Fin de la OPV Tremon - Otra vez cancelada

Tremon, una OPV bajo sospecha

De entrada, y en las circunstancias actuales de las OPV españolas, todas las OPV son en principio sospechosas, y más después del decepcionante arranque de Iberdrola Renovables. Si además es una inmobiliaria, la OPV ya es doblemente sospechosa, pues el sector está en claro hundimiento. Si se trata de una inmobiliaria que nos quieren vender a un PER de 25, caso de Tremon, ya huele claramente a chamusquina. Y si encima no hay ni un banco que quiera asegurar la colocación, y lo que leemos en la prensa es lo contrario a lo que dice el presidente, Hilario Rodriguez, pues cualquiera se da cuenta de que nadie va a querer comprar las acciones de Tremon que Hilario Rodriguez quería vender.

Y eso es justo lo que ha pasado: Tremon ha suspendido hoy su OPV, en el último día, cuando hoy tenía que fijar el precio final para empezar ya el lunes a cotizar. Larga ha sido la agonía, pero en realidad ha sido la crónica de una muerte anunciada; y si no, id leyendo nuestros anteriores mensajes, desde el primero hasta el último.

¿Y ahora, qué, Tremon?

Pues ahora, Hilario Rodriguez dice que ha escuchado muchas ofertas interesantes para entrar en el capital de Tremon (y la zorra dice que no quiere la uva porque está verde), y que probablemente dará entrada en el capital a un gran inversor privado (¿Bhavani, Amancio Ortega, ...? No muchos pueden meter 300 millones en una inmobiliaria). Si esta línea no cuajara, lo más probable es que tengan que esperar bastante tiempo hasta que Tremon pueda volver a intentar salir a bolsa, pues las circunstancias adversas para empresas como Tremon probablemente van a empeorar todavía más a corto/medio plazo.

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¿Deuda o no deuda?

Si en el artículo anterior comentábamos que Tremon estaba tremendamente endeudada, en este no nos queda más remedio que rectificar; se trata de una errata de El País y Cinco Días (menos mal que pusimos lo de "Según la noticia recogida hoy de El País"), y de hecho en el artículo de El País han corregido las cifras del texto, pero a día de hoy aún sale el erróneo titular "Tremón tiene una deuda del 466% de su patrimonio". Lo cierto es que el endeudamiento financiero bruto total de Tremon es de 712 millones, una cifra bastante baja y nada alarmante.

Cuidado con las declaraciones del presidente de Tremon

Pero la errata de El País y Cinco Días no es lo único engañoso publicado sobre Tremon; Hilario Rodríguez, presidente de Tremon, ha hecho unas declaraciones absolutamente engañosas y tendenciosas. Si nos creyéramos todo lo que dice, el cuadro que pinta sobre Tremon es muy bonito, pero hay varios puntos nada claros:

Tremon NO sale a bolsa para comprar en Europa

No es cierto que la OPV de Tremon sea para poder comprar una empresa del sector en Europa, como afirma Hilario Rodríguez, porque al ser una OPV y no una OPS el dinero se lo queda el propio Hilario Rodríguez y no Tremon. Que nos explique qué tiene que ver que él haga caja con que Tremon compre o deje de comprar.

¿Cuanto valen los activos de Tremon ?

Según la entrevista, el tamaño de Tremón es importante con valor de activos por 3.542 millones de euros valorados por Knight Frank y Savills. Sin embargo, a cierre de 2006 los activos de Tremon fueron valorados en 2.800 millones, según la noticia de Cinco Días. Y el valorador independiente advierte de que desde que dijo cuánto valían los activos de Tremon hasta hoy, el mercado inmobiliario ha cambiado y se encuentra en una situación de "incertidumbre muy alta". Nosotros creemos entender en esa frase que los activos de Tremon ya no valen 2.800 millones, sino bastante menos; pero Hilario Rodríguez y Knight Frank han debido entender que podían dar la cifra que quisieran porque nadie sabe cuanto valen en realidad.

Pero si no nos justifican detalladamente cómo sus activos se han incrementado en un 25% durante este medio año, no sólo no nos creemos la cifra, sino que pensamos que el crecimiento ha sido en realidad negativo y por bastante. Y a Hilario Rodríguez se le olvida aclarar algunos aspectos: el valor contable de los mismos activos es mucho menor, 1.182 millones, y el autor de la valoración, Knight Frank, llega a advertir que el 'mercado se encuentra en una situación de incertidumbre muy alta' y considera además que la cartera de activos de Tremón se 'verá afectada'. La sensación que nos da es que, o El País y Cinco Días están dando mal las cifras para perjudicar a Tremon, o Tremon nos la intenta "clavar doblada". O ambas.

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