Jazztel ha obtenido unos ingresos en el 1T12 que aumentaron un 24% YoY hasta 216,5 Mn€ gracias al impulso de la división minorista (+25% YoY hasta 138,3 Mn€). Los ingresos de Internet y Datos mostraron un incremento del 28% YoY hasta 141 Mn€ como consecuencia de haber aumentado la base de clientes de ADSL. Los ingresos de voz de la división minorista aumentaron un 14% hasta 32,3 Mn€. Por su parte, la división mayorista obtuvo un crecimiento de los ingresos del 19% hasta 42,8 Mn€ gracias al crecimiento de la actividad de carrier.
Por lo que se refiere al margen bruto, éste se redujo en dos puntos porcentuales hasta el 55% debido al mayor peso de los negocios de telefonía móvil y mayorista, negocios que presentan un margen inferior.
Los gastos generales, de ventas y administración aumentaron un 17% YoY hasta 79,2 Mn€ al haberse incrementado en un 23% los gastos de SAC y marketing debido al crecimiento de la base de clientes. Los gastos de redes y sistemas también aumentaron un 16% ante la apertura de centrales nuevas y los gastos de aumento de capacidad de red necesarios para hacer frente a los nuevos clientes. El resto de los gastos generales se mantuvieron prácticamente planos.
El Ebitda mejora un 21% hasta 39,2 Mn€ y en términos de márgenes, éste se mantuvo en el 18%.
El beneficio neto aumenta un 71% hasta 11,8 Mn€ gracias a la mejora de los resultados operativos y a los menores costes financieros derivados de un nivel de deuda inferior y de menores intereses por la misma.
Las inversiones aumentaron un 32% hasta 24,2 Mn€ como consecuencia del aumento de la cobertura de red, crecimiento de clientes de ADSL y del lanzamiento de servicios como JazzBox
La tesorería aumenta hasta 85,4 Mn€ (incluyendo 1,8 Mn€ de caja restringida) desde 73 Mn€ de finales de 2011. La generación de caja operativa durante el trimestre fue de 14,7 Mn€.
La deuda financiera bruta disminuye desde 187 Mn€ en el 1T11 hasta 164 Mn€ mientras que la deuda financiera neta descendió desde 133 Mn€ a 78 Mn€.
Comentario bursátil:
Otro trimestre más en el que Jazztel demuestra su gran estrategia de crecimiento que le está permitiendo continuar captando cuota del mercado de banda ancha (10,5% vs 10,1% de finales de 2011). Los resultados van muy en la línea de cumplir con los objetivos para este año, sobre todo en cuanto a captación de clientes (base de clientes de ADSL 1,208 millones vs 1.300 – 1.350 millones de 2012). La fortaleza del negocio está siendo reconocida por el mercado de forma que, en lo que llevamos de año, el valor lleva acumulada una revalorización superior al 34%, muy por encima de la media de sus comparables. A pesar de que cotiza con cierta prima con respecto a éstos (PER 12e de 11,9x vs 10,5x) pensamos que el mayor crecimiento de la compañía y el hecho de que la veamos como candidata para ser opada, justifican el sobreprecio.
Por ello pensamos que es un valor a tener en cartera.
2
