Apreciado Sr. Llinares:
Llevo días dándole vueltas a la interesantísima estrategia que propone, con la idea de llevarla a la práctica. Aún no he localizado las obligaciones pero estoy pendiente del asunto.
Pese a haber comprendido algunas cosas, hay otras que me siguen quedando oscuras pese a que sigo pensando en ello.
Entiendo que nunca debemos vender más de 12 calls ( 1200 acciones ) pues de lo contrario estaríamos en posición abierta, comprometidos eventualmente a vender más acciones de las que FCC nos ofrecerá por nuestro bono al vencimiento.
Entiendo que las call que vencen si valor son beneficio para nosotros: hemos cobrado la prima y no las han ejecutado.
Entiendo que si las call van a vencer con valor intrínseco debemos hacer el roll over. El motivo en mi modesta opinión es que la prima de la opción del siguiente vencimiento que vendemos ( al vencimiento que pasamos con el roll over ) superará al valor intrínseco de la opción que está a punto de vencer en unas horas. Al ser del mismo strike, en el momento de hacer el roll over ambas tendrán el mismo valor intrínseco pero la del siguiente trimestre tendrá mayor valor temporal por tener mayor plazo pendiente. Por tanto el diferencial de primas al momento del roll over se convierte en beneficio.
Lo que no comprendo es el motivo por el que Usted requiere que la prima mínima que aceptemos para entrar en un strike sea de 2,5 euros. Le sigo dando vueltas al asunto pero aún no he encontrado la respuesta. Me llama la atención que 2.5 euros sea siempre justo la mitad de la diferencia entre los strikes que Usted propone, aunque no sé si irán por ahí los tiros. Quizá ese 2.5 salga de algunos datos empíricos de volatilidad sobre FCC que yo desconozco. Voy indagando...
También me sorprenden los strikes que propone. El strike 30 es inferior a 9,287 euros del precio al que FCC nos ofrecerá las acciones. Supongo que Usted considera que esa diferencia, en caso de vernos obligados a hacer roll overs de ese strike, será compensada por la mayor prima de cada siguiente vencimiento en el que entremos respecto a la pérdida de la opción que llega al vencimiento. No en vano tenemos 20 trimestre hasta el vencimiento.
Sinceramente tampoco entiendo porqué hay que esperar hasta el strike 35 para hacer la siguiente entrada. ¿ Por qué no hacer todas las entradas, con 12 call vendidas, a strike 30 ? ¿ Tiene que ver con las garantías que nos exigiría el mercado ? Voy a verificarlo pero supongo que el mercado no acepta como garantía de la posición en opciones el detentar estos bonos convertibles.
Ilumíneme aunque sea con algunas pocas y enigmáticas pistas, por favor. Muchas gracias.
