténticos toros pasaos y se dedican a analizar empresas que ya han caído. Nunca recomiendan entrar en algun valor...y mira que hay un montón.
Sigue así muchacho, felicidades!!
Víctor
