Gurús Mundi, la traducción que se le suele dar a easing en español es relajamiento.
En relación al modelo de crecimiento yo creo que es patente que no es sostenible. El problema es definir un modelo alternativo, es evidente que con crecimientos medios de la producción mundial del 4 o 5%, llegaremos a un punto de no retorno, despues de todo la esencia del tan denostado Malthus sigue vigente: no es posible producir una cantidad creciente ad infinitum a partir de unos recursos finitos.
Pese a que se estan efectuando mejoras en la la eficiencia energética (es decir cada vez para producir una unidad de PIB, es necesario menos energía), las ganancias no son suficientes y se circunscriben a los países ricos, no a lo países más pobres con altras tasas de crecimiento.
El problema en mi opinión es que el objetivo de política economica más "deseado" es incrementar el PIB, siendo esta la principal variable que se utiliza para evaluar la salud de una economía. Tasas de crecimiento por debajo de la producción potencial implican una situación de mal desempeño económico, asociado normalmente aumento del desempleo (ley de Okun) y malestar social.
Ciertamente no se como se podría transitar hacia un modelo en el que el objetivo principal no fuera el crecimiento del PIB, y esto no generara desempleo. Adicionalmente el conseguirlo (me refiero a cambiar el objetivo del crecimiento, no a como solventar que el no crecimiento no generara desempleo) sería ciertamente complicado ya que todo el sistema de incentivos pivota en torno al incremento de la producción.
Los consumidores asocian mayor consumo con mayor utilidad, y el objetivo de toda empresa es incrementar sus ventas y beneficios y por tanto el PIB, es decir tanto los incentivos micro como macro pivotan en torno al increento de la produccion agregada.
En relación al sistema financiero, desde mi punto de vista es un elemento clave que permite mantener el nivel de crecimiento actual, gracias a el, los consumidores pueden ajustar sus pautas de consumo a lo largo del tiempo, y las empresas pueden financiar cuantiosos proyectos de inversión que de otra forma no se llevarían a cabo.
No obstante el sistema financiero se encuentra en el epicentro de la actual crisis, dejando patente que también es un elemento altamente perturbador en determinadas circunstancias. Creo que habría que reflexionar en profundidad sobre lo que se entiende por un sistema financiero deseable, e intentar ajustar la realidad del sistema a esos postulados deseables.
¿Los bancos centrales deben fijarse en el precio de los activos a la hora de determinar su política monetaria, en que medida?
¿La innovación financiera ha sido uno de los responsables de la actual crisis? Si es así como se deberían regular los CDS, CDO Hedge Funds...
¿Sería adeacuado establecer un sistema financiero internacional? Me refiero establecer un patron oro, plata, establecimiento de una paridad respecto a un metal de una moneda fuerte y el resto anclarla a traves de un sistema de tipo de cambios fijos a esa moneda ( el sistema que teniamos hasta 1971, año en que se desmoronó Bretton Woods.
En realidad en el ámbito financiero yo tengo más preguntas que respuestas, esperemos que entre todos lleguemos a poder despejarlas de forma satisfactoria.
En relación a la ecuación cuantitativa, el relajamiento cuantitativo y la oferta monetaria, unas pequeñas reflexones:
En realidad el banco central únicamente controla de forma directa la base monetaria (la oferta monetaria depende del multiplicador monetario y de como definamos la oferta monetaria, dado que debido a la innovación las fronteras entre lo que es y no es dinero son borrosas).
En la actualidad debido al incremento de los activos de caja y al aumento del efectivo en manos del público el multiplicador se ha desplomado y por tanto asi lo ha hecho la oferta monetaria.
De la ecuación cuantitativa (deja de ser una identidad cuando establecemos supuestos de comportamiento sobre alguno/s de sus componentes) se colige que un aumento en la oferta monetaria impactara aumentando el PIB nominal (P*Y) únicamente si la tasa de crecimiento es superior a la tasa de descenso de la velocidad de circulación del dinero (v), en la actualidad dado el contexo de crisis e incertidumbre, se ha incrementado la demanda de dinero por motivo precaución (propiciado ademas por las bajas tasas de inflación que hacen que el coste de oportunidad de mantener dinero sea menor), lo que implica una caída de la velocidad de circulación.
De ahí que pese a los impotantes incrmentos en los balances de los bancos centrales (la base monetaria) el impacto sobre el PIB nominal sea inexistente.
Saludos cordiales y sigamos pensando;)
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