LLevemos la contraria que siempre aporta un poco de salsa. Mi opinión es que la de mayo fue el test y esta es la buena. Esta opinión se basa en consideraciones psicológicas y sociológicas bastante sui generis, pero es más divertido que el típico "Fernando, felicidades por tu super-gran artículo"... esto va a parecer al final Radio Intereconomía con su "Susana, felicidades por el programa". Por cierto, que el trabajo que hace Fernando me parece digno de una grandísima admiración.
Volviendo al tajo:
Por lo general la gente tiende a querer sacar experiencias futuras a partir de experiencias pasadas. Esto suele funcionar cuando las circunstancias son las mismas pero... ¿De verdad estáis esperando ver el "hombro-cabeza-hombro" de libro antes de creer que esto va para abajo? El tan cacareado nuevo paradigma pregonado antes del estallido de la burbuja tecnológica, realmente exisió y existe. Sus implicaciones principales no eran que las empresas iban a ganar mucho más por poner 4 banners en "el intenné". La principal era que la tecnología iba a modificar los habitos culturales, de trabajo y de percepción de la realidad de las gentes, empresas y sociedades.
¿Cuanta gente opera hoy en bolsa? ¿Cuanta información circula libremente? El mercado de valores ha pasado de ser un ámbito de gente especializada con acceso restringido a ser una plaza pública en la que cualquier chaval de 25 años con una conexión a Internet sabe qué compra Warren Buffet, que es el ROE, qué es una onda de Elliot y a cuanto cotiza el fondo de renta variable Indonesia que compró sin moverse de la silla. Quien dice chaval de 25 años, dice nuevo rico del ladrillo que compra eléctricas, fondo de pensiones participado por un guardia jurado que opera en emergentes o divorciado que se hipoteca en yenes para comprar su nuevo techo. ¿De verdad creeis que cambios tan fuertes en los factores que intervienen no influyen para nada en el comportamiento de la economía en general y de la bolsa en particular? Creo ciertamente que las valoraciones bursátiles, a largo plazo, reflejan el valor real de las economías y empresas. Pero no es menos cierto que las bolsas, SIEMPRE anticipan los ciclos económicos. Hace años, la disponibilidad de información era mucho menor, y los "oyentes/lectores" que tomaban decisión en base a ella, también. Actualmente, cualquier hijo de vecino tiene información oficial al momento y en cantidad. Teniendo el precedente del año 2000 ¿Os creeis que vais a ver publicados malos datos económicos antes de que la bolsa empiece a bajar? Para la gente que sigue el tema con cierto interés hay varios indicadores que deberían despertar ciertas suspicacias:
- Los organismos públicos y medios de comunicación tradicionales esconden información (burbuja inmobiliaria, inflación, etc) y no sólo aquí en España. Es un fenómeno mundial. Los que seguimos de cerca la información nos enteramos antes que la gran masa, pero después de la gente que realmente toma decisiones y toca la música.
- El crecimiento económico de los últimos años no se ha basado en el tradicional "ahorro durante crisis - inversión - consumo". Se ha cebado la economía mundial con deuda que, aunque barata, habrá que pagar y estrangula el crecimiento del consumo futuro.
- Con inflaciones ridículas y endeudamiento en máximos ¿cómo van a seguir creciendo los beneficios de las empresas?
- Los mercado emergentes son un 'camelo'. Aquellas economías dependen totalmente del consumo del primer mundo. ¿Puede seguir aumentando el consumo en el primer mundo? ¿Alguien ha estado en China o en India? Si es así, soltaréis una sonora carcajada cuando leáis al analista de turno decir que "son paises que están alcanzando una masa crítica que les permite volar por si mismos ajenos a los vaivenes de las economías más desarrolladas".
- El que se crea que la fiesta inmobiliaria de los USA se purga con un par de trimestres de bajada de venta de casas, 4 Mexicanos en el paro y otros tantos morosos compulsivos embargados, o es muy ingenuo o es un optimista patológico. Si eso es en la fiesta de los USA, no quiero ni hablar de lo que va a pasar aquí con la orgía que hemos tenido.
- Ante estas perspectivas ¿realmente los PER están bajos?
- Ahora que todo el mundo sabe de bolsa y mercados, ¿creeis que la información va a estar ahí lista para que todo el mundo sea capaz de anticipar el movimiento real con 4 datos, 4 charts y 4 líneas de resistencia tiradas? Y lo que es más importante: ¿basandose en experiencias pasadas? Además, recordad que en el 2000 había mucho taxista y frutero comprando Telepizza's. Estos aprendieron y se largaron para no volver. Los que quedan ahora están con los ojos bien abiertos y no será tan fácil que se crean aquello de "pasajero" cuando se pierdan 500 puntos más, por lo que el pánico impulsará las cosas mucho más abajo de lo racional... sobrereacción.
- ¿Y eso de la curva de tipos invertida qué era?
Opinar a la contraria suele implicar correr riesgos, pero con tanto gallo en el gallinero, los precedentes de mayo de 2006 y año 2000, las cuantiosas revalorizaciones desde 2003 y ese ruido de fondo que no se sabe que és, pero que chirría, yo me las piro vampiro. Porque recordad que en cambio de ciclo, no hay petroleras ni vainas que resistan. Unas caerán más y otras menos, pero caerán al fin y al cabo.
¿Os parece plausible o no tiene pies ni cabeza?
