El resultado es un tanto sorprendente. Por termino medio, cada año, la economía española, ha venido incrementando su deuda en un 12% del PIB (como situación extrema, entre los años 2005 y 2007 lo hizo en más de un 20% al año).
El tema del exceso de deuda se ha repetido hasta la saciedad, pero tal vez, ni aún así, hayamos sido conscientes de la gravedad del asunto.
En los manuales de economía se suele decir que, para mantener el empleo en un país, el PIB debe crecer un 2% al año. Si crece menos, se destruyen puestos de trabajo y si crece más se crean. El mantenimiento del empleo es necesario para mantener el gasto, ya que sin gasto no hay producción, y sin producción no hay empleo.
Entre marzo de 2005 y septiembre de 2007, los 10 trimestres en los que más rápido nos endeudamos, produjimos bienes por valor de 2,45 billones de euros. En el mismo periodo, nos endeudamos en 700.000 millones, es decir pedimos prestado y gastamos más de la cuarta parte de lo que produjimos.
Pero, si no lo hubiésemos pedido prestado, no lo habríamos gastado, y el PIB del periodo no hubiese sido ese, sino uno bastante menor.
Se ha criticado mucho el endeudamiento, pero, sin el endeudamiento del periodo anterior, la economía no hubiese crecido lo que ha crecido. Sin deuda, es muy posible que la economía llevase deprimida varios años. Pero ahora la deuda es más que importante, y va a ser complicado endeudarse más. Pero, si no seguimos endeudándonos, lo lógico es pensar que el consumo y la inversión van a reducirse bastante, y el PIB también lo hará. Lograr ese 2% de crecimiento necesario para no destruir empleo va a ser una labor complicada en los próximos años.
El endeudamiento privado dejó de aumentar a mediados de 2008, y vino la catástrofe. La economía estaba empujada por un incremento constante de deuda. En cuanto la deuda dejó de subir, el PIB comenzó a caer y se han destruido un millón y medio de puestos de trabajo desde entonces, a pesar de que la deuda pública ha subido deprisa en el periodo.
Viendo esto, cabe pensar que, de no ser por el fuerte endeudamiento de los últimos años, llevaríamos una década en recesión. Endeudarnos ha hecho que la economía creciese a buen ritmo, pero, si queremos que siga haciéndolo, alguien debe seguir endeudándose.
¿Y cuando nadie pueda seguir endeudándose? Pues sólo quedarán dos alternativas: una recesión larga, que permita digerir las deudas acumuladas, o un periodo de alta inflación, que reduzca su valor real.
Aunque hay que analizar las cosas desde otros puntos de vista (nunca debería uno jugarse el dinero sin haber considerado todo lo considerable antes), es probable que la subida del mercado en los últimos meses haya sido exagerada, y se haya debido únicamente al exceso de liquidez inyectado por la FED y el BCE.

Cabe la posibilidad de que estemos al borde una recesión larga, tal vez un híbrido entre la crisis japonesa y la Gran Depresión americana. Imagino que bastante más leve (porque de toda crisis se aprende a sobrellevar mejor la siguiente), pero no menos duradera. ¿Qué opinaís?