Estoy de acuerdo con vosotros en que esta depresion va a ser mas duradera de lo normal, pero para determinar cual va a ser su impacto en las valoraciones de los activos es necesario tener en cuenta la sobrevaloración previa.
El Nikkei en 1990 cotizaba a 60 veces beneficios. Si se ajusta a un escenario de crecimiento nulo sin inflación, no se debería pagar por él mas de 10 veces beneficios, lo que nos lleva al entorno de 7000 puntos, y el mercado ha tardado 20 años en darse cuenta de la situación.
El nikkei es comparable al nasdaq del 99 cuyo máximo creo que tampoco volveremos a ver los que estamos aqui.
Nuestro mercado inmobiliario si que me parece comparable al del japón de los 90 al menos en España.
Sin embargo, las acciones europeas y americanas cotizan ahora a menos de 10 veces los beneficios alcanzados en el pico, por lo que podemos reducir los beneficios a la mitad y aun tendríamos unas valoraciones razonables.
Ahora la pregunta es: habrá algún crecimiento de beneficios en el futuro?.
Creo que es muy importante averiguar si tendremos inflación. La economía japonesa es tan diversa, disciplinada y productiva, que a los actores les ha resultado imposible aumentar los precios. Su gran fortaleza se ha convertido en su debilidad.
En el resto del mundo occidental la tendencia a la inflación es mucho mas fuerte.
También hay que tener en cuenta la actuación de los gobiernos. Mientras japón abandonó a su sistema financiero a su suerte durante años, aqui se está actuando con rapidez y decisión desde el primer momento y , como la crisis es global, de forma conjunta entre los paises mas importantes. Esto es importante para no destruir del todo la mentalidad inflacionista y consumista de la población y que se lancen al ahorro compulsivo como sucede en japón donde ya nadie pide un préstamo.
Ahora lo que toca es que sean los gobiernos los que se endeuden a saco, para que la retirada de la marea de liquidez sea ordenada. Puenteando al sistema financiero, dado que muy pocos clientes finales pueden conseguir crédito en estos momentos.
En resumen, creo que los inmuebles languidecerán a la japonesa, la renta fija no dará grandes alegrias en un entorno de tipos ultrabajos y baja inflación. Pero las acciones... solo con la mitad de dividendos de ahora actualizándolos a una tasa de inflación del 2% que es la que creo que se va a quedar de media, ya resultan superinteresantes, pero creo que también van a dar muchas alegrias por revalorización.
Eso si: elegid bien, porque habrá quiebras, pero quedarán campeones fortalecidos.
