Uno de los conceptos más complejos de entender por el trader que se está iniciando en las Opciones es el de la Asignación y Ejecución de Opciones.
Para empezar, lo primero que debemos saber es que las opciones son contratos y cuando compramos o vendemos lo que hacemos es cerrar un contrato con otra persona. Según la operación que hagamos, tendremos un derecho o una obligación.
1. Si COMPRAMOS opciones, SIEMPRE vamos a tener el DERECHO DE EJECUCIÓN
2. Si VENDEMOS opciones, SIEMPRE vamos a tener una OBLIGACIÓN y, por tanto, la POSIBILIDAD de ASIGNACIÓN.
¿Qué es la EJECUCIÓN?
Un comprador de opciones, por el hecho de estar largo, tendrá un derecho:
- Derecho a Comprar la acción a un precio determinado si la opción que compró es una Call
- Derecho a Vender la acción a un precio determinado si la opción que compró es una Put
Pues bien, la ejecución se produce cuando el comprador quiere disfrutar de su derecho. En ese momento, el comprador informa a su broker de su deseo de ejecutar sus opciones, de forma que se inicia aquí el proceso Ejecución-Asignación.
El comprador, una vez que da la orden de ejecución, tendrá en su cartera las posiciones largas de acciones o posiciones cortas, en función del tipo de opción. Mientras tanto, en paralelo, el broker sigue un camino hasta encontrar a la otra parte del contrato. Este camino consiste en informar a la OCC (Options Clearing Corporation) sobre la ejecución, y la OCC selecciona de su base de datos (de forma aleatoria) otro broker que tenga contrapartida, de forma que la OCC informa a dicho broker del deseo de ejecución.
El broker que va a ser ejecutado, también por procedimiento aleatorio, selecciona a uno de sus clientes con dicha opción (recuerda, la parte opuesta al comprador), de forma que ese cliente es Asignado.
¿Qué es la ASIGNACIÓN?
Por tanto, la asignación siempre se va a dar en aquellos traders que tengan opciones vendidas.
Si eres asignado, deberás hacer frente a tu obligación. Debes saber que cuando vendes opciones estás adquiriendo una obligación:
- A vender acciones a un precio determinado, si lo que has vendido son opciones Calls
- A comprar acciones a un precio determinado, si lo que has vendido son opciones Puts
El riesgo de asignación siempre existe, lo que ocurre es que no se debería dar hasta que tu opción esté ITM (in the money). Pero incluso estando OTM, podría ocurrir (sería un error del comprador, pero puede pasar). Por supuesto esto no es normal, pues el comprador que ejecuta estando OTM estaría adquiriendo acciones a un precio mayor al de mercado (para el caso de las Calls), mientras que a la parte vendedora le estarían haciendo un favor.
Por tanto, a los compradores sólo les va a interesar ejecutar sus opciones cuando éstas tienen un valor íntrínseco, es decir, cuando están ITM. Cuanto más ITM esté, el valor intrínseco será mayor, por tanto, el riesgo de asignación para la otra parte también será mayor.
Debes tener en cuenta que cuando el comprador ejecuta, está perdiendo el valor extrínseco que tenga sus opciones, por ello, cuando el valor extrínseco es mínimo, el riesgo de asignación es alto.
Si tienes opciones vendidas, vigila cuando éstas entren ITM, y sobre todo el valor extrínseco de las mismas. Si este es bajo, deberías rolarlas OTM.
Un evento donde hay prácticamente 100% probabilidades de asignación es cuando hay reparto de dividendos. Si el valor extrínseco de tu opción es menor al dividendo, con un 99% de seguridad, el comprador (de opciones Calls) va a ejecutar sus opciones para poder disfrutar del dividendo, por lo que el vendedor (de Calls) tiene todas las papeletas para ser asignados.
Y en el caso de las Puts, deberemos vigilar los mercados bajistas, pues cuando hay pánico, las ejecuciones de las puts suelen ser bastante más rápidas. En realidad, las probabilidades de asignación son mayores en las Puts que en las Calls, precisamente por ese miedo de los inversores.
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