RINCÓN GASTRONÓMICO - OTTOCENTO

Ya han terminado las vacaciones y con ellas la terrorífica temporada del chiringuito, el bocata mortadela, el tinto de verano y la ensalada mixta de todos los días. Así que como cada viernes vamos a salir a cenar fuera como Dios manda.

Hoy toca un sitio que conocí hace poco tiempo y de pura casualidad. Hablamos de OTTOCENTO. Un restaurante lleno de encanto en pleno barrio de Chueca, muy cerca de la parada de metro de Chueca.

Al cruzar su puerta, un intenso mar azul nos envuelve y nos traslada en un viaje a través del tiempo 150 años atrás, resucitando una de las tabernas más míticas de la capital: La Carmencita. Al mirar sus lámparas, al vernos reflejados en sus espejos y al sentir el frío tacto de los octogenarios azulejos de la pared, es inevitable imaginar el Madrid de finales del siglo XIX. Y es que reflexionar sobre el paso del tiempo es un ejercicio indispensable para entender la filosofía de un local cuyo lema es “Ama el momento”.

¿Y qué mejor para amar el momento que un restaurante lleno de pequeños detalles? Nada más sentarte en la mesa descubrirás la primera sorpresa: dos plastidecores junto a un mantel individual de papel blanco. ¡Saca al artista que llevas dentro mientras esperas por los aperitivos! Las tarjetas de Ottocento esconden otro original detalle pues, aunque todas tienen en común una cara azul con los datos del local, los reversos tienen preciosas fotos ocres en los que una vez más el regreso al pasado es la nota dominante. Por último, las imprescindibles cerillas hacen que los recuerdos de Ottocento sean más luminosos y menos evanescentes. ¿Y qué decir de la música? Maravillosa siempre. Una deliciosa combinación de mambo y jazz que pone la guinda a un ambiente fantástico.

Pero lo mejor de todo es que la puesta en escena no hace sombra al menú. Si bien es cierto que no es muy extenso, todos los platos están muy cuidados y, sin duda, te sorprenderán. Para empezar, nada mejor que la Provoleta Dúo o el Tartar de Atún Rojo. He probado las dos y no sabría con cuál quedarme. Dos auténticas delicatessen. A continuación podéis seguir con las Milanesitas de Solomillo, la Suprema Fugazzeta y el Solomillo Argentino. Las tres opciones son deliciosas. Aunque no lo probé, una señora que se sentaba en la mesa de al lado se quedó impresionada con su Rissotto Negro. La verdad es que eran tales los halagos que apetecía meter el tenedor y probar ese rissotto. Pero uno, aunque es de pueblo, intenta mantener siempre las formas por lo que me quedé con la duda.

Para terminar, los más golosos pueden rendirse ante el Chocolate en Tres Texturas, la Panna Cotta de Pistachos o el Panqueque de Dulce de Leche. Son unos postres tan exquisitos que no me sorprendió cuando mi novia (otrora tierna, adorable y generosa) mostró sus afilados colmillos de leopardesa y con una terrorífica y gutural voz gruñó: “no quiero compartir postre... quiero uno todo para mí”. Al ver sus mirada inyectada en sangre comprendí que me rendía a sus deseos o mi vida corría peligro. Menos mal que el dulce de leche la devolvió a su cálido estado natural, mientras la Panna Cotta sacaba el miedo de mi cuerpo (mmmmmm... panna cottaaaaa....)

Como todo psicótico hipocondriaco, tengo mis costumbres (otros las llamarían manías de pirado pero yo prefiero “costumbres”, que me parece más aséptico) y no puedo abandonar un local sin cotillear antes el lavabo. El de Ottocento es muy auténtico. La expresión “cadena del water” cobra todo su sentido al ver la cisterna. Ya no se ven lavabos de los de antes. “Lávate las manos como hacía Valle-Inclán” puede ser un buen eslogan para Ottocento. Por cierto, al salir del baño ten cuidado con no chocar contra los camareros pues prácticamente tendrás que atravesar la cocina. Otro sorprendente detalle de del restaurante de hoy.

Los precios son muy razonables para la calidad y originalidad de platos y ambiente. Calculad entre 25€ y 35€ por persona (sin vino y sí con Coke – sé que soy un gañán, no lo puedo evitar). Si vais a hacer una reserva, pedid la mesa número 10. Es la que está pegada a una de las ventanas y, sin duda, es el mejor rinconcito del local.

Y después de cenar, os propongo ir al cine a ver “2 días en París”. Una de las comedias románticas más inteligentes y divertidas que he visto en mi vida. Nada que ver con las típicas pelis ñoñas de Hugh Grant en plan chico-conoce-chica, amor, desamor, otra vez amor en el último momento (a ser posible en un aeropuerto) y chistes puntuales por parte del “amigo grotesco” del prota. “2 días es París” es una película fantástica, con un gran guión, muy buenas interpretaciones y una dirección magnífica. ¡No os la perdáis!

Ya tenéis plan para el fin de semana. Un fuerte abrazo y ¡a gastar esos dividendos!



DATOS DE OTTOCENTO:

Dirección: C/Libertad 16, esquina San Marcos (barrio de Chueca)
Teléfono: 915 22 48 38 / 915 21 69 04
Página web: http://www.ottocento.es/

BIBLIOGRAFÍA RECOMENDADA

Vamos a seguir con una sección que teníamos un poco abandonada al más puro estilo de Agnes Chevalier. El libro de hoy es Essentials of Financial Analysis. Es un libro imprescindible para los seguidores del análisis fundamental.

No os voy a engañar. No es un libro entretenido como los de Peter Lynch. Ahora bien, enseña multitud de técnicas más o menos sencillas para analizar las cuentas anuales de una empresa por completo. El libro está plagado de ejemplos con empresas reales y cuentas anuales reales, que facilitan mucho la comprensión y puesta en práctica de los conceptos y técnicas explicados. No es un libro con técnicas de valoración de empresas, sino un libro de análisis financiero puro y duro (como indica su título).

Consta de siete capítulos. El primero es muy básico y hace un recorrido por las diferentes cuentas publicadas de las empresas. A partir de ahí, la dificulatad y profundidad aumenta bruscamente. En los capítulos siguientes explica técnicas para analizar: 1) la rentabilidad, 2) la posición financiera, 3) la actividad de la empresa, 4) la calidad de los beneficios y de los cash flows y 5) la creación de valor por parte de la empresa.

El libro está en inglés y, aunque el primer capítulo es una introducción a las publicaciones de las empresas, no es apto para principiantes. En una escala del 1 al 10, tiene un grado de dificultad de 7. Así que antes de empezar con el libro conviene saber algo de contabilidad y de finanzas en general. Pero para los que ya lleven unos añitos en bolsa, no les va a costar demasiado.

Uno de los principales atractivos del libro es que los ratios y las técnicas de análisis que explica, se pueden programar muy fácilmente en un Excel. De hecho, buena parte de mis Excel de análisis están sacados de este libro.

Os dejo el link de Amazon para que tengáis todos los datos del libro a un solo click. Compradlo donde queráis que no voy a comisión ni por venta, ni por click, ni tengo acciones de Amazon.

REMEMBER

Hoy he recordado, gracias a Rogerfv, una entrada que escribimos el 12 de enero, y de la que me parece muy oportuno hablar en este momento.

¿Cómo actuar cuando la incertidumbre reina en los mercados? Bill Miller nos da la respuesta de una forma genial:

"No conozco la dirección que tendrá el mercado durante los próximos 2.000 puntos, pero los próximos 20.000 serán hacia arriba".

Para mantener la cabeza fría, no hay nada mejor que reflexionar sobre lo que son las bolsas en realidad. Cuando, como inversores, compramos empresas (y no cromos) las variaciones del mercado dejan de ser importantes. Esto nos da un plus de tranquilidad que a la postre se traduce en una clara ventaja comparativa a la hora de tomar decisiones de inversión. La bolsa no es un juego, son negocios. Esto es lo único que no podemos olvidar.

Os dejo el link al artículo completo.

ESPECTÁCULO PENOSO

Justo después de hablar de los Superhéroes y Supervillanos, he leido un artículo en elconfidencial.com sobre uno de los personajes que más detesto del "mercadillo" de la Bolsa: Jim Cramer. Un ganster grosero y maleducado. Telebasura de las finanzas.

Es un modelo que tarde o temprano llegará a España de la mano de algún gañán que se forrará a costa de sus espectadores. El plan para las televisiones es perfecto: después de las noticias, empalman con algún apestoso programa del corazón (cuanto más insolente mejor), luego pasamos al culebrón, después llegamos a un programa de testimonios (en el que los miembros de una misma familia terminan despellejándose en público), seguimos con sucesos truculentos y, por último, vamos a ver cómo marchan las acciones de Astroc de la mano de algún "figura" como Cramer. Borrreguismo televisivo en estado puro. Tiempo al tiempo.

Os dejo un link del artículo de elconfidencial.com y aquí un fragmento de los ladridos de esta Paris Hilton de los mercados. Si no habláis inglés no importa, porque lo que dice es lo menos importante. Estos tíos viven del show y no de los contenidos. Utiliza un lenguaje no verbal casi hipnótico y de ahí su gancho. Es el mejor ejemplo de lo que hablamos en el último artículo. No me puede dar más asco este tipejo.

Esta gente es muy peligrosa, sobre todo para los novatos y para los que ya han perdido mucho dinero y les flojea la confianza (¿no os recuerda esto a los "enganchados" por las sectas?) Cuando una basura de este estilo llegue a España, por favor, cambiad de canal. Aunque sea al teletienda. A lo mejor encontramos unos prácticos cuchillos que cortan televisiones valorados en más de 300€ por sólo 49,99€. ¡¡¡Eso es value investing!!!

SUPERHÉROES Y SUPERVILLANOS

El pasado lunes en el foro Mis Finanzas de Invertia, un compañero pedía opiniones sobre unos comentarios de dos catedráticos españoles en la radio, en los que advertían sobre una recesión “que estaría entre los 10 y 15 años de duración, que ya era vox populi entre la clase empresarial y que se prevén despidos masivos a partir de Otoño”. La verdad es que, seas o no inversor, este tipo de escenarios asustan a cualquiera. Pero ¿debemos hacer caso a los que pregonan un futuro a lo Mad Max? (permíteme que te copie la expresión, Trasgucete). Diseccionemos a la “industria financiera” para responder a esta pregunta.

En primer lugar, vamos a centrarnos en los medios de comunicación financieros (prensa escrita, radio, televisión, internet...) Los analistas invitados son como los programas de televisión; es decir, los rellenos entre anuncio y anuncio, que es lo que realmente le importa a la cadena de televisión.

Por tanto, yo, como empresario de medios de comunicación, lo que quiero es que el público (cuanto más numeroso sea, mejor) vea mis anuncios. Para ello, debo emitir programas, redactar titulares, lanzar mensajes que atraigan a los telespectadores. Responded vosotros mismos a la siguiente pregunta: ¿qué titular venderá más periódicos financieros?

Opción A: “Pánico en las Bolsas. El fin del capitalismo ha llegado”.
Opción B: “Una corrección normal. No hay que alarmarse”.

A los medios de comunicación les da lo mismo tener super-héroes o super-villanos. Lo único que necesitan es que, villano o héroe, el protagonista de la noticia sea SUPER. Las noticias grises (la gran mayoría de las noticias) pasan tan desapercibidas como las personas grises. Sólo los grandes titulares que llegan al corazón son capaces de generar millones en beneficios a los medios de comunicación. Es el locutor de radio que retransmite un vulgar pase entre defensas como si de un golazo por la escuadra se tratara quien realmente vende. Eso lo sabe tanto la prensa deportiva como la financiera.

Por tanto, si hay que invitar a un analista bursátil ¿a cuál llevas al programa? ¿Al que vaticina el fin del capitalismo o al que pasa inadvertido haciendo llamamientos a la normalidad?

Por otro lado, hay que pensar en el negocio del experto, gurú o analista. Esta gente vive de aparecer en los medios de comunicación y del boca a boca. Su negocio se basa sobre una imagen de impacto determinada. Sus opiniones tienen que ser, necesariamente, o muy optimistas o muy pesimistas. Para que sean seguidos por miles de personas a diario deben tocar en lo más profundo del miedo y de la avaricia de los inversores.

Si la bolsa sube, su mensaje debe ser “conmigo ganarás más que con nadie”. Si la bolsa baja su mensaje debe ser “conmigo perderás menos que con nadie”. No importa la base económico-bursátil de sus análisis. No le importa acertar con la dirección de las bolsas. Lo que realmente le importa es acertar con el sentimiento del mercado para que le sigan cuantos más inversores mejor.

Esto puede parecer una chorrada. Podríamos pensar que si un gurú no acierta con la dirección del mercado la gente le terminará por abandonar. Sin embargo, esto no es así por dos motivos.

El primer motivo es de tipo práctico. Todos sabemos que en bolsa nadie acierta siempre. Los inversores, como lo sufrimos a diario, somos bastante comprensivos con esto. Además, siempre se remata cualquier predicción con “y si salta el stop ejecutamos y a otra cosa mariposa”. Recalcan tanto la importancia del stop que parece que sólo le salta el stop a los buenos operadores y que si haces una operación y ejecutas tu stop ya por eso eres un gran trader. Dicho de otra forma, se cubren las espaldas hinchando el ego del incauto inversor.

El segundo motivo es de tipo psicológico y es el realmente importante y que alimenta el negocio de estos gurús. Los inversores tendemos siempre a buscar opiniones que refuercen nuestros propios argumentos. (Es un fenómeno muy estudiado en Behavioural Finance pero no recuerdo su nombre técnico – si alguien me lo recuerda se lo agradecería). Da igual quién emita su opinión, siempre que coincida con la nuestra y refuerce nuestras creencias. Pensad en el típico forero “siempre bajista”. Sólo aparece por los foros cuando las noticias macro son malas. Es como si las buenas no existieran. Lo mismo ocurre con los “siempre alcistas”. Desaparecen ante las noticias negativas, pero cuando hay una positiva aparecen comprados de futuros del Ibex hasta las cejas.

Con este fenómeno juegan los gurús. Saben que los inversores olvidan rápidas sus cagadas y saltos de stop. A nadie le importa el historial del analista y mucho menos importante es la base fundamental del análisis, mientras la opinión del analista coincida con la de la masa. ¿Qué fue de aquellos pocos analistas que en la burbuja tecnológica recomendaban salirse de la bolsa? ¿Qué fue del gestor de fondos que a principios del 99 se salió de las tecnológicas? ¿Cuántos gurús recomendaban estar en liquidez cuando el Nasdaq subía ese día un 5%? En dos palabras: Al-Paro (y no es un nombre árabe).

Recuerdo cuando estaba en el Club de Inversión de la universidad allá por el 2003 cuando en Intereconomía decían los expertos que “para ganar dinero en este mercado hay que estar bajista o no estar”. Y nosotros en el Club de Inversión acojonaditos. Y como teníamos miedo sólo escuchábamos las noticias bajistas. Sólo los indicadores bajistas importaban (todos sabíamos lo que era el VIX y lo que suponían sus lecturas tan bajas). Cuando subían las bolsas era “un cierre de cortos”. Y todos leíamos a Cárpatos porque era, al igual que nosotros, bajista.

Pensad en el ya comentado Cárpatos y en otros tantos como Cava o Cramer en Estados Unidos. ¿Cuándo sus opiniones son grises?

Por último, no podíamos dejar de mentar a los bloggers y a los vendedores de libros. Son como los gurús pero menos mediáticos. No venden por su imagen, así que tienen que publicar titulares agresivos. Al igual que todos los anteriores, para vender tienen que herir en lo más profundo del miedo y de la avaricia de los inversores. Seguir acciones de beta alta, en sectores muy calientes y en operativas de alto riesgo. Ese es un blog que atrae. Por otro lado, si quieres vender libros, su título tiene que ir en consonancia con el sentimiento de los inversores. En plena burbuja se escribió el famoso “DJ 1.000.000” o algo así se llamaba. Años después, un conocido estudioso de la Onda de Elliot escribió un libro que hablaba del “DJ 1.000” (hablo de memoria, así que perdonad la pobreza de los detalles).

¿A qué se debe semejante diferencia de tres ceros? Al sentimiento. En periodos de miedo sólo se venden libros catastrofistas y en periodos de euforia sólo se venden libros muy optimistas. Es natural. Imaginad que estáis ahora mismo en una librería en la que hay dos libros de bolsa: “Las Cuentas Anuales” y “Credit Crunch. El fin de las Bolsas”. ¿Cuál es más atractivo? Da igual su contenido. Venderá el que más acierte con el sentimiento de los inversores.

Por tanto, ¿qué importancia debemos darle a toda esta gente? Poca o, mucho mejor, ninguna. Pensad que si el mismísimo Alan Grenspan (ni más ni menos) no hablara en sus conferencias de recesiones y de futuros inciertos, nadie hablaría de él y su caché sería bastante más bajo. Y estamos hablando de un ex Presidente de la FED. Si hablamos un cualquiera, su titular debe ser más catastrofista si cabe. Por ejemplo un depresión de 15 años de duración es bastante bueno para sus objetivos.

Da igual lo que diga el experto y da igual el historial del experto. La única verdad es que nadie sabe nada sobre el futuro de las bolsas y de la economía. NADA. Ni idea. Llámese Grenspan, Cramer, Cava, Hussman, Soros o Buffet. Nadie tiene ni idea. Lo que pasa es que si los nombrados no llegaran a lo más profundo de nuestro miedo o de nuestra avaricia, nadie hablaría de ellos. Y su negocio reside, precisamente, en el boca a boca.

Así que ignoremos a todos estos vendedores de crecepelo y apartémonos de la masa viendo a las correcciones excesivas más como oportunidades que como amenazas, siempre que las valoraciones así lo indiquen. Los vendedores de crecepelo juegan con las emociones de Mr.Market. Perfecto. ¡Nosotros también!

Vuelta de vacaciones, CFA y credit crunch

Bueno, pues ya han terminado mis vacaciones. Casi 10 días en Gijón con los amigotes, disfrutando de la Semana Grande y de un tiempo bastante bueno. Descansar no descansé mucho, pero lo pasé pipa. Al grano, que hay mucho que comentar.

En primer lugar, ya salió la nota del CFA y como me temía, SUSPENDÍ. Menos en Análisis Financiero, Economía y Valoración de Empresas (como no podía ser de otra forma), el examen fue bastante flojo. La verdad es que me lo esperaba, por lo que el disgusto fue menos. Y como no soy de los que se rinden, ya empecé a preparar el examen para Junio de 2008 con más ganas que nunca. Quería sacar el CFA en dos años. Ahora tendré que sacarlo en tres. Son cosas que pasan.

En segundo lugar, es obligado comentar lo que está pasando en las Bolsas. Las palabras claves son VOLATILIDAD y MIEDO. La mezcla perfecta para comprar los valores más injustamente castigados. Yo no me metería en empresas relacionadas con los subprime por si las moscas, aunque sí en otras empresas afectadas por la crisis en su cotización pero no en su balance. El principal miedo de la crisis es que se extienda por todos los sectores. Es decir, que no sea una crisis estrictamente del sector financiero. ¿Cómo es esto posible? Por la titulización de los créditos hipotecarios (no os perdáis los últimos artículos de Fresh Family Office). ¿Qué supone la titulización? Pues que el riesgo real de la banca es menor del que podríamos esperar a priori. Así que esta parece una gran oportunidad para entrar en los grandes bancos. ¿Cuáles parecen atractivos? En España yo no saldría de Santander y BBVA. En Europa me quedo con la recomendación de Omega: DB y en USA me gustan mucho C y BAC. Dejaría a un lado la banca de inversión porque tarde o temprano se frenará el ritmo de su actividad. Mención especial merece FII por tenerla en mi cartera. La exposición de sus fondos a las subprime es muy pqueña, si es que hay alguna. Así lo ha dicho la propia compañía y así lo he visto yo al analizar algunos de sus fondos. Se me puede haber escapado algo pero por lo que he visto, no hay nada raro. Así que ni me planteo vender (comprar más tampoco porque no tengo liquidez).

Otro punto que me gustaría comentar es WMT. El mercado castiga el empobrecimiento de sus márgenes. Para mí, la clave está en que dicho empobrecimiento se debe en buena parte a factores externos (subidas en el precio de los alimentos y en el precio de la energía), unido a la estrategia de tirar los precios justo antes del comienzo del curso escolar. Estos hechos, unido a que la directiva no está haciendo bien las cosas, hace que WMT cotice a PER 14,7 veces. Si tenemos en cuenta la naturaleza de sus problemas (que son perfectamente superables a largo plazo) los precios actuales de WMT suponen una buena oportunidad de inversión. Y si la FED sigue recortando tipos, el escenario a corto-medio plazo puede mejorar sensiblemente.

En tercer lugar, el credit crunch parece más preocupante de lo que esperaba en un principio. Las actuaciones conjuntas de los bancos centrales han hecho que tenga al credit crunch como un problema más serio de lo que pensaba. Sin embargo, esas mismas actuaciones me dan confianza en que se va a superar. Como dicen en Fresh Family Office, los escenarios ante la crisis son: Oportunidad Histórica o Colapso Económico Global. Como ante un colapso no podemos hacer nada, prefiero pensar que estamos ante una Oportunidad Histórica y posicionarme en valores interesantes. Si me equivoco y esto es el fin del capitalismo, da igual tener el dinero en liquidez, en pisos, en oro o vendiendo futuros. Pero si acertamos...

Por último, sigo trabajando en el análisis de las grandes pharmas. Espero tenerlo terminado para principios de Septiembre. Como adelanto, es lógico que las que más me gustan son PFE y JNJ. Pero cuidado que Novartis y Sanofi también prometen. En fin, ya veréis los resultados a principios de Septiembre.

Un abrazo a todos. :)

LA ACCIÓN FETICHE: JRC

Llevo haciendo en secreto el seguimiento de JRC (una de mis trampas valor favoritas) desde hace mucho tiempo. Más de dos años. Ahora parece que el desenlace final puede estar cerca, así que se hace mucho más apasionante seguirla con todos vosotros.

¿Por qué siempre hablo de JRC? Pues (y esto es una confesión en toda regla) porque fue la última acción de este estilo que pensé comprar. Marca el final de mi etapa de falso fundamentalista-especulador de small caps y el comienzo de mi etapa de inversor. Un sábado comiendo en casa, le dije a mi padre que a lo mejor comprábamos una empresa de periódicos locales americanos y él torció el gesto. Luego le dije que por ser local, internet no afectaba tanto y que tenía pocos competidores en los pueblos donde publicaba. Aunque yo parecía seguro mientras le explicaba los motivos por los que comprar JRC, cuando mi padre frunce el ceño tan rápidamente es que algo va mal y empecé a pensármelo dos veces. Nunca se lo dije, pero fue él, con su gesto, quien puso punto y final a mi estapa de especulador. Siempre que miro JRC pienso en mi padre y en su prudencia y por eso le tengo "un cariño especial a esa acción". (Como estamos en Agosto y está todo el mundo de vacaciones, me permito el lujo de enrollarme con estas anécdotas).

Mirad qué caída. Es impresionante. Hay descensos pronunciados en todos los mercados y en todo tipo de acciones. Los de Astroc ya los comentamos en su día. Pero fueron unas caídas verticales de pocos meses de duración. En cambio JRC sufre un agónico e incesante goteo a la baja: a principios de 2004 estaba por encima de $22 y hoy está en $2,82. Tres años y pico horribles.

Esta lenta agonía creo que se debe a que sigue siendo capaz de generar cash flows positivos. Sin embargo, su balance es de película de terror. Tiene unos pasivos a largo plazo casi 8 veces superiores a su capitalización bursátil. Por otro lado, con unos beneficios y cash flows cada vez menores, la empresa tiene que soportar una gasto anual de $44 millones en costes financieros y creciendo. Dicho de otra forma, sus costes financieros anuales representan el 40% de su capitalización. Esto parece de broma pero así es.

Pero la debilidad de su balance no se queda ahí. Sus intangibles representan más del 75% de sus activos totales y son casi 8 veces superiores a la capitalización bursátil. ¿Os imagináis qué pasaría si hacen un ajuste a la baja de la valoración de los intangibles? Con que los reduzcan un 13%, sus activos ya habrían perdido más valor que toda la capitalización de la empresa.

¿Y cuánto dinero tiene en caja? No llega a $4 millones. ¿Y cuánto dinero tiene en deuda a corto plazo? Más de $22 millones. Es todo un desastre.

¿Qué creo que va a pasar? Pues, aunque puede pasar de todo, creo que estamos ante un caso evidente de futura quiebra. Pero, pase lo que pase, es una magnífica oportunidad de aprender a invertir. Si hay algún novato leyendo esto, que se baje las cuentas anuales y las estudie. Analice el sector y analice las recomendaciones de los analistas (en Mayo Morningstar le daba un precio objetivo de $12 y un valor intrínseco por acción de $9 - con uno de los peores balances que conozco).

Resumiendo, si quieres aprender, analiza JRC. Un joya del value investing.

OPERACIÓN - COMPRA DE JOHNSON & JOHNSON

Ya sabéis que intento hacer el menor número posible de operaciones, pero hay veces en que los precios a los que cotizan determinadas compañías hacen inevitable mover la cartera.

He comprado Johnson & Johnson (JNJ) a $61,32. Para ello, he tenido que vender toda mi posición de Medtronic (MDT) a $52,70 y parte de la posición de Linear Technology (LLTC) a $35,28. Al final, mi cartera se queda con un 14,94% en JNJ y un 6,43% en LLTC. Rebajo el peso de los Semiconductores del 26,37% al 23,25%. El peso del sector de Cuidado de la Salud pasa a un 26,01% frente al 22,75% anterior. Como no tengo los datos en riguroso tiempo real, ni las confirmaciones de los precios de las operaciones, tomad estos números como una aproximación que no va a diferir mucho de los reales (creo que con esto ya conseguimos la máxima transparencia en la cartera, que es lo que pretendo). Vamos a explicar los motivos de cada movimiento.

Compra de JNJ. No voy a entrar en los detalles del análisis. Lo dejo xa la sorpresa que os tengo preparada para la vuelta de las vacaciones. De momento, sólo quiero decir que barajo un precio objetivo que ronda los $100. Es una empresa muy rentable, defensiva, de alto crecimiento (un 16% anual del Free Cash Flow en la última década) y muy infravalorada. Buffet compró a $59 y la lista de grandes gestores que la tienen en cartera es interminable. Su dividendo da una rentabilidad del 2,70% y espero que año a año dicha rentabilidad se incremente. Resumiendo, tras analizarla en profundidad quería tenerla en cartera inmediatamente.

Venta de MDT. La vendo con pena. Aunque mi modelo rebajó su precio objetivo a la zona de $80, es una de mis empresas preferidas. Tiene un balance perfecto, buen crecimiento, buena rentabilidad, buenas ventajas competitivas... Si hubiera tenido liquidez de sobra, no la hubiera vendido. Pero necesitaba dinero para comprar JNJ y, como el 38% de las ventas de JNJ vienen de su división de Medical Devices, creí oportuno vender MDT para no tener solapamiento en la cartera (es demasiado concentrada como para tenerlo). Así que con pena, vendo un ganador a largo plazo para comprar otro. Además, como hoy sube más que JNJ, ya le he ganado un poquito de spread a la operación.

Venta de LLTC. Esta ha sido una decisión más difícil que la anterior porque no sólo es una empresa ganadora a largo plazo sino que, a más corto plazo, es una empresa perfectamente opable. Sin embargo, he decidido venderla para hacer mi cartera más defensiva. Es una empresa pequeña y creo que hay más potencial en las grandes, por eso no vendí parte de INTC. Sigo confiando en ella y por eso sólo vendí 1/3 de la posición.

Así que, a falta de la confirmación de precios y de las comisiones finales (hemos incluido unas comisiones estimadas, los dividendos recibidos y el precio de venta ya comentado), el resultado de la operación en MDT ha sido un +8,16% desde el 18/11/06 (periodo en el que el S&P ha subido un 3,41%). El resultado parcial en LLTC, desde el 29/03/07 es de un 11,13% frente al 0,47% del S&P en el mismo periodo. Unos resultados que sobrepasan mis objetivos de un 8% compuesto anual y, por si le importa a alguien, baten sobradamente los retornos del S&P.

Estoy, por tanto, muy satisfecho con todas estas operaciones. Aunque he perdido potencial alcista a corto plazo, creo que la compra de JNJ me ofrece un potencial de revalorización a largo plazo similar al que tenía con MDT y las acciones vendidas de LLTC, pero incurriendo en un menor riesgo. Esperemos que el abuelo Buffet no se haya equivocado esta vez y que su olfato sea tan bueno como hasta ahora.

ADIVINA ADIVINANZA

Os propongo una adivinanza:

¿Para qué empresa multinacional norteamericana, cuyo beneficio neto ha crecido al 14,15% compuesto anual durante la última década mientras que su acción sólo se ha apreciado un 8,89% anual, el año 2006 supuso el septuagésimo tercer año consecutivo de crecimiento en ventas, el vigésimo tercer año consecutivo de crecimiento del beneficio y el cuadragésimo año consecutivo de incremento del dividendo?

¡Venga, que es muy fácil y no pica en los ojos!

RINCÓN GASTRONÓMICO - SUITE CAFÉ CLUB

Como todos los viernes, vamos a continuar con la sección gastronómica de Toros, Osos y Borricos. Recordad lo que decía Peter Lynch: “en la Bolsa, como en las dietas, lo más importante es el estómago, no la cabeza”. Y si Peter Lynch (el Ferrán Adriá de Fidelity Magellan) es tan tajante en la relación Bolsa-Comida, ¿quiénes somos nosotros para llevarle la contraria? ¡Empecemos!

Hoy vamos a ir a uno de los locales más fashion de Madrid. ¿Su nombre? Suite Café Club. (Aquí estaría guay poner algo de música mientras la cámara entra en el restaurante – Confieso que en lo que realmente me gustaría trabajar es en el Canal Viajar o haciendo documentales sobre restaurantes, hoteles... ¡no con los balances!).

El Suite se encuentra en una de las zonas más populosas de Madrid, junto a la parada de Metro Sevilla. Se encuentra situado en un enclave estratégico, desde donde iniciar una magnífica noche de fin de semana. Y es que muy cerca del restaurante está el barrio de Chueca, el Círculo de Bellas Artes (esperamos con ansias las próximas entregas de Jazz en el Círculo - ¡no os las perdáis!), la Castellana, la Gran Vía, Sol... vamos, que está muy comunicado con importantes centros de ocio de la capital.

La decoración del Suite es única. Con un claro sabor a los late-sixties más cool, te sumerge en una atmósfera retro irrepetible (bueno, tampoco es para tanto pero está bien). Destacan los cómodos sillones de la entrada sobre los que disfrutar tomando el primer vaso de mosto de la noche mientras esperas por tu mesa. Al final del comedor hay una preciosa cristalera que da a una terraza en la que, si tienes suerte, podrás reservar una estupenda mesa para la siempre difícil primera cita. Mesas adecuadas y sillas amplias, cómodas, pesadas (pesan bastante, ya lo veréis) y con un diseño muy sorprendente. La decoración de madera y tonos beige combina a la perfección con algunos detalles muy poperos. Las lámparas cilíndricas que están junto a la cristalera son preciosas. Fijaos en la barra porque tampoco tiene desperdicio. Música y temperaturas siempre correctas.

Sobre el salón está la pista de baile. Buena música, aunque más fuerte de lo que cabría esperar. No podría decir el precio de las copas porque no bebo alcohol. Lo que sí puedo decir es que el cuarto de baño no es muy bonito (ya sabéis que es mi habitación-fetiche). Para un pub la decoración del baño está muy bien, pero para un restaurante es muy pobre. Me recuerda a una letrina limpia, con muchos espejos y paredes de madera. No sé, no me terminó de gustar.

La comida se define como Mediterránea Creativa. Es decir, la comida de toda la vida pero en formato diferente, con condimentos diferentes y con precios diferentes (generalmente más caros). Reconozco que su calidad es variable y no siempre salí contento de allí. De las tres veces que fui a comer, una no me gustó. La comida me pareció mala y el servicio peor. Sin embargo, las otras dos veces me pareció todo muy bueno. El precio del menú son 11€.

La calidad de la cena, esto es importante, me pareció mejor que la de la comida. Eso sí, sólo fui una vez a cenar y aun no encontré el momento para volver (aunque me apetece mucho). A la cena fui con mi novia (pokera leopardesa o shu_flamenkita) y tomamos el menú degustación. Son cinco platos por cabeza y cuesta 30€ más las bebidas (es carillo pero estaba todo buenísimo). Cuando mi novia (pokera leopardesa o shu_flamenkita) vuelva de “la Capital del Este”, volveremos a cenar en el Suite.

Detalle cutre: Al lado de la cristalera hay un perchero para abrigos. La idea no es mala pero, copón, ¡hay que limpiarlo de vez en cuando, cucos! Está más sucio que el palo de un gallinero. Así que os aconsejo que vayáis en verano.

Feliz fin de semana a todos y, por favor, cuidado con el coche.

Datos de contacto con el Suite Café Club

Dirección: C/Virgen de los Peligros, 4 (al lado de Metro Sevilla).
Teléfono: 915 21 40 31
Página web: http://www.suitecafeclub.com/
Precio medio (según vi por internet): 26€