Diversificación, Volatilidad y Ratio Sharpe.

La Gran Apuesta

Vamos a suponer que gestionamos nuestro propio fondo de inversion con un objetivo anual del 10% y nuestra estrategia consiste en realizar una unica gran apuesta al año. Supongamos ademas que somos mejores gestores que la media y que las posibilidades de conseguir un resultado satisfactorio son del 60%.

¿Por qué tan solo de un 60%? Si lanzamos dardos contra una página de periodico económico con acciones, podemos esperar hacer blanco en acciones ganadoras un 50% de las veces, por lo tanto, obtener un 60% significaria ser un 10% mejores que la media.

Un gestor que acierte con acciones ganadoras menos del 50% de las veces, perderá dinero y clientes. Por lo tanto, un gestor que acierte mas del 50% de las veces, ganará dinero, será considerado un genio y su cartera de clientes aumentará.

Mientras que acertar solo un 60% de las veces puede parecer muy poco, gracias a la naturaleza de los mercados y aunque el margen entre ganar o perder es muy pequeño, será suficiente para ganar en el tiempo y para que nuestro negocio sea rentable.

Si ganamos el 60% de las veces y perdemos solo el 40% de estas, para alcanzar nuestro objetivo de ganar un 10% al año, la apuesta debe tener un tamaño que devuelva el 50% cuando sea correcta y pierda el 50% cuando sea incorrecta, teniendo en cuenta que solo realizamos una única apuesta anual, sin diversificación de ningún tipo, un único valor en nuestra cartera. Cuando esto suceda, producirá el 50% en el 60% de las veces y cuando sea incorrecta, perderá el 50% el 40% de las veces.

(0,50 x 0,60) - la perdida esperada (0,50 x 0,40) = 10% rendimiento anual.


Analisis de la estrategia de Una Gran Apuesta

Los gestores de fondos son juzgados, entre otras muchas cosas, por lo que se llama su Sharpe-Ratio, que se calcula mediante el rendimiento obtenido por el fondo - ratio de riesgo (risk free) / volatilidad del retorno. El sharpe ratio tambien es conocido por beneficio-volatilidad ratio y ofrece información sobre la calidad del gestor al comprobar el retorno por unidad de riesgo.



Los gestores de fondos que obtienen mas de 1.0 ganan dinero para el riesgo asumido, en cambio, gestores que obtienen menos del 1.0 perderan clientes, ya que, aunque ganen dinero, la volatilidad será excesiva para el retorno obtenido.

En el ejemplo de nuestra Gran Apuesta sencilla, con una volatilidad de aproximadamente el 50%, la estrategia ofrece un ratio sharpe de 0.1 asumiendo un riesgo por operación del 5%.

(10-5) / 50 = 0.1

Muy probablemente sus clientes agradecerán los años buenos con un rendimiento del 50%, pero dificilmente podran tolerar perdidas del 50% en los años malos para al final tratar de conseguir ese 10% anual.


Cartera de Multi Apuesta

Asumimos el mismo escenario. El gestor del fondo trata de obtener el mismo 10% anual, es posible obtener un ratio sharpe superior incrementando el número de apuestas por año. La clave es que cada apuesta debe ser independiente. Si el gestor aumenta el número de apuestas por año de 1 a 5, el tamaño de la posición podria reducirse del 50% al 10% y mantener ese objetivo de ganar un 10% anual.

Con un tamaño de apuesta del 10%, el gestor podria ganar un 50% en el año si las estrellas están correctamente alineadas y sus 5 apuestas resultan ganadoras. La probabilidad de que el retorno sea del 50% es aproximadamente de un 8% (0,60^5 = 0,0776). Mientras tanto, la posibilidad de perder un 50% en un año verdaderamente desafortunado es de tan solo el 1% (0,40^5 = 0,0102). Por lo tanto, tenemos una posibilidad de un 1% de perder la mitad de nuestro dinero con la estrategia Multi Apuesta frente a una posibilidad de perdida del 40% con la estrategia de la Gran Apuesta.


Analisis de la Estrategia de Multi Apuesta

Chequeando la estrategia multi apuesta, vemos que tiene una volatilidad aproximada del 20%, resultando un ratio sharpe de 0,25. Aunque esta estrategia no es excesivamente sorprendente, supone un gran avance dede el ratio sharpe de 0,1 de la apuesta sencilla. Ambas estrategias buscan generar un 10% anual, pero la estrategia de la multiapuesta produce mucha menos volatilidad y un ratio sharpe mas elevado.


Como conseguir retornos mas elevados ajustando el riesgo

Simplemente incrementando el numero de apuestas de 1 a 5 por año, el gestor incrementa la calidad del retorno considerablemente. De esta forma, incrementando el numero de apuestas de alta calidad independientes, el gestor puede aumentar el ratio sharpe y aproximarse a ese mágico 1.0 que representa la reducción de la volatilidad.

La dificultad de este tema está en que las apuestas deben ser de una calidad superior a la media e independientes.

La forma mas facil para un gestor de conseguir apuestas diversificadas e independientes, es acceder a diferentes productos, en diferentes regiones y con diferentes estrategias, tipos de interés, acciones, monedas, materiales (commodities) y productos inmobiliarios. La clave es no limitar las opciones de inversión.

Apuestas mejores que la media es algo raro y puede ocurrir con unos productos y en otros no por varias razones fundamentales ó técnicas, por eso de evitar reducirnos el campo de posibilidades de inversión.



Conclusión

Mientras que la diversificación no es un buen asunto para crear titulares, es muy efectiva para hacer dinero.


Enlaces Relacionados:

Blog de Berbis Swap : Los fondos (V): Sharpe Ratio
Wikipedia . Sharpe Ratio.
Inside the House of Money: Top Hedge Fund Traders on Profiting in the Global Markets

Nasdaq. Experimento de Ciclos. Parte 2.

Funcionan las pautas basadas en ciclos de tiempo en el mercado?
Estoy tratando de hacer un seguimiento a una pequeña prueba con el Nasdaq norteamericano, no se le puede dar mucha confianza pero creo que puede ser interesante revisarlo periodicamente.

Primera parte del Experimento.

No creo que los gráficos consigan anticipar los movimientos del mercado.
No creo que unas pautas como estas basadas en ciclos consigan anticipar mínimos y máximos de una forma segura.

Pero, ¿está funcionando ahora? Pues no lo se, pero lo que si tengo claro, es que en el caso que funcione, al conocerse, dejará de hacerlo. Por lo menos de esta forma y lo que tocará, será buscar de qué forma ha evolucionado para volver a funcionar hasta que nosotros, el público lo descubra de nuevo y continue el ciclo.

A veces parece que vivimos en Matrix y todo es cíclico.

He marcado los máximos y mínimos que se van sucediendo en el gráfico, siendo lo único que he conseguido con esto es emborronarlo, y parece que se entiende menos. Lo siento!!

Cada una de las barras viene de la parte inferior, donde se calculan los ciclos, con roja los bajistas y azul los alcistas.

Según esto, lo próximo que nos viene son unos nuevos mínimos y a partir de los cuales aparece bastante separación con las siguiente líneas de los ciclos y siendo algo bastante extraño porque aparecen todas prácticamente juntas en la zona de Julio a Septiembre de 2.010, y sinceramente, no se qué puede significar. Ahora, si en esas fechas tenemos máximos fuertes, con un mercado muy alcista y gran confianza por parte de todos, yo saldré por patas, y si ocurre todo lo contrario, fuerte pesimismo con una indiferencia total por todo lo que tenga que ver con inversiones, compraré aunque no esté seguro de lo que hago, aunque... de aquí a entonces aun falta bastante tiempo. No me hagais mucho caso.

Saludos.

Hay que olvidarse de la bolsa

Por lo menos, durante una temporada, es lo que nos dicen muchos analistas, hay que esperar fuera del mercado y aguantar por lo menos hasta el 2009 para volver.

O quizás no. Vale que la cosa está muy mal y no soy yo quien va a venir a decir aquí que no, que está bien, que hemos ganado la eurocopa y que España va bien y todos nos envidian... vale, esto no se lo cree casi nadie hoy día.

Si revisamos gráficos semanales, la cosa está mal, y si lo que revisamos son mensuales, la cosa está peor, ya que nos estamos metiendo poco a poco en una tendencia bajista de la que no vamos a salir a corto plazo. ¿Hay que esperar fuera? posiblemente, pero una cosa quiero recordar, si esperamos comprar en el punto mas bajo para ganar lo máximo, va a ser complicado que acertemos, o al menos es lo que me ocurre a mi la mayoria de las veces, me asusto, cierro posiciones y precisamente es en el peor momento cuando lo hago, vamos, que si me estoy quieto, gano mas.

Mis posiciones en renta variable son de algo mas del 60% ahora mismo. Mantengo valores como la canadiense Brookfield Assets y Brookfield Infrastructure, ademas de la española Elecnor, y mira que esta ultima tambien la veo bajista, ademas de algún fondo de inversión, como el DWS Global Value ¿bajarán algo mas? pues muy posiblemente, pero me lo planteo como que estas inversiones son mi futuro, y lo que tengo que hacer es continuar añadiendo posiciones en los próximos meses con la idea de mantenerlos para los próximos 10 años y poder comprobar si el Sr. Warren Buffett tiene razón con lo de que nuestros hijos vivirán mejor que nosotros... uff, pero que pesadito estoy con esto ultimamente, jejejeje.

Esto de la bolsa hay que verlo como lo que es, unas participaciones que compramos de algunas empresas y sobre las que esperamos que el tiempo trate bien, que crezcan, que poco a poco aumenten sus beneficios y de esa forma, en el futuro, nosotros mismos y los nuestros, podamos vivir mejor. Por lo tanto, pienso que si, que hay que olvidarse de la bolsa, que hay que olvidarse de mirarla cada día, y sobre todo en estas fechas en que se pierde mas que se gana.

Algo así como lo que hacemos cada vez que repostamos petrolina para nuestro vehiculo, que directamente pedimos que lo llenen casi sin mirar el precio, bueno, de reojo si creo que lo miramos todos, y luego ponemos esa cara en la que rogamos al gasolinero que al menos la próxima vez no esté mas caro.