Falta demanda institucional
Hace apenas diez días comentábamos que
Las OPV españolas están sin demanda institucional, aunque entonces lo veíamos como un problema para
Criteria, que despertaba bastantes recelos, y sobre todo para las inmobiliarias High Tech (OPV suspendida) y
Tremon; ver el mercado en máximos nos hacía recelar de esa supuesta falta de demanda institucional.
Pero desde entonces, hemos visto una
más que mediocre evolución de Criteria y un
mediocre debut de Fluidra, y eso pese a que ambas OPV han salido en la zona de mínimos del rango de precios propuestos, que ya de por sí no eran excesivos. Esto confirma que realmente algo pasa, y que es cierto que no hay demanda por nuestras OPV.
La guerra del pasivo
Muchos productos financieros pelean por el cash, liquidez o efectivo
El problema puede no ser tanto de que no haya demanda por las OPV, sino que hay
mucha oferta de productos a la caza de los ahorros de los inversores. El Santander ha pedido una fortuna al mercado, vía sus convertibles; La Caixa ha pedido otro dineral, vía la
OPV de Criteria; y a raíz de la
crisis subprime, los bancos no paran de sacar promociones de renta fija para captar liquidez, ofreciendo el 10%-11% a un mes, y más del 4% a un año (y a veces más del 5%), rentabilidades a años luz de las que habían hace un par de años. Y ese dinero que entra ahí, de otros sitios tiene que salir. Y si tampoco sale de la bolsa, que está en máximos, pues sale de los fondos de inversión, que han perdido más de 10.000 millones entre Septiembre y Octubre (cifra récord de su historia), y de ponerse duros con cada oferta de nuevos productos financieros: ahora, si alguien quiere captar el ahorro de los inversores, tiene que ofrecer unas condiciones excelentes de precio y rentabilidad, porque hay veinte productos más tratando de captarlo: es la denominada
guerra del pasivo.
En este contexto sale Renta 4
A nosotros
nos sigue gustando Renta 4, pero no nos engañemos,
Renta 4 también tiene sus cosas; principalmente, ese PER que sin ser una barbaridad tampoco es bajo, y un riesgo de que la bolsa vaya mal y baje su negocio. Suponemos que
Renta 4 bajará el precio lo necesario para que la OPV sea un éxito, porque sino vaya imagen iban a dar, pero con lo duro que está el mercado con las OPV, especialmente los institucionales,
va a ser difícil que Renta 4 sea un bombazo tipo Almirall, Solaria, Tele5 o Inditex.
Renta 4 y las OPV, con el pie cambiado
Es curioso cómo en este contexto estamos viendo cómo las OPV se solapan en España, y
la CNMV no da abasto a aprobar folletos, cuando
en Europa ocurre justo al revés: Las salidas a bolsa se han reducido un 22%. En el caso de Renta 4, parece su sino ir con el pie cambiado, pues recordamos que ya intento salir a bolsa en pleno pinchazo de la burbuja de internet.
Renta 4 sí, Renta 4 no