Con la posible salida a bolsa de las Cajas de Ahorros y la revueltas en el Magreb, los medios de comuncación han pasado a un segundo plano las primas de riesgo en los países periféricos de la zona euro. Pero siguen peligrosamente elevadas.

Vamos a dar un repaso a las cotizaciones de los CDS de la deuda pública a 5 años de los PIIGS:

ESPAÑA:

PORTUGAL:

IRLANDA:

GRECIA:

ITALIA:

Todos ellos han subido durante todo el mes de febrero. El de Italia y el de España están en unos niveles bastantes mas bajos que los alcanzados a principios de diciembre. Portugal, Iranda y Grecia, en cambio, vuelven a acercarse a sus máximos.

Durante esta semana se ha comentado que algún banco irlandés puede estar teniendo serios problemas de liquidez, ya que se han solicitado unos 16.000 millones de euros en susbastas de liquidez a un día del BCE, en las que se venían moviendo unos 1.000 millones dirarios, lo que ha disparado todas las alarmas. Muchos indicios apuntan a que ha sido algún  banco irlandés el que ha necesitado ese dinero con urgencia.   Leer más

Veo en Zero Hedge los datos del mes de diciembre sobre los principales tenedores de deuda pública norteamericana.

No cambian mucho respecto a los datos anteriores, pero conviene tenerlos bien presentes, ya que podrían ser la próxima fuente de disgustos para los mercados.

Este gráfico muestra la cantidad de deuda USA en manos de China. Han cambiado sus títulos a corto plazo por otros a largo, pero lo cierto es que China lleva desde marzo de 2009 sin aumentar la cantidad de dinero que "presta" a EEUU. Eso son casi dos años. 

El siguiente gráfico muestra los bonos USA poseídos por UK. La cantidad no deja de aumentar mes a mes, lo que resulta bastante extraño, porque UK nunca había sido un comprador importante de bonos USA. He leído alguna opinión curiosa sobre este asunto. Recuerdo, por ejemplo, un analista que decía que esto olía bastante raro, y que lo más probable es que alguien que quisiera mantener oculta su identidad estuviera utilizando la plaza de Londres para comprar los bonos. Pero, ¿Quien? ¿Tal vez China?. El artículo que digo sugería que tal vez sea la propia FED quien esté utilizando a brokers de Londres como intermediarios, para que no se note que realmente está comprando más bonos de los que reconoce. Me parece que sugerir eso es echarle bastante imaginación al asunto aunque, si fuera así, cuando salga a la luz, será un buen escándalo. En cualquier caso, estas compras desde Londres sí que huelen bastante raro.   Leer más

En el siguiente gráfico (obtenido vía Zero Hedge), se muestra la evolución de la deuda en EEUU.

Puede verse como, desde los años 80, la deuda fue subiendo a un ritmo cada vez más rápido, hasta que llegó la crisis, y se estancó. Desde ese momnto, la deuda pública ha seguido aumentando, pero la privada permanece estancada y la basada en intrumentos financieros ha comenzado a disminuir. Como resultado de todo eso, la deuda total lleva estancada desde 2008.

Ahora vamos a ver lo que está ocurriendo en España. En el siguiente gráfico se comparan deuda pública, privada y total con El PIB. Vemos también como la deuda ha venido subiendo a tasas bastante abultadas, especialmente a partir del 2002. Cuando comenzó la crisis, la deuda privada dejó de aumentar, pero la pública, que llevaba años estancada, tomó el relevo. Nuestra deuda total aún no ha dejado de crecer pero, con la reducción del déficit público que tendrá que realizar el gobierno (la imponen desde Europa, así que no tendrá otro remedio), probablemente se estancará a partir del año que viene. La deuda privada es tan abultada que no creo que vaya a subir más, y probablmente pronto comenzará a disminuir, porque se irán devolviendo créditos y se concederán pocos nuevos.   Leer más

En el siguiente gráfico puede verse la evolución de la deuda privada (estancada desde principios de 2008), de la pública (en pleno crecimiento desde que se estancó el crecimiento de la privada) y de la deuda externa.

El gráfico es bastante ilustrativo, al comparar las series con el PIB. En el 95, a pesar de la crisis que padecía el país, no teníamos grandes deudas. Desde entonces, la deuda del sector privado se ha disparado (impulsada en buena medida por los créditos del sector inmobiliario) y la deuda externa ha ido subiendo también a buen ritmo, algo normal, ya que nuestros bancos nos han prestado mucho más dinero del que podían captar de los ahorradores, por eso han tenido que pedir a los bancos extranjeros cada vez cantidades mayores.

Lo que nos muestra este gráfico, (que ya expliqué hace más de un año en éste post) es que toda la etapa expansiva vivida por la economía española entre el año 2000 y el 2007 fue mentira. Aquellos tiempos no pueden volver porque, ese fuerte crecimiento, del que tanto presumieron Aznar y Zapatero, no se debió a nuestras buenas perspectivas como país, ni a nuestra competitividad, ni a la buena gestión política, ni a la buena gestión empresarial, ni a ninguna ventaja que coloque a España en un lugar privilegiado entre las diferentes países. Se debió, casi en exclusiva, a un fuerte incremento del endeudamiento sector privado, gracias a una enorme cantidad de crédito barato, que los bancos concedían sin grandes dificultades a todo el que estuviese dispuesto a endeudarse. Se fabricaron millones de casas, se instalaron cientos de parques eólicos, de huertas solares, se crearon multitud de empresas, cada ayuntamiento del país hizo obras faraónicas para gloria del alcalde de turno...  y la mayor parte de ello a crédito.   Leer más

Vamos a ver con tres gráficos la situación actual de la deuda pública en los principales países, y la vulnerabilidad que esta deuda provoca a cada país.

En el primer gráfico, obtenido vía El Blog Salmón, puede verse el porcentaje de deuda pública sobre el PIB de los principales países.

En el segundo, obtenido vía Zero Hedge, vemos que porcentaje de esa deuda está en manos de inversores extranjeros.

El tercero muestra que porcentaje del PIB debe dedicar cada país al pago de los intereses de la deuda pública

Aunque cada país daría para escribir un artículo, si estos datos son correctos (me suena haber visto otros gráficos que daban resultados algo distintos) a primera vista obtenemos algunas conclusiones.

- Grecia está en una situación extremadamente vulnerable, ya que tiene mucha deuda, la mayor de ella está en manos de inversores extranjeros y debe dedicar un porcentaje elevadísimo de su PIB a pagar intereses. Lo tienen realmente crudo y les va a costar mucho salir de esa situación.   Leer más

Vía Calculated Risk veo un gráficio actualizado de los diferenciales respecto a la deuda alemana.

Los diferenciales de deuda, que nunca habían acaparado tanta atención, porque llevaban años próximos a cero, ahora no dejan de ser noticia.

El de España no tiene mala pinta. ¿Habrá comenzado ya a bajar definitivamente? Irlanda y Portugal no se relajan demasiado y Grecia, a pesar de la fuerte caída de enero, sigue por las nubes.

En mi humilde opinión, ninguno de los países va a suspender pagos y, si los diferenciales están tan altos, es porque los bancos alemanes y franceses, principales acreedores desde la formación de la zona euro, han dejado de comprar deuda de estos países. Yo imagino que Merkel se habrá reunido con los banqueros de su país y han decidido trabajar juntos para garantizar el cobro de las deudas pendientes y conseguir alguna que otra ventaja para los bancos y las empresas alemanas en los países con problemas. Me pregunto si Merkel mandará sobre los banqueros alemames o los banqueros alemanes mandarán sobre Merkel. ¿Qué opinináis?   Leer más