No sólo no lo creo, sino que si me dejansen abrir cortos en Afirma los abriría hoy mismo. Afirma es una inmobiliaria promotora, no patrimonialista, con unas pérdidas operativas gordísimas, con unas pérdidas financieras que ni te cuento, y con unos activos cuyo valor razonable (ex-burbuja) es claramente inferior a su deuda. Se parece mucho a Martinsa, a la que le gané un piquito con los cortos de la cartera especulativa. Pienso que las posibilidades de que Afirma no acabe quebrando son remotas, y que de salvarse como compañía tendría que ser previa dilución masiva del accionista actual.
Colonial tal vez se salve, pues buena parte de la empresa es patrimonialista, pero el problema es que sus ingresos por alquileres me parecen (a diferencia de Develica o Speymill) insuficientes para atender el servicio de su enorme deuda, y el valor de los activos de su balance no se lo creen ni ellos. Al calor de la burbuja se han endeudado hasta las cejas adquiriendo activos a precio de oro, y ahora esos activos no generan caja para pagar la deuda. Compara el ratio alquileres netos/deuda de colonial y de las inmobiliarias alemanas, no hay color. A 0.13€ incluso en la hipótesis optimista de que se salve me parece sobrevalorada.
Por cierto, léete el informe del auditor de las cuentas 2008 de Afirma, no tiene desperdicio. Viene a decir que vale, que las damos por buenas suponiendo que todas las incertidumbres que hay se resuelvan, pero que si no no hay quien se crea el balance.
