No tengo claro que esta sea una salida para vender el primer día aprovechando la posibilidad de arbitraje, que la hay, y muy clara, porque mejor que aprovechar el 8, 10 ó 15% que se puede revalorizar el primer día, es irse con un posible 100% después de un año.
Miremos a lo importante, ¿por qué sale a bolsa?, dicen que para crecer, pero no es una OPS, el dinero va al bolsillo, es una OPV, lo que quieren es poner en valor a la empresa, no han tenido inconveniente en bajar el precio en dos ocasiones, han accedido sin rechistar a las pretensiones de los institucionales, y esto es un juego de regateo, éstos piden precios más bajos que los que están dispuestos a pagar, entonces ¿por qué acceden a vender tan barato?, pues porque quieren un descuento muy claro para una salida espectacular y que el valor se desboque, y saben que tienen todo lo necesrio para que sea así, es líder mundial en una de sus áreas de nogocio, tiene un crecimiento elevado y un plan de expansión en un área de negocio de moda, porque si el sector del agua como utilities está de moda, alguien tiene que proveer de equipos para ese negocio, es una relación igual a la que existe entre las empresas que explotan la energía solar y los fabricantes de paneles, es una perita en dulce para fondos especializados en small y mid caps y no es de extrañar que haya tenido pretensiones desde el capital riesgo, que estaba dispuesto a pagar más de lo que vamos a pagar nosotros, y recordemos que al capital riesgo acude con pretensiones de llavarse un 400, un 500% o más.
Luego las pretensiones son captar recursos para acceder a nuevos negocios, pero no captando dinero nuevo del inversor sino poniendo en valor a la empresa para acceder a mayor financiación y multiplicando espectacularmente la riqueza de los actuales dueños con una empresa cotizada, recuérdese el caso de Solaria (pasaron de ser dueños de un taller a ser finacieros multimillonarios).
Además tenemos a un banco interesado en que la salida sea buena, uno de los principales accionistas es el Sabadell, que qunque no tenga la potencia de La Caixa (Criteria) o Caja Madrid (Realia), el tamaño de esta salida es mucho menor y en este caso, a diferencia de lo que pasó con Criteria, el esfuerzo del cuidador no estará dirigido a salvar los muebles sino a que la salida sea explosiva.
Por todo esto digo que no hay que dejarse cegar por la ganancia rápida de primer día porque podemos ver mucho más.
No debe preocupar la falta de liquidez coyuntural, estamos hablando de solo 150 millones de euros, que es lo que corresponde al tramo institucional extrangero, el importante, además falta de liquidez depende para qué, será para las cajas insolventes que no encuentran oxígeno en el interbancario, porque para que la bolsa pase de la crisis y se ponga en máximos en poco más de un mes sí hay dinero.
En el caso de Codere y aunque todo análisis sea inútil porque no tiene tramo minorista, hay que decir que el dinero es para pagar a un inversor que entró con un pacto y al que hay que pagar, pero la salida es buena porque el mercado va a valorar ser la primera en salir a bolsa con las ventajas que eso supone, es la tercera del sector y la primera, Cirsa, se puede ver en desventaja, esto es lo que les vale para poner un precio tan elevado.
