Pensamientos Neoliberales

¿Se puede confiar en alguien?

2009-01-07T10:09:00.006+01:00

Sin duda, la crisis que vivimos hoy en día es la crisis de la confianza. Para hacer más daño al proceso de restablecer esta confianza hoy tenemos otro caso de una compañía que ha "mentido" en sus cuentas. Se trata de Satyam Computers, una muy importante compañía India que se especializa en IT outsourcing, específicamente soluciones SAP entre otras. El presidente de Satyam Ramalinga Raju, que

Las peores predicciones del 2008

2009-01-01T12:41:00.010+01:00

Peores predicciones del 2008 En el número 10 voy a poner un mail de un televidente de un famoso programa de bolsa de la CNBC: 10) En un email fechado a marzo 11 del 2008, Peter pregunta: ¿Debería estar preocupado por la liquidez de Bear Stearns y sacar mi dinero de ahí?. Respuesta: No! No! No! ¡Bear Stearns está bien! No saques tu dinero. Bear Stearns no está en

El Shadow Banking System y su papel en el Credit Crunch

2008-12-20T15:29:00.013+01:00

Antes de hablar sobre el conocido como “Shadow Banking System”, hay que hablar muy brevemente sobre lo que es la banca: La banca tradicional cumple la función de intermediario financiero, en donde la institución tiene un dinero de los depositantes y lo presta a los demandantes de crédito. Por supuesto, todo préstamo lleva un riesgo, y como colchón para soportar este riesgo, está el capital

Otro golpe a las empresas: los planes de pensiones

2008-12-18T12:30:00.001+01:00

Las verdad, con la que está cayendo se me había escapado este "detalle", de otro de los efectos que estas caídas en las bolsas va a tener en las empresas. Las empresas tienen planes de pensiones como parte del paquete de compensación a sus trabajadores. Los planes de pensiones pueden ser de son de dos tipos: 1) los que te dan una paga fija (ajustada a inflación) cuando te jubilas, 2) La que no

La FED considera emitir deuda

2008-12-10T15:45:00.006+01:00

Dicen que para problemas excepcionales soluciones excepcionales, y la FED está llevando esto al límite. Luego de expandir su balance de menos de 900 mil millones a más de 2 billones de dólares en apenas unos meses, la FED, para poder seguir inyectando liquidez al sistema y "esterilizar" sus efectos está considerando el emitir deuda (algo que nunca ha hecho en su historia). Esto es, por un lado

Behavioral Finance

2008-12-06T17:27:00.007+01:00

Ha medida que me he desarrollado tanto académica como profesionalmente, me he dado cuenta que la economía y las finanzas están mucho más cerca de lo que al principio parecen. Aunque para muchos no entra en la categoría de ciencia y la califican de "conjunto de anomalías", las "finanzas conductuales" o behavioral finance son un componente tan cercano a la economía y las finanzas que es en mi

La muerte de la política monetaria

2008-11-29T19:23:00.007+01:00

La tasa efectiva de los fondos federales o "Effective Fed Funds Rate", es el promedio ponderado al que los bancos se prestan unos a otros los fondos que tienen depositados en la reserva federal. La tasa es controlada por la Reserva Federal a través de operaciones de “mercado abierto” (open-market operations), en donde le compra bonos del tesoro a los bancos si quiere bajar la tasa (añadiendo

El arte de inyectar liquidez

2008-11-21T20:04:00.009+01:00

Advertencia, este post puede resultar un poco denso, y probablemente será interesante sólo para aquellos que tienen algún interés en economía o Bancos Centrales. Si ese es tu caso, te invito a que continúes con su lectura. Cuando ser banquero central era aburrido, la forma tradicional como los bancos centrales creaban dinero era sencilla; simplemente compraban

El ERP implícito en máximos

2008-11-15T13:58:00.003+01:00

En mi post anterior, expliqué brevemente lo que es el Equity Risk Premium o la prima de riesgo del mercado. Una de las varias formas de estimar el ERP es calcular el ERP implícito. Aunque no soy muy amigo de este método para estimar el ERP, en mi opinión el ERP implícito es mucho más útil para determinar la valoración general del mercado. Un ERP implícito que se desvíe demasiado de su histórico

El Equity Risk Premium

2008-11-08T10:37:00.003+01:00

Un concepto fundamental en valoraciones de empresas es el Equity Risk Premium, o en mi traducción libre la "Prima de Riesgo del Mercado". Esta prima es el rendimiento extra que le pedirá un inversionista al mercado de valores por invertir en él en comparación a invertirlo en un activo libre de riesgo como lo son los bonos del tesoro (aunque se debate un poco en los últimos días que sean libres de

Aprendiendo de Sacyr

2008-10-31T23:37:00.010+01:00

Sacyr es el ejemplo clásico del tipo de empresa cotizada en la que yo nunca invertiría. A todos aquellos infortunados que se hayan quedado con acciones de esta compañía "esperando el rebote" o algo por el estilo, creo están aprendiendo de la manera más difícil una de las lecciones que da el mercado. ¿Por qué yo nunca invertiría en Sacyr? Sacyr es una empresa en donde el inversionista

El error de Greenspan

2008-10-25T13:32:00.008+02:00

Ante todo, debo aclarar que soy un gran admirador de Alan Greenspan. Bajo su mandato en el Federal Reserve la economía norteamericana vivió el período de más alto crecimiento con la inflación más baja vista durante mucho tiempo, y posiblemente su historia. El que reconozca sus errores lo honra aún más. Hace poco, Alan Greenspan, ex Chairman de la Reserva Federal Norteamericana declaró: "

Si vacas lo estructuran, nosotros lo calificamos

2008-10-24T10:48:00.010+02:00

El papel de las calificadoras de riesgo ha sido de suma importancia en esta crisis financiera que en estos momentos nos afecta a todos. Como ya expliqué en un post anterior, los inversionistas no tenían acceso a información para poder delimitar el riesgo de los productos estructurados que estaban comprando. Es por esto que se fiaban de las agencias calificadoras (Standard&Poor's, Moody's, Fitch)

Profundizando en el E-Re spread

2008-10-18T16:41:00.008+02:00

Ayer, en mi post de El miedo es libre, buscaba un equivalente al TED spread para Europa, lo que me llevó a calcular el E-Re spread, que es el spread entre el Euribor (lo que se cobran los bancos entre ellos), y la tasa Repo. Esta tasa es la que se cobran los bancos entre si en operaciones Repo, y es una tasa menor que el Euribor porque el Repo está garantizado por un colateral (deuda) emitido por

El miedo es libre

2008-10-17T10:20:00.011+02:00

Europa y los Estados Unidos han hecho todo lo posible por devolver la confianza al sistema financiero, en mi opinión, la más importante fue la de garantizar el interbancario, tratando de ese modo que los bancos tengan más confianza de prestarse entre sí, y poder movilizar el dinero por el sistema de nuevo. Sin embargo podemos ver en este gráfico de Bloomberg.com, en donde se muestran los

Crisis = Oportunidad

2008-10-09T17:58:00.002+02:00

Para dar una nota un poco más positiva en los difíciles momentos en los que se encuentra la industria de la que formo parte, me parece importante resaltar la que posiblemente podría ser la mejor oportunidad de su vida para entrar en los mercados de renta variable. Históricamente, la renta variable (invertir en bolsa) da rendimientos superiores a los de invertir en renta fija. Esto es cierto por

Medidas contra la crisis: esconder la cabeza

2008-10-01T14:13:00.002+02:00

Una de las proposiciones de varias personas para combatir la crisis en los Estados Unidos es la de suspender la regla contable del "Fair Value" FASB 157. ¿Qué es esta regla?, es una regla amplia, pero para lo que nos interesa en este momento, en ella se obliga a todos lo bancos que publican sus estados financieros bajo las reglas GAAP (los Estados Unidos), a ajustar tanto sus activos

La madre de todos los rescates (rechazada)

2008-09-29T14:01:00.006+02:00

Una breve explicación del plan para el "rescate" del sistema financiero norteamericano que fue rechazado hoy por el congreso de los Estados Unidos. El Tesoro Norteamericano iba a obtener una línea de crédito con la que podría comprar hasta 700 billones (en Inglés) de hipotecas y otros créditos malos. Esto posibilitaría a la banca sacar estos activos de su balance (unos activos que cada día valen

Termómetro de desconfianza

2008-09-16T12:46:00.004+02:00

Para todos los que estén interesados en conocer el termómetro de desconfianza que tienen los bancos entre sí, los invito a seguir el "TED spread". Este índice se construye restando el tipo del futuro del Eurodolar de tres meses con el US T-bill de 3 meses (entiéndase, comparar lo que los bancos se cobran entre si menos un activo "libre de riesgo" como el T-Bill). La manera de leerlo es que contra

Con sello de garantía (y otras falacias)

2008-09-11T13:51:00.005+02:00

En este post quiero hablar sobre uno de los principales responsables de la crisis financiera que está sufriendo la economía mundial: las agencias de rating o agencias calificadoras. Para enmarcarlas brevemente, las agencias de rating son aquellas que le dan una calificación a un bono dependiendo del riesgo que este bono conlleva. La calificación más alta es la "AAA" que significa que la

La madre de todos los rescates

2008-09-06T12:42:00.009+02:00

Ya es "cuasi" oficial. Esos monstruos de la naturaleza, engendrados por una mente como la de los gringos llamados Fannie Mae y Freddie Mac, van a ser "nacionalizados". Para los que no conozcan estas entidades, una breve explicación: Fannie Mae y Freddie Mac son compañías Norteamericanas que compran las hipotecas de los bancos Estadounidenses, las empaquetan y luego las venden a inversionistas

Moody's rebaja los ABS Españoles

2008-09-04T20:26:00.003+02:00

Hoy, la agencia calificadora Moody's a rebajado las perspectivas de los ABS' emitidos en el 2006 y 2007 de "estables" a "negativo" . Recordemos que los Asset Backed Securities (ABS) emitidos en España, tienen principalmente como garantía el mercado inmobiliario, por lo que es simplemente ajustar a la realidad el perfil de riesgo de este tipo de instrumentos. Esta noticia podría relacionarse con

Un One-Two a la banca

2008-09-01T22:22:00.010+02:00

En boxeo, se conoce como una combinación one-two a aquella que consiste en lanzar un rápido "jab" para cegar al contrario y luego un "cross", que es el golpe fuerte que hace más daño. Un caso similar parece ser el que podría sufrir la banca. El "one", viene dado por las bajadas del valor de su cartera hipotecaria, que ha ocasionado enormes pérdidas y write-downs (un write down es bajar

El fin del dinero barato (para la banca Española)

2008-08-28T16:30:00.003+02:00

Aprovecho este primer post en Rankia para expresar mi orgullo de pertenecer al grupo de colaboradores de esta comunidad financiera. Agradezco a Miguel que me contactara para formar parte de esta comunidad y espero que mis comentarios sean de utilidad para alguien. Como estreno, voy a comentar sobre las declaraciones de Yves Merch, en donde anuncia el cambio de reglas que el Banco Central Europeo

Jugando al ciclo

2008-07-28T19:26:00.000+02:00

No es secreto que en Europa las cosas se están poniendo cada día más complicadas. Muchas PYME's la están pasando bastante mal y muchas cierran, las empresas cotizadas decepcionan en sus resultados y los datos macroeconómicos están cada día peor. En este escenario de "se acaba el mundo", es cuando los grandes gerentes "juegan al ciclo". Un ejemplo claro lo que quiero decir con "jugar al ciclo",