Mercados + matemáticas = caos total

Esta ecuación resume una opinión errónea sobre el papel desempeñado por las matemáticas en la crisis bancaria, que se está extendiendo en los círculos financieros y regulatorios. Por ejemplo, esta semana el informe de Lord Turner, presidente de la Autoridad de Servicios Financieros, culpó a la " inapropiada confianza en las matemáticas sofisticadas" que ha tranquilizado a los altos directivos de los bancos proporcionándoles en una falsa sensación de seguridad acerca de los riesgos que estaban tomando. Términos como cuantitativos, geek y científico, antes utilizados con respeto cariñoso, ahora tienen connotaciones oscuras.

Los matemáticos tienden a ser tímidos y retraídos, en comparación con otros grupos profesionales, y no han salido a defenderse en público. En privado, sin embargo, están cabreados y es comprensible, ya que el problema no son las matemáticas en sí, sino la forma en que las utilizan los bancos.

Contrariamente a la afirmación del Señor Turner, los bancos no son suficientemente sofisticados. Han simplificado en exceso, y han asumido con distancia las limitaciones y salvedades de sus modelos. Ellos hicieron esto para transmitir una ilusión de exactitud y precisión, y así convencer a los mercados de que tenían todo bajo control.

La medida estándar de riesgo utilizada por la industria desde mediados de los años 90, conocida como Valor en Riesgo o VaR, fue criticada por los matemáticos casi desde el principio por la forma en que establece inferencias acerca de los riesgos futuros, basándose en patrones de movimiento de precios observados en períodos anteriores. Como resultado, el riesgo de acontecimientos extremos que pueden significar la quiebra del banco fue subestimados.

Esencialmente, las instituciones financieras han ordenado a sus "quants" que construyan modelos matemáticos adaptados a los precios de mercado - no importa si los precios no estaban alineados con cualquier análisis fundamental. Como resultado de ello, la malformación de precios fue apoyada por un falso barniz de respetabilidad científica. Y la industria se vio atrapada en un "circuito de retroalimentación positiva" del cual nadie se atrevió a salir.

Para el futuro necesitamos más - y mejores - matemáticas para apuntalar los bancos y un mejor régimen de regulación que los supervise. Algunos de los expertos matemáticos ya están ahí fuera, en las universidades, a la espera de ser utilizados.

Pero la matemática financiera no ha sido insuficiente, dada su importancia económica. Los sectores público y privado deben implicarse más en la investigación en este campo. Por ejemplo, necesitamos saber más sobre la forma en que la psicología humana afecta a los modelos de mercado, y sobre los escenarios en los que los modelos se pueden romper.

Al mismo tiempo, los directivos de los bancos deben estar mejor informados sobre la base matemática de su industria. Su total ignorancia sobre la "caja negra" que suponen los sistemas utilizados por sus empresas no es una excusa aceptable para el fracaso.

Por último, los matemáticos deben abandonar su tradicional reticencia y luchar firmemente por su disciplina. Entonces, el mundo financiero apreciará la verdadera ecuación:

Mercados menos matemáticas igual a caos.

Articulo original en Financial Times. Publicado: 21 de marzo 2009 02:00 | Última actualización: 21 de marzo 2009 02:00 Maths and markets.Published: March 21 2009 02:00 | Last updated: March 21 2009 02:00.