Seguramente Italia sea un país corrupto, decadente, burocrático, muy desigual y barroco pero la calidad, diseño, artesanía, glamour, sofisticación y elegancia de las principales marcas del famoso  Made in Italy  siguen conquistando el mundo.

Sin olvidar también que hay un Made in Italy mucho menos glamouroso y conocido que es otro de los grandes puntales de la economía italiana:

http://www.icex.es/icex/cda/controller/pageICEX/0,6558,5518394_5519005_6366453_4596185_0_-1,00.html

De las empresas italianas analizadas y recomendadas en este blog (Tod's, Luxottica y Campari) y los sectores a los que pertenecen han capeado bien todos estos años de crisis. El Made in Italy es un escudo protector ante la competencia china y el descubrimiento del lujo por parte de los países emergentes les ha permitido y les seguirá permitiendo crecer.   Leer más

Después de analizar el modélico capitalismo renano ahora le toca el turno a la idílica Finlandia...

http://www.elconfidencial.com/economia/2013/02/01/dimite-el-presidente-de-teliasonera-lars-nyberg-por-un-escandalo-de-corrupcion-en-uzbekistan-114056/

http://www.cincodias.com/articulo/empresas/finlandia-despide-consejo-aerolinea-estatal-repartir-bonus-directivos/20120315cdscdsemp_18/

http://www.siliconnews.es/2013/03/28/nokia-se-niega-a-pagar-una-multa-por-evasion-fiscal-en-la-india/

http://elperiodistaonline.cl/globales/2012/12/finlandia-ejecutivos-de-fabricante-de-armas-procesados-por-corrupcion/

http://www.infodefensa.com/?noticia=la-policia-finlandesa-considera-sospechosos-de-soborno-a-ocho-empleados-de-patria   Leer más

Siguiendo con Alemania, parece que la corrupción también es algo bastante transversal allí:

http://www.dw.de/man-nuevo-caso-de-corrupci%C3%B3n-empresarial/a-4246641

http://www.dw.de/commerzbank-esc%C3%A1ndalo-por-blanqueo-de-dinero/a-1658543

http://elpais.com/diario/2011/11/10/economia/1320879614_850215.html

http://mx.noticias.yahoo.com/tribunal-eeuu-condena-directivos-lufthansa-145300191.html

http://mx.reuters.com/article/topNews/idMXN0554853520090605

http://www.elconfidencial.com/cache/2008/05/29/51_corrupcion_italianizacion_alemania.html

http://www.eleconomista.es/flash/noticias/960987/01/09/La-Fiscalia-de-Munich-acusa-al-antiguo-presidente-de-Infineon-de-corrupcion-.html

    Leer más

Algunos ejemplos del imperialismo económico alemán  (cada palabra contiene un link):

En relación a las empresas:

http://www.elmundo.es/elmundo/2012/09/28/economia/1348817329.html

http://www.cincodias.com/articulo/empresas/prosegur-entra-alemania-compra-securlog-227-millones/20111231cdscdiemp_4/   

http://www.infocalidad.net/archives/noticia/applus-adquiere-a-la-alemana-bkw

http://www.teinteresa.es/dinero/empresas/CAF-desembarca-Alemania-suministro-regionales_0_584943555.html

http://www.eleconomista.es/empresas-finanzas/noticias/245795/07/07/Economia-Empresas-Almirall-compra-la-compania-alemana-Hermal-por-3764-millones-de-euros.html

http://www.indracompany.com/noticia/el-espacio-aereo-superior-aleman-comienza-a-gestionarse-con-tecnologia-de-indra   Leer más

Siguiendo con la comparativa entre empresas en esta ocasión le ha llegado el turno a Prosegur y Securitas…

Balance:

En relación a Prosegur, a pesar de la agresiva política de adquisiciones que ha llevado a cabo, de una política de dividendos relativamente generosa con los accionistas (payout de entre el 35 y el 40%), de la compra de acciones propias (la empresa tiene una autocartera superior al 5%) y del considerable aumento de las NOF (han crecido bastante más las ventas, 4,5x las primeras por x3 las segundas) el ratio Deuda financiera neta/EBITDA no ha empeorado demasiado en estos últimos ocho años: 0,83x en 2004 por 1,51x en 2012, y los gastos financieros sobre el total de ventas tampoco (del 1,12% en 2004 al 1,95% en 2012).

El mayor incremento se ha producido en 2012 ya que hasta 2011 el ratio se situó entre 0,5x y 1x.   Leer más

Esta semana le ha tocado a mi vieja amiga Red Eléctrica y sus homólogas italiana (Terna) y británica (National Grid) hacer una comparativa económico-financiera y de rentabilidades esperadas. Para variar un poco he ampliado el periodo analizado a ocho años (2004-2012) así como el periodo proyectado (2012-2020) y el número de empresas a comparar (tres en vez de dos).

Empezando por el Balance…

En la mayoría de años los recursos generados con la explotación han sido inferiores a los recursos destinados a la inversión, el pago de dividendos y la amortización de deuda.

Esto ha provocado un aumento bastante notable de la deuda financiera de las tres compañías, si bien la empresa española es la que más ha contenido el incremento de la misma: la deuda financiera en términos absolutos ha crecido unos 3000 millones en estos últimos ocho años (por 4000 la italiana y más de 6000 la británica) y el ratio DFN/EBITDA se ha mantenido estable (pasa de 3,72x en 2004 a 3,75x en 2012), así como los gastos financieros sobre el total de ingresos (alrededor del 10%).   Leer más

El pero (o peros) los dejo para más adelante…

Como vengo haciendo últimamente analizo y comparo el Balance, Cuenta de Resultados y Rentabilidades esperadas durante el periodo 2005-2012 de dos de las empresas líderes de un sector, en este caso el de fabricación de tripas y envolturas artificiales para la industria cárnica.

Balance:

En ambas empresas la deuda financiera es baja y se ha mantenido estable durante estos años debido a una política conservadora donde los recursos generados por la explotación han sido casi los mismos que los recursos destinados a la inversión y al pago de dividendos (payout también muy similar en ambas empresas).

De esa manera las empresas han autofinanciado su crecimiento y no han tenido que realizar emisiones de bonos o ampliaciones de capital. El ratio DFN/EBITDA es bajo en ambas (0,4x).*   Leer más

Continuación de CAF vs Vossloh: 2-1...

Porqué se dispararon tanto las provisiones en estos dos últimos años?

Porqué se estancaron las ventas si en teoría las concesiones de Latinamérica deberían haber aportado una millonada a partir de 2010?

Porqué han empeorado tanto las NOF?

Porqué en las supuestas jugosas adjudicaciones conseguidas en México y Brasil la empresa tiene que pagar el 100% de las inversiones por adelantado?

Si estos contratos se consiguieron a principios de 2010 porque no se contabilizaron ese mismo año?

Porqué la empresa considera como inversiones financieras y clientes a largo plazo las inversiones realizadas en México y Brasil?

Porqué han disminuido tanto el margen neto y el ROA?

Algo olía mal desde hacía tiempo y aquí podemos encontrar algunas respuestas…   Leer más

Se hacía necesario analizar de nuevo CAF después del fuerte descenso que ha sufrido la cotización durante los últimos meses.

Igual que en el artículo anterior me ha parecido interesante hacer una comparativa con otra empresa similar del sector, en este caso la alemana Vossloh. Examino los mismos apartados de siempre (Balance, Resultados y Rentabilidades esperadas) durante el periodo 2005-2012.

Balance:

Empezando por CAF, si miramos el total de recursos generados y el total de recursos desembolsados durante el último septenio, información que podemos obtener del estado de flujos de tesorería, veremos que:

                               Efectivo generado por las actividades de explotación:         422,47 Millones de euros   Leer más

Me ha parecido atractiva la idea de hacer un análisis comparativo entre Inditex y su gran rival, la sueca H&M.

La comparativa tiene tres apartados: Resultados, Balance y Rentabilidades esperadas, y está realizada examinando el último septenio (de 2005 a 2012).

1- Cuenta de Resultados:

1.1- Margen Neto: Clavados en ambas empresas (entre el 12 y el 15%) pero con tendencia decreciente en el caso de H&M.

1.2- ROA: entre el 26 y el 33% para H&M y entre el 15 y el 19% para Inditex, lo que indica mayor eficiencia en el uso de los activos por parte de H&M.

1.3- Altibajos: ni en los peores años de la crisis han parado de crecer los Beneficios de Inditex. Sin embargo, en 2011 los Beneficios de H&M sufrieron un retroceso de casi el 20%.

1.4- Evolución de los Beneficios: Crecimiento medio anual entre el 2005 y el 2012 del 16,53% en el caso de Inditex y del 8,97% para H&M.   Leer más