Sobre el Control del Riesgo

La definición que más se ajusta al perfil de lo realmente hace un trader, es la de ser un controller del riesgo. La principal función de un trader es pues, gestionar el riesgo, e inmediatamente en segundo lugar, gestionar la probabilidad. En multitud de ocasiones he visto como una buena operativa a nivel global, se iba al traste por una mala gestión del riesgo en unos pocos trades puntuales. El trader no puede bajar nunca la guardia en este sentido, y ser muy disciplinado con aquellas operaciones que no se mueven en la dirección esperada.

¿ Pero cómo controlar el riesgo ?... Piramidación de posiciones, Stops loss, dinámicos etc...A esta pregunta les responderé que la mejor forma de minimizar el riesgo es reducir el tiempo de exposición al mercado. Esta perogrullada, encierra en sí misma algunas consecuencias notables. La más importante de ellas, es que a menor tiempo de exposición al mercado, menor riesgo soportado. Una estrategia de comprar y mantener implica un compromiso con el riesgo del 100% del tiempo, dado que lo que ocurra aún con el mercado cerrado, tendrá implicaciones en los precios del día siguiente, sin que el trader tenga margen de maniobra en el hueco de apertura que se producirá. Una estrategia de daytrading, reduce sensiblemente el riesgo soportado, limitándolo al periodo de duración de los trades abiertos.

El segundo aspecto a tener en cuenta en relación al control del riesgo, lo constituye la cantidad de patrimonio expuesto en cada operación en términos relativos, esto es el capital expuesto en cada operación en relación al total del capital disponible en cuenta. Lo recomendable es que la pérdida a soportar en cada operación o trade efectuado, se sitúen entre el 1% y el 3% del capital en cuenta, siendo la cifra mayormente recomendada el 2% del capital. En términos absolutos, si seguimos a rajatabla esta norma, tendría que equivocarnos 50 veces seguidas para descapitalizarnos o quedarnos fuera del mercado, lo cual es altamente improbable. Por tanto vemos cómo una postura conservadora en este sentido, reduce sensiblemente la probabilidad de ruina del Trader, y recordamos que una de las principales misiones de éste, es preservar su capital que es a su vez su herramienta de trabajo.

Por tanto, lo primero que debemos hacer antes de abrir una posición, es calcular el punto en el que debería cerrarla con pérdidas, esto es dónde deberíamos ejecutar el stop loss, y una vez hecho esto ajustar el tamaño de la posición, -esto es el número de acciones, contratos de futuros, warrants etc a contratar, – de modo que la pérdida máxima a soportar no supere el 2% de nuestro capital en cuenta.

La siguiente parte de la cuestión y no por ello menos importante, la constituye la ejecución del stoploss. Está sobradamente comprobado que uno de los principales escollos en la labor de un trader radica en el saber cortar las pérdidas. Afortunadamente para nosotros, las máquinas son mucho más eficientes que nosotros a la hora de ejecutar stoploss, y las herramientas de ejecución automática de stops, están ampliamente generalizadas en la mayoría de los brokers. Desde los stop loss estáticos a los dinámicos, así como la posibilidad de poder asociar distintos tipos de órdenes de forma que no debamos de preocuparnos por la ejecución o eliminación de las mismas.

Por tanto, y a modo de resumen en el desarrollo de este tema, diríamos que el control del riesgo es la principal tarea en el desarrollo de la operativa de un trader, que el stoploss debe ser determinado en función de criterios técnicos, pero sujetos a la restricción de que la pérdida resultante no supere el 2% del capital en cuenta, y que la ejecución del mismo debe ser automática, delegando el trader en esta tarea a los sistemas automáticos desarrollados a tal efecto.

Fundamentos de la Operativa Intradía

Por operativa intradía se entiende la toma de posiciones en riesgo, con un plazo temporal máximo de la sesión en la que se iniciaron. Desde mi punto de vista, el principal objetivo de este tipo de operativa, en conta de lo que muchos pudieran pensar, es reducir el riesgo soportado por el Trader. A lo largo de mi carrera porfesional, primero como director de análisis, y luego como especialista en operativa intradía, he podido constatar que los clientes que obtenían mejores resultados de forma consistente en periodos largos de tiempo, eran aquellos que utilizaban este tipo de operativa. La razón es sencilla: La mejor forma de reducir el riesgo, es acortando el tiempo de exposición al mercado, y el trader intradiario, queda exento del peligroso riesgo overnight, a la vez que su exposición real al mercado se limita a las operaciones que abre y cierra en el día.

Ahora bien, este tipo de operativa es muy específica, y requiere de unas herramientas y técnicas de control del riesgo adecuadas. En primer lugar, como los movimientos a los que se puede aspirar dentro del rango intradiario son relativamente pequeños, es necesario unos instrumentos amplificadores de los mismos, y unos reducidos costes de transacción, para que financieramente puedan reportar algo al trader.

Por ejemplo, si yo soy capaz de capturar un movimiento del 0,2% en el Futuro del EuroStoxx 50 (aproximadamente 9 puntos para la cotización actual de 4.420 puntos ), apenas podría vencer los costes de transacción de esa operación, por lo que financieramente no resultaría interesante realizada. Sin embargo, gracias a la utilización de los Futuros sobre este índice, con un efecto apalancamiento de entorno a las 15 veces, ese movimiento del +0,2% se transforma en un +3% sobre mi cartera ( 0,2% x 15 = 3% ), lo que me permite beneficiarme de estas pequeñas oscilaciones en el precio dentro del rango intradiario. Una puntualización sobre este último aspecto. Uno de los principales errores de los traders que se pasan del contado al derivado, es no comprender correctamente las consecuencias del efecto apalancamiento, operando con los derivados de la misma forma que operaban con el contado, esto es, saliéndose del espacio intradiario. Comprenderán uds. fácilmente que, un hueco de apertura en contra del 2% es soportable con contado (apalancamiento 1), mientras que puede convertirse en un verdadero drama con derivados... (-30% de agujero en la cartera al aplicar el factor apalancamiento 15, al movimiento del 2%). Por tanto mi opinión es que el derivado está para lo que está, para el trading direccional en el intradía, y para operaciones de cobertura de contado si nos queremos salir de ese espacio, y que las malas experiencias sufridas por muchos se deben principalemente a una mala utilización del producto, más que al riesgo del derivado en sí mismo.

Por tanto, queda ya patente la importancia que el control del riesgo desempeña en este tipo de operativa. Desde mi punto de vista una buena gestión del riesgo responde al 70% de una operativa intradiaria exitosa, dejando el 30% restante a la gestión de la probabilidad (qué estrategias utilizo para logra operaciones ganadoras). Sobre este tema haremos incapié más adelante, sirva ahora como muestra, el esquema de una correcta secuencia en la operativa, mostrado en la imagen siguiente.