El tema de valuación o más bien la ausencia de ella está en el origen de la severa crisis que poco a poco, desde el mercado hipotecario subprime de Estados Unidos, se extiende a otros sectores y clases de activos y a otras partes del mundo cómo Centroamérica.
Recientemente se publicó en el prestigioso diario Financial Times un pequeño artículo sobre la valuación Mark-to Market que en español se puede traducir como Valuar a Mercado. Esto significa que, diariamente para la mayoría de los activos financieros, debe registrarse su valor de acuerdo a los últimos precios negociados en el día y si no ha habido negociaciones deben utilizarse valores obtenidos de modelos teóricos aceptados y auditados que utilicen los insumos del día. El Mark-to-Market no es perfecto ya que existen multitud de suposiciones para valuar los activos sin operatividad. El punto clave es que estas suposiciones sean conocidas por todos, sean aplicadas en forma cotidiana y no se cambien más que en ciertos casos donde haya mejoras.
De esta forma para un mercado incipiente de fondos como el centroamericano, el valor de los instrumentos financieros: acciones, índices, bonos, derivados, estructuras, etc., deben de ser ajustados en forma constante para reflejar un precio muy similar al que serían vendidos ese mismo día. El Mark-to-Market sirve para que el inversionista en la región "esté al día": si un activo financiero pierde o gana valor por degradación de su calidad crediticia, por movimientos en las variables de mercado, etc., la utilidad o pérdida se reconoce diariamente y no como aún se hace en la mayoría de los países centroamericanos, donde el activo se registraba a precios de adquisición y los intereses se devengaban en línea recta en el tiempo hasta que se venden y una utilidad o pérdida es reconocida entonces.
La situación actual obliga a la industria de fondos regional a tomar medidas para impedir que los precios no caigan en una espiral si ocurren eventos como el originado por las hipotecas y CDOs "subprime" en Estados Unidos, e invalida el muy frecuente argumento que si se compra un activo a vencimiento no debe valuarse a mercado. Definitivamente esto no tiene sentido, pudiera existir el incentivo de comprar activos muy ilíquidos para no valuarlos a mercado, pero aún en estos casos es una falacia. La mayoría de las personas compran su casa para vivir en ellas un largo plazo pero si la compraron a un precio y al año aumenta el crimen en el barrio, construyen una autopista al frente o un puente por encima, o se abren tugurios al lado; entonces es absurdo decir que la casa no se devaluó y que vale el precio de compra. Eso es engañarse.
En este contexto la figura de proveedor de precios ha venido ganando terreno en Centroamérica pues garantiza la transparencia en la valuación Mark-to-Market ya que es un tercero que no tienen interés en si el precio sube o baja, su misión es producir las mejores valuaciones a mercado posibles y hacerlo de manera cotidiana. Además en mercados con poca operatividad los precios generados por el proveedor son una referencia que ayuda a aumentar la anhelada liquidez de los mercados regionales.
Victor
