Planning & eMotion

Planificación financiera y patrimonial

Aprendiendo de los errores (Gowex, BES...)

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Publicado por Danlopveg el 22 de julio de 2014

Estas últimas semanas han sido complicadas para los ahorradores e inversores. El mes de julio comenzaba con un escándalo en toda regla: la caída de ese castillo de naipes llamado Gowex, y no por causa de la intervención de unos malos malísimos analistas-especuladores que se han cargado la empresa, sino porque el que algunos llegaron a llamar el “Steve Jobs español” construyó un auténtico imperio a base de mentiras, engaños y (por qué no decirlo…) la complicidad de algunos que, más por omisión que por acción, no realizaron un correcto trabajo de supervisión y control.

Pero, por desgracia, dicen que las malas noticias no vienen solas y también los mercados europeos se han visto sacudidos por el efecto de la situación que mantiene a uno de los grandes bancos europeos en un escenario comprometido. El portugués Espirito Santo se encuentra en esta tesitura debido a unas prácticas contables y comerciales extremadamente dudosas, gracias al entramado creado por sus accionistas de referencia,  y que no solo le ha llevado a necesitar varias ampliaciones de capital, sino que ha hundido su cotización de forma considerable y puede afectar a algunos de los implicados (lease Portugal Telecom) de forma grave. Sin duda, el tratamiento de la información no ha ayudado, y pese a que parece que el problema no afecta al banco en sí, sino a parte del holding en el que está integrado, esta falta de transparencia le ha afectado mucho más de lo que debería.

Ambos casos pueden permitir extraer algunas consideraciones interesantes, especialmente para aquellos que se consideran ahorradores y que, debido a la extrema represión financiera que estamos sufriendo, se están acercando cada vez más a los mercados, ya sean de renta fija o variable, e, incluso, para aquellos que siguen manteniéndose en el parapeto de los depósitos.

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Etiquetas: Gowex (GOW) · Banco Espirito Santo (BES)

Lo mejor es lo que viene

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Publicado por Danlopveg el 31 de marzo de 2014
Desde hace tiempo, vengo observando un movimiento importante en el mundo de la gestión de activos en España; como mucha gente del sector financiero creemos, y como en muchos otros sectores, tenemos una excelente materia prima, gestores y analistas financieros tan competentes como los mejores extranjeros y con una reputación entre las mejores del mundo.
 

Fondos de Inversión y planes de pensiones

Sin embargo, esta no es la percepción de la mayoría de la población; un porcentaje significativo de los ciudadanos no confía de los fondos de inversión y de los planes de pensiones. ¿Los motivos? El desconocimiento del funcionamiento de estos productos, la falta de información clara por parte de las gestoras (detalles fundamentales) o malas experiencias. Estos tres motivos  suelen ser factores importantes, pero también lo es la extendida percepción de que este tipo de productos “no son buenos”, es decir, que hay alternativas que proporcionan mejores rendimientos o que dan “menos sustos”.
 
 
Evidentemente, todos estos factores son muy importantes, y muchos profesionales de la gestión se están dando cuenta de que no se está aprovechando todo el potencial que tenemos para llegar a un amplio segmento de la sociedad; muchos llevan mucho tiempo haciendo una labor sorda de cambio, confiando en que muchos pequeños cambios den un vuelco a una situación donde priman los intereses de las mega-gestoras de entidades bancarias frente al interés “del que manda de verdad”, el cliente. Pero algunos se están dando cuenta de que este trabajo “sordo” no tiene ningún sentido si no llega a quien tiene que llegar, y en un gran porcentaje este es el cliente de la calle. Por ello, esa pequeña revolución interna está llegando, poco a poco, gracias, entre otros muchos, a gente como Martín Huete.
 
 
El responsable de la gestora de fondos del Banco CEISS, y miembro de la junta directiva de Inverco, la patronal del sector, lleva realizando, desde hace algún tiempo una labor de divulgación que solo puede calificarse como excelente, gracias en gran medida a su blog personal (que recomiendo sin ninguna duda) y a su ética profesional, ya que no ha dudado en pedir públicamente un cambio de rumbo al sector y a su patronal, tratando de alinear los intereses de estos con los de los clientes finales.
 

Rentabilidad de los Fondos de Inversión españoles

Una de las últimas muestras de ese intento por generar una mayor transparencia en el sector es el análisis que hizo, hace varias semanas, del demoledor informe que, desde hace algunos años, vienen realizando los profesores del IESE Fernández, Linares y Fernández Acin sobre la rentabilidad generada en el largo plazo de los fondos de inversión españoles, estudio que, por desgracia, deja en no muy buen lugar al sector. De los 871 productos analizados, 614 fondos y 257 planes con al menos 15 años de antigüedad, tan sólo 29 han sido capaces en este periodo de superar la rentabilidad que ofrecieron en el mismo tiempo el bono a 15 años español (un 4,40%) o el Ibex 35 (4,00%), llegando 77 de ellos a obtener promedios de rentabilidad negativos en este mismo periodo; es decir, menos de un 3,50% de los fondos y planes españoles baten sus referencias, frente a casi el 9,00% que son incapaces de generar rentabilidad para sus partícipes.
 
 
Con cifras como estas, no es extraño que exista esta falta de confianza respecto a este tipo de inversiones, más aún cuando son estos fondos y planes, aquellos que no son capaces de batir sus principales referencias, los que han sido ofrecidos de manera sistemática y casi generalizada a los clientes de las principales entidades de nuestro país, con excepción (muy honrosas, pero existentes) de aquellas que por su estrategia empresarial no cuentan con producto propio.
 

¿Son los Fondos de inversión o los planes de pensiones un buen producto para cualquier tipo de ahorrador?

¿Significa esto que los fondos de inversión o los planes de pensiones no son un buen producto para cualquier tipo de ahorrador? En absoluto. Cabe destacar un detalle importante. Este estudio sólo se realiza sobre productos españoles, no sobre el total de productos comercializados en España (aunque en el caso de los planes todos los productos comercializados son españoles). Este matiz es fundamental, ya que la oferta total de fondos y planes (26.232) es lo suficientemente amplia como poder acceder a una gestión que mejore las rentabilidades de referencia y que se adapte a las necesidades, circunstancias y perfil del cliente. 
 
Dando por bueno el ratio de productos “buenos” obtenido por el estudio, y extrapolándolo al total de fondos y planes comercializados en España, nos encontraríamos con más de 870 referencias, número que, entiendo, es más que suficiente para poder realizar una cartera que cumpla las exigencias y necesidades de cualquier cliente. Pero si, además, tenemos en cuenta la rentabilidad promedio de los últimos 10 años, periodo suficientemente amplio como para poder ser tomado como muestra de largo plazo, las estadísticas mejoran significativamente. Teniendo como referencia la rentabilidad del S&P 500, quizás el índice bursátil más importante del mundo, y cuyo comportamiento (5,12% de rentabilidad promedio, sin contar con el efecto divisa, a 30 de marzo de 2014) en este periodo ha superado a otros como el Euro Stoxx 50, el Ibex 35 o el bono español a 10 años, más de un 35% de los productos superan esta referencia, lo que supone 2.226 fondos de inversión y planes de pensiones que superan dicho umbral. Un número más que suficiente para conseguir la cartera que se adecúe a nuestras necesidades, contando con que solo algo más de un 4,25% de los planes y fondos obtiene rentabilidades negativas, es decir, 268 de los 6.262 productos con más de 10 años.
 
 
Sin embargo, manteniéndome en la idea de que existe un número enorme de grandes profesionales nacionales en el sector, y que el proceso de cambio que han iniciado algunos será lento pero imparable, queda una tarea fundamental para aquellos que tratamos con los clientes en nuestro quehacer diario, sin la cual toda mejora proveniente del mundo de la gestión se quedará en absolutamente nada: Ser capaces de transmitir a nuestros clientes,  toda la información que necesiten de manera clara, transparente y con un lenguaje despojado de tecnicismos innecesarios, para que entiendan perfectamente qué pueden esperar de cada producto y qué riesgos está asumiendo con su inversión; en definitiva, alineando nuestros intereses con los del cliente al 100% para evitar malos entendidos y malas experiencias.
 
 
Afortunadamente, cada vez son más los asesores que entienden que la relación con sus clientes debe basarse en dos pilares fundamentales: la confianza y el crecimiento mutuo. 
 

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Etiquetas: fondos de inversion · planes de pensiones · bolsa · Renta variable · gestion de carteras · asesoramiento financiero · ahorradores

¿Hay vida más allá del depósito?

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Publicado por Danlopveg el 03 de marzo de 2014
Sin ninguna duda, el producto estrella de las inversiones financieras en España ha sido, tradicionalmente, el depósito bancario; este tipo de producto proporcionaba al cliente la seguridad de tener su dinero “más o menos” disponible y, mientras no necesitase el dinero, podía proporcionarle una rentabilidad razonable, sabiendo que sus ahorros estarían seguros y no sufriría ningún tipo de problema. Evidentemente, los tipos ofertados en estos productos varían a lo largo del tiempo (no hace tantos años podíamos ver depósitos al 9 o 10%, incluso más), pero esta circunstancia es asumida por el cliente como algo natural.
 
Sin embargo, un aspecto que no suele tenerse en cuenta es el aspecto fiscal de las inversiones, y es aquí donde el factor del asesoramiento se vuelve muy importante para aquel tipo de inversor que quiere su dinero en activos lo más seguros posibles, pero, si es posible, mejorando su rentabilidad.
 

Depósitos vs Fondo de inversión monetario

Por este motivo, surge la duda: ¿Realmente un fondo de inversión monetario puede competir con un depósito?¿Puede proporcionar al cliente mejores rentabilidades con un nivel de riesgo similar?
Evidentemente, el conocer la rentabilidad inicial proporciona un grado de seguridad que el fondo de inversión no puede alcanzar, y el hecho de que sea un producto cotizado no ayuda a que sea percibido como un riesgo similar, pero, sin ninguna duda, los fondos cuentan con una ventaja inicial: la disponibilidad. En este caso, el dinero no está “cautivo”, por lo que el cliente puede retirarlo en cualquier momento sin que nadie nos ponga pegas al realizar esta operación.
 

Pero, ¿realmente los depósitos son más rentables?

Para responder a esta cuestión, hagamos números. Supongamos una persona que, a finales de 2007, se plantea realizar una inversión de 10.000,00 €, que no va a necesitar, en un depósito a un año (el plazo más habitual) y, para ello, busca cada año la entidad que le ofrezca el mejor depósito sin que esto suponga la contratación de productos accesorios; asimismo, el inversor no necesita este dinero, por lo que va renovando esta operación año a año, aunque siempre buscando la mejor opción en el mercado. En este sentido, y para simplificar el cálculo, vamos a suponer que el cliente invierte el día 1 de enero de cada año los 10.000 € más los intereses obtenidos en la oferta más alta del mes de enero de cada año. Con ello, y si uno hace números, podrá comprobar que este cliente habrá obtenido hasta este año una rentabilidad promedio de un 4,28%, lo cual no está nada mal… pero, realmente, ¿ha obtenido esta rentabilidad? La respuesta es clara y sencilla: No.
 
El motivo es muy sencillo: nuestro “socio invisible” toma todos los años su parte del beneficio, por lo que dicha rentabilidad promedio se reduce, en realidad, a un 3,44%, que, dicho sea de paso, supone batir a la inflación del mismo periodo, situada en el 1,66%.
Por otro lado, otra persona en idénticas circunstancias, decide realizar la misma inversión, pero en un fondo monetario; para ello, tomamos como referencia los resultados de dos de los mejores fondos del mercado. El resultado es claro:
depósito
 
Pese a batir a la inflación, un 3,03% de rentabilidad promedio es insuficiente para batir a los mejores depósitos.
Sin embargo, y reconociendo que cada vez más inversores buscan esta información, siguen siendo mayoría los que, como mucho, consultan dos o tres entidades (evitando los inconvenientes de ir abriendo cuentas en varios bancos o buscando la seguridad de aquellas entidades con imagen de solvencia), con las que suelen llevar trabajando varios años y, el que mejor interés ofrece, se queda con el depósito… pero ese interés suele distar mucho de los intereses que pagan los depósitos antes indicados, por lo que no conviene desechar aún los fondos monetarios. Asumiendo que en este caso, la rentabilidad de los depósitos es el 75% de lo que ofrecían los mejores depósitos (es decir, si el mejor depósito ofrecía un 4%, supondremos que estas entidades ofrecen un 3%), veamos que ocurre…
Fondo inversión monetario
 
¡Sorpresa! La elección de un buen fondo monetario supone haber mejorado las rentabilidades obtenidas por un depósito medio en los últimos 6 años, como queda claro en el siguiente cuadro:
 
De hecho, pese a que lo que ocurrido en 2012 pueda tomarse como una excepción (donde el fondo bate al mejor de los depósitos que en enero había en el mercado, teniendo en cuenta los impuestos), puede que sea la futura tendencia. La recomendación de Banco de España de limitar la rentabilidad de los depósitos ha hecho que estos reduzcan significativamente su remuneración (hasta el 1,75% a un año), pero sólo para los particulares. Si observamos la cartera de los 2 fondos de inversión utilizados, podemos comprobar que aún disponen de depósitos con rentabilidades en torno al 3%, lo que hace de ellos opciones más atractivas que un depósito, no sólo por su disponibilidad y su fiscalidad más favorable, como sucedía hasta ahora, sino también por su rentabilidad.
Todo ello, sin olvidar que, en función del perfil inversor que tengamos y los importes que deseemos invertir, existen otras dos alternativas a tener en cuenta frente a los depósitos: los seguros de ahorro y los títulos de Renta Fija.
 
 
Etiquetas: depósito · Ahorros · Tipos de interés · Fondos de inversión monetarios

Acordándonos de nuestro "socio invisible"

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Publicado por Danlopveg el 31 de enero de 2014

Cuando nos planteamos qué hacer con nuestros ahorros, es necesario analizar multitud de factores, aunque los que más se tienen en cuenta son el riesgo que queremos asumir y el rendimiento que podemos esperar; este último es, tal vez, el factor más determinante (lo cual, en demasiadas ocasiones, genera una asunción de riesgos más elevada de lo debido…) a la hora de seleccionar un determinado producto, aunque no siempre se tiene en cuenta a nuestro “socio invisible”, ese para el que trabajamos la mitad del año de manera gratuita y que cada vez más quiere aumentar “su” porcentaje de beneficios: el Estado.

Y es que demasiadas  veces buscamos, analizamos y recorremos hasta el último recoveco de los contratos para minimizar el impacto de las comisiones, pero no tenemos en cuenta el efecto que la tributación de los rendimientos tiene sobre la rentabilidad efectiva de las inversiones que realizamos. Ese olvido se acaba pagando, y, lo que es peor, cada vez más y de forma más inesperada.   Leer más

Etiquetas: fondos de inversion · planes de pensiones · fiscalidad

Regalos y Planes de Pensiones

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Publicado por Danlopveg el 22 de noviembre de 2013
Una de las inequívocas señales de que el final de año se acerca son las campañas que comienzan a verse en las entidades financieras, invitándonos, con toda clase de regalos, a invertir parte de nuestros ahorros en algún plan de pensiones, generalmente el plan “estrella”(do) del año; desde cualquier clase de equipamiento para el hogar (TV, tablets, consolas de videojuegos, sartenes, edredones…) hasta alimentos gourmet, pasando por invitaciones a grandes eventos deportivos desde lujosos palcos, depósitos extratipados o bonificaciones (bien sea en dinero contante y sonante o en forma de participaciones a coste cero…) puras y duras, cualquier regalo es interesante para poder atraer clientes hacia la gama de productos que más necesite la entidad en cada momento. Pero, ¿nos interesa obtener estos regalos a cualquier precio?
Obviamente, la respuesta es no.
 
Por lo general, este tipo de regalos no es gratuito; para poder acceder a ellos debemos de consentir que la entidad disponga de nuestro dinero o inversiones durante un periodo estipulado de tiempo (generalmente años), o contratar un tipo de producto que puede encajar en nuestra filosofía de inversión o (si disponemos de ella) en nuestra planificación financiera… o no. Y es en este punto donde debemos ser especialmente cuidadosos.
Porque, ¿es conveniente sacrificar parte de nuestras inversiones o de nuestro plan financiero en aras de obtener determinado beneficio?
En este sentido, me ha llamado la atención este post de hace unas semanas en GurusBlog; en él, podemos leer cómo la directora de una oficina de CaixaBank trata de retener a un cliente que quiere traspasar sus planes de pensiones (uno de ellos garantizado, qué raro!!!) a un plan de Bestinver. Para ello, aparte de realizar unas afirmaciones cuando menos discutibles respecto a Bestinver, tildándola casi de chiringuito financiero (lo que denota una profunda incultura financiera o la presuposición de que el cliente es tonto… extraño, ¿verdad?), le ofrece como regalo o “premio” un 2-3% del total que mantuviese en estos planes, abonando estos porcentajes directamente en cuenta corriente. ¿Le compensa a esta persona mantenerse en CaixaBank?
 

Bestinver

En este caso, tenemos la suerte de conocer las tres alternativas que maneja el cliente, por lo que podemos ver qué habría pasado en los tres casos si hubiese depositado el dinero de sus planes de pensiones en cada uno de ellos, teniendo presente que uno de los planes de Vida Caixa es de Renta Variable española y no europea, como los otros dos (y que, por descontado, rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras). Como una imagen vale más que mil palabras, les dejo el gráfico de lo que hubiera pasado con 10.000,00€ invertidos a finales de 2005:
 
bestinver
 
Evidentemente, cabe pensar que, pese a que el PlanCaixa Bolsa III lo hace mejor durante los 4 primeros años, en el largo plazo la mejor elección es, sin duda, el plan de Bestinver; pero, incluso suponiendo que ese 3% de regalo fuese invertido íntegramente en alguno de los planes de Vida Caixa, y variando las fechas en las que fuese realizada la inversión (tomando como referencia estática la fecha final), solo en un caso de 21 posibles uno de los planes de la Caixa (el Selección) es capaz de batir al Bestinver.
Por tanto, y ciñéndonos al plano estrictamente financiero, en este caso el regalo ofertado por la entidad no compensa en absoluto la falta de calidad de los productos ofertados.
 
Y es que este es el gran problema de los regalos/premios/promociones/obsequios que ofrecen las entidades: en su mayor parte suelen utilizarse para ocultar las carencias que los productos incluidos mantienen frente a la competencia, no compensando en la gran mayoría de los casos el menor rendimiento obtenido con los productos promocionados frente a sus comparables.
 

Evitar los regalos

En todo caso, y dado que no siempre estas promociones responden a esta estrategia de “disimular carencias propias”, conviene tener presente algunos detalles para evitar que estas promociones perjudiquen nuestra situación patrimonial: tener muy clara la mecánica de la promoción (leer detenidamente las bases de la misma o exigir los detalles por escrito en caso de que sean promociones “personalizadas”), en caso de que el obsequio sea en especie, como televisores, tabletas… conocer el valor del mismo (que debería de estar especificado en las bases), recabar información sobre la fiscalidad aplicada (en muchos casos, supone un rendimiento de capital mobiliario, a tener en cuenta en la próxima declaración del I.R.P.F.), analizar nuestras necesidades y nuestro horizonte de inversión en caso de que se exija la inmovilización de las inversiones durante un periodo de tiempo determinado (que puede llegar a varios años) y, sobre todo, y especialmente en caso de que la promoción se ciña a un determinado producto, analizar las alternativas existentes en el mercado, con el fin de determinar el beneficio, tanto presente como futuro, que podríamos obtener en cada caso.
Siguiendo estos pasos, podremos estar tranquilos: ningún regalo vendrá “envenenado”…
 
 
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El futuro drama de ser jubilado

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Publicado por Danlopveg el 31 de octubre de 2013

Mucho se ha escrito en las últimas semanas (casi puedo hablar de meses…) sobre el tema de las pensiones en España. Y la verdad es que, sin hacer muchos números, cualquiera puede darse cuenta de que, a menos que sea pensionista o este próximo a la jubilación, cobrar una pensión “decente” en este país va a ser misión imposible.

Parece bastante claro que factores como el descenso de cotizaciones y cotizantes, una pirámide poblacional invertida y un modelo de gestión que no se supo (o no se quiso) modificar a tiempo, y que ahora se contempla casi como una estafa piramidal, otorgan una importancia cada vez mayor a la generación de ahorro privado destinado a cubrir las necesidades que surjan en el momento de nuestro cese de la vida laboral.

Sin embargo, existen ciertos “nubarrones” que se ciernen sobre el ahorro privado (en general) destinado a las pensiones (en particular), nubarrones que de cuando en cuando asoman a la opinión pública pero sin mucho ruido, ya que no conviene (a quienes los gestionan) que el público en general esté alerta. Y si la crisis del sistema público de pensiones puede generar dolores de cabeza, no digamos estos nubarrones…   Leer más

Etiquetas: Economía · pensiones · ahorro privado · España · Unión Europea · polonia · Fondo Monetario Internacional (FMI) · entidades de crédito · bancos · déficit público

La podredumbre política

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Publicado por Danlopveg el 03 de octubre de 2013

Quiero ser muy claro desde el principio: este post va a tener muy poco que ver con ideas de inversión en fondos, planes de pensiones o cualquier otro activo financiero. Aunque, como comprobaran, si tiene que ver con nuestros bolsillos.

Todas las ideas que expondré a continuación parten de un tweet que, hace unas semanas, pude leer y, por supuesto, contestar:

Barroso

 

Los que me hayan leído asiduamente, saben que intento abstraerme del ruido del día a día; asimismo, saben que no soy precisamente un analista político. En este país hay muchos, algunos muy buenos, y, seguro, mejores que un servidor.

Pero, sinceramente, creo que los políticos no solo pueden poner en peligro la recuperación económica con sus decisiones: Son los que nos han llevado a la crisis actual, los que nos mantienen en ella y los que pretenden mantenernos en ella una buena temporada. Y quede muy clara una cosa: no hablo ni a favor ni en contra de ninguna idea. El problema viene de todos los lados y no es exclusivo de España, ya que muy pocos países (por no decir ninguno…) se salva de la mediocridad (cuando no bajeza absoluta) imperante en la clase política. Sirvan como ejemplos lo ocurrido recientemente en Italia (donde alguno acumula tanto poder que se cree por encima del bien y del mal) o EE.UU. (donde los políticos están dispuestos a dejar quebrar el país antes de ceder ante ideas distintas a las propias).   Leer más

Etiquetas: política

Un vistazo desde el mirador

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Publicado por Danlopveg el 26 de septiembre de 2013
Tras un verano relativamente tranquilo (al menos en lo que a mercados se refiere), retomamos la actividad de este blog y, para ello, me voy a permitir un par de off-topic.
 
Como saben los seguidores de este blog, no soy muy aficionado a comentar ni analizar la situación de los mercados; entiendo que existen otros blogueros y profesionales que realizan está actividad de manera magnifica y (mucho más importante) efectiva. Sin embargo, creo que 2013 se está caracterizando, sin ser un año especialmente malo (más bien al contrario), por ser un año complicado a la hora de realizar la asignación de activos, por lo que pienso que merece la pena pararnos un momento a observar lo que ha pasado y el panorama que se nos presenta.
 
En lo que llevamos de año, quizás la elección más “sencilla” ha sido la de la renta variable desarrollada. Ben “helicóptero” Bernanke, el QE3 promulgado desde la Reserva Federal y las “Abenomics” japonesas ha hecho que el apetito por el riesgo aumentase de manera desaforada, especialmente en los primeros meses del año… hasta que el mercado recordó que este “dopping” de los mercados no sería eterno (ningún yonki puede estar chutándose droga de manera continuada ni para siempre…a no ser que quiera morir, claro…) y observo que las medidas japonesas no eran todo lo efectivas que cabría esperar.
 
Sin embargo, el verano trajo un nuevo empuje a las bolsas que, con la excepción del paréntesis generado por la crisis de Siria, sigue llevando a los índices hacia máximos anuales.
 

Pero, ¿se puede seguir confiando en que este activo seguirá dándonos alegrías en lo que queda de año?

En vista de lo acaecido en los últimos días, como el retraso en la aplicación del “tapering” por parte de la FED estadounidense o la reciente victoria de Angela Merkel en las legislativas alemanas (léase este último no como catalizador alcista, sino como ausencia de justificaciones bajistas), cabe pensar que la fiesta puede continuar todavía unos meses, no es descabellado pensar que incluso hasta principios del próximo 2014. Pero, sinceramente, empiezo a sentir cierto “vértigo” al ver a los principales índices tan altos y (lo que es peor) durante tanto tiempo; no sería descabellado ver cómo los índices se toman unos meses de “descanso” antes de intentar visitar cotas aún mayores, por lo que, para aquellos que estén invertidos (de una u otra forma) conviene mantener las posiciones, aunque habría que ir preparándose para un probable cambio de tendencia (al menos, secundaria) que, tarde o temprano, debería de llegar, como cabe inferir de algunos análisis (especialmente en el caso de EE.UU.).
 
En una situación muy distinta podemos ver a los países emergentes (tanto por la parte de la renta fija como variable). Lo que, hace unos meses, parecía ser una envidiable situación para continuar con elevadas tasas de crecimiento, se ha tornado en serias dudas sobre la posible evolución de estos países, lastrando de manera muy severa aquellos productos que invierten en estos países (aunque algunos re.
 
Seguramente, aquellos lectores que mantengan posiciones en los fondos Carmignac de la familia Patrimoine o los titulares de los Templeton Global Bond o Total Return, algunos de los fondos más conocidos y seguidos, sabrán perfectamente de lo que hablo.
En este sentido, muy probablemente tengan razón aquellos que indican que la verdadera “Gran Rotación” no va a ser tanto el cambio de la renta fija por la renta variable, sino el de los países emergentes por los desarrollados, y quizás aquí puede estar el gran problema.
 

Pero, ¿significa esto que hay que eliminar la exposición a países emergentes?

Pienso que no; pero, ojo, tal vez no sea buena idea exponerse directamente y sí hacerlo a través de compañías desarrolladas muy presentes en esto mercados o sectores, como el de bienes de consumo, que pueden beneficiarse del crecimiento de los emergentes.
 

Más complicado está el panorama en el ámbito de la renta fija, ya sea gubernamental o corporativa, grado inversión o High Yield.

La situación de este mercado viene señalada profundamente por el comportamiento de los considerados “activos libres de riesgo”, los treasuries estadounidenses o el bund alemán, y el comportamiento de ambos activos desde el mes de mayo ha sido negativo, lo que no es muy raro teniendo en cuenta que sus rentabilidades se encontraban en mínimos históricos (por cierto, como probablemente se habrán dado cuenta, las caídas observadas en nuestra prima de riesgo tienen bastante más que ver con esta situación que con una mejora de la situación económica del país).
 
Esto ha generado una caída casi generalizada en los precios de la renta fija global, generando un elevado grado de incertidumbre, si bien estas caídas se han ido estabilizando a lo largo del verano, consiguiendo incluso recuperar parte de lo perdido.
 
Sin embargo, y es una opinión personal, creo que los problemas que pueden observarse en la renta fija no han remitido, tan sólo se han atenuado ligeramente; reconozco que, al menos en el corto plazo, esta percepción puede que no se materialice en nuevas caídas del precio de los bonos, pero, cuidado, porque esta categoría (que, por otra parte, tan bien se ha comportado en los últimos años, a pesar de haber tenido algún que otro susto) ya no parece que vaya a permitirnos dejar que el tiempo pase para obtener un rendimiento sin sobresaltos. Por ello, y especialmente para aquellos con mayor aversión al riesgo, puede ser conveniente optar por aquellos fondos especializados en plazos cortos, la gestión alternativa e, incluso, por fondos mixtos defensivos, donde una gestión flexible permita adecuar las inversiones de forma rápida a un entorno que puede variar muy rápidamente.
 
En definitiva, y pese a que confió en que el último trimestre no tuerza el signo de este positivo (al menos en lo que a inversiones se refiere) 2013, afrontamos el final de año con una situación compleja que exigirá, tanto a inversores como a gestores, estar pendientes de la evolución de los mercados más de lo que nos gustaría. Aunque, al menos en la parte de los gestores, se presuponga esta preocupación…
 
 
Etiquetas: Mercados emergentes · gestión de patrimonios · Fondos de inversión de Renta Fija · fondos de inversión · bonos · Fondos RF High Yield · Gestión del riesgo

Carta abierta a un ahorrador indignado

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Publicado por Danlopveg el 25 de junio de 2013

Estimado Sasha,

me permito contestar a tu intervención en mi anterior post a través de este, ya que creo que planteas una serie de cuestiones lo suficientemente interesantes como para que sean tratadas en el blog.

Antes de nada, deduzco de tus palabras que tus padres se han visto afectados por las quitas de las preferentes de Bankia. Si es así, lo lamento, sinceramente, y espero que puedan recuperar todo lo que puedan de dicha inversión.

Planteas en tu comentario varios temas entremezclados, e intentaré contestarte a todos ellos.

En primer lugar, ironizas sobre cómo formar al gran público. Vaya por delante que, de todos los colectivos que mencionas, creo que al menos uno puede y debe formarse en temas económicos de carácter general: los estudiantes. ¿Tan malo es que un joven de 17-18 años acabe su enseñanza secundaria sabiendo qué es el Euribor, o que implica endeudarse o cómo puede gestionar su propia economía? Conceptos básicos, nada de complicadas formulas, lo necesario para poder defender sus intereses como adulto. ¿Tan malo resulta? En mi opinión, no, y es algo de lo que hemos carecido y creo que en su mayor parte carece la sociedad. Y teniendo en cuenta lo ocurrido en los últimos años, tal vez le hubiese ahorrado muchos disgustos a mucha gente…   Leer más

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Ética y asesoramiento financiero, ¿agua y aceite?

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Publicado por Danlopveg el 13 de junio de 2013
Seguramente, más de uno, al ver el título del post de hoy, haya esbozado una sonrisa pensando en el antagonismo existente entre ambos conceptos, especialmente si uno ojea las secciones de economía de cualquier periódico. Sin ir más lejos, ojeando algunos de los comentarios en los post de este blog, cualquiera puede ver las dudas que genera entre el público la práctica de una tarea tan delicada como esta, poniendo en cuarentena, a veces,  las “buenas intenciones” del asesor. Y no es para menos. 
 
Preferentes, deuda subordinada, hipotecas “basura”, coberturas de tipos de interés… la lista de productos financieros y de inversión que han causado enormes perjuicios a los consumidores es muy extensa, demasiado. 
 
¿Es posible, con estos antecedentes, hablar de ética en el asesoramiento financiero? No solo es posible, sino que debe de hablarse, alto y claro.
 
Porque aquellos que formamos o hemos formado parte de ella no debemos negar que, a nivel general, en la industria del asesoramiento financiero se han cometido muchos errores, errores muy graves que han supuesto auténticos dramas personales para algunos clientes que, no lo debemos olvidar, son el leitmotiv de la actividad, el auténtico epicentro del trabajo que desarrollamos. No se puede negar que las “circunstancias”, en forma de crisis y política de comercialización de algunas entidades, han provocado en muchos casos estas equivocaciones, y que, además, el asesor, la persona que da la cara por la empresa para la que trabaja, es el eslabón más débil de la cadena que provoca estas situaciones, pero tampoco debemos auto engañarnos pensando que estas circunstancias han sido los únicos generadores de esta situación. Evidentemente, cuando una estructura comete un error, la responsabilidad, en mayor o menor grado, es de toda la estructura.
 
Pero, ¿se puede hacer algo ante esta perspectiva? ¿Puede un cliente protegerse ante la potencial eventualidad de una mala praxis en el asesoramiento financiero?
 
Evidentemente, a priori es complicado poder percibir este tipo de situaciones, y muchas veces tenemos que dejarnos guiar por nuestra intuición. Probablemente, la prudencia y la reflexión a la hora de tomar decisiones transcendentales para nuestro patrimonio sean las mejores armas, así como la búsqueda de información (y formación) financiera independiente.
 
Sin embargo, estas no son las únicas “medidas de defensa” que tiene el consumidor. Así, existe una serie de asociaciones profesionales dentro del sector financiero, como la delegación española de la €uropean Financial Planning Asociation, más conocida por sus siglas (€FPA), o el Instituto Español de Analistas Financieros (me consta que nos son las únicas, aunque son las que conozco de primera mano), que fomentan el desarrollo de una buena conducta en el sector, tratando de primar los intereses del cliente por encima de todo.
 
Esta intención se plasma en la necesidad, para aquellos que quieran pertenecer a dichas asociaciones, de acatar los términos de sus códigos éticos (que pueden consultarse en estos enlaces, en el caso de €FPA e IEAF), que no solo indican expresamente la primacía del interés del cliente sobre los intereses particulares del asesor o analista, sino que fomentan la práctica de su cumplimiento y exigen la identificación de sus miembros como tales (en el caso de €FPA, existe incluso un buscador que permite conocer si su asesor mantiene alguna de sus certificaciones), así como un grado de formación lo suficientemente amplio como para desarrollar esta actividad con los conocimientos necesarios.
 
Pese a que este tipo de certificaciones y asociaciones no son obligatorias, muchas de las entidades, especialmente aquellas especializadas en grandes patrimonios, exigen a su equipo comercial la obtención de las mismas.
 
En todo caso, es lógico pensar que la mera pertenencia a una asociación no impide que se produzcan malas prácticas e incumplimientos de estos códigos: en todos los ámbitos existen “ovejas negras”. Sin embargo, tanto la existencia de estos códigos como la accesibilidad, por parte del gran público, a estas asociaciones permiten que, en caso de incumplimiento, puedan denunciarse estas conductas ante las asociaciones, sin perjuicio de que, en caso de que así se estime oportuno, se tomen las medidas legales que se consideren necesarias.
 
En definitiva, pese a que nadie puede abstraerse al hecho de que la pertenencia a una empresa implica el objetivo de que esta obtenga beneficios económicos, dentro del mundo del asesoramiento financiero, que, no lo olvidemos, se basa en la confianza que el cliente deposita en el gestor, existen iniciativas que fomentan un alineamiento de intereses y una práctica de la profesión de manera ética, y que permiten, a los usuarios, poder contar con un grado de seguridad y confianza superior en los gestores pertenecientes a las mismas. Aunque, sin ninguna duda, la mejor protección es poder contar con toda la información.
 
 
Etiquetas: EFPA · asesoramiento financiero · bolsa
Danlopveg

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Daniel López Vega. Analista financiero y patrimonial. Asesor Financiero Independiente. Apasionado de los mercados desde hace casi 20 años. Y bloguero en los ratos (pocos) libres...




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